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穩(wěn)定幣的盡頭是公鏈？三巨頭的全新嘗試詳細解讀

2025-09-06 23:57:32 | 來源：本站整理 | 作者：佚名

2025年穩(wěn)定幣競爭進入深水區(qū)，USDT、USDC、DAI三大巨頭正將戰(zhàn)場從支付層延伸至公鏈基礎(chǔ)設(shè)施,通過零知識證明、模塊化架構(gòu)和跨鏈互操作性，它們試圖將穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)升級為自主運行的金融操作系統(tǒng)，這場技術(shù)范式之爭或?qū)⒅匦露x加密經(jīng)濟的權(quán)力格局,

在加密市場的演變中，穩(wěn)定幣一直是最重要的基礎(chǔ)設(shè)施。從最早的USDT到如今的USDC、DAI，再到新興的USDe，穩(wěn)定幣已經(jīng)成為交易量和流動性的核心承載。但一個正在加速顯現(xiàn)的趨勢是：穩(wěn)定幣發(fā)行商不再滿足于只做“代幣”，而是開始搭建屬于自己的公鏈。直至今日，穩(wěn)定幣三巨頭，USDT的發(fā)行商Tether在2024年底開始扶持一條聚焦于穩(wěn)定幣場景相關(guān)的比特幣側(cè)鏈Plasma，同時今年6月初又官宣了由Bitfinex和USDT統(tǒng)一流動性協(xié)議USDT0支持的一條新L1鏈Stable。才在美股進行IPD的Circle也宣布了自主研發(fā)了專為穩(wěn)定幣金融和可編程貨幣打造的Arc。新進的穩(wěn)定幣巨頭USDe的發(fā)行商Ethena所支持的Converge也將在今年秋季開啟測試網(wǎng)。

穩(wěn)定幣市值分布圖（Source: DefiLlama）

穩(wěn)定幣為何要做公鏈？

過去，穩(wěn)定幣多依附于以太坊、Solana以及其他主流公鏈運行。這種模式看似能夠利用開放生態(tài)的流動性，但同時也意味著對底層技術(shù)規(guī)則和交易費用捕獲的高度依賴。隨著加密市場的體量不斷擴張，穩(wěn)定幣發(fā)行商開始重新審視這一格局：是否需要擁有一條可以完全掌控的底層基礎(chǔ)設(shè)施，以進一步鞏固自身的市場地位？

從行業(yè)發(fā)展的整體視角來看，這一趨勢背后有三層核心邏輯：

穩(wěn)定幣已成為生態(tài)入口：在加密世界里，穩(wěn)定幣扮演著"數(shù)字美元"的角色，幾乎所有鏈上活動都離不開它。買比特幣需要USDT或USDC，參與DeFi挖礦的資金池也以穩(wěn)定幣計價，很多人甚至把穩(wěn)定幣當日常數(shù)字錢包。穩(wěn)定幣日交易量常是比特幣的好幾倍，已成為整個加密生態(tài)的流動性基石。如果穩(wěn)定幣發(fā)行商還擁有自己的公鏈，就等于同時掌握了"貨幣發(fā)行權(quán)"和"金融基礎(chǔ)設(shè)施"，這種雙重控制力會讓他們的地位更加不可撼動。

結(jié)算層的戰(zhàn)略價值：公鏈本質(zhì)上是巨大的"收費站"，每筆交易都要交過路費。目前USDT在以太坊上轉(zhuǎn)賬要付幾美元甚至幾十美元手續(xù)費，這些錢全被以太坊賺走了。USDT每天交易量動輒幾百億美元，產(chǎn)生的手續(xù)費收入是天文數(shù)字。波場（TRX）能成為頂級公鏈，很大程度就是因為提供幾乎免費的USDT轉(zhuǎn)賬，吸引大量用戶從以太坊遷移。如果Tether當初自己做公鏈，這些用戶和收益本來都是自己的。擁有自主公鏈后，穩(wěn)定幣發(fā)行商不僅能收取手續(xù)費，還能提供更便宜的轉(zhuǎn)賬服務(wù)，更關(guān)鍵的是掌控定價權(quán)——不再"寄人籬下"，能根據(jù)業(yè)務(wù)需求優(yōu)化網(wǎng)絡(luò)性能。

