Bitwise發(fā)布2026年第三季度質(zhì)押報(bào)告顯示，二季度公鏈賽道呈現(xiàn)“鏈上活躍度上升、手續(xù)費(fèi)收入下滑”的分化格局，核心驅(qū)動(dòng)是各協(xié)議主動(dòng)壓降區(qū)塊空間成本。以太坊質(zhì)押量創(chuàng)歷史新高，Solana鏈上交易筆數(shù)維持高位，Hyperliquid非加密資產(chǎn)占比升至32%，行業(yè)收入普降背景下，代幣價(jià)值支撐正從單純手續(xù)費(fèi)轉(zhuǎn)向生態(tài)活躍度與資產(chǎn)承載能力。

2026 年二季度，市場(chǎng)情緒和網(wǎng)絡(luò)基本面走向了兩個(gè)方向。本文覆蓋的這些網(wǎng)絡(luò)里，區(qū)塊空間變便宜，鏈上活動(dòng)增加，手續(xù)費(fèi)收入下降。

收入下滑主要由協(xié)議設(shè)計(jì)造成，各條鏈主動(dòng)讓區(qū)塊空間更充裕、更便宜。部分網(wǎng)絡(luò)確實(shí)存在需求走弱的因素，但那不是普遍情況。

收入和活動(dòng)的背離是本季度的主線。手續(xù)費(fèi)在跌，使用量在漲。

以太坊在提高 gas 上限之后，每秒處理 26 筆交易，一年前是 15 筆。Solana 處理了約 100 億筆非投票交易，高于 2025 年的任何一個(gè)季度。Avalanche 的 C 鏈處理了 2.36 億筆交易，一年前是 5800 萬(wàn)筆。區(qū)塊空間變便宜，并不代表需求變?nèi)酢?/p>

機(jī)構(gòu)采用這個(gè)季度第一次變得可以量化。質(zhì)押方面，以太坊活躍質(zhì)押量達(dá)到 4020 萬(wàn)枚 ETH 的歷史新高，占供應(yīng)量的 33%，Coinbase 和 Circle 各自在 Hyperliquid 的 AQAv2 框架下質(zhì)押了 50 萬(wàn)枚 HYPE。

代幣化現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)方面，Solana 上的代幣化股票交易量同比增長(zhǎng) 2479 倍，從 2025 年 6 月的 134 萬(wàn)美元漲到一年后的 33.2 億美元，背后是 Backpack Securities 上線的 SpaceX 和美光。標(biāo)普道瓊斯指數(shù)把標(biāo)普 500 授權(quán)給了 Hyperliquid 上的產(chǎn)品，國(guó)際足聯(lián)的世界杯票務(wù)系統(tǒng)跑在一條專(zhuān)用的 Avalanche L1 上。

支付方面，Deel 在 Tempo 上完成的第一個(gè)完整季度里向 7200 名承包商發(fā)放了約 3000 萬(wàn)美元。

Ethereum

質(zhì)押收益與驗(yàn)證者經(jīng)濟(jì)

以太坊的質(zhì)押收益由兩部分構(gòu)成。共識(shí)獎(jiǎng)勵(lì)是協(xié)議增發(fā)給驗(yàn)證者和質(zhì)押者的新 ETH，屬于純發(fā)行，會(huì)緩慢推高總供應(yīng)量。執(zhí)行獎(jiǎng)勵(lì)來(lái)自用戶支付的優(yōu)先費(fèi)和 MEV，反映的是對(duì)區(qū)塊空間的真實(shí)需求。

收益結(jié)構(gòu)以增發(fā)為主。2026 年二季度 2.84% 的總收益里，2.65 個(gè)百分點(diǎn)來(lái)自共識(shí)獎(jiǎng)勵(lì)，0.19 個(gè)百分點(diǎn)來(lái)自執(zhí)行獎(jiǎng)勵(lì)，比例大約是 93% 對(duì) 7%。

圖注：年化質(zhì)押收益率：25Q1 3.35%，25Q2 3.18%，25Q3 2.94%，25Q4 2.94%，26Q1 2.91%，26Q2 2.84%

網(wǎng)絡(luò)收入

以太坊的網(wǎng)絡(luò)收入來(lái)自四條費(fèi)用流。其中兩條會(huì)被銷(xiāo)毀：基礎(chǔ)費(fèi)（EIP-1559 定價(jià)的區(qū)塊空間費(fèi)用，每筆交易都要付）和 blob 費(fèi)（L2 把交易數(shù)據(jù)發(fā)回主網(wǎng)做數(shù)據(jù)可用性時(shí)支付）。

另外兩條歸驗(yàn)證者和質(zhì)押者：優(yōu)先費(fèi)（用戶為加速交易添加的小費(fèi)）和 MEV（驗(yàn)證者從交易排序中捕獲的額外價(jià)值，已扣除區(qū)塊構(gòu)建者的分成）。

26Q2 全鏈?zhǔn)杖〖s 31166 枚 ETH，其中 74% 給了驗(yàn)證者和質(zhì)押者，26% 被銷(xiāo)毀。按季度均價(jià)折算約 6400 萬(wàn)美元，25Q2 是 1.31 億美元，同比跌 51%。Pectra 和 Fusaka 升級(jí)讓 blob 空間變得充裕之后，blob 費(fèi)已經(jīng)趨近于零。

圖注：以 ETH 計(jì)價(jià)的季度網(wǎng)絡(luò)收入：25Q1 97998 枚，25Q2 59593 枚，25Q3 37755 枚，25Q4 30995 枚，26Q1 27670 枚，26Q2 31166 枚

以 ETH 計(jì)價(jià)看，收入從 26Q1 的 27670 枚回升到 26Q2 的 31166 枚，這是一年多來(lái)第一次環(huán)比上漲。美元數(shù)字下跌只是因?yàn)?ETH 價(jià)格在這個(gè)季度走低。

活躍質(zhì)押與資金流

活躍質(zhì)押從 25Q1 末的 3420 萬(wàn)枚 ETH 穩(wěn)步升到 26Q2 末的 4020 萬(wàn)枚，創(chuàng)歷史新高，占總供應(yīng)量的 33%。

流入集中在 2026 年上半年。一季度新增 281 萬(wàn)枚，是這段時(shí)間里單季最大增幅，二季度再增 173 萬(wàn)枚。質(zhì)押的 ETH 越多，共識(shí)收益率降得越慢也越低。

圖注：質(zhì)押總量與占供應(yīng)量比例：25Q1 3420 萬(wàn)枚（28.4%），25Q2 3540 萬(wàn)枚（29.3%），25Q3 3570 萬(wàn)枚（29.5%），25Q4 3580 萬(wàn)枚（29.4%），26Q1 3850 萬(wàn)枚（31.7%），26Q2 4020 萬(wàn)枚（33.0%）

這些流入來(lái)自機(jī)構(gòu)。Bitmine Immersion 截至 2026 年 6 月 14 日持有 562 萬(wàn)枚 ETH，其中 472 萬(wàn)枚已質(zhì)押。貝萊德的 iShares Staked Ethereum Trust ETF（代碼 ETHB）于 2026 年 3 月 12 日在納斯達(dá)克上市，質(zhì)押持倉(cāng)的 70% 到 95%，按月向投資者分配獎(jiǎng)勵(lì)。

區(qū)塊容量與使用

主網(wǎng)吞吐量一年內(nèi)接近翻倍，從每秒 15 筆升到 26 筆，因?yàn)閰^(qū)塊 gas 上限從 3000 萬(wàn)提到了 6000 萬(wàn)。這個(gè)提升是驗(yàn)證者在 2025 年分階段調(diào)上去的：2 月到 3600 萬(wàn)，7 月到 4500 萬(wàn)，11 月底到 6000 萬(wàn)。

gas 上限是每個(gè)區(qū)塊可用的計(jì)算預(yù)算，調(diào)高之后每個(gè)區(qū)塊能裝下更多交易，所以吞吐量漲了，區(qū)塊卻沒(méi)有更擁堵。

圖注：主網(wǎng)平均 TPS：25Q1 為 14，25Q2 為 15，25Q3 為 19，25Q4 為 18，26Q1 與 26Q2 均為 26

區(qū)塊的填充率長(zhǎng)期維持在一半左右，這是設(shè)計(jì)出來(lái)的。EIP-1559 把目標(biāo)填充率設(shè)在 50%，并自動(dòng)調(diào)整基礎(chǔ)費(fèi)來(lái)維持這個(gè)水平。區(qū)塊超過(guò)半滿，下一個(gè)區(qū)塊的基礎(chǔ)費(fèi)最多上調(diào) 12.5%，如果還是超過(guò)，繼續(xù)上調(diào)，直到使用量回落。反過(guò)來(lái)也一樣。

之所以目標(biāo)是半滿而不是全滿，是為了給需求高峰留出緩沖?；顒?dòng)激增時(shí)區(qū)塊可以擴(kuò)張到上限，同時(shí)上漲的費(fèi)用逐步把低優(yōu)先級(jí)的交易擠出去。

按 26Q2 消耗的 gas 給合約排名，最大的單一消耗方是 Tether（USDT），占主網(wǎng)全部 gas 的 6.27%，前十大合約合計(jì)接近四分之一。最重的單項(xiàng)用途是普通的穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬，USDT 和 USDC 合計(jì)消耗了約 9% 的 gas。

兩個(gè)結(jié)果值得注意。第二大消耗方占 3.39%，是一個(gè)被 Etherscan 標(biāo)記為地址投毒的合約，它向大量錢(qián)包發(fā)送小額假轉(zhuǎn)賬，等著用戶誤復(fù)制騙子的地址。Aztec 隱私 rollup 消耗了 1.75% 的 gas 用于在 L1 驗(yàn)證零知識(shí)證明，ERC-4337 EntryPoint 占 1.54%。有名字的 MEV 機(jī)器人都在，但單個(gè)規(guī)模都不到 1.5%。

