為什么各家交易所的SpaceX盤前合約，價差那么大？
SpaceX 的萬億級超級 IPO 終于要來了。
你打開了交易所，想要在 IPO 之前提前開倉布局，但卻突然發(fā)現(xiàn)……幣安上 SPCX 暫報 169 USDT，OKX 上 SPCX 暫報 155 USDT，Hyperliquid 上 SPCX 則暫報 154 USDC。三家平臺的盤前合約價格均不相同，尤其是幣安與后兩家的價差更是巨大，這到底是為什么？
簡單來說，之所以出現(xiàn)這一狀況，部分原因是在于不同平臺擁有獨(dú)立的價格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，但更關(guān)鍵的原因則是各平臺采用的股本數(shù)據(jù)及估值換算方式并不完全相同。
首先需要說明的一點(diǎn)是，無論是幣安、OKX、Bitget 還是 Hyperliquid，目前上線的 SPCX 都不是 SpaceX 的真實(shí)股票，而是一種圍繞未來 IPO 價格設(shè)計的衍生品。這些產(chǎn)品最終會按照 SpaceX IPO 后的市值及股本數(shù)據(jù)進(jìn)行結(jié)算，因此其價格本質(zhì)上是在映射市場對于 SpaceX 最終估值的預(yù)期，且由于 SpaceX 暫未上市，這些預(yù)期價格并沒有個確定的錨定標(biāo)準(zhǔn)。這種不確定性，便是當(dāng)下市場價差博弈的源頭。
三大交易所股本數(shù)據(jù)差異
回看幣安、OKX、Hyperliquid 三家平臺上線 SpaceX 盤前合約的歷史公告。
OKX 于 5 月 7 日上線了 SPACEX 盤前合約，初始預(yù)估的股本數(shù)量為 10 億股，所以剛上線之時 SPACEX 的合約價格曾持續(xù)高于 2000 USDT；隨后在 6 月 2 日，OKX 基于 SpaceX 的 S-1 文件，將股本數(shù)量調(diào)整到了 125.2 億股（Odaily星球日報注：這一調(diào)整過程被稱作 Rebase，下文將沿用此描述），并將 SPACEX 盤前合約更名為 SPCX 盤前合約，與此對應(yīng)，SPCX 的合約價格也“調(diào)整”到了 150 - 200 USDT 區(qū)間。
Hyperliquid 于 5 月 17 日由 HIP-3 市場 Trade.xyz 上線了 SPCX 盤前合約，股本口徑方面，Trade.xyz 起初曾披露采用的是基于私募市場交易數(shù)據(jù)推算出的約 118.7 億股，但社區(qū)發(fā)現(xiàn)，Trade.xyz 后續(xù)已在文檔中刪除了相關(guān)描述。
幣安則是在 5 月 21 日上線了 SPCX 的盤前合約交易，初始股本數(shù)量同樣為 118.7 億股；6 月 8 日晚間，幣安宣布將對 SPCX 進(jìn)行 Rebase，股本數(shù)量將直接調(diào)整為最新 IPO 計劃中披露的 130.8 億股（較 S-1 中的 125.2 億股，新增計入了 IPO 增發(fā)的 5.56 億股），Rebase 將于北京時間明日下午 16:30 執(zhí)行。
總結(jié)一下，現(xiàn)在的情況便已經(jīng)很清晰了：
- OKX 當(dāng)前采用的股本數(shù)據(jù)為 S-1 文件中的 125.2 億股，后續(xù)是否會再次 Rebase，暫時仍不確定；
- Hyperliquid（Trade.xyz）曾披露采用 118.7 億股，但由于相關(guān)表述已刪除，市場預(yù)估后續(xù) Rebase 可能性極低，可能會默認(rèn)已追蹤實(shí)際股本；
- 幣安當(dāng)前所采用的股本數(shù)據(jù)為 118.7 億股，但明天會 Rebase 到 130.8 億股。
三大平臺實(shí)際價格對比
