鏈上代幣化資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)走高的亮眼數(shù)據(jù)之下，行業(yè)長(zhǎng)期存在的根本性矛盾依舊未能化解：能夠自由跨鏈流通、便于組合交易的代幣產(chǎn)品，大多無(wú)法對(duì)應(yīng)完整有效的真實(shí)產(chǎn)權(quán)；而擁有完備法律保障、正規(guī)所有權(quán)憑證的資產(chǎn)，又普遍面臨流動(dòng)性匱乏、分發(fā)渠道狹窄的難題。

本篇年中報(bào)告依托詳實(shí)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，深度拆解規(guī)模達(dá) 18.9 億美元代幣化股票市場(chǎng)的真實(shí)成色，厘清行業(yè)火熱表象背后的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于所有計(jì)劃布局鏈上證券賽道的機(jī)構(gòu)與投資者而言，具備極高的參考價(jià)值。

鏈上真實(shí)資產(chǎn)的現(xiàn)狀

3 月之后，什么發(fā)生了實(shí)質(zhì)性變化

3 月的報(bào)告區(qū)分了兩類(lèi)資產(chǎn)：記錄在區(qū)塊鏈上的資產(chǎn)，以及可以轉(zhuǎn)移到外部錢(qián)包的資產(chǎn)。這一區(qū)分至今仍然重要。在 RWA.xyz 的框架下，"代表性資產(chǎn)"（represented asset）留在發(fā)行方或平臺(tái)自己的環(huán)境中；"分布式資產(chǎn)"（distributed asset）則可以轉(zhuǎn)移到外部，盡管轉(zhuǎn)賬可能仍限于經(jīng)批準(zhǔn)或白名單錢(qián)包。

但僅憑可轉(zhuǎn)移性，已經(jīng)不足以判斷一個(gè)產(chǎn)品的成熟度。

3 月以來(lái)，離岸產(chǎn)品在跨鏈流動(dòng)和在去中心化市場(chǎng)中的使用變得更加便利。Ondo 擴(kuò)展到以太坊、BNB Chain 和 Solana，引入了去中心化路由，并為部分產(chǎn)品增加了持續(xù)鑄造和贖回功能。xStocks 也擴(kuò)大了其分發(fā)渠道和抵押品集成。

擴(kuò)展文章：

以太坊8月行情預(yù)測(cè)分析：Tom Lee看2200美元能否實(shí)現(xiàn)？

BNB Chain賽道龍頭代幣有哪些？值得投資嗎？投資策略建議

2026年Solana生態(tài)全面解析:從Meme交易到社交應(yīng)用,新一輪增長(zhǎng)周期在哪?

與此同時(shí)，受監(jiān)管的美國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施走向了另一條路：重點(diǎn)不是不受限制的可移植性，而是法律確定性、受控錢(qián)包、合規(guī)托管、轉(zhuǎn)賬代理記錄，以及與 DTC 的集成。

圖：2019–2026 年各類(lèi) RWA 資產(chǎn)市值演變（含代幣化股票、國(guó)債等）

這兩種路徑解決的是不同的問(wèn)題：離岸包裝產(chǎn)品提升了可及性和可組合性；受監(jiān)管的基礎(chǔ)設(shè)施則強(qiáng)化了代幣與法律所有權(quán)主張之間的連接。

"標(biāo)準(zhǔn)股份"（canonical share）是發(fā)行方授權(quán)的基礎(chǔ)證券形式，其轉(zhuǎn)讓在官方所有權(quán)系統(tǒng)中獲得認(rèn)可。它與僅追蹤股票價(jià)格或表現(xiàn)的第三方工具有本質(zhì)區(qū)別。

目前，還沒(méi)有任何產(chǎn)品能在規(guī)模上同時(shí)實(shí)現(xiàn)這四個(gè)要素：標(biāo)準(zhǔn)所有權(quán)、廣泛的錢(qián)包分發(fā)、機(jī)構(gòu)流動(dòng)性，以及獨(dú)立的鏈上價(jià)格發(fā)現(xiàn)。

圖：鏈上真實(shí)資產(chǎn)統(tǒng)計(jì)總表（截至 7 月 28 日，總計(jì)約 367.8 億美元，美國(guó)國(guó)債占比 43.95%）

