11月加密市場(chǎng)為何回調(diào)？后續(xù)走勢(shì)如何？一文分析
11 月加密市場(chǎng)回吐前期漲幅，背后原因交織著技術(shù)面、基本面與純粹的心理因素。遵循加密貨幣四年周期規(guī)律的交易者都清楚，2013 年、2017 年和 2021 年的第四季度均標(biāo)志著周期頂部。仍有大量交易者堅(jiān)信這一規(guī)律，當(dāng)足夠多的人據(jù)此行動(dòng)時(shí)，這種信念本身就足以影響市場(chǎng)走勢(shì)。
更具體來(lái)看，整個(gè) 11 月，美聯(lián)儲(chǔ)降息概率圖表的波動(dòng)幅度堪比 MEME 幣行情。曾有一度，12 月不降息的概率飆升至 76%，引發(fā)各類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)全面恐慌。不過(guò)，在美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)鍵官員釋放鴿 派信號(hào)后，這一概率驟降至約 6%。
但真正的核心變量是 AI 泡沫。如今，對(duì) AI 泡沫的擔(dān)憂已成為主流共識(shí)，隨著擔(dān)憂情緒蔓延，市場(chǎng)參與者變得更加保守，而加密貨幣等風(fēng)險(xiǎn)偏好類(lèi)資產(chǎn)通常首當(dāng)其沖。
AI 泡沫：我們究竟處于什么階段？
對(duì) AI 泡沫的擔(dān)憂已從最初的懷疑，演變?yōu)?“聰明錢(qián)” 的共識(shí)。近期，聰明錢(qián)們?nèi)滩蛔⊥ㄟ^(guò)表達(dá)對(duì)泡沫破裂的悲觀情緒來(lái)彰顯自身遠(yuǎn)見(jiàn)，但這不禁讓人懷疑：我們或許離泡沫開(kāi)端更近，而非終點(diǎn)?；仡櫥ヂ?lián)網(wǎng)泡沫歷史，當(dāng)時(shí)的聰明錢(qián)在泡沫破裂前 3 甚至 4 年就開(kāi)始敲響警鐘。沃倫?巴菲特正因基金當(dāng)時(shí)未配置任何科技股，在 2000 年前的很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)表現(xiàn)大幅跑輸大盤(pán)，承受了多年壓力。頗具諷刺意味的是，當(dāng)前彼得?蒂爾在減持 AI 相關(guān)倉(cāng)位，而伯克希爾?哈撒韋卻在增持 AI 巨頭谷歌 —— 或許伯克希爾對(duì)泡沫理論有著更深刻的理解。
從數(shù)據(jù)來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)泡沫大致始于 1995 年，終結(jié)于 2000 年 3 月，持續(xù)約 5 年時(shí)間，期間經(jīng)歷了 9 次 10% 及以上的回調(diào)后才最終崩盤(pán)。而截至目前，AI 泡沫僅出現(xiàn)過(guò) 3 次類(lèi)似回調(diào)。若歷史重演，距離大規(guī)模清算可能仍有 2 至 3 年時(shí)間。
更重要的是，市場(chǎng)已呈現(xiàn)謹(jǐn)慎態(tài)勢(shì) —— 這不僅體現(xiàn)在英偉達(dá)股價(jià)下跌 15%，還反映在近期資本支出增加與循環(huán)交易對(duì)相關(guān)股票產(chǎn)生的負(fù)面價(jià)格影響上。
本周期內(nèi)，比特幣的走勢(shì)儼然成為英偉達(dá)的杠桿版，其底部和頂部出現(xiàn)的時(shí)間間隔大致同步。當(dāng)英偉達(dá)股價(jià)回調(diào)時(shí)，加密貨幣市場(chǎng)也會(huì)隨之承壓。再加上遵循周期規(guī)律的交易者持續(xù)拋售，這也解釋了比特幣 30% 的跌幅。
加密行業(yè)特有風(fēng)波
Tether評(píng)級(jí)下調(diào)
除宏觀逆風(fēng)外，加密行業(yè)自身也面臨不少麻煩。標(biāo)普全球?qū)ether的穩(wěn)定幣評(píng)級(jí)下調(diào)至最低級(jí)別，這一事件導(dǎo)致局勢(shì)升級(jí)。市場(chǎng)猜測(cè)，Tether可能需要清算黃金、比特幣及其他非國(guó)庫(kù)券資產(chǎn)，以滿(mǎn)足上市和合規(guī)要求。盡管長(zhǎng)期以來(lái)我們一直批評(píng)泰達(dá)幣承擔(dān)不必要的風(fēng)險(xiǎn)，但事實(shí)是，Tether仍是一家資本過(guò)剩的公司。
微策略：不再堅(jiān)定持有比特幣
微策略（MicroStrategy）的動(dòng)態(tài)同樣引發(fā)關(guān)注：該公司宣布，若其調(diào)整后凈資產(chǎn)價(jià)值（mNAV）跌破 1.0 倍，將考慮出售比特幣。此外，微策略還通過(guò)出售自身股票籌集資金以支付股息 —— 這一舉措表面上看帶有令人不安的龐氏特征。摩根士丹利資本國(guó)際（MSCI）更是雪上加霜，宣布計(jì)劃將微策略從其指數(shù)中剔除。曾經(jīng)作為企業(yè)比特幣采用典范的微策略，如今已成為比特幣的潛在風(fēng)險(xiǎn)因素。