路線圖

兩次升級(jí)塑造了現(xiàn)狀。Pectra（2025 年 5 月）給普通錢(qián)包引入了智能賬戶功能（EIP-7702），并把驗(yàn)證者最高余額從 32 枚 ETH 提到 2048 枚（EIP-7251），運(yùn)營(yíng)方可以合并質(zhì)押、用更少的驗(yàn)證者跑同樣的量。

Fusaka（2025 年 12 月）引入 PeerDAS，節(jié)點(diǎn)只需抽樣 rollup 的 blob 數(shù)據(jù)，不必全部下載和存儲(chǔ)。blob 容量因此擴(kuò)大，L2 向以太坊發(fā)數(shù)據(jù)的成本預(yù)期會(huì)下降。

接下來(lái)是兩次硬分叉。Glamsterdam 目標(biāo)是 2026 年下半年，具體日期未定，主要做兩件事：把區(qū)塊構(gòu)建納入?yún)f(xié)議本身的 ePBS，取消自合并以來(lái)一直存在的可信中繼依賴(lài)；以及區(qū)塊級(jí)訪問(wèn)列表，提前告訴網(wǎng)絡(luò)一筆交易會(huì)觸碰哪些狀態(tài)，從而支持并行執(zhí)行。這次升級(jí)預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)提高 gas 上限，長(zhǎng)期目標(biāo)討論到 2 億。

第二次硬分叉是 Hegota，計(jì)劃在 2026 年底，引入 FOCIL（EIP-7805），一項(xiàng)針對(duì)抗審查的共識(shí)層改動(dòng)。每個(gè) slot 里，一個(gè)由 16 名驗(yàn)證者組成的委員會(huì)各自列出自己在內(nèi)存池看到的有效交易，區(qū)塊構(gòu)建者必須包含這些交易，證明者只有在構(gòu)建者照做時(shí)才為區(qū)塊投票。交易的納入權(quán)因此被分散到很多參與方手里，單一方要排除某筆交易在結(jié)構(gòu)上變得很難。

最后是出塊時(shí)間。正常情況下每 12 秒出一個(gè)區(qū)塊，最終確認(rèn)需要 12 到 15 分鐘。EIP-7782 提議把出塊時(shí)間砍半到 6 秒，做法是壓縮每個(gè) slot 內(nèi)的三項(xiàng)子任務(wù)：區(qū)塊提議從 4 秒降到 3 秒，證明從 4 秒降到 1.5 秒，聚合從 4 秒降到 1.5 秒。這個(gè)提案目前不掛在任何已排期的分叉上，它曾被 Glamsterdam 考慮但沒(méi)有入選。

Solana

質(zhì)押收益構(gòu)成

Solana 的質(zhì)押收益仍然是主流公鏈里最高的之一。驗(yàn)證者收入有三個(gè)來(lái)源：協(xié)議通脹、區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)和 MEV 小費(fèi)。2026 年上半年三者都在下滑，通脹按 Solana 的減發(fā)時(shí)間表下降，區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)和小費(fèi)收入則因?yàn)榫W(wǎng)絡(luò)活動(dòng)走低而走弱。

圖注：網(wǎng)絡(luò)綜合年化收益率：25Q1 11.50%，25Q2 9.11%，25Q3 8.17%，25Q4 6.94%，26Q1 6.89%，26Q2 6.25%

通脹獎(jiǎng)勵(lì)在上半年從 6.1% 降到 5.8%，仍然是收益的主要來(lái)源，占年化質(zhì)押回報(bào)的九成以上。區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)和 Jito 小費(fèi)在 26Q2 合計(jì)貢獻(xiàn) 0.44%，上一季度是 0.79%。

一個(gè)從 2025 年開(kāi)始、延續(xù)到 2026 年的明顯變化是非通脹獎(jiǎng)勵(lì)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的反轉(zhuǎn)。25Q1 交易繁榮時(shí)，Jito MEV 小費(fèi)約占非通脹收入的 70%。到 2026 年上半年，區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)成了主要來(lái)源，占比約 75%。

兩個(gè)因素造成了這一點(diǎn)。一是交易活動(dòng)減少，套利機(jī)會(huì)隨之減少，通過(guò) Jito bundle 爭(zhēng)奪交易排序的需求也在下降。二是 Jito 的 BAM 和 Harmonic 等新區(qū)塊構(gòu)建客戶端被越來(lái)越多采用，Harmonic 用的是自己那套基于優(yōu)先費(fèi)的打包方案，流經(jīng)傳統(tǒng) Jito 生態(tài)的收入份額因此被削掉一塊。

這些趨勢(shì)在 2025 年 10 月的市場(chǎng)崩盤(pán)之后加速，又被 Hyperliquid 等新交易平臺(tái)的競(jìng)爭(zhēng)放大。

REV 與鏈上活動(dòng)

Solana 的真實(shí)經(jīng)濟(jì)價(jià)值（REV，即用戶為使用這條鏈支付的總額）在這段時(shí)間持續(xù)下滑，從 25Q1 的峰值 8.12 億美元降到一年后的 8900 萬(wàn)美元，26Q2 進(jìn)一步降到 5100 萬(wàn)美元。

圖注：美元口徑 REV：25Q1 8.12 億，25Q2 2.72 億，25Q3 2.23 億，25Q4 9000 萬(wàn)，26Q1 8900 萬(wàn)，26Q2 5100 萬(wàn)

以 SOL 計(jì)價(jià)，跌幅沒(méi)有美元圖表顯示的那么慘烈。25Q1 產(chǎn)生約 390 萬(wàn)枚 SOL 的 REV，26Q1 是 87.7 萬(wàn)枚，26Q2 是 63.1 萬(wàn)枚。相比 2025 年初的活動(dòng)高峰仍是大幅縮水，但比美元口徑溫和得多，因?yàn)?SOL 價(jià)格在此期間跌了 62%。26Q1 出現(xiàn)過(guò)正向動(dòng)能，說(shuō)明需求已經(jīng)從 2025 年底的低點(diǎn)回升，只是還沒(méi)完全起來(lái)。

活動(dòng)本身很有韌性。26Q1 處理了 101 億筆非投票交易，同比增長(zhǎng) 18%，26Q2 是 98 億筆，與去年同期持平。

那么問(wèn)題來(lái)了：交易量不弱，REV 為什么會(huì)跌？

Solana 上的交易消耗計(jì)算資源，單位是計(jì)算單元（CU）。每個(gè)區(qū)塊有固定的 CU 容量。這個(gè)容量在 2025 年 4 月和 7 月兩次更新中從 4800 萬(wàn)提到 6000 萬(wàn) CU，2026 年預(yù)計(jì)提到 1 億。

非投票交易的平均 CU 利用率從 26Q1 的 55.5% 降到 26Q2 的 47.5%。競(jìng)爭(zhēng)減弱，對(duì)優(yōu)先費(fèi)和 Jito 小費(fèi)的需求隨之下降，每區(qū)塊平均獎(jiǎng)勵(lì)環(huán)比跌了 31%，從 26Q1 的 0.041 枚 SOL 降到 26Q2 的 0.0287 枚。

結(jié)論很直接：Solana 收入下滑是擁堵程度下降造成的。區(qū)塊空間不再稀缺，用戶沒(méi)什么理由為了被打包而激進(jìn)出價(jià)，REV 也就跟著降下來(lái)。

slot 時(shí)間方面，Solana 的目標(biāo)是約 400 毫秒，實(shí)際時(shí)長(zhǎng)隨驗(yàn)證者行為浮動(dòng)。不同調(diào)度器有不同取舍，有些會(huì)稍微拉長(zhǎng) slot 來(lái)多抓一些交易、把區(qū)塊收入做大。2025 年 1 月見(jiàn)頂后 slot 時(shí)間一路走低，25Q4 到過(guò)約 385 毫秒，26Q2 又回到接近 400 毫秒。合理的解釋是驗(yàn)證者有經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)拉長(zhǎng) slot 構(gòu)建更高價(jià)值的區(qū)塊，代價(jià)是拖慢網(wǎng)絡(luò)。

質(zhì)押結(jié)構(gòu)與驗(yàn)證者

Solana 的質(zhì)押率是公鏈里最高的之一，約 4.27 億枚 SOL 處于質(zhì)押狀態(tài)，占 6.28 億總供應(yīng)量的 68%。這個(gè)比例過(guò)去兩年異常穩(wěn)定，靠的是相對(duì)高的質(zhì)押收益。

質(zhì)押的 SOL 里約 5700 萬(wàn)枚（13.3%）通過(guò)流動(dòng)性質(zhì)押代幣（LST）委托，Solana 基金會(huì)委托計(jì)劃（SFDP）占 2000 萬(wàn)枚（4.7%），剩下 3.5 億枚由市場(chǎng)參與者直接質(zhì)押。SFDP 原本是為了把質(zhì)押分給小驗(yàn)證者以支持去中心化，但基金會(huì)越來(lái)越只支持那些真正為生態(tài)做事的驗(yàn)證者，該計(jì)劃占總質(zhì)押的比例一年內(nèi)從約 10% 降到不足 5%。

流動(dòng)性質(zhì)押總量從 2025 年 1 月的 4000 萬(wàn)枚 SOL 漲到一年后的峰值 6600 萬(wàn)枚，到 2026 年 6 月回落至 5650 萬(wàn)枚。