更宏觀的 RWA 總量數(shù)據(jù)也需要謹(jǐn)慎解讀。RWA.xyz 在 7 月 29 日?qǐng)?bào)告的數(shù)據(jù)：分布式價(jià)值 368.1 億美元，代表性?xún)r(jià)值 2182.7 億美元。代表性?xún)r(jià)值表面上下降了 1243.3 億美元，不應(yīng)被解讀為資金外流或贖回潮。在兩個(gè)觀測(cè)日期之間，大量數(shù)據(jù)集經(jīng)歷了添加、刪除、重新分類(lèi)或重新估值。

這些數(shù)字描述的是該平臺(tái)方法 論在特定時(shí)間點(diǎn)所覆蓋的權(quán)益價(jià)值，而不是投資者資金流動(dòng)的衡量指標(biāo)。

代幣化股票系列更具參考價(jià)值，因?yàn)橥惶?quot;橋接代幣價(jià)值"方法 論可以應(yīng)用于兩個(gè)時(shí)期。即便如此，報(bào)告的 98.5%增幅也無(wú)法清晰地分解為新增發(fā)行、價(jià)格上漲和分類(lèi)調(diào)整三部分。

FGRS 提供了一個(gè)有用的例子。Figure 完成了以每股 32 美元發(fā)行 437.5 萬(wàn)股區(qū)塊鏈股票的募資，但隨后報(bào)告的價(jià)值隨市場(chǎng)價(jià)格而變化。若沒(méi)有每款產(chǎn)品每日的鑄造、銷(xiāo)毀和凈資產(chǎn)價(jià)值數(shù)據(jù)，就無(wú)法可靠地重建全市場(chǎng)凈發(fā)行量。

為什么 18.88 億美元的頭條數(shù)字具有誤導(dǎo)性

RWA.xyz 使用"橋接代幣價(jià)值"來(lái)衡量代幣化股票，計(jì)算方式為：橋接流通供應(yīng)量乘以?xún)糍Y產(chǎn)價(jià)值。

流通供應(yīng)量不含被識(shí)別為金庫(kù)持倉(cāng)或預(yù)鑄庫(kù)存的余額。橋接數(shù)字還剔除了鎖定在已知橋接合約中的代幣，以避免一項(xiàng)資產(chǎn)在一條網(wǎng)絡(luò)上被鎖定、在另一條網(wǎng)絡(luò)上被發(fā)行時(shí)被重復(fù)計(jì)算。

這是衡量分布式價(jià)值的有效指標(biāo)，但它與自由流通股不同。自由流通股是指在剔除受限倉(cāng)位、戰(zhàn)略倉(cāng)位和集中持有倉(cāng)位后，真正可供公開(kāi)交易的那部分證券。

數(shù)據(jù)的時(shí)間節(jié)點(diǎn)同樣重要。所提供的資產(chǎn)級(jí)別導(dǎo)出數(shù)據(jù)顯示，7 月 27 日的分布式總價(jià)值為 18.879 億美元，與儀表板顯示的約 18.88 億美元吻合。7 月 29 日各平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)的快照合計(jì)約為 18.72 億美元。

兩者相差 1580 萬(wàn)美元，占比 0.84%，與兩個(gè)觀測(cè)日期之間價(jià)格和代幣供應(yīng)量的變化一致。因此，本報(bào)告中具體工具的增長(zhǎng)計(jì)算使用 7 月 27 日的數(shù)據(jù)，平臺(tái)和網(wǎng)絡(luò)市場(chǎng)份額使用 7 月 29 日的快照，兩套數(shù)據(jù)集不在同一計(jì)算中混用。

圖：代幣化股票明細(xì)（10 項(xiàng)標(biāo)的，按發(fā)行平臺(tái)與網(wǎng)絡(luò)分類(lèi)，F(xiàn)GRS 最高約 1.91 億美元）

三個(gè)具名工具貢獻(xiàn)了大約一半的增量：SECZ 在上市后增加了 1.69 億美元，F(xiàn)GRS 增加了 1.629 億美元，STRCx 增加了 1.266 億美元。三者合計(jì)貢獻(xiàn) 4.586 億美元，占總增量 9.368 億美元的 49%。長(zhǎng)尾產(chǎn)品合計(jì)再貢獻(xiàn) 1.505 億美元，占增量的 16.1%。

這些數(shù)字反映的是分布式價(jià)值的變化，而非投資者認(rèn)購(gòu)額。

SECZ 同時(shí)受到代表性股份數(shù)量和 Securitize 紐交所股價(jià)的影響。FGRS 綜合反映了發(fā)行、轉(zhuǎn)換活動(dòng)和市場(chǎng)價(jià)格變化。STRCx 則取決于與 Strategy 浮動(dòng)利率優(yōu)先股掛鉤的憑證的流通供應(yīng)量和價(jià)值。

