Prop AMMs 已迅速占據(jù) Solana 全部交易量的 40%。為什么它們還沒出現(xiàn)在 EVM 上？

專業(yè)自動(dòng)做市商（Proprietary AMMs，簡稱 Prop AMMs）正在迅速成為 Solana DeFi 生態(tài)中的主導(dǎo)力量，目前它們已經(jīng)貢獻(xiàn)了主要交易對(duì)中超過 40% 的交易量。這類由專業(yè)做市商運(yùn)營的專門流動(dòng)性場所，能夠提供深度流動(dòng)性和更具競爭力的定價(jià)，核心原因在于它們顯著降低了做市商被利用「過期報(bào)價(jià)」（stale quotes）進(jìn)行搶跑（front-running）套利的風(fēng)險(xiǎn)。

圖片來源：dune.com

然而，它們的成功幾乎完全局限在 Solana 上。即便在諸如 Base 或 Optimism 這樣快速且低成本的 Layer 2 網(wǎng)絡(luò)上，EVM 生態(tài)中仍鮮見 Prop AMM 的身影。為什么它們沒有在 EVM 上生根？

本文主要探討三個(gè)問題：什么是 Prop AMM，它們?cè)?EVM 鏈上面臨哪些技術(shù)與經(jīng)濟(jì)障礙，以及最終可能將它們帶到 EVM DeFi 前沿的有前途的新架構(gòu)。

什么是 Prop AMM？

Prop AMM 是一種由單一專業(yè)做市商主動(dòng)管理流動(dòng)性和定價(jià)的自動(dòng)做市商，而不是像傳統(tǒng) AMM 那樣，由大眾以被動(dòng)方式提供資金。

傳統(tǒng) AMM（如 Uniswap v2）通常使用公式 x * y = k 來決定價(jià)格，其中 x 和 y 分別代表池中兩種資產(chǎn)的數(shù)量，k 為恒定值。而在 Prop AMM 中，定價(jià)公式并非固定不變，而是會(huì)被高頻更新（通常每秒更新多次）。由于大多數(shù) Prop AMM 的內(nèi)部機(jī)制屬于「黑箱」，外界并不知道它們使用的確切算法。然而，Sui 鏈上 Obric 的 Prop AMM 智能合約代碼是公開的（感謝 @markoggwp 的發(fā)現(xiàn)），其不變量 k 是依賴于內(nèi)部變量 mult_x、mult_y 和 concentration 的。下圖展示了做市商如何持續(xù)更新這些變量。

需要澄清的一點(diǎn)是：Obric 定價(jià)曲線左側(cè)的公式比簡單的 x*y 更復(fù)雜，但理解 Prop AMM 的關(guān)鍵在于——它始終等于一個(gè)可變的不變量 k，而做市商會(huì)不斷更新這個(gè) k 來調(diào)整價(jià)格曲線。

復(fù)習(xí)：AMM 是如何決定價(jià)格的？

在這篇文章中，我們會(huì)多次提到「價(jià)格曲線」這一概念。價(jià)格曲線決定了用戶在使用 AMM 交易時(shí)需要支付的價(jià)格，也是做市商在 Prop AMM 中不斷更新的部分。為了更好地理解這一點(diǎn)，我們可以先回顧傳統(tǒng) AMM 的定價(jià)方式。

以 Uniswap v2 上的 WETH-USDC 池為例（假設(shè)無手續(xù)費(fèi)）。價(jià)格由公式 x * y = k 被動(dòng)決定。假設(shè)池中有 100 WETH 和 400,000 USDC，此時(shí)的曲線點(diǎn)為 x = 100，y = 400,000，對(duì)應(yīng)初始價(jià)格為 400,000 / 100 = 4,000 USDC/WETH。由此可得常數(shù) k = 100 * 400,000 = 40,000,000。

若有交易者想買入 1 WETH，他需要向池中加入 USDC，使池中 WETH 減少到 99。為了保持恒定乘積 k，新的點(diǎn) (x, y) 仍需落在曲線上，因此 y 必須變?yōu)?40,000,000 / 99 ≈ 404,040.40。也就是說，該交易者為 1 WETH 支付了約 4,040.40 USDC，比最初價(jià)格略高。這種現(xiàn)象稱為「價(jià)格滑點(diǎn)」（slippage）。這正是 x*y=k 被稱為「價(jià)格曲線」的原因：任意可交易價(jià)格都必須落在這條曲線上。