有了上述股本數(shù)據(jù)，就可以基于實(shí)時價格，來算一算三大平臺 SPCX 盤前合約實(shí)際反應(yīng)的“真實(shí)價格”是多少了。
截至北京時間 17:00，幣安、OKX、Hyperliquid 上的 SPCX 盤前合約的實(shí)時報價分別為 169.62 USDT、155.35 USDT、154.62 USDC。
取此靜態(tài)數(shù)據(jù)，結(jié)合前文的股本數(shù)據(jù)，可得出如下計算結(jié)果：
- 幣安暫報 169.62 USDT，完成 Rebase 之后，將調(diào)整至 154.2 USDT；
- OKX 暫報 155.35 USDT，若再次執(zhí)行 Rebase（調(diào)整至 130.8 億股本），對應(yīng)價格將為 148.7 USDT；
- Hyperliquid 暫報 154.62 USDC，若執(zhí)行 Rebase，對應(yīng)價格為 140.3 USDC。
乍一看，那豈不是 Hyperliquid 上的價格最便宜了？別著急！現(xiàn)在的情況是，市場預(yù)期 OKX 和 Hyperliquid 在 SpaceX 完成 IPO 之前，很有可能不會再去 Rebase。
OKX 方面的原因是已進(jìn)行過一次 Rebase，且官方在針對盤前合約的文檔中也只提到了“會基于 S-1 的股本數(shù)據(jù)去 Rebase”，這一步現(xiàn)在已經(jīng)完成了。
Hyperliquid 方面的原因，則可以參閱套利大佬“硅基鳥｜Ray”（X：@limxn6）的解析，后續(xù) Rebase 的可能性極低。
所以現(xiàn)在的情況就是，雖然看起來 OKX 和 Hyperliquid 在 Rebase 之后的價格極具吸引力，但這一價格很有可能根本不會出現(xiàn)。
更符合現(xiàn)實(shí)狀況的價格對比應(yīng)該是：幣安（154.2 USDT）< Hyperliquid（154.62 USDC）< OKX（155.35 USDT）。
這里可以得出兩個結(jié)論。一是 OKX、Hyperliquid 相較幣安的價格已幾乎沒有套利空間（昨晚幣安宣布 Rebase 后，套利空間一度高達(dá) 10%）；二是 OKX 和 Hyperliquid 的溢價仍可歸因為市場對其微乎其微的 Rebase 可能性進(jìn)行了計價，且 OKX 溢價更高，意味著其相較于 Hyperliquid 的 Rebase 可能性更高。
用不同的尺子，量同一個東西
隨著 SpaceX IPO 的日漸臨近，加之市場規(guī)則的逐步清晰，最佳的套利窗口或許已經(jīng)過去；但對于普通投資者而言，這場圍繞 SPCX 的價格博弈卻提供了一個觀察盤前市場運(yùn)作邏輯的絕佳樣本。
很多人習(xí)慣于把盤前合約價格直接理解為“未來股價”，但經(jīng)過上述拆解不難發(fā)現(xiàn)，盤前市場交易的并不僅僅只是一個簡單的數(shù)字。價格背后既包含著市場對公司未來估值的判斷，也包含著交易所的產(chǎn)品設(shè)計、股本口徑選擇以及參與者對于規(guī)則變化的預(yù)期。
換句話說，當(dāng)你看到幣安、OKX、Hyperliquid 上的 SPCX 出現(xiàn)不同報價時，它們并不一定意味著市場對 SpaceX 的看法存在巨大分歧，更有可能是在用不同的尺子測量同一個目標(biāo)。
相關(guān)文章：SpaceX IPO定價引加密交易所規(guī)則分歧，引發(fā)跨所套利潮
相關(guān)文章：史上最大IPO來臨，散戶有哪些SpaceX打新渠道？SpaceX打新渠道盤點(diǎn)
你可能感興趣的文章
-
SpaceX IPO定價引加密交易所規(guī)則分歧，引發(fā)跨所套利潮
SpaceX Pre-IPO合約引加密交易所規(guī)則分歧，Binance、OKX、Trade.xyz三平臺價差最高達(dá)10%，套利窗口限時開啟,同一標(biāo)的、同一IPO預(yù)期，不同交易平臺展開了一場商戰(zhàn)，并因?qū)σ?guī)…
