Kulipa突然停擺，倒在高速增長的加密卡賽道里
一家累計拿下 920 萬美元融資、對外發(fā)放超 12 萬張穩(wěn)定幣卡片、合作簽約 20 家客戶的加密發(fā)卡基礎設施企業(yè)，在完成最新一輪融資僅僅七個月之后便宣告落幕。
7 月 29 日，總部位于巴黎的 Kulipa 受資不抵債、償付能力惡化影響突然全面停止運營，旗下所有加密卡片一夜失效，直接沖擊 Solflare、Ready、Flutterwave、nSave 等二十余家錢包與金融科技合作方，平臺官網(wǎng)現(xiàn)已無法訪問。
在加密卡賽道交易額持續(xù)高速攀升的背景下，Kulipa 的猝然倒下，也為整條產(chǎn)業(yè)鏈敲響警鐘，下文將梳理這家明星初創(chuàng)倒閉的深層誘因以及事件帶來的行業(yè)啟示。
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Kulipa 是誰：履歷、融資與光環(huán)都不缺
先看 Kulipa 是什么。它不直接面向用戶，而是發(fā)卡產(chǎn)業(yè)鏈里的「中間層」—— 為錢包和金融科技公司提供白牌穩(wěn)定幣卡的底層基礎設施，客戶不必自己搞定發(fā)卡、合規(guī)、清結(jié)算，貼牌即可上線自己品牌的卡。根據(jù)公司及投資者披露，自 2025 年 2 月上線基礎設施起，它累計發(fā)卡逾 12 萬張、簽約 20 家客戶，在歐盟、阿根廷、尼日利亞持牌運營。
團隊陣容看起來也很強大：CEO Axel Cateland 出身萬事達和 Spendesk；CTO Michael Shynar 在谷歌做過 8 年 Staff Engineer、主導過 WhatsApp 商業(yè)化平臺；合規(guī)負責人 Benoit 曾為 Nickel、Lemonway 和幣安法國搭建合規(guī)體系。 Kulipa 的融資也不算少 —— 累計約 920 萬美元、分兩輪，其中 620 萬美元種子輪由 Flourish Ventures 和 1kx 領投、White Star Capital 和 Fabric Ventures 參投，2025 年 12 月完成，今年 4 月披露。
那一支背景夠硬的團隊，為什么會在這么短的時間內(nèi)倒下？有沒有客戶的資產(chǎn)收到影響？
關閉原因：官方只說「資不抵債」，分析指向資本與內(nèi)部
Kulipa 給客戶的說法是「償債能力問題」，沒有任何詳細說明為何走到資不抵債。據(jù)報道，團隊關停前曾嘗試尋找買家、探索業(yè)務延續(xù)，但未能成功。
更有解釋力的是產(chǎn)業(yè)分析。研究機構 Alea Research 作者 Romeo Fardeen 復盤認為，支付這一層真正的護城河是牌照，而 Kulipa 走的是「不碰錢、租用持牌方牌照」的輕模式，本質(zhì)是「生存模式」：靠著成長續(xù)命、指望下一輪融資去買牌照。他先前的判斷是－「有用的牌照又貴又慢，這一層的競爭極不公平，只有重金融資的初創(chuàng)或巨頭金融科技的子公司才玩得起?！筀ulipa 定位服務的是夠不上 Rain、Reap 門檻的中小卡商，客戶偏小、利潤稀薄，沒能在燒完錢前跨過牌照與照道。
一個旁證是，4 月宣布融資后不久，Kulipa 的官方推特就基本停更，最后一條推文停在 4 月 28 日，幾個月后突然關門 —— 事后看是內(nèi)部承壓的信號。
諷刺的是，就在關門前約三個月，a16z crypto 4 月發(fā)布的穩(wěn)定幣基礎設施圖譜也把 Kulipa 列為值得關注的發(fā)卡服務商之一。 Kulipa 還自豪地轉(zhuǎn)發(fā)了。
概括成一句：Kulipa 不是需求或產(chǎn)品失敗，而是在一個牌照密集、利潤稀薄的基礎設施層里資本金不足，規(guī)模和融資沒跑贏現(xiàn)金消耗。
對客戶的影響
Kulipa 的 20 個客戶大致可以分為兩種。