JitoSOL 跌得最狠，從 2025 年 6 月的峰值 1850 萬(wàn)枚降到一年后的 994 萬(wàn)枚。Marinade 走勢(shì)類(lèi)似，從 550 萬(wàn)枚降到 240 萬(wàn)枚。Binance 是明確的贏家，從 2025 年初的 650 萬(wàn)枚增長(zhǎng)到 1010 萬(wàn)枚。DoubleZero 在 2025 年 11 月至 2026 年 2 月間一度達(dá)到 1300 萬(wàn)枚，目前回落到 520 萬(wàn)枚。

要點(diǎn)是流動(dòng)性質(zhì)押的增長(zhǎng)不再由老玩家主導(dǎo)，JitoSOL 和 Marinade 丟了份額，BNSOL、dzSOL、dSOL 以及一批更小的 LST 吃下了大部分增量。

活躍驗(yàn)證者數(shù)量從 2025 年 6 月的約 1250 個(gè)降到一年后的約 830 個(gè)，12 個(gè)月縮水 34%。原因是光投票每天就要花掉約 1 枚 SOL，按近期價(jià)格年化約 2.5 萬(wàn)美元，這還沒(méi)算硬件和基礎(chǔ)設(shè)施開(kāi)支。委托量不足的驗(yàn)證者越來(lái)越難盈利，加上 SFDP 質(zhì)押逐步收縮，小運(yùn)營(yíng)方加速離場(chǎng)。

應(yīng)用層收入

Solana 應(yīng)用層 26Q2 產(chǎn)生 2.27 億美元收入，比 26Q1 的 3.28 億美元下降 31%。這個(gè)降幅很大程度上可以歸因于 SOL 價(jià)格，它在同期跌幅相近。

交易仍是 Solana 的主導(dǎo)用例，收入前十的應(yīng)用里有七個(gè)和交易相關(guān)。Pump 依然遙遙領(lǐng)先，26Q2 收入 9010 萬(wàn)美元，約為第二名 Collector Crypt（3220 萬(wàn)美元）的三倍，兩者合計(jì)超過(guò)前十總收入的一半。

Collector Crypt 是一個(gè)聚焦代幣化現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的收藏品平臺(tái)，主打?qū)毧蓧?mèng)一類(lèi)的卡牌。它在推出 gacha 玩法之后起量，即隨機(jī)卡包內(nèi)含代幣化收藏品，用戶可以持有、交易或者兌換實(shí)物寄送。它是前十里增長(zhǎng)最強(qiáng)的一個(gè)。

Pacifica 是較新的入局者，26Q2 收入 2000 萬(wàn)美元，略高于 26Q1 的 1890 萬(wàn)美元。它是混合型永續(xù)交易所，撮合引擎跑在鏈下以求低延遲執(zhí)行，托管和結(jié)算放在鏈上。

榜單遺漏了一類(lèi)正在壯大的自營(yíng)做市商（propAMM）。和傳統(tǒng) AMM 不同，propAMM 通常不顯式收費(fèi)，而是像傳統(tǒng)金融里的做市商那樣靠買(mǎi)賣(mài)價(jià)差賺錢(qián)，盈利很難測(cè)算?？紤]到它們?cè)诹鲃?dòng)性好的市場(chǎng)里越來(lái)越重要，Solana 交易生態(tài)的真實(shí)收入應(yīng)該高于榜單顯示的水平。

代幣化股票

6 月 12 日，股票市場(chǎng)史上最大的 IPO 發(fā)生了。SpaceX 以 1.77 萬(wàn)億美元估值上市，機(jī)構(gòu)和散戶都高度關(guān)注，Solana 這邊準(zhǔn)備得很充分。

2025 年代幣化資產(chǎn)成交量主要由信貸類(lèi)驅(qū)動(dòng)。2026 年股票類(lèi)從 1 月的 2.26 億美元漲到 5 月的 8.71 億美元，再在 6 月因?yàn)?SpaceX 上市暴漲到 33 億美元。

在 Solana 上，代幣化的 SpaceX 股票 $SPCX 可以通過(guò)三個(gè)渠道買(mǎi)到：Backpack、xStocks 和 PreStocks。IPO 以來(lái)三者合計(jì)成交 6 億美元，其中 85% 來(lái)自 Backpack。

內(nèi)存芯片廠商美光（$MU）5 月初開(kāi)始在 Solana 上交易，但直到 6 月 22 日在 Backpack Securities 上線后才有像樣的成交量。截至 6 月底該股季度總成交 1.079 億美元，其中 1.067 億美元發(fā)生在 Backpack。

Backpack 在代幣化股票這一塊占優(yōu)，可能是因?yàn)樗试S用戶把 Solana 上的代幣化股票通過(guò)其交易所 Backpack Securities 贖回為底層資產(chǎn)。

區(qū)塊構(gòu)建：BAM 與 Harmonic

區(qū)塊構(gòu)建的競(jìng)賽始于 2025 年下半年，Jito 的 BAM 在 9 月上線，Harmonic 在 11 月上線，兩者對(duì) Solana 的未來(lái)有不同設(shè)想。

傳統(tǒng)上驗(yàn)證者同時(shí)負(fù)責(zé)提議區(qū)塊和決定交易的取舍與排序。隨著 MEV 價(jià)值上升，這引發(fā)了對(duì)中心化和市場(chǎng)公平的擔(dān)憂。新的區(qū)塊構(gòu)建系統(tǒng)把交易排序和區(qū)塊提議分工開(kāi)來(lái)。BAM 強(qiáng)調(diào)交易隱私和可預(yù)測(cè)的執(zhí)行，Harmonic 強(qiáng)調(diào)構(gòu)建者之間的競(jìng)爭(zhēng)。

兩者上線不久就有了實(shí)質(zhì)采用。跑 BAM 的驗(yàn)證者對(duì)應(yīng)約 1.408 億枚質(zhì)押 SOL（占總質(zhì)押 33.0%），Harmonic 驗(yàn)證者對(duì)應(yīng) 9940 萬(wàn)枚（23.3%），合計(jì)約 56%，也就是說(shuō) Solana 大部分區(qū)塊現(xiàn)在由這兩套系統(tǒng)產(chǎn)出。截至 2026 年 6 月底，兩個(gè)生態(tài)都還處于封閉狀態(tài)，區(qū)塊構(gòu)建基礎(chǔ)設(shè)施由各自團(tuán)隊(duì)私下運(yùn)營(yíng)。

BAM 的架構(gòu)圍繞可信執(zhí)行環(huán)境（TEE）搭建。TEE 讓參與者可以驗(yàn)證某個(gè)節(jié)點(diǎn)確實(shí)在執(zhí)行經(jīng)過(guò)批準(zhǔn)的代碼，沒(méi)有被改動(dòng)到損害交易隱私或改變執(zhí)行結(jié)果的程度，提交訂單流的市場(chǎng)參與者因此獲得一個(gè)更可信的環(huán)境。

除了隱私，BAM 還帶來(lái)了標(biāo)準(zhǔn)化的構(gòu)建環(huán)境。今天 Solana 的做市商面對(duì)的是碎片化的生態(tài)，驗(yàn)證者跑著 Agave、Frankendancer、BAM、Harmonic 等不同客戶端，很多情況下同一客戶端里還用著不同的調(diào)度器實(shí)現(xiàn)。調(diào)度器決定交易在區(qū)塊內(nèi)如何排序，結(jié)果是交易落地行為在不同驗(yàn)證者之間不一致，做市商不得不針對(duì)不同執(zhí)行環(huán)境調(diào)整策略。BAM 在所有 BAM 節(jié)點(diǎn)上部署單一調(diào)度器來(lái)解決這個(gè)問(wèn)題。

BAM 還連接了網(wǎng)絡(luò)上不少最快的驗(yàn)證者。在 971 至 980 紀(jì) 元的中位 slot 時(shí)間分布中，BAM 驗(yàn)證者緊密聚集在較低區(qū)間，非 BAM 驗(yàn)證者則拖著一條很長(zhǎng)的慢尾巴。BAM 驗(yàn)證者在 350 至 360 毫秒?yún)^(qū)間占主導(dǎo)，在最慢的那一段幾乎看不到。

Harmonic 的設(shè)想更接近以太坊那套架構(gòu)，獨(dú)立構(gòu)建者競(jìng)爭(zhēng)構(gòu)建價(jià)值最高的區(qū)塊。為支持這個(gè)模式，它提供了幾種面向不同目標(biāo)的策略：低延遲執(zhí)行用的先到先得（FCFS）、最大化驗(yàn)證者收入的 MREV、把交易歸入短拍賣(mài)窗口再排序的 50 毫秒頻繁批量拍賣(mài)（FBA），以及可自定義批次時(shí)間、排序規(guī)則和 bundle 處理方式的定制配置。

Harmonic 還把重點(diǎn)放在減少有毒 MEV 上，其驗(yàn)證者的三明治攻擊率長(zhǎng)期處于全網(wǎng)最低之列。

圖注：截至 2026 年 6 月 15 日，全網(wǎng) 30 天三明治攻擊率 0.79%、60 天 0.81%；Harmonic 驗(yàn)證者對(duì)應(yīng) 9940 萬(wàn)枚質(zhì)押 SOL，30 天為 0.69%、60 天為 0.67%

傳統(tǒng)金融靠監(jiān)管和市場(chǎng)監(jiān)控來(lái)限制掠奪性 交易，公鏈只能靠協(xié)議設(shè)計(jì)和基礎(chǔ)設(shè)施解決同樣的問(wèn)題。

Alpenglow 與 200 毫秒 slot

當(dāng)前在研的最激進(jìn)的協(xié)議升級(jí)是 Alpenglow，一套用來(lái)替換 Tower BFT 的新共識(shí)協(xié)議，計(jì)劃在 2026 年三季度部署，是主網(wǎng)上線以來(lái)對(duì) Solana 核心架構(gòu)最大的一次改動(dòng)。

