斯坦福研究：5分鐘比特幣預(yù)測市場容易引發(fā)結(jié)算操縱，延長周期可化解風(fēng)險
研究人員發(fā)現(xiàn)，Polymarket的五分鐘比特幣預(yù)測市場會激勵圍繞合約結(jié)算操縱現(xiàn)貨價格，并提出延長結(jié)算窗口作為潛在解決方案。
斯坦福大學(xué)和新加坡管理大學(xué)的研究人員發(fā)現(xiàn)，Polymarket的五分鐘比特幣預(yù)測市場為交易者制造了圍繞結(jié)算操作現(xiàn)貨價格的激勵，使得成熟的參與者能夠以散戶交易者的利益為代價獲利。
該研究考察了交易者在五分鐘內(nèi)押注比特幣價格是否會收于預(yù)定水平之上還是以下的合約。由于合約通過基于比特幣價格在每個交易窗口結(jié)束時的Chainlink價格源進(jìn)行結(jié)算，交易者有動力在結(jié)算前立即影響現(xiàn)貨市場。
研究人員分析Polymarket于2024年7月推出合約前后的交易活動，發(fā)現(xiàn)結(jié)算前比特幣現(xiàn)貨訂單流急劇上升，隨后出現(xiàn)快速價格反轉(zhuǎn)，這與結(jié)算價格操縱相符。
研究估計，在樣本期間，這種行為從普通交易者轉(zhuǎn)移到了操縱者約128萬美元。研究人員表示，將合同持續(xù)時間從五分鐘延長到十五分鐘，基本消除了這一影響。
相關(guān)報道：SEC開啟新型ETF監(jiān)管征詢！加密、代幣化、預(yù)測市場事件合約納入監(jiān)管討論
研究人員表示，這些結(jié)果并不表明預(yù)測市場本身就容易縱，而是認(rèn)為結(jié)算設(shè)計可以降低風(fēng)險。他們指出，更長的結(jié)算窗口和替代定價方法，如時間加權(quán)平均價格，作為潛在解決方案。
這些發(fā)現(xiàn)可能超越加密貨幣領(lǐng)域。論文指出，傳統(tǒng)交易所，包括納斯達(dá)克和Cboe，已提出與資產(chǎn)價格掛鉤的事件合約，使得隨著預(yù)測市場向受監(jiān)管金融市場擴(kuò)展，合約設(shè)計成為日益重要的考慮因素。
世界杯燃料預(yù)測市場增長
隨著2026年國際足聯(lián)世界杯的擴(kuò)大，預(yù)測市場在6月創(chuàng)下了創(chuàng)紀(jì)錄的交易量，推動了整個行業(yè)的活躍度。根據(jù)DefiLlama的數(shù)據(jù)，Kalshi當(dāng)月處理了約94億美元的交易量，Polymarket International處理了約43億美元的交易量。
根據(jù)兩平臺撰寫時的數(shù)據(jù)，這兩個平臺的世界杯冠軍市場累計交易額已超過54億美元，其中Polymarket約42.5億美元，Kalshi約12億美元。
世界杯冠軍投注Polymarket
該行業(yè)的增長與日益嚴(yán)苛的法律審查同步進(jìn)行。今年，包括Kalshi和Polymarket在內(nèi)的多個美國州對公司提出挑戰(zhàn)，而商品期貨交易委員會則辯稱，聯(lián)邦監(jiān)管的活動合同屬于其“專屬管轄權(quán)”，而非州級賭 博法律。
該爭議目前正在聯(lián)邦法院審理，法律觀察人士表示，沖突的上訴裁決最終可能促使美國最高法院決定州政府還是CFTC對預(yù)測市場擁有主要權(quán)力。
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