要點總結(jié)： 

• 加密貨幣現(xiàn)貨交易手續(xù)費模式增長見頂、Hyperliquid 等去中心化永續(xù)合約交易所崛起，再加上特 朗普政府上臺后監(jiān)管環(huán)境趨于寬松，多重因素疊加，促使全球頭部加密交易所重新調(diào)整發(fā)展方向。
• 如今各大交易所紛紛布局股票、金融衍生品等傳統(tǒng)金融品類，運營模式也逐步向傳統(tǒng)金融機構(gòu)靠攏。
• 但問題隨之而來，中心化交易所一直是整個加密生態(tài)最核心的流動性供給方。一旦交易所逐步弱化加密貨幣主業(yè)，整個加密市場的原有運行秩序或?qū)⒈粡氐状蚱啤?/li>
• 加密項目自此進入自主求生階段，能否脫離交易所扶持獨立運轉(zhuǎn)，將成為項目發(fā)展的分水嶺，行業(yè)格局即將出現(xiàn)明顯分化。

在幣安平臺交易蘋果股票

自 6 月 1 日起，用戶可直接通過幣安 App 交易蘋果（AAPL）、Alphabet（GOOGL）等美股標(biāo)的。次日，幣安宣布新增韓國綜合股價指數(shù)成分股交易，包括 SK 海力士、三星電子以及現(xiàn)代汽車這三支交投最為活躍的韓股。

感興趣的小伙伴可以參考：Binance交易所美股交易搶先測評:7000個美股交易體驗如何？

幣安布局股票業(yè)務(wù)的想法最早可追溯至 2021 年。當(dāng)年 4 月，平臺上線代幣化股票交易功能，支持特斯拉（TSLA）、蘋果（AAPL）、微軟（MSFT）等標(biāo)的交易。但受持續(xù)收緊的監(jiān)管壓力影響，該服務(wù)在同年 7 月便全面關(guān)停。當(dāng)時這項業(yè)務(wù)難以持續(xù)運營，主要存在三大結(jié)構(gòu)性難題：股票代幣究竟屬于證券還是衍生品，法律定性始終沒有定論；相關(guān)產(chǎn)品未按照歐盟監(jiān)管要求配備投資者招股說明書；同時幣安本身也未取得開展此類業(yè)務(wù)的直接資質(zhì)。德國聯(lián)邦金融監(jiān)管局、英國金融行為監(jiān)管局以及香港證券及期貨事務(wù)監(jiān)察委員會，均基于上述問題提出反對意見。

此番重新上線股票交易服務(wù)，整體架構(gòu)做出了大幅調(diào)整。幣安目前通過阿布扎比全球市場持牌經(jīng)紀(jì)商完成訂單執(zhí)行，業(yè)務(wù)被明確定義為證券經(jīng)紀(jì)服務(wù)，徹底規(guī)避了此前的法律爭議。2021 年業(yè)務(wù)停擺的核心矛盾：底層資產(chǎn)發(fā)行主體歸屬模糊的問題，如今也基本得到解決。

本次行業(yè)動作呈現(xiàn)出明顯的時間重合性。同期，Bybit 也推出傳統(tǒng)金融品類永續(xù)合約市場，不僅上線 SK 海力士、三星電子等韓股合約，還開放了太空探索技術(shù)公司（SPCX）永續(xù)合約交易。Coinbase 也緊隨其后，宣布支持 SPCX 合約交易。

各大頭部加密交易所幾乎在同一階段集體轉(zhuǎn)型，摒棄單一加密貨幣交易模式，轉(zhuǎn)向綜合型傳統(tǒng)金融服務(wù)平臺，背后的原因值得深究。

轉(zhuǎn)型的三個驅(qū)動力

三重外部壓力，共同推動交易所告別純加密貨幣運營模式。

加密貨幣交易量持續(xù)下滑

首要壓力來自加密貨幣整體交易量的萎縮。交易所的核心收入來源于加密貨幣的交易手續(xù)費，而交易量高低則完全由市場情緒決定。

幣安日均現(xiàn)貨交易量從 2025 年 10 月約 450 億美元的峰值大幅回落，目前僅為 77 億美元，跌幅接近八成。其他所有中心化交易所的現(xiàn)貨交易量合計，也從峰值 630 億美元跌至如今的 188 億美元，降幅約七成。交易量不斷縮水，意味著依靠交易手續(xù)費盈利的商業(yè)模式開始難以為繼。各大交易所其實早已意識到，單純依托加密貨幣交易手續(xù)費，無法搭建具備可持續(xù)性的營收體系。