2026-06-10 -
Gate交易所推出直通IPO(IPO Access):首期上線項目SpaceX
Gate交易所正式推出直通 IPO（IPO Access），為用戶提供參與全球熱門企業(yè)首次公開募股（IPO）的全新渠道,首期項目為 SpaceX，作為 Gate 股票業(yè)務(wù)的重要組成部分，直通 IPO …
2026-06-09 -
史上最大IPO來臨，散戶有哪些SpaceX打新渠道？SpaceX打新渠道盤點(diǎn)
SpaceX 即將進(jìn)行的 IPO（每股135美元，估值約1.75萬億美元）不僅因史上最大規(guī)模而備受關(guān)注，更因其為不同層次的投資者提供了多元化參與渠道，標(biāo)志著頂級獨(dú)角獸公司正向散戶…
2026-06-09 -
Bybit推出IPO Express：提供SpaceX IPO代幣化準(zhǔn)入渠道
6 月 7 日 Bybit 正式上線 IPO Express 服務(wù)，依托 xStocks 合規(guī)基礎(chǔ)設(shè)施，面向全球合格用戶開放 SpaceX 代幣化 IPO 認(rèn)購?fù)ǖ?，散戶可直接通過平臺賬戶以發(fā)行價參與，無需…
2026-06-09 -
深入解讀SpaceX IPO值得以每股$135投資嗎?
paceX 計劃于 2026年6月12日以每股135美元的固定價格在納斯達(dá)克上市，目標(biāo)募資750億美元，創(chuàng)史上最大IPO紀(jì)錄，并將保留30%股份供散戶認(rèn)購，但投資者需警惕其雙重股權(quán)結(jié)構(gòu)和…
2026-06-09 -
加密打通傳統(tǒng)資本市場：Kraken開放SpaceX代幣化股權(quán)認(rèn)購
Kraken依托xStocks平臺開放SpaceX代幣化股權(quán)認(rèn)購，全球超110個市場合規(guī)用戶可參與，美、加等地區(qū)受監(jiān)管限制,對應(yīng)代幣SPCXx與股票 1:1 掛鉤,SpaceX預(yù)計 6 月 12 日上市，目…
2026-06-08 -
2026年6月8-14日一周新聞預(yù)告：SpaceX于6月12日登陸納斯達(dá)克；美國5月C
CME Group將于6月8日推出納斯達(dá)克加密指數(shù)期貨；SpaceX股票將于6月12日上市；蘋果宣布WWDC26將于6月8日至12日舉行，聚焦 AI 與開發(fā)者工具；Binance定于6月10日上線股票借貸…
2026-06-08 -
從SpaceX上市看Crypto未來：哪些加密板塊將承接萬億敘事？
SpaceX計劃以135美元/股發(fā)行約5.56億股股票，募資750億美元，對應(yīng)估值約1.77萬億美元,資本路徑從追逐故事轉(zhuǎn)向基礎(chǔ)設(shè)施與現(xiàn)金流，加密市場下一輪周期的核心可能落在AI基礎(chǔ)設(shè)…
2026-06-06 -
Coinbase推pre-IPO永續(xù)合約、SpaceX為首發(fā)標(biāo)的
Coinbase上線Pre-IPO永續(xù)合約，首發(fā)標(biāo)的SpaceX，5 倍杠桿、USDC計價全天候交易,產(chǎn)品為合成資產(chǎn)，無法換取實(shí)股，美英等多國用戶受限,平臺后續(xù)將上線AI、能源賽道未上市企業(yè)…
2026-06-05 -
SpaceX更新IPO招股書，提示后續(xù)交易帶來股權(quán)攤薄風(fēng)險
SpaceX更新 IPO 文件，未來若推進(jìn)收購、投資或其他重大交易，可能發(fā)行大量新股，提示未來交易或帶來股權(quán)攤薄，并披露 AI 業(yè)務(wù)與 Starship 研發(fā)拖累利潤 ,下文將為大家詳細(xì)…
2026-06-02