將上述三項(xiàng)增長(zhǎng)統(tǒng)稱(chēng)為"代幣化股票資金流入"，會(huì)把幾個(gè)在經(jīng)濟(jì)上截然不同的事件合并為一個(gè)單一且可能具有誤導(dǎo)性的數(shù)字。

集中度在平臺(tái)層面更為明顯。在 7 月 29 日的快照中，Ondo 和 xStocks 合計(jì)占分布式價(jià)值的 72.7%。若加上 Securitize，前三大平臺(tái)的份額升至 85.1%。

圖：RWA.xyz 平臺(tái)排名——Ondo（45.21%）、xStocks（27.51%）、Securitize（12.40%）居前三

跨區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)的分布更為分散，但這并不消除底層的共同依賴(lài)。以太坊以 36.2%的價(jià)值份額領(lǐng)先，其次是 Solana（19.6%）和 BNB Chain（15.8%）。Provenance 和 Avalanche 分別主要由 Figure 和 Securitize 驅(qū)動(dòng)。

發(fā)行在不同網(wǎng)絡(luò)上的產(chǎn)品，可能仍然依賴(lài)同一個(gè)包裝發(fā)行方、經(jīng)紀(jì)商、托管方、證券代理或參考價(jià)格提供商。

圖：RWA.xyz 網(wǎng)絡(luò)排名——以太坊（36.24%）、Solana（19.63%）、BNB Chain（15.82%）居前三

這個(gè)市場(chǎng)在廣度上有所擴(kuò)展，但在法律層面仍未統(tǒng)一。多個(gè)代幣可以同時(shí)參考蘋(píng)果公司股票或標(biāo)普 500 ETF，但它們各自是獨(dú)立的法律負(fù)債，受不同司法管轄區(qū)約束，依賴(lài)不同的中介機(jī)構(gòu)。

橋接調(diào)整能防止同一代幣在不同網(wǎng)絡(luò)上被重復(fù)計(jì)算，但它無(wú)法——也不應(yīng)該——將那些參考相似資產(chǎn)、卻提供實(shí)質(zhì)上不同法律權(quán)利的產(chǎn)品合并在一起。

總結(jié)

綜合本次 RWA 年中報(bào)告各項(xiàng)數(shù)據(jù)不難看出，代幣化股票市值大幅增長(zhǎng)并不代表行業(yè)已經(jīng)走向成熟。市場(chǎng)分化形成獨(dú)特的 “2.5 層” 結(jié)構(gòu)，離岸產(chǎn)品側(cè)重流動(dòng)性與可組合性，美國(guó)合規(guī)路線(xiàn)優(yōu)先保障法律確定性，兩條發(fā)展路徑暫時(shí)難以融合。

同時(shí)市場(chǎng)集中度極高，頭部平臺(tái)包攬大部分市值，統(tǒng)計(jì)口徑差異也容易夸大行業(yè)增長(zhǎng)成果。當(dāng)前行業(yè)最大瓶頸依舊是產(chǎn)權(quán)與流動(dòng)性無(wú)法兼得，尚未出現(xiàn)能夠同時(shí)實(shí)現(xiàn)合規(guī)所有權(quán)、廣泛分發(fā)、機(jī)構(gòu)流動(dòng)性與獨(dú)立鏈上定價(jià)的成熟產(chǎn)品。長(zhǎng)期來(lái)看，代幣化國(guó)債發(fā)展前景優(yōu)于個(gè)股代幣化；參與者應(yīng)當(dāng)理性看待市值數(shù)據(jù)，區(qū)分價(jià)格追蹤憑證與具備法定權(quán)益的標(biāo)準(zhǔn)化證券，警惕大量?jī)H有價(jià)格對(duì)標(biāo)、實(shí)質(zhì)權(quán)利為空殼的代幣產(chǎn)品。

以上就是2026鏈上RWA年中報(bào)告：代幣化股票市值翻倍，但九成權(quán)利是空殼的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于解析2026鏈上RWA年中報(bào)告的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

你可能感興趣的文章

• 

  2026鏈上RWA年中報(bào)告：代幣化股票市值翻倍至18.9億美元，但九成產(chǎn)品權(quán)

  2026鏈上RWA年中報(bào)告揭示：代幣化股票市值從9.5億增至18.9億美元近乎翻倍，然而九成產(chǎn)品缺乏完整法定所有權(quán)與鏈上活躍交易，法律保障與流動(dòng)性形成撕裂，權(quán)利'空殼化'令真實(shí)…

  2026-08-02
• 

  鏈上美股成版本主線(xiàn),ONDO三周漲30%,資金在炒作什么催化劑?