第一類是自架錢包： Solflare（Solana 錢包）和 Ready（前身 Argent，智能合約錢包，當初與 Kulipa 合作推出的是 zk 金融卡）。這類產(chǎn)品在消費的那一刻才從用戶自己的錢包扣款，平常也沒有任何用戶余額沉淀在 Kulipa 手中。所以發(fā)卡方就算破產(chǎn)，也沒有可供其挪用或凍結(jié)的客戶資金 —— 這正是 Solflare 和 Ready 敢于第一時間公開表態(tài)「用戶資產(chǎn)安全」的底氣。
Ready 聯(lián)合創(chuàng)辦人明確表示，Kulipa 突然停運，Ready 事先沒有收到任何通知，只能在卡片停用后緊急關閉卡業(yè)務；Solflare 的情況類似，都是卡先停、用戶后知。
第二類是托管型的金融科技：Flutterwave（非洲跨國支付巨頭，卡片業(yè)務主打尼日利亞和非洲落地）和 nSave（面向新興市場的儲蓄平臺）。它們不是自架錢包，而是跨境支付和儲蓄類產(chǎn)品，商業(yè)模式通常要托管用戶余額。而 Kulipa 官方文件明確寫著，它同時支援「預充值部署」和「錢包原生整合」兩種模式 —— 也就是說，確有客戶走的是預充值那條路：用戶先把錢充入發(fā)卡方托管的帳戶備用。
托管型客戶 nSave 也在 X 上發(fā)聲，據(jù)其團隊成員 Abdallah 披露，nSave 早在約一個月前就受到波及：他們在一個周六上午獲知 Kulipa 出事，隨即與 Kulipa 爭取推遲幾天關停，周一就通知全體用戶 “5 天內(nèi)把卡上資金花掉或改用其他卡”，沒有一個用戶損失。他直言，讓用戶在卡片停用之后才發(fā)現(xiàn)發(fā)行方關?！甘悄芰栴}」，并批評同行「別拿自托管當擋箭牌，該做的是建冗余、提前告知，而不是在坑了用戶之后訴諸情緒」。
截至發(fā)稿，就此明確公開表態(tài)的主要是 Solflare、Ready、nSave 三家；Kulipa 自稱的約 20 家客戶中，F(xiàn)lutterwave 及其余未具名客戶暫未見公開說明其用戶資金與處置情況。
倒在一個爆發(fā)的賽道里
反差還在于，Kulipa 倒在一個正在爆發(fā)的賽道里。加密卡消費額從 2023 年初的每月約 1 億美元，漲到 2025 年底的每月逾 15 億美元；根據(jù) The Kobeissi Letter 數(shù)據(jù)，2026 年 5 月加密卡月交易額已達 78 億美元，年增 230%。
2023 年至 2026 年加密貨幣卡累積交易量，Source: The Kobeissi Letter
需求端熱火朝天，但這家發(fā)卡量已上規(guī)模的公司，卻突然崩塌，熱敘事下的基礎設施層正在加速洗牌。
對一般使用者的啟示很直接：選加密卡時，別只看返現(xiàn)和額度，先看清楚我的錢「平常放在誰那里」。采用消費時從自架錢包直接扣款、發(fā)卡方不持有余額的產(chǎn)品，才能在下一個 Kulipa 倒下時全身而退。
總結(jié)
綜合事件全貌來看，Kulipa 的倒閉并非市場需求萎縮所致。加密卡賽道交易額年增速高達 230%，行業(yè)需求持續(xù)爆發(fā)，但發(fā)卡基礎設施賽道具備牌照門檻高、運營成本高、毛利微薄的特征。Kulipa 采用租用牌照的輕資產(chǎn)模式，依靠持續(xù)融資維持運轉(zhuǎn)，未能在現(xiàn)金耗盡前完成牌照收購與盈利閉環(huán)，最終資金鏈斷裂。
此次關停充分暴露出兩種商業(yè)模式的巨大差異：自托管錢包直扣資金的產(chǎn)品能夠保障用戶資產(chǎn)安全；預充值托管模式則潛藏資金風險。對于行業(yè)而言，高速增長的敘事之下，加密支付基礎設施迎來加速洗牌。不管是項目方還是普通用戶，都應當重視底層服務商穩(wěn)定性、資金托管模式，平臺需要搭建多供應商冗余體系，普通用戶選擇加密卡片時，也需要重點甄別資金存放主體，規(guī)避底層機構暴雷帶來的連鎖風險。
以上就是穩(wěn)定幣發(fā)卡商Kulipa突然停擺，倒在高速增長的加密卡賽道里的詳細內(nèi)容，更多關于Kulipa一夜關停，隕落于加密卡賽道的資料請關注腳本之家其它相關文章！
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