主要收益是更快的最終性。Solana 的出塊時(shí)間已經(jīng)是行業(yè)最快之一，但交易達(dá)到最終性仍需十幾秒，Alpenglow 的目標(biāo)是把它壓到幾百毫秒。

做法上，Alpenglow 引入基于兩輪投票的共識(shí)機(jī)制，用驗(yàn)證者本地時(shí)鐘取代歷史證明（PoH），并且從當(dāng)前的 gossip 消息傳播轉(zhuǎn)向驗(yàn)證者之間的直接通信。這些改動(dòng)大幅簡(jiǎn)化了共識(shí)層，降低了通信開(kāi)銷(xiāo)。

Alpenglow 還取消了鏈上投票。共識(shí)消息移到鏈下之后，投票交易消失，驗(yàn)證者運(yùn)營(yíng)成本下降，同時(shí)騰出區(qū)塊空間給非投票活動(dòng)。

最終性時(shí)間縮短如果沒(méi)有 slot 時(shí)間的同步縮短會(huì)顯得不完整。為此，把目標(biāo) slot 時(shí)間從約 400 毫秒降到 200 毫秒的 SIMD-0525 預(yù)計(jì)會(huì)在 Alpenglow 上線前先部署。

slot 時(shí)間減半意味著出塊頻率翻倍、延遲降低，同時(shí)把領(lǐng)導(dǎo)者窗口從 1.6 秒縮短到 800 毫秒，留給驗(yàn)證者拖延出塊去搜尋更賺錢(qián)交易的時(shí)間更少。對(duì)交易者和做市商是執(zhí)行更快、落地更可預(yù)測(cè)；對(duì)驗(yàn)證者則是運(yùn)營(yíng)壓力加大，在 Alpenglow 完全落地之前，現(xiàn)有共識(shí)模型下的投票交易大致會(huì)翻倍，成本也跟著上升。

通脹與銷(xiāo)毀

SOL 通脹在社區(qū)里一直是爭(zhēng)議話題。2020 年上線時(shí) Solana 采用 8% 的通脹率來(lái)啟動(dòng)驗(yàn)證者參與和生態(tài)增長(zhǎng)，按現(xiàn)行時(shí)間表每年遞減 15%，2031 年降到 1.5% 的終值。

隨著網(wǎng)絡(luò)成熟，越來(lái)越多參與者認(rèn)為通脹率已經(jīng)完成了歷史使命。主張降低通脹的人認(rèn)為，當(dāng)前 3.8% 的通脹率讓質(zhì)押相對(duì)更有吸引力，反而抑制了 DeFi 參與，同時(shí)質(zhì)押者為繳稅和覆蓋運(yùn)營(yíng)開(kāi)支而變賣(mài)獎(jiǎng)勵(lì)，形成持續(xù)拋壓。

一個(gè)參照：SOL 在 2021 年四季度首次觸及 250 美元時(shí)市值約 750 億美元，2025 年三季度回到同一價(jià)位時(shí)市值已經(jīng)漲了 80%，達(dá)到 1350 億美元。

第一次大規(guī)模嘗試是 2025 年初 Multicoin 提出的 SIMD-0228，它試圖用一套與質(zhì)押參與率掛鉤的市場(chǎng)化機(jī)制取代固定減發(fā)時(shí)間表。該提案引發(fā)了 Solana 史上最大的治理辯論之一，最終沒(méi)能拿到所需的絕對(duì)多數(shù)。

此后討論轉(zhuǎn)向更有針對(duì)性的方案。Helius 提出的 SIMD-0550 把減發(fā)速率從 15% 提到 30%，發(fā)行模型不變，但網(wǎng)絡(luò)會(huì)在 2028 年而不是 2031 年達(dá)到 1.5% 的終值通脹，累計(jì)少發(fā)行近 1900 萬(wàn)枚 SOL。

Temporal 提出的 SIMD-0547 從另一個(gè)方向切入：不減少發(fā)行，而是增加銷(xiāo)毀。今天用戶可以預(yù)留大量計(jì)算資源而幾乎不用為未被真正消耗的部分付費(fèi)。按該提案，交易將按其請(qǐng)求的資源支付一筆小額費(fèi)用，無(wú)論實(shí)際消耗多少，收入全部銷(xiāo)毀。

圖注：SIMD-0547 下的日銷(xiāo)毀量估算：0.1 lamport 約 2851 枚 SOL（占發(fā)行量 4.3%），0.25 lamport 約 7128 枚（10.7%），1.0 lamport 約 28512 枚（42.9%）

按建議的起始參數(shù)每計(jì)算單元 0.25 lamport 計(jì)算，該機(jī)制每天大約銷(xiāo)毀 7128 枚 SOL，相當(dāng)于當(dāng)前日發(fā)行量的 11%。不足以抵消通脹，但會(huì)實(shí)質(zhì)性提高 SOL 的銷(xiāo)毀速率。

Hyperliquid

價(jià)值捕獲機(jī)制

26Q2 的 Hyperliquid 有七條收入線，所有收入最終都會(huì)讓 HYPE 退出流通，途徑是通過(guò)援助基金回購(gòu)或者直接銷(xiāo)毀。援助基金是內(nèi)置在協(xié)議里的一個(gè)系統(tǒng)地址，沒(méi)有私鑰也沒(méi)有所有者，費(fèi)用被自動(dòng)換成 HYPE 送進(jìn)去后永久無(wú)法取出。2025 年 12 月的一次治理投票之后，基金里持有的全部 HYPE 被正式認(rèn)定為已銷(xiāo)毀，從流通供應(yīng)中剔除。

七條收入線分別是：

原生上市市場(chǎng)的永續(xù)交易費(fèi)。每筆永續(xù)交易按報(bào)價(jià)資產(chǎn)（USDC、USDT、USDe 等）收費(fèi)，這是最大的一條收入線，費(fèi)用流入援助基金用于買(mǎi)入并銷(xiāo)毀 HYPE。

HIP-3 永續(xù)費(fèi)（凈額）。任何團(tuán)隊(duì)質(zhì)押 50 萬(wàn)枚 HYPE 就能部署一個(gè)永續(xù)市場(chǎng)，標(biāo)的可以是加密資產(chǎn)也可以是商品、股票、指數(shù)等現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)。HIP-3 市場(chǎng)的交易費(fèi)在 Hyperliquid 和部署方之間分配，默認(rèn)設(shè)為標(biāo)準(zhǔn)費(fèi)率的兩倍并五五分成，部署方可以少拿但絕不能超過(guò)一半。這條線目前被大幅壓低，因?yàn)槎鄶?shù) HIP-3 市場(chǎng)處于"增長(zhǎng)模式"，這個(gè)逐市場(chǎng)設(shè)置把總費(fèi)用（含雙方份額）砍掉約 90%，用來(lái)幫新市場(chǎng)吸引流動(dòng)性。

現(xiàn)貨交易費(fèi)。以 USDC 收取的部分進(jìn)入援助基金用于回購(gòu)，以 HYPE 收取的部分直接銷(xiāo)毀。

HyperEVM gas 費(fèi)，用戶在 HyperEVM 上交易支付的 gas，基礎(chǔ)費(fèi)和優(yōu)先小費(fèi)兩部分都銷(xiāo)毀。

上幣與部署拍賣(mài)。要上一個(gè)新現(xiàn)貨代幣或部署一個(gè)新 HIP-3 市場(chǎng)，團(tuán)隊(duì)必須贏下一場(chǎng)荷蘭式拍賣(mài)，中標(biāo)金額以 HYPE 支付并銷(xiāo)毀。

訂單優(yōu)先費(fèi)。交易者可以付費(fèi)讓自己的訂單在執(zhí)行排序中優(yōu)先，以 HYPE 支付并直接銷(xiāo)毀。這條線在 2026 年之前為零。

Gossip 優(yōu)先費(fèi)。參與者在一個(gè)循環(huán)拍賣(mài)中競(jìng)價(jià)，以獲得比標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)源更快的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，同樣以 HYPE 支付并銷(xiāo)毀，2026 年之前也為零。

收入構(gòu)成

流向回購(gòu)的費(fèi)用從 25Q1 的 2200 萬(wàn)美元漲到 25Q3 的峰值 3.32 億美元，隨后回落至 26Q1 的 1.86 億美元和 26Q2 的 1.75 億美元。原生上市市場(chǎng)的永續(xù)費(fèi)占 26Q2 總收入的 83%，剩下 17% 分散在 HIP-3 永續(xù)、現(xiàn)貨、HyperEVM gas、優(yōu)先費(fèi)和拍賣(mài)之間。

更值得注意的是多元化。HIP-3 于 2025 年 10 月 13 日上線，第一個(gè)季度費(fèi)用可以忽略不計(jì)，到 2026 年已經(jīng)成為有分量的第二條線，26Q1 收 1800 萬(wàn)美元，26Q2 收 1400 萬(wàn)美元，約占總收入的 8%。核心加密永續(xù)費(fèi)用下滑的同時(shí)，商品、股票、指數(shù)等非加密市場(chǎng)的費(fèi)用增長(zhǎng)部分抵消了降幅。

還有兩條收入線尚未反映在 26Q2 數(shù)字里。HIP-4 結(jié)果市場(chǎng)已上線且在增長(zhǎng)，成交量從 2026 年 5 月的 1.49 億美元升至 6 月的 2.87 億美元，但測(cè)試階段交易費(fèi)仍處于關(guān)閉狀態(tài)。AQAv2 則是一套框架，參與其中的穩(wěn)定幣發(fā)行方把其儲(chǔ)備所得收益的約 90% 分給協(xié)議，付入援助基金用于回購(gòu) HYPE，該框架已通過(guò)驗(yàn)證者治理批準(zhǔn)，適用于 Coinbase 和 Circle 一側(cè)的 USDC，但截至 26Q2 首筆付款尚未開(kāi)始。

