a16z提出DUNA（Decentralized Unincorporated Nonprofit Association，去中心化非法人非營利協(xié)會）作為DAO的法律框架，解決傳統(tǒng)公司制下治理僵化、責(zé)任集中的痛點(diǎn)。自2024年懷俄明州率先立法以來，DUNA賦予DAO有限責(zé)任保護(hù)、稅 務(wù)優(yōu)惠與成員權(quán)益隔離。

它融合公司法律確定性與去中心化自治精神，被視為從公司演進(jìn)至DAO的關(guān)鍵橋梁，有望成為Web3時代下一代主流組織形態(tài)。

從馬可·波羅的家族貿(mào)易到荷蘭東印度公司，每一次商業(yè)革命的本質(zhì)都是"如何讓陌生人合作"。a16z 這篇文章梳理了組織形式 500 年演變史，并指出 DAO 面臨的法律困境——不是技術(shù)問題，而是制度真空。對于正在思考 Web3 項(xiàng)目如何在合規(guī)框架內(nèi)運(yùn)營的從業(yè)者，這是一篇值得認(rèn)真讀完的背景文章。

幾個世紀(jì)以來，商業(yè)的核心挑戰(zhàn)始終如一：如何讓角色不同、信息不對稱、利益各異的人們，為共同目標(biāo)協(xié)作？答案幾乎總是某種組織創(chuàng)新——新的結(jié)構(gòu)，以上一代人無法實(shí)現(xiàn)的方式分配風(fēng)險、回報與責(zé)任。商業(yè)史，也是協(xié)作史。

公司制度是最近一次偉大的組織飛躍，為工業(yè)時代而生，專門解決（并利用）那個時代的協(xié)作問題。但軟件和互聯(lián)網(wǎng)原生協(xié)議，正在削減傳統(tǒng)企業(yè)那些曾經(jīng)不可避免的開銷——多層集中管理、官僚臃腫和中間化。

現(xiàn)有法律結(jié)構(gòu)并非為這個新世界而設(shè)計。目前唯一一個正在成為下一次組織飛躍有力競爭者的，是 DUNA——一種相對較新的實(shí)體，也是目前在美國國會推進(jìn)的、一代一遇的市場結(jié)構(gòu)立法中唯一被明確認(rèn)可的法律實(shí)體。它可以說是唯一一個真正為互聯(lián)網(wǎng)原生組織而建的結(jié)構(gòu)。

要理解為何新的組織形式今天正在涌現(xiàn)，有必要先回想一下公司制度究竟解決了什么問題——以及我們正走向何方。

商人如何管理風(fēng)險

公司出現(xiàn)之前，商業(yè)是私人的事：想象馬可·波羅與父親、叔叔一起進(jìn)行長途貿(mào)易。這樣的家族生意，他們真的是把命押上了。合同一旦出了問題，個人財產(chǎn)可能被徹底抹去——甚至性命不保。

商人的冒險主要依賴兩種保護(hù)，但兩種都沒有保障。第一種是地緣政治：蒙古帝國的"蒙古治世"帶來的相對和平。如果你冒犯了蒙古人喜歡的人，那你就麻煩了。第二種是社會性的：如果你欺騙了某人、違約失信，違反了"商人法"（Lex Mercatoria，一種商人自我執(zhí)行的榮譽(yù)準(zhǔn)則，約公元 1100—1600 年），你的名譽(yù)就會掃地，從泉州到廷巴克圖的貿(mào)易圈你都會被列入黑名單。

在缺乏強(qiáng)大制度的情況下，商人的一句話，真的比黃金更值錢。波羅家族還算輕松，因?yàn)樗麄兛康氖茄壖~帶。其他許多商業(yè)伙伴關(guān)系就沒那么順了。