為什么做市商會(huì)選擇 AMM 設(shè)計(jì)而不是中心化訂單簿（CLOB）？

讓我們來解釋一下為什么做市商想要使用 AMM 設(shè)計(jì)進(jìn)行做市。想象你是一個(gè)在鏈上中心限價(jià)訂單簿（CLOB）上報(bào)價(jià)的做市商。若想更新你的報(bào)價(jià)，你需要撤銷并替換成千上萬個(gè)限價(jià)單。如果你有 N 個(gè)訂單，那么更新成本是 O(N) 級(jí)別的操作，這在鏈上既緩慢又昂貴。

而如果你能將所有報(bào)價(jià)都用一個(gè)數(shù)學(xué)曲線來表示呢？你只需更新定義這條曲線的少數(shù)幾個(gè)參數(shù)即可，從而將 O(N) 的操作轉(zhuǎn)化為 O(1) 的常數(shù)復(fù)雜度。

為了直觀展示「價(jià)格曲線」如何對(duì)應(yīng)不同的有效價(jià)格區(qū)間，我們可以參考 Ellipsis Labs 創(chuàng)建的 SolFi——一個(gè)基于 Solana 的 Prop AMM。盡管它的具體價(jià)格曲線未知且被隱藏，但 Ghostlabs 繪制了一張圖，展示了在某個(gè) Solana slot（區(qū)塊時(shí)間段）內(nèi)，不同數(shù)量的 SOL 兌換 USDC 時(shí)的有效價(jià)格。每一條線代表一個(gè)不同的 WSOL/USDC 池，說明多個(gè)價(jià)格層級(jí)可以同時(shí)存在。隨著做市商更新價(jià)格曲線，這張有效價(jià)格圖也會(huì)在不同 slot 之間變化。

圖片來源：github

這里的關(guān)鍵點(diǎn)在于，通過僅更新少量價(jià)格曲線參數(shù)，做市商即可隨時(shí)改變有效價(jià)格分布，而無需逐個(gè)修改 N 個(gè)訂單。這正是 Prop AMM 的核心價(jià)值主張——它讓做市商能以更高的資本與計(jì)算效率，提供動(dòng)態(tài)而深度的流動(dòng)性。

為什么 Solana 的架構(gòu)非常適合 Prop AMM？

Prop AMM 是一種「主動(dòng)管理型」系統(tǒng)，這意味著它需要兩項(xiàng)關(guān)鍵條件：

1. 更新成本低（cheap updates）

2. 優(yōu)先執(zhí)行權(quán)（priority execution）

在 Solana 上，這兩者是相輔相成的：低成本更新往往意味著更新能獲得執(zhí)行優(yōu)先權(quán)。

為什么做市商需要這兩點(diǎn)？首先，他們會(huì)根據(jù)庫存變化或資產(chǎn)指數(shù)價(jià)格（例如中心化交易所價(jià)格）的波動(dòng)，以區(qū)塊鏈運(yùn)行速度不斷更新價(jià)格曲線。在像 Solana 這樣高頻鏈上，如果更新成本過高，將難以實(shí)現(xiàn)高頻調(diào)整。

其次，若做市商無法讓更新排在區(qū)塊頂部，他們的舊報(bào)價(jià)就會(huì)被套利者「抄走」，造成必然的虧損。如果缺少這兩個(gè)特性，做市商就無法高效操作，用戶也會(huì)獲得更差的交易價(jià)格。

以 Solana 上的 Prop AMM HumidiFi 為例，據(jù) @SliceAnalytics 數(shù)據(jù)，該做市商每秒更新報(bào)價(jià)高達(dá) 74 次。

來自 EVM 的玩家可能會(huì)問：「Solana 的 slot（插槽）大約 400ms，Prop AMM 怎么能在單個(gè) slot 內(nèi)多次更新價(jià)格？」