質(zhì)押與委托

4.38 億枚 HYPE 處于質(zhì)押狀態(tài)，占總供應(yīng)量的 43.8%。質(zhì)押通過(guò)委托進(jìn)行，持有者把 HYPE 指派給驗(yàn)證者，后者用它參與 HyperBFT 共識(shí)并賺取質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)。獎(jiǎng)勵(lì)每天自動(dòng)復(fù)投回質(zhì)押余額，當(dāng)前年化 2.2%。這部分收益不來(lái)自交易費(fèi)或協(xié)議收入，而是由一個(gè)專(zhuān)門(mén)的排放儲(chǔ)備增發(fā) HYPE 支付。

驗(yàn)證者集合仍然集中，但在去中心化。最初只有 5 個(gè)基金會(huì)驗(yàn)證者，此后逐步擴(kuò)到 16、21、24，到 26Q2 末為 27 個(gè)。Hyper 基金會(huì)運(yùn)營(yíng)的 5 個(gè)驗(yàn)證者目前持有全部質(zhì)押 HYPE 的約 49%，25Q2 時(shí)超過(guò) 60%。

圖注：委托凈流入：25Q2 +287 萬(wàn)枚，25Q3 +72 萬(wàn)枚，25Q4 +426 萬(wàn)枚，26Q1 +59 萬(wàn)枚，26Q2 +59 萬(wàn)枚

本季度流入主要來(lái)自機(jī)構(gòu)。Coinbase 和 Circle 作為 AQAv2 框架的條件各質(zhì)押 50 萬(wàn)枚 HYPE。把資產(chǎn)負(fù)債表?yè)Q成 HYPE 的企業(yè)金庫(kù) Hyperliquid Strategies 是基金會(huì)之外最大的持有者之一。Bitwise 于 2026 年 5 月 15 日在紐交所推出 BHYP，通過(guò)其基礎(chǔ)設(shè)施部門(mén) Bitwise Onchain Solutions 質(zhì)押；21Shares 于 5 月 12 日在納斯達(dá)克推出 THYP，Grayscale 于 6 月 3 日推出 HYPG，兩者也都在鏈上質(zhì)押。

HyperCore 與 HyperEVM

Hyperliquid 有兩個(gè)執(zhí)行環(huán)境，HyperCore 和 HyperEVM，跑在同一條鏈上，共用同一組驗(yàn)證者。二者共享單一狀態(tài)，所以 HyperEVM 上的應(yīng)用可以直接讀取價(jià)格并在 HyperCore 下單，不需要跨鏈橋。

兩個(gè)機(jī)制支撐這件事。讀取預(yù)編譯讓 HyperEVM 合約訪問(wèn) HyperCore 的實(shí)時(shí)數(shù)據(jù)，包括預(yù)言機(jī)價(jià)格、倉(cāng)位和余額。CoreWriter 系統(tǒng)合約讓 HyperEVM 合約把動(dòng)作發(fā)回 HyperCore，包括下單撤單、轉(zhuǎn)賬和質(zhì)押。

HyperCore 是原生訂單簿交易所，出塊時(shí)間低于 100 毫秒，平均吞吐約每秒 2.4 萬(wàn)筆，理論上限每秒 20 萬(wàn)筆，平臺(tái)每天記錄數(shù)十億筆交易和操作。

圖注：HyperCore 平均 TPS：25Q2 為 5941，25Q3 為 18161，25Q4 為 25735，26Q1 為 22707，26Q2 為 23724

HyperEVM 是通用的無(wú)許可智能合約環(huán)境，由與 HyperCore 相同的共識(shí)保障。這條鏈每秒處理約 4 筆交易，區(qū)塊填充率約 20%。按獨(dú)立用戶數(shù)排，用得最多的是穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬，其中以原生 Circle USDC 為主，其次是少數(shù)幾個(gè)去中心化交易所和聚合器。

永續(xù)成交量與非加密資產(chǎn)

Hyperliquid 26Q2 永續(xù)成交量 6520 億美元，與 26Q1 的 6330 億美元持平，在鏈上場(chǎng)所里仍屬最高之列。更有意思的是結(jié)構(gòu)變化。到 25Q4，也就是 HIP-3 上線后的第一個(gè)完整季度，非加密市場(chǎng)已占總成交量的 2%。到 26Q2，這部分達(dá)到 2120 億美元，占比 32%。

Trade.xyz 是 HIP-3 市場(chǎng)的主導(dǎo)團(tuán)隊(duì)，26Q2 占 HIP-3 成交量的 95.1%（2026 億美元）。它是 HIP-3 下的首個(gè)部署方，產(chǎn)品圍繞非加密永續(xù)構(gòu)建，從美股起步，擴(kuò)展到商品和指數(shù)。2026 年 3 月 18 日，標(biāo)普道瓊斯指數(shù)把標(biāo)普 500 授權(quán)給 Trade.xyz，使其成為任何去中心化平臺(tái)上首個(gè)也是唯一一個(gè)基于該指數(shù)的官方授權(quán)永續(xù)衍生品。合格的非美國(guó)投資者可以借此獲得標(biāo)普 500 的杠桿敞口，7×24 小時(shí)可交易，指數(shù)數(shù)據(jù)由標(biāo)普道瓊斯官方提供。這與此前 DeFi 里依賴(lài)非官方價(jià)格源的合成股票產(chǎn)品有實(shí)質(zhì)區(qū)別。

未平倉(cāng)合約這邊同樣值得看。未平倉(cāng)量只有在資金進(jìn)入市場(chǎng)并留下來(lái)時(shí)才會(huì)增長(zhǎng)，因此比成交量更能反映真實(shí)市場(chǎng)活動(dòng)。26Q2 平均未平倉(cāng)量 87 億美元，比 26Q1 的 66 億美元增長(zhǎng) 32%，說(shuō)明交易者在二季度持倉(cāng)時(shí)間更長(zhǎng)。

季度內(nèi)有三家部署方退出。Felix 在 6 月 8 日率先宣布，隨后是提供 OpenAI、Anthropic 等未上市公司永續(xù)合約的 Ventuals，6 月 15 日宣布關(guān)閉市場(chǎng)。幾天后是 Tether 支持、運(yùn)營(yíng) USDT 抵押永續(xù)的 Dreamcash，理由是 Hyperliquid 原生集成 USDC 之后，它那套基于 USDT 的模式失去了競(jìng)爭(zhēng)力。

前端這邊，builder code 顯示哪些應(yīng)用在向交易所輸送訂單流。這類(lèi)費(fèi)用疊加在 Hyperliquid 自身交易費(fèi)之上，歸應(yīng)用而不是協(xié)議。

圖注：26Q2 builder code 費(fèi)用：Phantom 413 萬(wàn)美元，MetaMask 225 萬(wàn)美元，Based 76 萬(wàn)美元，Rabby 69 萬(wàn)美元，Tread.fi 61 萬(wàn)美元

通用錢(qián)包壓過(guò)專(zhuān)業(yè)交易終端，說(shuō)明 Hyperliquid 的用戶群正在越出最初的范圍。

展望

Hyperliquid 的價(jià)值捕獲主要依賴(lài)交易費(fèi)，而交易費(fèi)隨成交量波動(dòng)，成交量本身是周期性的。有兩個(gè)變化正在改變這筆收入的構(gòu)成。

第一是交易標(biāo)的的擴(kuò)寬。HIP-3 上線三個(gè)季度內(nèi)就把非加密市場(chǎng)做到了成交量的 32%。HIP-4 把模型進(jìn)一步延伸到結(jié)果與預(yù)測(cè)市場(chǎng)，截至 26Q2 累計(jì)名義成交量約 4.36 億美元，其中頭 30 天就有約 1.49 億美元，但測(cè)試階段交易費(fèi)仍關(guān)閉，暫時(shí)不貢獻(xiàn)協(xié)議收入。

第二是 AQAv2，一條性質(zhì)與交易費(fèi)不同的收入線。它把 Hyperliquid 上 USDC 儲(chǔ)備收益的約 90% 導(dǎo)向援助基金，首筆付款定在 2026 年 10 月 3 日。平臺(tái)上有約 50 億至 60 億美元的 USDC，由 Coinbase 擔(dān)任資金部署方，預(yù)計(jì)年貢獻(xiàn) 1.35 億至 1.6 億美元。這個(gè)數(shù)字取決于短期利率和 USDC 是否留在平臺(tái)上，但它不隨加密市場(chǎng)周期波動(dòng)。

Avalanche

質(zhì)押與收益率

26Q2 末，Avalanche 有 1.96 億枚 AVAX 質(zhì)押在 591 個(gè)驗(yàn)證者上，質(zhì)押率 41.5%。這條鏈的質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)完全由增發(fā)提供，與交易費(fèi)無(wú)關(guān)。協(xié)議按固定時(shí)間表增發(fā)新 AVAX，永久上限 7.2 億枚，同時(shí)所有交易費(fèi)都被銷(xiāo)毀，部分抵消增發(fā)。

獎(jiǎng)勵(lì)率取決于兩個(gè)變量：當(dāng)前供應(yīng)量與 7.2 億上限之間的差額，以及質(zhì)押時(shí)長(zhǎng)。鎖定越久費(fèi)率越高，滿一年承諾對(duì)應(yīng)的最高消耗率是 12%。

獎(jiǎng)勵(lì)率 =（7.2 億 − 當(dāng)前供應(yīng)量）÷ 當(dāng)前供應(yīng)量 × 消耗率

2026 年 6 月流通量約 4.72 億枚，代入得：（7.2 億 − 4.72 億）÷ 4.72 億 × 12% ≈ 6.3%。

圖注：一年期最高質(zhì)押的年化收益率：25Q1 7.0%，25Q2 6.8%，25Q3 6.7%，25Q4 6.5%，26Q1 6.4%，26Q2 6.3%