在缺乏強(qiáng)大制度的情況下，商人的一句話，真的比黃金更值錢。

商業(yè)長期面臨的一大難題，是委托人與代理人之間的張力；在這里，就是投資者與商人之間的關(guān)系。中世紀(jì)的"康孟達(dá)"（commenda）是一項(xiàng)創(chuàng)新，提供了有限的責(zé)任保護(hù)：投資者只承擔(dān)其出資額度內(nèi)的損失，商人理論上也是如此。合伙人按最初出資比例分配利潤。康孟達(dá)是自發(fā)形成的，早于任何正式法規(guī)。然而每筆生意仍只需一點(diǎn)點(diǎn)風(fēng)浪就可能傾覆。這種模式也無法規(guī)?；嚎得线_(dá)在一次航行結(jié)束、破產(chǎn)或死亡時即告解散。

更進(jìn)一步的創(chuàng)新是佛羅倫薩的"公司"（compagnia）——想想美第奇銀行。這種形式是比康孟達(dá)更持久、運(yùn)營上更復(fù)雜的法律實(shí)體。公司可以維持多方長期商業(yè)關(guān)系，但仍然建立在所有合伙人的個人責(zé)任之上。這是中世紀(jì)有史以來最先進(jìn)的前公司工具——中世紀(jì)合伙制的高峰——卻仍讓合伙人暴露于風(fēng)險之中。教會和大學(xué)早就享有源自羅馬"universitas"概念（將集體視為單一法人）的法律人格，商業(yè)企業(yè)卻始終缺乏完全獨(dú)立的法律身份。

這些缺陷直到 17 世紀(jì)才得到解決，當(dāng)時早期現(xiàn)代歐洲發(fā)明了新東西。這項(xiàng)創(chuàng)新及其法律保護(hù)，使得企業(yè)更容易募集資本、通過股票發(fā)行分配所有權(quán)、保護(hù)所有者免于承擔(dān)責(zé)任——這就是公司。這些公司權(quán)力最著名地被授予荷蘭東印度公司（VOC：Vereenigde Oostindische Compagnie），如同一道啟示，當(dāng)人們意識到公司是多好的主意后，它迅速傳播到歐洲其他地方。（雖然英國東印度公司比 VOC 早成立幾年，但其制度遠(yuǎn)不如 VOC 成熟，只為特定航行募集資金，也沒有公開募股機(jī)制。）

通過降低經(jīng)營風(fēng)險、減少協(xié)調(diào)成本，公司制度使大規(guī)模、資本密集型的企業(yè)成為可能——也造就了大半個現(xiàn)代世界。

規(guī)模的代價

公司在解決一系列真實(shí)問題的同時，也帶來了新問題。它的第一個成就是讓參與者開始關(guān)心彼此的結(jié)果：通過將股東、董事和船長綁定到同一法律實(shí)體和同一利潤線上，公司迫使各方將本來可以肆無忌憚轉(zhuǎn)嫁給他人的成本內(nèi)部化。但共同利益并不等于完全一致的激勵。

以 VOC 為例，其法律形式熟悉卻也復(fù)雜：股東包括許多渴望投資回報的荷蘭公民，但他們太忙于自己的生活，無暇顧及 VOC 的日常運(yùn)營或宏觀戰(zhàn)略。董事會"十七紳士"（Heeren XVII）負(fù)責(zé)規(guī)劃如何為所有人賺錢。在東南亞一線的船長和商人，則需要以有限的信息和資源為公司當(dāng)下做出最佳決策。

理論上是這樣?，F(xiàn)實(shí)中，這三方的利益并不完全一致；一方可以犧牲其他方的利益為自己多撈一些。

共同利益并不等于完全一致的激勵。

如何確保船長們在遠(yuǎn)離十七紳士監(jiān)督和控制的情況下，不會劫掠其他船只、卷款潛逃？防止商人收受賄賂，或?yàn)樽约核较伦龀筛蟮慕灰祝看_保董事會做出正確決策？如果你是一群同時信奉新教價值觀的股東，對 VOC 有時掠奪性的行為心存不滿，又該怎么辦？這些問題催生了激勵設(shè)計上的各種創(chuàng)新——期權(quán)、分紅、審計、監(jiān)督，甚至所謂的效率工資——以及新的法律保護(hù)機(jī)制，由國家來確保公平競爭。當(dāng)然，這也催生了數(shù)不清的濫權(quán)行為。

然而！隨時間演進(jìn)的公司制度，依然是我們現(xiàn)有的最好工具，用于協(xié)調(diào)激勵、降低協(xié)作成本、創(chuàng)造利潤、保護(hù)所有參與者。