答案在于 Solana 的連續(xù)架構(gòu)，它本質(zhì)上不同于 EVM 的離散區(qū)塊模型。

· EVM：交易通常在完整區(qū)塊被提議和最終確認(rèn)后按順序執(zhí)行。這意味著中途發(fā)送的更新要到下一個(gè)區(qū)塊才會(huì)生效。

· Solana：Leader 驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)不會(huì)等待完整區(qū)塊，而是將交易拆成小數(shù)據(jù)包（稱為「shred」）連續(xù)廣播到網(wǎng)絡(luò)。一個(gè) slot 內(nèi)可能有多筆交換，但 shred #1 的價(jià)格更新影響 swap #1，shred #2 的價(jià)格更新影響 swap #2。

注：Flashblocks 類似于 Solana 的 shred。根據(jù) Anza Labs 的 @Ashwinningg 在 CBER 大會(huì)上的分享，每個(gè) 400ms 的 slot 上限為 32,000 shred，相當(dāng)于每毫秒 80 個(gè) shred。至于 200ms Flashblocks 是否足夠快以滿足做市商需求，與 Solana 連續(xù)架構(gòu)相比仍是個(gè)開放問題。

那么，Solana 上的更新為何如此廉價(jià)？又如何導(dǎo)致優(yōu)先執(zhí)行？

首先，雖然 Solana 上 Prop AMM 的實(shí)現(xiàn)是黑盒，但存在如 Pinocchio 的庫，可優(yōu)化 CU 的方式編寫 Solana 程序。Helius 的博客對(duì)此有精彩介紹，通過該庫，Solana 程序的 CU 消耗可從約 4000 CU 降到約 100 CU。

圖片來源：github

再來看第二部分。更高層面上，Solana 通過選擇 Fee / Compute Units 比率最高的交易來優(yōu)先排序（Compute Units 類似 EVM 的 Gas），與 EVM 類似。

· 具體而言，如果使用 Jito，公式為 Jito Tip / Compute Units

· 不使用：Priority = (優(yōu)先費(fèi) + 基礎(chǔ)費(fèi)) / (1 + CU 上限 + 簽名 CU + 寫鎖 CU)

對(duì)比 Prop AMM 更新與 Jupiter Swap 的 Compute Units，可見更新極度廉價(jià)，比例達(dá) 1:1000。

Prop AMM 更新：簡單曲線更新極便宜。Wintermute 的更新低至 109 CU，總費(fèi)用僅 0.000007506 SOL

Jupiter Swap：通過 Jupiter 路由的 swap 可達(dá) ~100,000 CU，總費(fèi)用 0.000005 SOL

由于這種巨大的差異，做市商只需為更新交易支付極小的費(fèi)用，就能實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)高于交換的 Fee/CU 比率，從而保證更新在區(qū)塊頂部被執(zhí)行，保護(hù)自己免受套利攻擊。

為什么 Prop AMM 尚未在 EVM 上落地？

假設(shè) Prop AMM 的更新涉及寫入決定交易對(duì)價(jià)格曲線的變量。雖然 Solana 上的 Prop AMM 代碼是一個(gè)「黑箱」，做市商希望保持其策略機(jī)密，但我們可以用這個(gè)假設(shè)來理解 Obric 在 Sui 上實(shí)現(xiàn) Prop AMM 的方式：交易對(duì)報(bào)價(jià)的決定變量通過 update 函數(shù)寫入智能合約。

感謝 @markoggwp 發(fā)現(xiàn)！

利用這個(gè)假設(shè)，我們發(fā)現(xiàn) EVM 的架構(gòu)存在重大障礙，使 Solana 的 Prop AMM 模型在 EVM 上不可行。

回顧一下，在 OP-Stack Layer 2 區(qū)塊鏈（如 Base 和 Unichain）上，交易是按每 Gas 優(yōu)先費(fèi)用排序的（類似 Solana 按 Fee / CU 排序）。