先鋒領(lǐng)航擁抱加密貨幣
唯一真正的看漲消息來(lái)自先鋒領(lǐng)航（Vanguard）的立場(chǎng)轉(zhuǎn)變。這家全球第二大資產(chǎn)管理公司決定允許主要持有加密貨幣的交易所交易基金（ETF）和共同基金在其平臺(tái)上交易，徹底逆轉(zhuǎn)了其長(zhǎng)期以來(lái)的反加密立場(chǎng)。這一低調(diào)的機(jī)構(gòu)里程碑事件，其重要性遠(yuǎn)超人們的普遍認(rèn)知。
美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)：鴿 派轉(zhuǎn)向
12 月，美聯(lián)儲(chǔ)的政策信號(hào)發(fā)生重大轉(zhuǎn)變，為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)提供了急需的支撐。11 月中旬，市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)不降息的擔(dān)憂一度升溫，概率飆升至 76%，但在美聯(lián)儲(chǔ)關(guān)鍵官員釋放鴿 派言論后，這些擔(dān)憂幾乎煙消云散 —— 目前市場(chǎng)定價(jià)顯示，12 月降息 25 個(gè)基點(diǎn)的概率已達(dá) 94%。短短幾周內(nèi)，市場(chǎng)預(yù)期完成了徹底逆轉(zhuǎn)。
與此同時(shí)，政治層面的因素進(jìn)一步強(qiáng)化了鴿 派預(yù)期：在 Polymarket 平臺(tái)上，凱文?哈西特（Kevin Hassett）成為下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席的概率飆升至 85%。哈西特被普遍認(rèn)為比其他候選人更親市場(chǎng)、更鴿 派，若屬實(shí)，這將意味著除即時(shí)降息決策外，美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)繼續(xù)維持寬松政策。再加上美聯(lián)儲(chǔ)資產(chǎn)負(fù)債表趨于穩(wěn)定，央行似乎正重新轉(zhuǎn)向支持性立場(chǎng)。
經(jīng)濟(jì)依然火熱
盡管擔(dān)憂不斷，但經(jīng)濟(jì)并未放緩腳步。標(biāo)普 500 指數(shù)成分股中，超過(guò) 80% 的公司第三季度財(cái)報(bào)業(yè)績(jī)超出預(yù)期。政府停擺結(jié)束后，流動(dòng)性重新回流市場(chǎng)。政府支出仍是本輪經(jīng)濟(jì)周期的核心驅(qū)動(dòng)力之一，再加上 AI 領(lǐng)域的投資，即便利率維持在高位，美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然保持活力。
核心結(jié)論
需要重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)包括：（1）財(cái)政支出真正放緩的明確信號(hào) —— 這將移除經(jīng)濟(jì)的主要支撐力；（2）英偉達(dá)的表現(xiàn) —— 作為 AI 情緒和加密貨幣的領(lǐng)先指標(biāo)，其走勢(shì)與加密市場(chǎng)高度相關(guān)；（3）量化緊縮（QT）的滯后效應(yīng)是否會(huì)引發(fā)流動(dòng)性問(wèn)題，即便美聯(lián)儲(chǔ)釋放更鴿 派的立場(chǎng)。
對(duì)于加密貨幣市場(chǎng)而言，先鋒領(lǐng)航的立場(chǎng)轉(zhuǎn)變比大多數(shù)人想象的更為重要。機(jī)構(gòu)采用就像一列緩慢行駛的貨運(yùn)列車(chē)，一旦啟動(dòng)，便難以輕易停下。泰達(dá)幣和微策略引發(fā)的擔(dān)憂值得關(guān)注，但就即時(shí)風(fēng)險(xiǎn)而言，可能被過(guò)度夸大。
以上就是11月加密市場(chǎng)為何回調(diào)？后續(xù)走勢(shì)如何？一文分析的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于11月加密市場(chǎng)回調(diào)原因和后續(xù)走勢(shì)的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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