鏈上活動(dòng)與網(wǎng)絡(luò)收入

Avalanche 的網(wǎng)絡(luò)收入涵蓋 C 鏈、P 鏈和 X 鏈的全部交易費(fèi)，這些費(fèi)用都會(huì)被銷(xiāo)毀，其中 C 鏈約占 97%。

除 C 鏈費(fèi)用外還有第二條流：L1 驗(yàn)證者費(fèi)。自 Avalanche9000 取消了啟動(dòng)主 權(quán) L1 需鎖定 2000 枚 AVAX 的要求后，每個(gè) L1 驗(yàn)證者改為每月向 P 鏈持續(xù)支付約 1.33 枚 AVAX，這筆錢(qián)被銷(xiāo)毀。這條流目前規(guī)模不大，季度幾千枚 AVAX，對(duì)比 C 鏈的幾萬(wàn)枚，但每上線一條新 L1 它就長(zhǎng)一點(diǎn)。X 鏈的貢獻(xiàn)可以忽略。

過(guò)去一年交易成本大幅下降，源于三次升級(jí)。2024 年 12 月的 Etna 最激進(jìn)，把 C 鏈最低基礎(chǔ)費(fèi)砍了 96%，從每單位 gas 25 nAVAX 降到 1 nAVAX。2025 年 4 月的 Octane 改進(jìn)了費(fèi)用對(duì)需求的響應(yīng)方式，在此之前活動(dòng)激增會(huì)把費(fèi)用快速推高且回落緩慢，Octane 把這個(gè)調(diào)整過(guò)程抹平，讓費(fèi)用更貼近實(shí)際使用水平，平均交易費(fèi)再降 43%。2025 年 11 月的 Granite 讓出塊速度隨需求變化，網(wǎng)絡(luò)繁忙時(shí)更快、清閑時(shí)更慢，同時(shí)不影響亞秒級(jí)最終性。

每次升級(jí)都把單筆成本壓下去一截，活動(dòng)隨之增加。C 鏈交易從 25Q2 的 5800 萬(wàn)筆漲到 26Q2 的 2.36 億筆，一年翻了約四倍。

以 AVAX 計(jì)價(jià)的網(wǎng)絡(luò)收入從 25Q1 的 5.8 萬(wàn)枚漲到 25Q4 的峰值 13.4 萬(wàn)枚，隨后在 2026 年跌去約 70%，因?yàn)樾枨笞哕浖由细交馁M(fèi)用機(jī)制把單筆費(fèi)用壓了下來(lái)。美元口徑跌幅更大，AVAX 價(jià)格從 25Q3 的約 26 美元跌到 26Q2 的約 8 美元。

總的說(shuō)，網(wǎng)絡(luò)收入下降不是因?yàn)橛玫娜松倭?，主要是單位區(qū)塊空間變便宜了。

L1 生態(tài)

目前有 33 條主 權(quán) L1 網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行在 Avalanche 主網(wǎng)上。Avalanche 上的 L1 是擁有自己驗(yàn)證者集合的應(yīng)用專(zhuān)用鏈，好處包括：驗(yàn)證者集合可以是無(wú)許可的也可以是許可的；手續(xù)費(fèi)可以用項(xiàng)目自己的代幣支付而不是 AVAX；可以要求驗(yàn)證者通過(guò)身份審核、在特定司法轄區(qū)運(yùn)營(yíng)或持有牌照；每條網(wǎng)絡(luò)有專(zhuān)屬區(qū)塊空間，不與其他鏈爭(zhēng)奪吞吐，同時(shí)通過(guò)跨鏈消息保持連接。

AvaCloud 是 Ava Labs 的托管部署平臺(tái)，團(tuán)隊(duì)不必自建和運(yùn)維驗(yàn)證者基礎(chǔ)設(shè)施、RPC 節(jié)點(diǎn)、索引器和區(qū)塊瀏覽器，通過(guò)網(wǎng)頁(yè)控制臺(tái)配置即可。

國(guó)際足聯(lián)為 2026 年世界杯與 Modex 一起搭了一條專(zhuān)用的 Avalanche L1，把二級(jí)票務(wù)市場(chǎng)收進(jìn)自己的生態(tài)，不再需要 StubHub 這類(lèi)第三方轉(zhuǎn)售平臺(tái)。

球迷先獲得一個(gè)"購(gòu)買(mǎi)權(quán)"代幣，憑它在公開(kāi)發(fā)售前優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)指定場(chǎng)次的球票。該代幣可以在國(guó)際足聯(lián)自己的市場(chǎng)上交易，買(mǎi)賣(mài)雙方都要向國(guó)際足聯(lián)付費(fèi)。真要買(mǎi)票時(shí)，球迷把購(gòu)買(mǎi)權(quán)兌換成"取票權(quán)"，再通過(guò)國(guó)際足聯(lián)的常規(guī)票務(wù)系統(tǒng)完成購(gòu)買(mǎi)。每個(gè)代幣在鏈上可驗(yàn)證、可追溯，欺詐從源頭被消除。用戶在國(guó)際足聯(lián)的標(biāo)準(zhǔn)平臺(tái)上操作，不需要知道自己在用區(qū)塊鏈。

已發(fā)行超過(guò) 10 萬(wàn)個(gè)購(gòu)買(mǎi)權(quán)代幣，合計(jì)交易額超過(guò) 2500 萬(wàn)美元。開(kāi)賽前幾天，票務(wù)活動(dòng)在 Avalanche 上產(chǎn)生了超過(guò) 6 萬(wàn)筆交易，單日峰值達(dá)到 24110 筆，是平時(shí)的數(shù)倍。

另一個(gè)例子是 Progmat，日本最大的代幣化證券平臺(tái)，由三菱日聯(lián)金融集團(tuán)發(fā)起，由主要的日本銀行、交易所和技術(shù)公司共同持股，占日本累計(jì)證券型代幣發(fā)行量的 63%，覆蓋房地產(chǎn)、公司債和其他機(jī)構(gòu)資產(chǎn)。平臺(tái)的好處是運(yùn)營(yíng)層面的：結(jié)算實(shí)時(shí)完成而不是等好幾天，資產(chǎn)可以全天候交易，所有權(quán)自動(dòng)驗(yàn)證，不需要中介之間人工對(duì)賬。

Progmat 此前運(yùn)行在 Corda 上，那是一個(gè)金融機(jī)構(gòu)使用但對(duì)外封閉的私有賬本。2026 年 2 月它宣布遷移到一條專(zhuān)用的 Avalanche L1，代幣因此兼容 EVM，可以與更廣泛的公鏈生態(tài)交互，同時(shí)獲得一個(gè)帶自有驗(yàn)證者集合的合規(guī)許可環(huán)境，這對(duì)受監(jiān)管的證券發(fā)行是必需的。遷移涉及超過(guò) 20 億美元的代幣化資產(chǎn)，目前仍在進(jìn)行中。

后續(xù)升級(jí)

四項(xiàng)進(jìn)展定義了 Avalanche 的近期走向，一項(xiàng)已生效，兩項(xiàng)在提案流程中，一項(xiàng)在開(kāi)發(fā)中但沒(méi)有確定時(shí)間。

ACP-267 關(guān)于驗(yàn)證者在線率，2026 年 4 月 1 日起生效，把該日期及之后開(kāi)始的所有質(zhì)押周期的最低在線率要求從 80% 提到 90%，低于門(mén)檻的驗(yàn)證者當(dāng)期沒(méi)有獎(jiǎng)勵(lì)。這項(xiàng)變更隨著現(xiàn)有質(zhì)押周期到期、驗(yàn)證者重新綁定而逐步生效。

ACP-236 關(guān)于連續(xù)質(zhì)押，尚未上線。目前質(zhì)押者必須在委托時(shí)設(shè)定結(jié)束日期，到期后要手動(dòng)發(fā)起新的質(zhì)押交易重新綁定，該提案取消這個(gè)要求，質(zhì)押在每個(gè)周期結(jié)束時(shí)自動(dòng)續(xù)期。

ACP-194 關(guān)于流式異步執(zhí)行，尚未上線。目前一個(gè)區(qū)塊必須完全執(zhí)行完才能被共識(shí)接受，該提案把兩者解耦，共識(shí)與執(zhí)行并行運(yùn)行，網(wǎng)絡(luò)認(rèn)定區(qū)塊有效即接受，執(zhí)行單獨(dú)完成。效果是重載下吞吐更高、延遲更低，且不改變驗(yàn)證者和用戶與網(wǎng)絡(luò)交互的方式。

FIREWOOD 是 Ava Labs 用 Rust 寫(xiě)的新?tīng)顟B(tài)數(shù)據(jù)庫(kù)，存取區(qū)塊鏈狀態(tài)比現(xiàn)有方案更高效，主網(wǎng)時(shí)間未定，主要面向狀態(tài)訪問(wèn)成為瓶頸的高吞吐 L1。

經(jīng)過(guò)過(guò)去一年的費(fèi)用下調(diào)，C 鏈銷(xiāo)毀相對(duì)增發(fā)已經(jīng)很小。往后更重要的驅(qū)動(dòng)是 L1 數(shù)量的擴(kuò)張，每條 主 權(quán) L1 按每驗(yàn)證者每月約 1.33 枚 AVAX 向 P 鏈付費(fèi)并銷(xiāo)毀，網(wǎng)絡(luò)越多這條費(fèi)用流越大。實(shí)際收益率目前在 5.7% 附近，并隨流通量逼近 7.2 億上限而逐步走低。樂(lè)觀情形取決于 L1 費(fèi)用規(guī)模能否大到實(shí)質(zhì)性抵消這個(gè)下滑。