在 EVM 上，寫入操作的 Gas 消耗非常高。與 Solana 的更新相比，通過 SSTORE 操作碼在 EVM 上寫入一個(gè)值的成本驚人：

· SSTORE（0 → 非 0）：~22,100 gas

· SSTORE（非 0 → 非 0）：~5,000 gas

· 典型 AMM swap：~200,000–300,000 gas

注意：EVM 上的 Gas 類似于 Solana 上的計(jì)算單元（CU）。上面的 SSTORE gas 數(shù)字是假設(shè)每個(gè)交易僅有一次寫入（冷寫入），這是合理的，因?yàn)橥ǔ２粫?huì)在一次交易中發(fā)送多次更新。

雖然更新仍比交換便宜，但 gas 使用率僅約 10 倍（更新可能涉及多個(gè) SSTORE），而在 Solana 上，這一比例約為 1000 倍。

這帶來了兩個(gè)結(jié)論，使相同的 Solana Prop AMM 模型在 EVM 上風(fēng)險(xiǎn)更高：

1. Gas 消耗高導(dǎo)致優(yōu)先費(fèi)用難以保障更新優(yōu)先，較低的優(yōu)先費(fèi)用無法實(shí)現(xiàn)高費(fèi)率/Gas 的比率。為了保證更新不會(huì)被搶先執(zhí)行并位于區(qū)塊頂部，需要更高的優(yōu)先費(fèi)用，從而增加成本。

2. EVM 上套利風(fēng)險(xiǎn)更高，EVM 上更新 Gas 與交換 Gas 比例僅 1:10，而 Solana 上為 1:1000。這意味著套利者只需將優(yōu)先費(fèi)提高 10 倍即可搶先做市商的更新，而在 Solana 上需提高 1000 倍。在這種較低比例下，套利者更可能搶先交易價(jià)格更新以獲取過時(shí)報(bào)價(jià)，因?yàn)槌杀镜土?/p>

一些創(chuàng)新（如 EIP-1153 的 TSTORE，用于臨時(shí)存儲(chǔ)）提供約 100 gas 的寫入，但這種存儲(chǔ)是短暫的，僅在單筆交易中有效，無法用于將價(jià)格更新持久化以供后續(xù)掉期交易使用（例如整個(gè)區(qū)塊期間）。

如何將 Prop AMM 引入 EVM？

在回答之前，先回答「為什么要做」：用戶總是希望獲得更優(yōu)的交易報(bào)價(jià)，這意味著交易更劃算。以太坊及 Layer 2 的 Prop AMM 可以為用戶提供原本只能在 Solana 或中心化交易所才能獲得的競爭性報(bào)價(jià)。

要使 Prop AMM 在 EVM 上可行，我們回顧一下它在 Solana 上成功的原因之一：

· 區(qū)塊頂部更新保護(hù)：在 Solana 上，Prop AMM 更新位于區(qū)塊頂部，可以保護(hù)做市商免遭搶先交易。更新位于頂部是因?yàn)橛?jì)算單元消耗極少，即使費(fèi)用低，也能實(shí)現(xiàn)高費(fèi)用/CU 比率，尤其與掉期交易相比。

那么，如何將區(qū)塊頂部的 Prop AMM 更新引入 Layer 2 EVM 區(qū)塊鏈？有兩種方法：要么降低寫入成本，要么為 Prop AMM 更新創(chuàng)建優(yōu)先級(jí)通道。

由于 EVM 的狀態(tài)增長問題，降低寫入成本這種方法不太可行，因?yàn)榱畠r(jià)的 SSTORE 會(huì)導(dǎo)致垃圾狀態(tài)攻擊。

我們提出為 Prop AMM 更新創(chuàng)建優(yōu)先通道。這是可行方案，也是本文的重點(diǎn)。

Uniswap 團(tuán)隊(duì)的 @MarkToda 提出了一種新方法，通過全球存儲(chǔ)智能合約 + 專門的區(qū)塊構(gòu)建器策略實(shí)現(xiàn)：

它的工作原理如下：

· 全局存儲(chǔ)合約：部署簡單智能合約作為公有鍵值存儲(chǔ)。做市商將價(jià)格曲線參數(shù)寫入該合約（例如 set(ETH-USDC_CONCENTRATION, 4000)）。

· 構(gòu)建器策略：這是鏈下關(guān)鍵組件。區(qū)塊構(gòu)建器識(shí)別發(fā)送到全局存儲(chǔ)合約的交易，將區(qū)塊前 5–10% Gas 分配給這些更新交易，并按費(fèi)用優(yōu)先排序，防止垃圾交易。