Hyperliquid 分流鏈上流動性

對比數(shù)據(jù)便能清晰看出當(dāng)下的市場格局：將比特幣、以太坊以外的山寨幣交易量，與 Hyperliquid 平臺上股票、大宗商品等現(xiàn)實世界資產(chǎn)交易量進行對比，差距已然顯現(xiàn)。

Hyperliquid 通過上線股票、大宗商品永續(xù)合約，持續(xù)吸納鏈上流動性。截至 2026 年年中，該平臺永續(xù)合約交易量排名前三十的標(biāo)的里，有 23 個為股票與大宗商品，加密貨幣標(biāo)的反而成為少數(shù)。

鏈上市場不再是加密貨幣的專屬領(lǐng)地。一家去中心化交易所的交易體量，如今足以和傳統(tǒng)中心化交易所分庭抗禮，這也為各大 CEX 敲響了警鐘。

監(jiān)管環(huán)境迎來轉(zhuǎn)變

第三重壓力來自特朗 普政府上臺后整體監(jiān)管風(fēng)向的變化。美國證券交易委員會撤銷了針對 Coinbase 與 Kraken 的訴訟。在監(jiān)管機構(gòu)態(tài)度強硬的階段，申請傳統(tǒng)金融牌照會伴隨極高的合規(guī)風(fēng)險；而如今監(jiān)管邊界逐漸清晰，各類金融牌照不僅成為合規(guī)經(jīng)營的背書，也變成了平臺差異化競爭的優(yōu)勢。

在明確的規(guī)則框架下，交易所得以依托自身現(xiàn)有優(yōu)勢探索全新發(fā)展方向。三大壓力在同一時間集中顯現(xiàn)，疊加市場對于股票及各類金融衍生品的需求不斷上漲，頭部交易所若想長久生存，就必須順勢加快轉(zhuǎn)型步伐，走出全新發(fā)展路徑。

各大中心化交易所的應(yīng)對策略

面對相同的行業(yè)困境，各家中心化交易所選擇了截然不同的發(fā)展路線。

幣安：打造綜合金融超級平臺

幣安（官方網(wǎng)址 官方下載）的發(fā)展思路十分明確：打造一站式綜合交易平臺，將用戶所有交易行為都留存于自身生態(tài)內(nèi)，避免用戶流失。

幣安早已提前布局鏈上賽道，并且取得了不俗成績。平臺先搭建起中心化交易業(yè)務(wù)，隨后在 2019 年 4 月推出幣安智能鏈，切入鏈上生態(tài)；2025 年上半年又上線 Binance Alpha 產(chǎn)品，成功拿下可觀的鏈上市場份額。

但進入 2026 年，鏈上流動性開始向股票品類傾斜。Hyperliquid 率先發(fā)力，憑借股票、大宗商品相關(guān)產(chǎn)品持續(xù)搶占流動性，幣安多年積累的鏈上用戶群體受到直接沖擊。對此，幣安并未選擇在鏈上領(lǐng)域與 Hyperliquid 正面競爭，而是另辟蹊徑，面向自身超兩億存量用戶推出股票交易服務(wù)。相比于深入對手主場展開廝殺，守住現(xiàn)有用戶顯然是更穩(wěn)妥的選擇。

該業(yè)務(wù)的具體運作模式如下：用戶在幣安前端提交的交易訂單，會先由阿布扎比全球市場持牌經(jīng)紀(jì)商 Nest Trading 接收，再由其轉(zhuǎn)送至 Alpaca Securities 完成后續(xù)流程。訂單執(zhí)行、清算、結(jié)算以及資產(chǎn)托管全部由 Alpaca 負責(zé)。幣安并不直接持有相關(guān)證券資產(chǎn)，這一架構(gòu)設(shè)計使其得以避開直接證券監(jiān)管的管轄范圍。

值得一提的是，Nest Trading 被證實為幣安關(guān)聯(lián)主體，同時幣安也持有 Alpaca 的少數(shù)股權(quán)。雙方簽訂了收益分成協(xié)議，Nest Trading 可分得 50% 的訂單流手續(xù)費以及 65% 的證券借貸收入。

目前幣安正在自主搭建全套配套基礎(chǔ)設(shè)施，全面轉(zhuǎn)型金融超級 App。在山寨幣流動性進一步流向 Hyperliquid 和股票市場之前，平臺全力鞏固存量用戶基本盤。

Bybit：雙線并行發(fā)展模式

Bybit（官方注冊 官方下載） 成立于 2018 年，起家于衍生品交易領(lǐng)域，憑借最高百倍杠桿與低廉手續(xù)費實現(xiàn)快速擴張。如今平臺采用中心化、鏈上雙線并行的策略：一方面將中心化交易所的流動性遷移至區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)，另一方面直接在中心化平臺上線傳統(tǒng)金融資產(chǎn)衍生品。