NEAR

質(zhì)押收益

NEAR 的質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)由協(xié)議增發(fā)提供。25Q4，NEAR 把目標(biāo)通脹率從 5% 降到 2.5%，其中 10% 劃給 NEAR 基金會(huì)運(yùn)營(yíng)的協(xié)議金庫(kù)，剩下 90% 分給驗(yàn)證者和委托者。這個(gè) 2.5% 的比率保持不變，除非再次通過(guò)協(xié)議升級(jí)更改。

總供應(yīng)約 13 億枚，其中約 5.88 億枚處于質(zhì)押狀態(tài)，質(zhì)押率約 45%。由于獎(jiǎng)勵(lì)只分給已質(zhì)押的 NEAR，當(dāng)前綜合質(zhì)押年化收益率約 4.9%。

圖注：綜合質(zhì)押年化收益率：25Q1 9.72%，25Q2 9.83%，25Q3 9.81%，25Q4 6.34%，26Q1 與 26Q2 均為 4.88%

減少增發(fā)沒(méi)有帶來(lái)質(zhì)押參與度下滑。變更之后質(zhì)押率一直穩(wěn)定在 45% 左右，名義收益率降低并沒(méi)有改變質(zhì)押行為。

對(duì)驗(yàn)證者和委托者來(lái)說(shuō)關(guān)鍵的一點(diǎn)是：NEAR 的質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)不由交易費(fèi)驅(qū)動(dòng)。用戶以 NEAR 支付交易費(fèi)，費(fèi)用由消耗的 gas 和網(wǎng)絡(luò) gas 價(jià)格決定。智能合約執(zhí)行時(shí)，執(zhí)行費(fèi)的約 30% 作為開(kāi)發(fā)者返還支付給合約賬戶，剩下 70% 銷(xiāo)毀?；顒?dòng)增加因此會(huì)提高銷(xiāo)毀量和合約收入，但不會(huì)直接增加驗(yàn)證者或委托者的獎(jiǎng)勵(lì)。

鏈上活動(dòng)

總 gas 消耗從 25Q1 的 41.9 萬(wàn)降到 25Q4 的 30.8 萬(wàn)，2026 年降勢(shì)加快，26Q1 為 24.6 萬(wàn)，26Q2 估算為 8.2 萬(wàn)，相比 25Q1 下降 81%。

二季度大跌的主因是 Kai-Ching 活動(dòng)的崩塌。Kai-Ching 是 KaiKai 背后的獎(jiǎng)勵(lì)與支付層，后者是 Cosmose AI 開(kāi)發(fā)的一款新加坡購(gòu)物與忠誠(chéng)度應(yīng)用。到 2026 年 3 月為止，Kai-Ching 一直是 NEAR 上最大的活動(dòng)來(lái)源之一，經(jīng)常占到總 gas 消耗的一半左右。

公開(kāi)資料沒(méi)有明確披露活動(dòng)崩塌的具體商業(yè)原因。公開(kāi)材料顯示 KaiKai 和 Kai-Ching 圍繞獎(jiǎng)勵(lì)、返現(xiàn)、支付和應(yīng)用內(nèi)用戶互動(dòng)構(gòu)建，交易成本對(duì)終端用戶是隱藏的。

圖注：總交易數(shù)與 Kai-Ching 交易數(shù)：25Q1 6.19 億（其中 2.33 億），26Q1 3.108 億（其中 2.02 億），26Q2 7770 萬(wàn)（其中 140 萬(wàn)）

交易筆數(shù)呈現(xiàn)同樣的模式?？偨灰讛?shù)從 25Q1 的 6.19 億筆降到 26Q1 的 3.108 億筆，26Q2 進(jìn)一步降到 7770 萬(wàn)筆，環(huán)比下降 75%。其中 Kai-Ching 交易從 26Q1 的約 2.02 億筆降到 26Q2 的僅 140 萬(wàn)筆，解釋了絕大部分降幅。

由于 NEAR 的費(fèi)用是 gas 消耗的函數(shù)，鏈上收入隨活動(dòng)一起下滑。綜合手續(xù)費(fèi)收入從 25Q1 的約 140 萬(wàn)美元降到 26Q1 的 30.6 萬(wàn)美元和 26Q2 的 13.7 萬(wàn)美元。gas 用量下降仍是二季度費(fèi)用下滑的主因，不過(guò) NEAR 幣價(jià)從約 1 美元回到約 2.8 美元，部分緩沖了美元口徑的影響。

Intents

Intents 已經(jīng)成為 NEAR 關(guān)鍵的新增長(zhǎng)點(diǎn)。它是一個(gè)執(zhí)行層，用戶指定想要的結(jié)果，比如兌換或跨鏈轉(zhuǎn)移某項(xiàng)資產(chǎn)，然后由被稱(chēng)為 solver 的專(zhuān)門(mén)實(shí)體競(jìng)爭(zhēng)執(zhí)行、給出最優(yōu)價(jià)格。

成交量上線后增長(zhǎng)很快，從 2025 年 8 月的 3.32 億美元漲到 11 月的峰值 37 億美元。之后月度成交量在 2026 年上半年穩(wěn)定在 19 億至 27 億美元之間。以太坊是最大的成交量來(lái)源。2026 年 6 月回升到 24 億美元，鏈的構(gòu)成也更分散，Zcash、NEAR、TRON、Solana 和 BSC 都有可觀貢獻(xiàn)。

費(fèi)用大體跟著成交量走，但不完全同步。最明顯的背離出現(xiàn)在 2025 年 12 月，成交量從 36.5 億美元跌到 20.1 億美元，費(fèi)用卻仍維持在 412 萬(wàn)美元的高位。2026 年 6 月出現(xiàn)較小的背離，成交量升到 23.5 億美元，費(fèi)用大致持平在 311 萬(wàn)美元，仍低于年初水平。差異主要來(lái)自路由和費(fèi)用機(jī)制的組合，不同的 Intents 路由會(huì)觸及不同的費(fèi)用構(gòu)成，所以總費(fèi)用不會(huì)與成交量一比一掛鉤。

NEAR 在 2026 年 2 月為 Intents 引入了回購(gòu)機(jī)制，把協(xié)議留存的 Intents 收入在扣除合作方和集成方分成后用于買(mǎi)入 NEAR。從機(jī)制上線到 2026 年 6 月，Intents 產(chǎn)生了約 226 萬(wàn)美元的回購(gòu)資金。

圖注：Intents 成交資產(chǎn)分布：USDT 10.7 億美元（45.5%），USDC 5.16 億美元（21.9%），BTC 2.48 億美元（10.5%），ETH 1.54 億美元（6.5%），ZEC 1.42 億美元（6.0%）

成交量高度集中在穩(wěn)定幣上，USDT 與 USDC 合計(jì)超過(guò) 67%。其次是 BTC、ETH 和 ZEC，再往后是 wNEAR、SOL 等更長(zhǎng)的尾巴。

Intents 與基礎(chǔ)鏈在 REV 上的對(duì)比現(xiàn)在拉得很開(kāi)。26Q2 Intents 綜合費(fèi)用 930 萬(wàn)美元，NEAR 鏈本身的綜合費(fèi)用是 13.7 萬(wàn)美元。按這個(gè)口徑，Intents 產(chǎn)生的用戶支付費(fèi)用約為基礎(chǔ)鏈的 68 倍。

保密執(zhí)行與 AI 基礎(chǔ)設(shè)施

隱私是 NEAR 當(dāng)前路線圖的主要支柱之一。保密 Intents（CIs）在 Intents 上加了一層隱私，模型與普通 Intents 相同，但執(zhí)行被路由到一個(gè)受限環(huán)境，資產(chǎn)、金額、路由或?qū)κ址降燃?xì)節(jié)在結(jié)算前不會(huì)完全暴露。

需要說(shuō)明的是，這不是完整的密碼學(xué)隱私。當(dāng)前設(shè)計(jì)依賴(lài)一個(gè)私有 NEAR 分片、許可制驗(yàn)證者和基于 TEE 的基礎(chǔ)設(shè)施，因此更準(zhǔn)確的說(shuō)法是保密執(zhí)行而不是完全隱私。

到 6 月底，Intents 總 TVL 升至 7870 萬(wàn)美元，保密 Intents 達(dá)到 2850 萬(wàn)美元，約占 36%。私密執(zhí)行正在成為 Intents 堆棧中有分量的一部分。

在 NEARCON 2026 上，NEAR AI 發(fā)布了 IronClaw，一個(gè)面向自主智能體的安全運(yùn)行時(shí)。它是受 OpenClaw 啟發(fā)的開(kāi)源 Rust 實(shí)現(xiàn)，圍繞隱私、工具隔離和憑證保護(hù)設(shè)計(jì)。

主要特性是沙箱執(zhí)行。IronClaw 把不受信任的工具放進(jìn)隔離容器里運(yùn)行，限制智能體工具能訪問(wèn)的范圍，工具行為異?；虮?操縱時(shí)縮小影響面。它的設(shè)計(jì)還確保憑證不會(huì)暴露給大模型。

另一個(gè)部分是基礎(chǔ)設(shè)施集成。NEAR AI 把 IronClaw 定位為更廣泛的保密計(jì)算堆棧的一環(huán)，這套堆棧包括 NEAR AI Cloud、加密飛地、私密推理和保密 GPU 市場(chǎng)。在這個(gè)設(shè)置里，IronClaw 提供智能體運(yùn)行時(shí)，市場(chǎng)提供私密算力，Intents 提供交易與結(jié)算層。

AI 產(chǎn)品路線圖仍處于早期。IronClaw 的公開(kāi)倉(cāng)庫(kù)保持活躍，但目前公開(kāi)可見(jiàn)的采用證據(jù)有限。