請(qǐng)注意：交易必須直接發(fā)送到全局存儲(chǔ)地址，否則不能保證位于區(qū)塊頂部。

自定義區(qū)塊構(gòu)建算法示例可參考 rblib。

Prop AMM 集成：做市商的 Prop AMM 合約在交換時(shí)從全局存儲(chǔ)合約讀取價(jià)格曲線數(shù)據(jù)，從而提供報(bào)價(jià)。

這種架構(gòu)巧妙解決了兩個(gè)問題：

1. 保護(hù)：構(gòu)建器策略創(chuàng)建「快速通道」，確保區(qū)塊內(nèi)所有價(jià)格更新在交易前執(zhí)行，消除搶先交易風(fēng)險(xiǎn)。

2. 成本效益：做市商不再與所有 DeFi 用戶競爭高 Gas Price 達(dá)成區(qū)塊頂部交易，只需在本地費(fèi)用市場中競爭更新交易預(yù)留的頂部區(qū)塊，大幅降低成本。

用戶交易將依據(jù)做市商在同一區(qū)塊初始更新設(shè)定的價(jià)格曲線執(zhí)行，確保報(bào)價(jià)的新鮮度和安全性。這種模型在 EVM 上重現(xiàn)了 Solana 上低成本、高優(yōu)先級(jí)更新的環(huán)境，為 Prop AMM 在 EVM 上鋪平了道路。

然而，這種模型也存在一些缺點(diǎn)，我將這些問題留在本文底部以供討論。

結(jié)論

Prop AMM 的可行性依賴于解決核心經(jīng)濟(jì)問題：廉價(jià)且優(yōu)先執(zhí)行以防止搶先交易。

雖然標(biāo)準(zhǔn) EVM 架構(gòu)使此類操作成本高、風(fēng)險(xiǎn)大，但新的設(shè)計(jì)為解決這個(gè)問題提供了不同的方法。結(jié)合鏈上全局存儲(chǔ)智能合約和鏈下構(gòu)建器策略的新設(shè)計(jì)，可創(chuàng)建專用「快速通道」，保證區(qū)塊頂部執(zhí)行更新，同時(shí)建立本地、受控的費(fèi)用市場。這不僅使 Prop AMM 在 EVM 上可行，也可能為所有依賴區(qū)塊頂部預(yù)言機(jī)更新的 EVM DeFi 帶來變革。

開放性問題

· Prop AMM 在 EVM 上 200ms Flashblock 的速度是否足以與 Solana 連續(xù)架構(gòu)競爭？

· Solana 上大部分 AMM 流量來自單一聚合器 Jupiter，其提供 SDK 方便 AMM 接入。但在 Layer 2 EVM 上，流量分散在多個(gè)聚合器且無公共 SDK，這是否對(duì) Prop AMM 構(gòu)成挑戰(zhàn)？

· Prop AMM 在 Solana 上更新僅消耗約 100 CU，其實(shí)現(xiàn)機(jī)制如何？

· 快速通道模型僅保證區(qū)塊頂部更新。如果一個(gè) Flashblock 內(nèi)有多筆交換，做市商如何在這些交換之間更新價(jià)格？

· 是否可以使用 Yul 或 Huff 等語言編寫優(yōu)化的 EVM 程序，類似 Solana 上的 Pinocchio 優(yōu)化方案？

· Prop AMM 與 RFQ 的比較如何？

· 如何防止做市商在區(qū)塊 N 給出優(yōu)質(zhì)報(bào)價(jià)誘導(dǎo)用戶，然后在區(qū)塊 N+1 更新為糟糕報(bào)價(jià)？Jupiter 如何防范？

· Jupiter Ultra V3 的 Ultra Signaling 功能允許 Prop AMM 區(qū)分有害與無害流量，并提供更緊密的報(bào)價(jià)，這類聚合器特性對(duì) Prop AMM 在 EVM 上的重要性如何？

以上就是為何索拉納幣（Solana）上滿是Prop AMM，但在EVM上仍是空白？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Sol的Prop AMM為何難進(jìn)EVM？的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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