美國建國后不久，通過特殊立法授權(quán)認(rèn)可了公司形式，但最初極為罕見。1791 年由國會特許成立的美國第一銀行，是最早也是最著名的案例。紐約于 1811 年引入了第一部普通公司法。到 19 世紀(jì)中期，更多州允許無需特別法案即可注冊成立公司，"有限責(zé)任"的概念在各州逐漸標(biāo)準(zhǔn)化。隨后在 19 世紀(jì)末的工業(yè)化浪潮中，公司數(shù)量爆炸式增長，最終以 1899 年《特拉華州普通公司法》為標(biāo)志性成果。

合作社是 19 世紀(jì)興起的另一種選擇。它們探索了另一種協(xié)調(diào)方案：成員所有制和民主治理。農(nóng)民、消費(fèi)者、工人和信用合作社利用合作社，將參與者利益與組織本身更直接地綁定。合作社在部分領(lǐng)域取得了成功，比如農(nóng)業(yè)（例如 Land O'Lakes），但總體上仍較為專業(yè)化。與此同時，公司形式越來越流行。

另一種選擇是有限責(zé)任公司，即 LLC。雖然 LLC 有德國 GmbH 或英國有限公司（Ltd.）等更早的前身，LLC 本身出現(xiàn)得相當(dāng)晚：懷俄明州直到 1977 年才將其寫入法律。在此之前，公司提供了有限責(zé)任，但結(jié)構(gòu)僵硬且面臨雙重征稅，而合伙制雖然靈活卻讓參與者承擔(dān)個人風(fēng)險。LLC 兼取兩者之長——有限責(zé)任加上穿透式稅 務(wù)處理——使其更適合各類小型企業(yè)。如今，它已成為眾多初創(chuàng)公司、小企業(yè)和投資載體的默認(rèn)形式。

此后出現(xiàn)了一系列小變體：有限責(zé)任合伙（LLP，1991 年）、低利潤有限責(zé)任公司（L3C，2008 年）、公益公司（2010 年）等等。這些無疑都有用，是針對特定用途對公司形式的精煉。但每隔一段時間，技術(shù)會改變可能性的邊界，從而催生出相比之下堪稱革命性的新形式。

DAO 及其困境

去中心化就是這樣一個革命性理念：大型群體無需集中管理或可信中介即可協(xié)調(diào)。

在加密領(lǐng)域出現(xiàn)之前——尤其是在中本聰發(fā)明區(qū)塊鏈之前——這種可能性更多停留在哲學(xué)層面，而非現(xiàn)實(shí)層面。加密領(lǐng)域最早的偉大創(chuàng)新之一，是 DAO，即去中心化自治組織。DAO 是一種由軟件編碼規(guī)則治理、由參與者集體管理而非中央機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的組織。沒有集中的管理團(tuán)隊或董事會，沒有十七紳士。

但去中心化治理很難。讓代幣持有者對重要議題進(jìn)行投票，被證明比讓個人股東投票選舉董事會成員更難——而后者的投票率本就低得慘不忍睹，與美國市政選舉旗鼓相當(dāng)。確保權(quán)力不集中在少數(shù)代幣持有者手中，同樣充滿挑戰(zhàn)。

近年來的法律環(huán)境進(jìn)一步加劇了這些挑戰(zhàn)。遺憾的是，前任政府的美國證券交易委員會拒絕為加密項(xiàng)目提供清晰的規(guī)則，同時通過對行業(yè)的激進(jìn)執(zhí)法行動，將這種模糊性武器化。企業(yè)家精神在不確定性中難以生長；即便規(guī)則明確，經(jīng)營已經(jīng)夠難了。

企業(yè)家精神在不確定性中難以生長；即便規(guī)則明確，經(jīng)營已經(jīng)夠難了。

合法性問題的核心，是所謂"Howey 測試"三項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)之一——SEC 用以判斷一種工具是否構(gòu)成證券：（1）金錢投入；（2）共同企業(yè)；（3）利潤完全來自他人的努力。對于上市公司，"他人的努力"包括運(yùn)營公司的管理層。對于加密項(xiàng)目及其 DAO，SEC 認(rèn)為協(xié)議的持續(xù)開發(fā)——即便由一群可能持有也可能不持有代幣的無關(guān)聯(lián)人員完成——也會使相關(guān)代幣受到證券法約束，從而讓廣泛參與和鏈上交易變得不可能。