Tempo

成交量、年化規(guī)模與費(fèi)用

Tempo 是由 Stripe 和 Paradigm 孵化的 EVM 兼容 L1，只為一件事而建：快速、低成本的穩(wěn)定幣支付。交易費(fèi)直接用穩(wěn)定幣支付，協(xié)議自動(dòng)把它換成驗(yàn)證者偏好的代幣。主網(wǎng)于 2026 年 3 月 18 日上線。

26Q2 Tempo 處理了約 3.86 億美元的穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬量（不含鑄造、金庫(kù)和費(fèi)用系統(tǒng)地址）。成交量從 3 月的 2300 萬(wàn)美元（主網(wǎng)首個(gè)不完整月份）增長(zhǎng)到 4 月的 6300 萬(wàn)、5 月的 1.18 億、6 月的 2.05 億美元。按 6 月的節(jié)奏，這條鏈年化穩(wěn)定幣支付量約在 25 億美元。

交易費(fèi)被有意壓得很低。26Q2 總費(fèi)用約 39800 美元，單筆中位數(shù) 0.0012 美元，幾乎全部以 pathUSD 和 USDC.e 支付。

4 月很突出，單月就占了其中的 28900 美元。整個(gè)季度 gas 價(jià)格平穩(wěn)在 20 至 21 gwei，所以差別不是價(jià)格變化而是交易類(lèi)型變化。4 月集中出現(xiàn)了計(jì)算密集的活動(dòng)：跨鏈橋接、NFT 市場(chǎng)交易、代幣授權(quán)和新合約部署。這些操作消耗約 27.6 萬(wàn) gas，而標(biāo)準(zhǔn)穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬只要 5.2 萬(wàn)，在 gas 價(jià)格不變的情況下直接體現(xiàn)為更高的費(fèi)用。5 月和 6 月這條鏈回到輕量級(jí)穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬，中位費(fèi)用回落到約 0.001 美元。

穩(wěn)定幣結(jié)構(gòu)

穩(wěn)定幣 TVL 在 26Q2 末約為 4020 萬(wàn)美元，比季初的 630 萬(wàn)美元增長(zhǎng)約七倍。TVL 與轉(zhuǎn)賬量之間的落差反映了支付鏈的性質(zhì)：同一批穩(wěn)定幣被反復(fù)易手，而不是躺在鏈上不動(dòng)。

Tempo 上最大的兩種穩(wěn)定幣 USDT0 和 USDC.e 都是通過(guò)跨鏈橋進(jìn)來(lái)的，不是在這條網(wǎng)絡(luò)上原生發(fā)行。USDT0 使用 LayerZero 的銷(xiāo)毀鑄造標(biāo)準(zhǔn)，USDT 在以太坊被鎖定，資金到賬時(shí) Tempo 上鑄出 USDT0，離開(kāi)時(shí)銷(xiāo)毀。USDC.e 通過(guò) Stargate 進(jìn)來(lái)，那是一個(gè)同樣基于 LayerZero 的資金池型橋。由于兩者都經(jīng)由橋進(jìn)入，它們大部分轉(zhuǎn)賬量流經(jīng)的是少數(shù)幾個(gè)橋接合約和路由器，而不是在終端用戶之間直接流動(dòng)。

圖注：26Q2 轉(zhuǎn)賬量：USDT0 1.775 億美元，pathUSD 8870 萬(wàn)美元，USDC.e 7130 萬(wàn)美元，DLUSD 4320 萬(wàn)美元，USDB 520 萬(wàn)美元

差別在于使用面的寬窄。USDC.e 由約 14.6 萬(wàn)個(gè)不同發(fā)送方通過(guò) 230 萬(wàn)筆轉(zhuǎn)賬完成，其中可識(shí)別的付款方包括 Deel。USDT0 只有約 2100 個(gè)發(fā)送方、9 萬(wàn)筆轉(zhuǎn)賬，最大的發(fā)送方都是自動(dòng)化的 LayerZero 橋和路由合約。

pathUSD 是另一種情況。它由 Stripe 旗下 Bridge 發(fā)行、直接在 Tempo 上鑄造，記錄了 80 萬(wàn)筆轉(zhuǎn)賬、約 4.9 萬(wàn)個(gè)發(fā)送方，沒(méi)有橋接中介。

據(jù)此，pathUSD 和 USDC.e 反映的是真實(shí)的多用戶支付活動(dòng)，USDT0 的成交量主要是橋接和運(yùn)營(yíng)方的流轉(zhuǎn)。這部分仍被計(jì)入，因?yàn)樗叩氖菢蚝吐酚珊霞s而不是系統(tǒng)地址。

Deel 的穩(wěn)定幣薪資發(fā)放

網(wǎng)絡(luò)上最明確的企業(yè)用例是全球薪資平臺(tái) Deel。它的付款錢(qián)包在 26Q2 向約 7200 名承包商發(fā)放了約 3000 萬(wàn)美元。

全球承包商薪資以近乎零費(fèi)用的穩(wěn)定幣結(jié)算，正是 Tempo 被造出來(lái)要做的事。主網(wǎng)上線頭 100 天，這條網(wǎng)絡(luò)的年化轉(zhuǎn)賬量已經(jīng)達(dá)到 25 億美元以上，有 Deel 這樣確認(rèn)的企業(yè)使用，pathUSD 成為鏈上領(lǐng)先的原生發(fā)行穩(wěn)定幣。

以上就是Bitwise 質(zhì)押報(bào)告分析：六大公鏈?zhǔn)杖肫毡橄禄?，代幣價(jià)值靠什么支撐？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于公鏈?zhǔn)杖肫战担鷰艃r(jià)值靠什么支撐？的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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  全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德(BlackRock)于昨(8)日與美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)的加密貨幣工作小組舉行了關(guān)鍵會(huì)晤,更多詳細(xì)資訊請(qǐng)看下面正文…

  2025-05-10
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  Aptos提案AIP-119：將質(zhì)押獎(jiǎng)勵(lì)降至3.79%！能挽回頹勢(shì)嗎？

  正當(dāng)世人逐漸遺忘Aptos曾經(jīng)是與Sui并駕齊驅(qū)的MOVE語(yǔ)言雙子星公鏈，只記得BLACKPINK ROSE病毒式傳播名曲APT.之際，Aptos的治理論壇提出了AIP-119提案, 更多詳細(xì)資訊請(qǐng)看下面…

  2025-04-27
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  一文了解川普加密項(xiàng)目WLFI擬空投穩(wěn)定幣USD1！托管商BitGo趁勢(shì)推出鎖倉(cāng)

  川普加密項(xiàng)目World Liberty Financial(WLFI)近日在其治理論壇上宣布，將向$WLFI持幣者空投少量USD1，以測(cè)試其鏈上空投技術(shù), 更多詳細(xì)資訊請(qǐng)看下面正文…

  2025-04-09
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  Sonic DeFi新星Rome：引入雙質(zhì)押機(jī)制+燃燒證明打造可持續(xù)代幣經(jīng)濟(jì)解讀

  Sonic生態(tài)TVL突破8億美元，過(guò)去一周增長(zhǎng)21.08%，其中DeFi協(xié)議Rome以雙質(zhì)押機(jī)制和燃燒證明（Proof of Burn）吸引市場(chǎng)關(guān)注，試圖打造可持續(xù)的DeFi激勵(lì)模式, 更多詳細(xì)資訊請(qǐng)看…

  2025-03-17
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  BNB Chain再質(zhì)押協(xié)議Kernel計(jì)劃本周進(jìn)行代幣TGE解讀

  近期BNB Chain在幣安創(chuàng)辦人趙長(zhǎng)鵬的助力下，生態(tài)備受市場(chǎng)關(guān)注,對(duì)此，有許多優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目也開(kāi)始在BNB CHain上建設(shè)，其中流動(dòng)性再質(zhì)押協(xié)議Kernel即是其中一員,值得注意的是，計(jì)劃…

  2025-03-03
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  一文了解Dragonfly提兩點(diǎn)代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)建議：未解鎖幣不應(yīng)質(zhì)押、懸崖式解

  Dragonfly管理合伙人Haseeb Qureshi今日發(fā)表兩點(diǎn)代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)建議，呼吁禁止未解鎖代幣進(jìn)行質(zhì)押，直言這是愚蠢想法,此外，他建議取消「懸崖式解鎖」機(jī)制，改采每日線性解鎖，…

  2025-02-11
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  Solana再質(zhì)押協(xié)議Solayer推出代幣LAYER！第二輪空投即將啟動(dòng)

  Solana再質(zhì)押協(xié)議Solayer宣布自家代幣LAYER，將作為基于SVM(Solana虛擬機(jī))的硬體加速解決方案InfiniSVM的原生代幣，并于2/7推出LAYER代幣經(jīng)濟(jì)學(xué), 更多詳細(xì)資訊請(qǐng)看下面正文…

  2025-02-07
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  動(dòng)漫鏈Anime Chain公布發(fā)行代幣ANIME！Azuki社群、HYPE質(zhì)押者均能有空

  動(dòng)漫鏈Anime Chain今日發(fā)布代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)，宣布37.5%代幣將空頭給Azuki社群，激勵(lì)該系列NFT地板價(jià)跳漲,另外HYPE質(zhì)押者也將獲得2%代幣空投, 更多詳細(xì)資訊請(qǐng)看下面正文…

  2025-01-13
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  Solana再質(zhì)押協(xié)議Solayer成立基金會(huì)！推出治理代幣LAYER

  Solana再質(zhì)押協(xié)議Solayer于1/3宣布成立Solayer基金會(huì)并推出治理代幣LAYER，同時(shí)開(kāi)啟首季獎(jiǎng)勵(lì)計(jì)劃, 更多詳細(xì)資訊請(qǐng)看下面正文…

  2025-01-03