  在加密市場(chǎng)整體低迷、meme退潮的背景下，代幣化股票（RWA）成為新的結(jié)構(gòu)性趨勢(shì),Ondo（ONDO）憑借其在代幣化股票發(fā)行端超過(guò)70%的市場(chǎng)份額，從供貨商向下游交易平臺(tái)延伸，其…

  2026-07-29
• 

  代幣化股票月度轉(zhuǎn)賬量暴增170倍，RWA迎來(lái)關(guān)鍵拐點(diǎn)

  代幣化股票鏈上活動(dòng)快速攀升，6月月度轉(zhuǎn)賬量達(dá)92.2億美元，同比增長(zhǎng)超170倍，涵蓋交易、轉(zhuǎn)賬及DeFi抵押等行為,雖與傳統(tǒng)股市場(chǎng)相比規(guī)模尚小，但這一增長(zhǎng)標(biāo)志著現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)(…

  2026-07-23
• 

  伯恩斯坦上調(diào)Robinhood目標(biāo)價(jià)至160美元，代幣化RWA與預(yù)測(cè)市場(chǎng)成增長(zhǎng)主

  伯恩斯坦將 Robinhood 目標(biāo)價(jià)上調(diào)至 160 美元，看好其代幣化資產(chǎn)與預(yù)測(cè)市場(chǎng)增長(zhǎng),機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè) 2028 年預(yù)測(cè)市場(chǎng)收入 17 億美元，自研 Robinhood Chain 助力 RWA 布局；當(dāng)下華爾…

  2026-07-21
• 

  代幣化股票轉(zhuǎn)賬在一個(gè)月內(nèi)激增105%，達(dá)到84億美元

  RWA.xyz 數(shù)據(jù)顯示，近一月代幣化股票轉(zhuǎn)賬額大漲 105% 至 84.1 億美元，賽道規(guī)模、持有人同步大幅增長(zhǎng)，增速遠(yuǎn)超其他 RWA 品類(lèi),Figure、Securitize 等平臺(tái)暴漲，Ondo 存量領(lǐng)…

  2026-07-09
• 

  代幣化股票：它是什么？傳統(tǒng)股市與區(qū)塊鏈的融合新賽道

  代幣化股票是傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈結(jié)合誕生的 RWA 核心品類(lèi)，是錨定美股等上市公司股價(jià)的鏈上代幣，分為實(shí)股抵押型與僅追蹤價(jià)格的合成型兩類(lèi)，二者在股權(quán)、分紅、贖回權(quán)益上差…

  2026-06-17
• 

  盡管加密貨幣市場(chǎng)回調(diào)，但活躍的代幣化RWA仍飆升近600%

  2026年加密市場(chǎng)整體疲軟，但RWA現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)代幣化逆勢(shì)高增，近兩年整體漲幅近6倍,代幣股票、債券、黃金、地產(chǎn)全面開(kāi)花，場(chǎng)景愈發(fā)多元,散戶(hù)與機(jī)構(gòu)加速入局，傳統(tǒng)銀行布局代幣化…

  2026-06-09
• 

  幣安落地Alpaca收益分成，加速布局代幣化美股RWA賽道

  2026年6月，幣安披露與頭部美股基建商Alpaca達(dá)成收益分成協(xié)議，可瓜分五成訂單流收入及六成五股票借貸剩余利潤(rùn),當(dāng)前代幣化股票市場(chǎng)熱度攀升，多家頭部加密交易所紛紛布局美…

  2026-06-04
• 

  幣安推出7000只美國(guó)股票和ETF交易，并計(jì)劃推出代幣化bStocks

  2026 年 6 月幣安面向非美用戶(hù)上線(xiàn) 7000 + 美股、ETF 交易，支持零碎股、24/5 全天候交易與加密貨幣結(jié)算，零交易傭金,同時(shí)預(yù)熱bStocks 代幣化證券布局 RWA 賽道，依托合作…

  2026-06-02
• 

  幣安（BINANCE）于最新RWA布局中增添Ondo代幣化股票 開(kāi)啟投資新篇

  幣安在最新RWA布局中引入Ondo的代幣化股票，涵蓋蘋(píng)果、特斯拉等藍(lán)籌股及ETF,這些代幣由真實(shí)股票1:1支持，支持24/5交易、分?jǐn)?shù)單位購(gòu)買(mǎi)及DeFi整合，為全球投資者提供無(wú)需傳統(tǒng)…

  2026-02-24