同樣重要的是，由于 DAO 不被國家正式認(rèn)可，項(xiàng)目所有者無法獲得前述任何保護(hù)，比如有限責(zé)任。換句話說，DAO 成員可能面臨無限個人責(zé)任，從法律角度來看，這讓加密治理幾乎回到了中世紀(jì)水平。

于是，加密項(xiàng)目按律師的意見行事。它們在海外設(shè)立基金會作為獨(dú)立實(shí)體，監(jiān)督協(xié)議的持續(xù)開發(fā)，以此切斷那些工作與美國業(yè)務(wù)之間的關(guān)聯(lián)?；蛘咧苯釉诿绹酝庠O(shè)立運(yùn)營主體。這兩種"解決方案"都損害了美國的創(chuàng)新能力，以及美國的就業(yè)和稅收。

海外加密基金會，說得好聽一點(diǎn)，是繞彎子。這些由律師炮制的變通方案，把權(quán)力和持續(xù)開發(fā)工作轉(zhuǎn)移到一個"獨(dú)立"實(shí)體，希望以此規(guī)避證券監(jiān)管。這一策略在監(jiān)管充滿敵意的年代情有可原，但也暴露了深層缺陷：基金會的激勵協(xié)調(diào)機(jī)制薄弱，推動增長的能力有限，且不可避免地傾向于鞏固集中控制。

但當(dāng)項(xiàng)目被夾在"被 SEC 起訴"和"搭建一個會制造激勵錯位問題的奇怪組織結(jié)構(gòu)"之間時，他們還能有什么選擇？

這就是為什么 DUNA——去中心化非法人非營利協(xié)會——如此重要。它借鑒了商業(yè)結(jié)構(gòu)和治理設(shè)計的漫長歷史，追求所有企業(yè)的共同目標(biāo)：圍繞共同目的高效協(xié)調(diào)人群。但它的實(shí)現(xiàn)方式不依賴集中化的管理控制，從而減少了傳統(tǒng)公司中常見的委托代理問題和信息不對稱。正因如此，DUNA 偏離了 Howey 測試的一個核心假設(shè)：參與者依賴他人的管理努力來創(chuàng)造價值。³

群體獲得了自己的法律形式

在 DUNA 出現(xiàn)之前，圍繞加密項(xiàng)目進(jìn)行組織和治理只有三種選擇：DAO 缺乏法律認(rèn)可，成員面臨可能毀滅性的責(zé)任風(fēng)險；傳統(tǒng)公司實(shí)體迫使項(xiàng)目套入不合適的層級結(jié)構(gòu)，同時面臨 SEC 的監(jiān)管行動；離岸基金會則在法律和實(shí)操層面都極為繁瑣，把行業(yè)大量推向海外。

直到最近，還沒有一種清晰的方式，能讓一群用戶在治理去中心化網(wǎng)絡(luò)的同時，享有公司的部分保護(hù)——這種組織形式是區(qū)塊鏈技術(shù)才剛剛使之成為可能的。現(xiàn)在有了。

簡單說，DUNA 把一群人變成了一個法律實(shí)體。目前已有三個州——阿拉巴馬州、西弗吉尼亞州和懷俄明州——通過法律授權(quán)這種新的商業(yè)結(jié)構(gòu)。它將現(xiàn)有組織形式的法律優(yōu)勢與去中心化控制的能力結(jié)合在一起，與傳統(tǒng)公司截然不同，也是此前任何實(shí)體從未真正實(shí)現(xiàn)過的。