生態(tài)粘性與議價權(quán)：在加密世界里，開發(fā)者去哪里，用戶就跟到哪里。Solana因為交易費便宜、速度快，大量項目選擇在上面開發(fā)，用戶也跟著涌入。如果穩(wěn)定幣發(fā)行商有自己的公鏈，就能主動吸引開發(fā)者建設(shè)生態(tài)，比如提供專門開發(fā)工具、給新項目代幣激勵或承諾永久低手續(xù)費。一旦形成規(guī)模會產(chǎn)生滾雪球效應(yīng)，穩(wěn)定幣發(fā)行商就不再只是"印鈔廠"，而是平臺級企業(yè)。更重要的是話語權(quán)提升——現(xiàn)在Circle或Tether和傳統(tǒng)銀行合作基本是"求人辦事"，但如果擁有繁榮的公鏈生態(tài)，有數(shù)百萬用戶和數(shù)千應(yīng)用，在談判桌上的地位就完全不同，甚至可能讓傳統(tǒng)金融機構(gòu)主動尋求合作。

穩(wěn)定幣三巨頭公鏈的方向與與差異化

Plasma：利用比特幣保證安全

穩(wěn)定幣支付的專用公鏈。Plasma是一條專門為穩(wěn)定幣支付而生的區(qū)塊鏈，可以理解為"穩(wěn)定幣版的支付寶"。它最大的特色是與比特幣深度綁定——用戶可以直接用真正的比特幣參與智能合約，而不需要通過復(fù)雜的包裝代幣。更貼心的是，在Plasma上轉(zhuǎn)賬時，你可以直接用USDT或比特幣來支付手續(xù)費，不用像其他公鏈那樣必須先買原生代幣。這條鏈的設(shè)計理念很明確：讓穩(wěn)定幣支付變得像微信轉(zhuǎn)賬一樣簡單。對于想要開發(fā)支付應(yīng)用的團隊來說，他們可以直接調(diào)用Plasma的基礎(chǔ)設(shè)施，而不用從零開始搭建復(fù)雜的底層系統(tǒng)。簡單來說，Plasma想要解決的問題就是讓穩(wěn)定幣支付變得更快、更便宜、更安全，同時降低普通用戶和開發(fā)者的使用門檻，推動穩(wěn)定幣在日常支付場景中的普及。

Converge：巧妙融合傳統(tǒng)金融和 DeFi 應(yīng)用Converge是一條很有意思的區(qū)塊鏈，它最大的特點就是"雙重性"——既可以是完全開放的DeFi樂園，也可以是嚴格合規(guī)的金融平臺，用戶可以根據(jù)需要選擇不同的模式。想象一下，同一條公鏈上，散戶可以自由地參與各種DeFi挖礦和交易，而銀行和基金等機構(gòu)則可以在合規(guī)層面進行受監(jiān)管的數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)，兩者互不干擾但又能互相受益。在費用方面，Converge支持用USDe和USDtb這些穩(wěn)定幣直接支付手續(xù)費，成本完全可控。這種設(shè)計特別適合那些想要同時服務(wù)散戶和機構(gòu)客戶的項目——散戶用戶可以享受DeFi的高收益和創(chuàng)新玩法，機構(gòu)用戶則可以在滿足合規(guī)要求的前提下參與數(shù)字資產(chǎn)投資。簡單來說，Converge想要打破傳統(tǒng)金融和DeFi之間的壁壘，讓兩個世界能夠和諧共存并相互促進。

Stable：為機構(gòu)創(chuàng)造的USDT L1

Stable是一條完全圍繞USDT打造的區(qū)塊鏈，專門服務(wù)于全球數(shù)億USDT用戶的轉(zhuǎn)賬需求。它最大的創(chuàng)新是讓USDT成為網(wǎng)絡(luò)的"血液"——用戶轉(zhuǎn)賬時不需要支付任何手續(xù)費，也不用提前準備其他代幣，直接用USDT就能完成所有操作，就像使用銀行轉(zhuǎn)賬一樣簡單。對于注重隱私的用戶，Stable還提供了加密轉(zhuǎn)賬功能，確保交易信息不被泄露。更重要的是，它專門為企業(yè)和機構(gòu)設(shè)計了完整的支付解決方案，包括批量轉(zhuǎn)賬、商戶收款、借記卡集成等功能，讓企業(yè)可以像使用傳統(tǒng)銀行系統(tǒng)一樣使用USDT進行日常經(jīng)營。同時，Stable與其他主流公鏈保持良好的兼容性，用戶可以輕松地在不同網(wǎng)絡(luò)間轉(zhuǎn)移資產(chǎn)。簡單來說，Stable就是想讓USDT真正成為數(shù)字世界的美元，不僅僅是交易工具，更是完整的支付基礎(chǔ)設(shè)施。