平臺的布局先從鏈上業(yè)務(wù)展開。2025 年 6 月，Bybit 在現(xiàn)貨板塊上線 Backed 公司推出的代幣化股票產(chǎn)品，正式邁出布局代幣化股票的第一步。同年 11 月，Bybit 聯(lián)合 Mantle 公鏈與 Backed 三方合作，在 Mantle 區(qū)塊鏈正式上線 xStocks 產(chǎn)品，覆蓋英偉達（NVDA）、蘋果（AAPL）等主流美股。

2026 年 5 月，Bybit 在 Mantle 生態(tài)內(nèi)的去中心化交易所 Fluxion 上線原子詢價功能。該功能不再借助自動做市商撮合訂單，而是直接向資產(chǎn)發(fā)行方獲取報價，讓鏈上交易也能達到傳統(tǒng)金融機構(gòu)所要求的執(zhí)行標(biāo)準(zhǔn)。

在中心化業(yè)務(wù)板塊，Bybit 同樣動作頻頻。受與幣安相似的行業(yè)壓力影響，平臺于 2026 年 4 月推出傳統(tǒng)金融品類永續(xù)合約，此后每周持續(xù)上新標(biāo)的。目前特斯拉（TSLA）、英偉達（NVDA）、蘋果（AAPL）等主流美股，黃金、白銀、原油等大宗商品，均支持以 USDT 結(jié)算的全天候交易。6 月 4 日，三星電子、SK 海力士、現(xiàn)代汽車永續(xù)合約正式上線，同時平臺也開放了太空探索技術(shù)公司上市前份額交易。

兩條業(yè)務(wù)主線的最終目標(biāo)，都是搭建完善基礎(chǔ)設(shè)施，打通鏈上與鏈下場景，實現(xiàn)傳統(tǒng)金融資產(chǎn)的精細化交易。和幣安不同的是，Bybit 并未將全部重心押注在中心化平臺，而是依托 Fluxion 與 Mantle 公鏈，持續(xù)深耕鏈上生態(tài)。

Coinbase：美國市場公信力最強的交易所

Coinbase 于 2021 年在納斯達克上市，并在 2025 年 5 月被納入標(biāo)普 500 指數(shù)。背靠華爾街資本，它也是目前全球機構(gòu)認(rèn)可度最高的中心化加密交易所。

Coinbase 同樣保持著鏈上業(yè)務(wù)布局。其在 2023 年推出以太坊二層網(wǎng)絡(luò) Base，該網(wǎng)絡(luò)發(fā)展迅猛，2025 年二層網(wǎng)絡(luò)總鎖倉量占比一度接近半數(shù)。但進入 2026 年后，Base 的增長陷入停滯，也不再是公司的核心發(fā)展方向。

現(xiàn)階段 Coinbase 的發(fā)力重心全面轉(zhuǎn)向機構(gòu)客戶。2025 年 8 月，公司以 29 億美元完成對 Deribit 的收購，一舉拿下全球加密期權(quán)市場約 85% 的份額。隨后平臺取得美國商品期貨交易委員會頒發(fā)的期貨經(jīng)紀(jì)商資質(zhì)，推出跨保證金交易功能，將現(xiàn)貨、期貨、永續(xù)合約頭寸整合至同一保證金賬戶，進一步擴充機構(gòu)客戶群體。當(dāng)年，對沖基金與資管機構(gòu)在平臺的借貸余額創(chuàng)下季度新高。

2025 年 12 月，Coinbase 在自有 App 內(nèi)上線零傭金股票及交易所交易基金交易服務(wù)。幣安采用的是外接經(jīng)紀(jì)商的間接運營模式，而 Coinbase 憑借多年積累的合規(guī)資質(zhì)，直接開展股票交易業(yè)務(wù)。6 月 4 日，平臺宣布支持 SpaceX 上市前份額交易。

Hyperliquid 在監(jiān)管灰色地帶不斷豐富產(chǎn)品、積累流動性，而 Coinbase 提前布局股票業(yè)務(wù)，這也讓它在行業(yè)變局中掌握了更多應(yīng)對主動權(quán)。

Kraken：朝著聯(lián)邦加密銀行邁進

Kraken 創(chuàng)立于 2011 年，是加密行業(yè)資歷最久的交易所之一。其核心戰(zhàn)略是持續(xù)收攏各類金融牌照、搭建自主基礎(chǔ)設(shè)施，最終打造一家受美國聯(lián)邦監(jiān)管的加密資產(chǎn)托管銀行。