簡單說，DUNA 把一群人變成了一個法律實(shí)體。

DUNA 具體提供哪些保護(hù)？它的權(quán)力包括法律人格、有限責(zé)任、持續(xù)存續(xù)以及州政府的認(rèn)可——這些也是現(xiàn)代公司得以運(yùn)轉(zhuǎn)的核心要素。承認(rèn)群體的"法律人格"，讓實(shí)體能夠代表參與者簽訂合同；有限責(zé)任則確保成員無需為組織義務(wù)承擔(dān)個人責(zé)任。這些特性合在一起，讓大規(guī)模松散聯(lián)結(jié)的人群得以協(xié)作——募集資本、持有資產(chǎn)、雇用管理人員、納稅、達(dá)成交易——而不會讓成員承擔(dān)過度風(fēng)險或面臨毀滅性責(zé)任。

組織形式不會一蹴而就地扎根；它們隨著各州之間的競爭、律師逐漸熟悉、以及創(chuàng)業(yè)者開始信任而慢慢推廣。在特拉華州成為公司注冊首選地之前，新澤西州曾是主導(dǎo)者；? 如今，德克薩斯州和內(nèi)華達(dá)州正在迎頭趕上。LLC 最初在懷俄明州獲批，稅 務(wù)處理方式明確后，到 1997 年已推廣至全美五十個州。至于 DUNA，懷俄明州再次充當(dāng)先行者，于 2024 年 3 月將其立法。已有包括 Uniswap Governance 和 Nouns DAO 在內(nèi)的加密協(xié)議和社區(qū)率先采用。

正如公司制度賦予大規(guī)模企業(yè)第一種原生形式，DUNA 正在為開放的、互聯(lián)網(wǎng)規(guī)模的去中心化網(wǎng)絡(luò)賦予它們自己的法律形式。

組織設(shè)計的新 紀(jì) 元

把 DUNA 想象成一個法律外殼，它讓去中心化網(wǎng)絡(luò)的治理機(jī)制能夠開展業(yè)務(wù)，同時不引入傳統(tǒng)的集中化管理。它建立在非法人非營利協(xié)會（UNA）的基礎(chǔ)上——一套已被 17 個州和華 盛 頓特區(qū)采納的法律框架，幫助業(yè)主委員會、公民協(xié)會、休閑體育聯(lián)盟、宗教會眾和興趣俱樂部等群體依法組織。UNA 提供輕量級治理，不需要公司或 LLC 的繁重架構(gòu)，允許這些群體以實(shí)體名義持有財產(chǎn)、簽訂合同、提起訴訟（或被起訴）。?

正如公司制度沒有取代所有合伙企業(yè)，DUNA 也不會取代此前已有的一切。

DUNA 與此類似：它允許一群代幣持有者或貢獻(xiàn)者通過鏈上規(guī)則或基于代幣的投票來治理，而無需依賴董事會或管理團(tuán)隊。成員享有有限責(zé)任保護(hù)，將實(shí)體義務(wù)與個人資產(chǎn)分離；組織也能被法院、監(jiān)管機(jī)構(gòu)和交易對手所理解并與之互動。

但 DUNA 并不能解決所有問題。它不能消除治理挑戰(zhàn)，不能保證去中心化（盡管要符合 DUNA 資格，DAO 必須擁有至少 100 名活躍成員），也不能神奇地繞過證券法。它真正做到的，是填補(bǔ)一個具體的空白：讓去中心化組織成為合法認(rèn)可的組織。

從非正式的商人網(wǎng)絡(luò)，到合伙企業(yè)，到公司，到 LLC，再到如今的 DAO，每一種新的組織技術(shù)都在人們需要新協(xié)調(diào)模式時應(yīng)運(yùn)而生。DUNA 或許標(biāo)志著組織設(shè)計演進(jìn)新 紀(jì) 元的開始。但正如公司制度沒有取代所有合伙企業(yè)，DUNA 也不會取代此前已有的一切。它只是擴(kuò)展了選項(xiàng)菜單。而且它首次讓去中心化網(wǎng)絡(luò)能夠由完全可辨認(rèn)的法律實(shí)體來代表。

在人類歷史的大部分時間里，規(guī)?；M織——哪怕是小規(guī)模的——意味著承擔(dān)巨大的個人風(fēng)險。像波羅家族這樣的膽大創(chuàng)業(yè)者，依靠家族、聲譽(yù)和脆弱的慣例來維系一切，隨時可能因一場船難而一敗涂地。? 公司制度改變了這一算式，將創(chuàng)業(yè)的命運(yùn)與背后之人的命運(yùn)分離開來。DUNA 將這種分離延伸至一個新領(lǐng)域：基于區(qū)塊鏈的去中心化網(wǎng)絡(luò)的社區(qū)治理。