Arc：專為機構(gòu)金融打造

機構(gòu)金融的合規(guī)橋梁。Arc是Circle專門為企業(yè)和金融機構(gòu)量身定制的區(qū)塊鏈，可以看作是"華爾街版的穩(wěn)定幣公鏈"。它最大的優(yōu)勢是背靠Circle在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域的深厚根基，這讓Arc天然具備了其他公鏈難以企及的合規(guī)優(yōu)勢。對于企業(yè)來說，在Arc上開展業(yè)務(wù)就像在一個受監(jiān)管的金融環(huán)境中操作，風險可控且符合法規(guī)要求。技術(shù)上，Arc讓企業(yè)直接用USDC支付所有費用，財務(wù)核算變得簡單透明，不用再為復(fù)雜的代幣換算頭疼。更重要的是，Arc專門針對機構(gòu)需求設(shè)計了各種金融工具，比如企業(yè)可以輕松地將房地產(chǎn)、股權(quán)等傳統(tǒng)資產(chǎn)代幣化，或者搭建自己的數(shù)字支付系統(tǒng)。對于那些想要擁抱區(qū)塊鏈但又擔心合規(guī)風險的傳統(tǒng)企業(yè)來說，Arc提供了一條相對安全的入場通道。

特點與技術(shù)參數(shù)對比

通過以上對各個穩(wěn)定幣公鏈核心理念的介紹，可以明顯感受到Ethena的Converge與其他三者存在顯著差異。從定位來看，Plasma、Stable和Arc都將自己定義為支付基礎(chǔ)設(shè)施，專注于讓穩(wěn)定幣轉(zhuǎn)賬變得更簡單、更便宜，本質(zhì)上是在用區(qū)塊鏈技術(shù)改造傳統(tǒng)支付體驗。而Converge則明確將自己定位為DeFi創(chuàng)新平臺，這與Ethena本身的基因相符。USDe與USDC、USDT等由現(xiàn)金和國債支持的傳統(tǒng)穩(wěn)定幣不同，它通過Delta中性策略維持價格穩(wěn)定，這種創(chuàng)新機制使得Converge天然更適合那些深度參與DeFi或?qū)︽溕辖鹑趧?chuàng)新感興趣的用戶群體。

更重要的差異體現(xiàn)在增長策略和對"開放性"的理解上。Plasma強調(diào)比特幣原生集成，Stable追求零手續(xù)費體驗，Arc依托Circle的合規(guī)優(yōu)勢，這些都是在現(xiàn)有框架內(nèi)的優(yōu)化改進。前三者主要通過降低使用門檻來吸引傳統(tǒng)用戶——免手續(xù)費、簡化操作、合規(guī)保障等，采用的是典型的"先做大用戶基數(shù)"策略。Converge則選擇了截然不同的路徑：通過提供更高收益和更多創(chuàng)新機會來吸引crypto原住民，然后再通過可選合規(guī)層向外擴圈，體現(xiàn)的是"先做深用戶價值"的增長哲學。Converge最具前瞻性的創(chuàng)新在于其"可選許可"模式。默認情況下，網(wǎng)絡(luò)完全開放，任何人都可以自由橋接資產(chǎn)、部署應(yīng)用、參與DeFi活動，充分保持了去中心化金融的創(chuàng)新活力。但當涉及RWA代幣化或需要滿足KYC/KYB要求時，相關(guān)應(yīng)用可以選擇性地啟用合規(guī)層。這種設(shè)計巧妙地平衡了DeFi的開放精神和傳統(tǒng)金融的合規(guī)需求，既不會因為過度監(jiān)管扼殺創(chuàng)新，也不會因為完全放任而讓機構(gòu)望而卻步。簡單來說，其他三條鏈是在用新技術(shù)做傳統(tǒng)的事，而Converge是在為未來的金融生態(tài)搭建基礎(chǔ)設(shè)施。

Converge可選許可架構(gòu)（Source: Converge）

挑戰(zhàn)與未來展望

穩(wěn)定幣公鏈需承載大規(guī)模轉(zhuǎn)賬、清算與支付，對穩(wěn)定性和安全性要求極高，一旦出現(xiàn)漏洞或中斷，將動搖穩(wěn)定幣的信任根基。同時，生態(tài)冷啟動是另一大挑戰(zhàn)，后進入者必須依靠差異化功能與激勵機制，才能對抗以太坊、Solana 等既有公鏈的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。未來，穩(wěn)定幣與公鏈的融合將模糊“貨幣”與“基礎(chǔ)設(shè)施”的邊界，使其從單一代幣演化為生態(tài)操作系統(tǒng)。在合規(guī)與開放的平衡中勝出的項目，最有可能成為傳統(tǒng)金融與加密金融的橋梁，并在全球金融基礎(chǔ)設(shè)施競爭中占據(jù)關(guān)鍵地位。

以上就是穩(wěn)定幣的盡頭是公鏈？三巨頭的全新嘗試的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于穩(wěn)定幣終局：公鏈還是超級應(yīng)用？的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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