獲取合規(guī)資質(zhì)是 Kraken 的第一要務(wù)。2025 年 3 月，公司斥資 15 億美元收購交易平臺 NinjaTrader，順利拿下美國商品期貨交易委員會期貨經(jīng)紀(jì)商牌照，同時接手平臺兩萬名零售交易者用戶。2026 年 4 月，又以 5.5 億美元收購 Bitnomial。這家平臺歷經(jīng)十年運營，是業(yè)內(nèi)唯一集齊美國商品期貨交易委員會三大核心牌照 —— 指定合約市場牌照、衍生品清算組織牌照、期貨經(jīng)紀(jì)商牌照的原生加密平臺。2026 年 3 月，Kraken 成功獲得美聯(lián)儲主賬戶；同年 5 月，向美國貨幣監(jiān)理署提交全國信托公司牌照申請。

在全力推進合規(guī)布局的同時，Kraken 也并未忽視鏈上生態(tài)。平臺于 2024 年 12 月推出自研二層網(wǎng)絡(luò) Ink，隨后在該網(wǎng)絡(luò)之上搭建借貸協(xié)議 Tydro 與去中心化永續(xù)合約交易所 Nado。2026 年 1 月上線鏈上理財產(chǎn)品 DeFi Earn，5 月推出比特幣托管服務(wù) Bitcoin Vault。所有鏈上產(chǎn)品的設(shè)計邏輯，都圍繞能夠向機構(gòu)客戶清晰闡釋價值的資產(chǎn)展開，山寨幣同樣不在其鏈上業(yè)務(wù)的規(guī)劃范圍內(nèi)。

當(dāng)其他交易所紛紛上線股票交易以挽留用戶時，Kraken 選擇了另一條賽道，立志成為機構(gòu)客戶信賴的原生加密銀行。

各家中心化交易所的具體策略雖各有差異，但有一個共同點：山寨幣在所有平臺的未來規(guī)劃中，都不再占據(jù)重要位置。

加密行業(yè)將走向何方

長久以來，中心化交易所都是加密生態(tài)的流動性支柱。交易所上線代幣、帶動交易熱度，絕大多數(shù)加密項目正是依靠這份扶持才得以存續(xù)。

行業(yè)深層問題在于，幾乎沒有加密項目能夠依靠實際業(yè)務(wù)營收證明自身真實價值。代幣價格的支撐邏輯，從來都不是項目本身的基本面，而是交易所上線掛牌、流動性挖礦等早期引流手段。這套運轉(zhuǎn)模式能夠維持下去的前提，是交易所與交易者始終對加密賽道保持熱情。

如今零售端交易量不斷萎縮，熱度消退之后，交易所的上線扶持、市場推廣資源也會隨之收緊，原有生態(tài)模式注定難以長久維系。

市場風(fēng)向已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)變，資金開始流向那些能夠依靠實體產(chǎn)品營收創(chuàng)造價值的項目，而非單純依賴交易所輸血的代幣。Hyperliquid 的平臺代幣 HYPE 就是最典型的例子。盡管正是這家平臺分流了原本屬于加密貨幣的鏈上流動性，將資金引向股票品類，但 HYPE 仍是當(dāng)前表現(xiàn)最為亮眼的加密資產(chǎn)之一。這一現(xiàn)象也意味著，中心化交易所與加密項目之間原本互利共生的關(guān)系正在逐步瓦解。

各大交易所的戰(zhàn)略選擇，也印證了這一趨勢。散戶交易量與用戶基數(shù)是交易所生存的根基，如果繼續(xù)死守純加密貨幣交易賽道，根基只會不斷被侵蝕。如今市場對于新上線的加密代幣，早已失去往日的熱情。交易所別無選擇，只能在守護現(xiàn)有平臺架構(gòu)與用戶群體的同時，積極開拓全新收入來源。

這也是各大平臺集體轉(zhuǎn)向股票衍生品、理財增值服務(wù)、資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)的核心原因。在資源全面傾斜的過程中，交易所實際上已經(jīng)放手，讓山寨幣項目自行應(yīng)對市場挑戰(zhàn)。

以往市場陷入下行周期時，中心化交易所會與整個加密行業(yè)共同承壓、共度熊市。但如今，交易所開始探索脫離加密貨幣也能實現(xiàn)增長的路徑。這也預(yù)示著，本輪行業(yè)下行，對于加密領(lǐng)域而言，將會比以往任何一次熊市都更加艱難。

以上就是各大中心化交易所集體擁抱股票,山寨幣被放棄了嗎?的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于中心化交易所布局股票的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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