現(xiàn)在，即使是一群在互聯(lián)網(wǎng)上松散組織的陌生人，也能以單一實(shí)體的身份行事——簽訂協(xié)議、持有資產(chǎn)、承擔(dān)風(fēng)險——而無需任何一個參與者以自己的生計作賭注。從這個意義上說，這是對商業(yè)史上最古老問題之一的一個新解答。

致謝：感謝 Aiden Slavin、Alejandro Flores、Miles Jennings、Scott Duke Kominers、Sonal Chokshi 和 Steph Zinn 提供的寶貴意見和修改建議。文中如有錯誤，概由作者自負(fù)。

合作社在精神上似乎與 DAO 這樣的互聯(lián)網(wǎng)原生組織頗為契合，但合作社預(yù)設(shè)了一套相對穩(wěn)定、可識別的成員群體和層級領(lǐng)導(dǎo)結(jié)構(gòu)，而許多去中心化網(wǎng)絡(luò)恰恰不具備這些條件。

有意思的是，美國另一項(xiàng)重大貢獻(xiàn)——公司破產(chǎn)法——在相當(dāng)長的時間內(nèi)并未在全球范圍內(nèi)廣泛推廣。這套法律將"一個人可以冒險、失敗、重組、再次嘗試"的理念編入法典，是美國活力的一個引擎。

懷俄明州曾于 2021 年嘗試解決這一問題，允許 DAO 以 LLC 形式組織。但 LLC 仍然假設(shè)有一份明確的成員名單、K-1 稅 務(wù)申報表和營利目的。雖然它適合部分小型投資俱樂部，但對于一個由非營利使命驅(qū)動、無需許可、成員匿名的網(wǎng)絡(luò)來說卻十分別扭，對于解決 Howey 問題——成員權(quán)益本身是否構(gòu)成證券——也幾乎沒有幫助。

也就是說，直到時任新澤西州長的伍德羅·威爾遜打壓了本州對企業(yè)友好的注冊法律，才無意中幫了特拉華州一個大忙。

信托在表面上似乎是去中心化群體的天然載體，但實(shí)則并不適合。信托圍繞可識別的受托人與受益人之間的關(guān)系而設(shè)計，對于那些刻意追求分散治理的組織來說，這是一種尷尬的選擇。

順帶一提，馬可·波羅曾在一場對立貿(mào)易強(qiáng)權(quán)之間的戰(zhàn)爭中指揮一艘威尼斯戰(zhàn)船，后被俘虜關(guān)入熱 那 亞 監(jiān) 獄 ，正是在獄中他口述了那部著名的游記。

以上就是a16z：DUNA賦能DAO獲法律實(shí)體，融合有限責(zé)任與去中心化治理，或取代傳統(tǒng)公司成下一代組織形式的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于a16z：DUNA或成下一代組織形式的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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  ARK Invest強(qiáng)勢反駁a16z：公鏈網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)遠(yuǎn)超私有鏈，傳統(tǒng)金融終將全面擁

  ARK Invest研究主管Valente反駁a16z'傳統(tǒng)金融要鏈不要DeFi'觀點(diǎn)，認(rèn)為金融機(jī)構(gòu)將更傾向開放式DeFi基建,他強(qiáng)調(diào)公鏈網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與擴(kuò)展性遠(yuǎn)超私有鏈，以太坊代幣化資產(chǎn)增長即為明…

  2026-07-16
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  a16z：把算力搬上太空，讓太陽作證，SpaceX值7.5萬億

  馬斯克在SpaceX的薪酬方案以火星城市和軌道AI數(shù)據(jù)中心兩大使命為目標(biāo),若未達(dá)成，他僅獲5.4萬美元年薪,文章深入解析其商業(yè)邏輯：火箭復(fù)用顛覆行業(yè)、方法論、未來路徑和終極…

  2026-06-18