穩(wěn)定幣的下一戰(zhàn)：穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)的巨頭之爭
2025 年下半年，穩(wěn)定幣行業(yè)進入了一個新的階段。
過去幾年，Tether、Circle 等企業(yè)已經(jīng)是穩(wěn)定幣賽道里的核心玩家，但它們的身份始終停留在發(fā)行方。底層網(wǎng)絡(luò)的設(shè)計和運轉(zhuǎn)交給了以太坊、Tron、Solana 等公鏈，穩(wěn)定幣發(fā)行規(guī)模越來越大，用戶卻始終要依賴別人的系統(tǒng)來進行交易。
最近幾個月，這種格局開始變化。Circle 推出 Arc，Tether 幾乎同時發(fā)布 Plasma 和 Stable，Stripe 與 Paradigm 一起推出 Tempo。三條面向支付和清算的穩(wěn)定幣公鏈接連出現(xiàn)，意味著發(fā)行方不再滿足于把幣發(fā)出去，他們要把網(wǎng)絡(luò)本身也掌握在手里。
這樣的集中動作，很難用巧合解釋。
為什么都要自己搞公鏈？
早期穩(wěn)定幣幾乎都依附在以太坊、Tron、Solana 這樣的公鏈上生長，但如今越來越多的發(fā)行方選擇搭建專用鏈，把發(fā)行與清算牢牢掌握在自己手里。
最直接的原因在于價值分配。那些被底層網(wǎng)絡(luò)「拿走」的手續(xù)費，規(guī)模遠比想象中龐大。
Tether 每個月處理超過 1 萬億美元的交易，但手續(xù)費大部分被公鏈攫走。在 Tron 網(wǎng)絡(luò)上，每筆 USDT 轉(zhuǎn)賬需要支付約 13～27 個 TRX 作為手續(xù)費，按當前價格計算約合 3～6 美元。考慮到 Tron 上 USDT 的巨大交易量，這是一筆可觀的收入。如果按 Tron 網(wǎng)絡(luò)每日處理數(shù)億美元的 USDT 交易計算，僅手續(xù)費一項就能為 Tron 網(wǎng)絡(luò)帶來每年數(shù)億美元的收入。
雖然 Tether 自己的利潤也高得夸張，但這主要來自利差和投資收益，與 USDT 的交易量無關(guān)。每增加一筆 USDT 交易，Tether 獲得的直接收益為零，所有手續(xù)費都進入了公鏈的口袋。
Circle 的處境也差不多。USDC 在以太坊上的每筆交易都要消耗 ETH 作為 Gas 費。按以太坊當前的交易費用水平，如果 USDC 能達到 USDT 的交易規(guī)模，僅手續(xù)費一項就能為以太坊網(wǎng)絡(luò)帶來數(shù)十億美元的年收入。但 Circle 作為 USDC 的發(fā)行方，從這些交易中拿不到一分錢。
更讓這些公司郁悶的是，交易量越大，錯失的收益就越多。USDT 的月交易量從 2023 年的幾千億美元增長到現(xiàn)在的超過 1 萬億美元，但 Tether 從交易環(huán)節(jié)獲得的收益始終是零。
這種「看得見卻拿不到」的格局，是驅(qū)使他們自建公鏈的核心動因。
除此之外，現(xiàn)有公鏈的技術(shù)掣肘也在累積以。太坊費用高、速度慢，小額支付不可行；Tron 成本低，但安全性和去中心化飽受質(zhì)疑；Solana 快，卻不夠穩(wěn)定。對于全年無休的支付服務(wù)來說，這些都難以承受。
用戶體驗同樣是一道坎。普通用戶要在不同鏈之間切換，需要準備不同的原生代幣、使用不同的錢包。跨鏈轉(zhuǎn)賬更復(fù)雜，既費錢又有安全風險。監(jiān)管層面，交易監(jiān)控、反洗錢等功能在現(xiàn)有公鏈上大多依賴外部方案，效果有限。競爭上，差異化成了必需，Circle 想借 Arc 提供更快的結(jié)算和內(nèi)置合規(guī)模塊，Stripe 希望通過 Tempo 實現(xiàn)可編程支付和自動化結(jié)算。
當價值分配、技術(shù)限制、用戶體驗、監(jiān)管合規(guī)與競爭的矛盾疊加在一起，自建一條鏈就成為了必然選擇。
巨頭們的下場姿勢
面對這些挑戰(zhàn)和機遇，不同的公司選擇了不同的技術(shù)路徑和商業(yè)策略。
Stripe Tempo：中立平臺的技術(shù)選擇
Tempo 是 Stripe 與 Paradigm 聯(lián)合孵化的一條專用支付鏈。它與傳統(tǒng)公鏈最大的不同，是不發(fā)行自己的原生代幣，而是直接接受 USDC、USDT 等主流穩(wěn)定幣作為 Gas。這一決定既是姿態(tài)也是野心。
這個設(shè)計看似簡單，但背后的技術(shù)挑戰(zhàn)不小。傳統(tǒng)區(qū)塊鏈使用單一原生代幣作為手續(xù)費，系統(tǒng)設(shè)計相對簡單。Tempo 需要支持多種穩(wěn)定幣作為手續(xù)費，這要求在協(xié)議層面實現(xiàn)復(fù)雜的代幣管理和匯率計算機制。
Tempo 的技術(shù)架構(gòu)也圍繞支付場景做了優(yōu)化。改進后的共識機制能在亞秒級完成確認，同時保持極低成本。它還內(nèi)置了支付原語，開發(fā)者可以直接調(diào)用，去構(gòu)建條件支付、定時支付、多方支付等復(fù)雜應(yīng)用。
Tempo 構(gòu)建了一個強大的生態(tài)聯(lián)盟。首批設(shè)計合作伙伴橫跨人工智能（Anthropic、OpenAI）、電子商務(wù)（Shopify、Coupang、DoorDash）、金融服務(wù)（Deutsche Bank、Standard Chartered、Visa、Revolut）等多個關(guān)鍵領(lǐng)域。這份名單本身就是一個信號，Stripe 想把 Tempo 打造成跨行業(yè)的底層設(shè)施。
Circle Arc：垂直整合的深度定制
2025 年 8 月，Circle 推出了 Arc，一條專門為穩(wěn)定幣金融設(shè)計的公鏈。與 Stripe 的中立姿態(tài)不同，Arc 代表的是一種徹底的垂直整合戰(zhàn)略。
Arc 使用 USDC 作為原生的 Gas 費代幣，這意味著所有在 Arc 鏈上的交易，都需要用 USDC 支付手續(xù)費，直接增加了 USDC 的需求和應(yīng)用場景。這種設(shè)計讓 Circle 能夠從網(wǎng)絡(luò)的每筆交易中獲益，實現(xiàn)了價值的閉環(huán)。
Arc 還內(nèi)置了機構(gòu)級的即期外匯引擎，能夠?qū)崿F(xiàn)不同貨幣穩(wěn)定幣間的快速兌換，并致力于實現(xiàn)亞秒級的交易最終性。這些功能都是針對機構(gòu)客戶的實際需求設(shè)計的，體現(xiàn)了 Circle 對目標市場的深刻理解。
通過擁有自己的公鏈，Circle 為 USDC 的運行提供了更高效、更可控的環(huán)境。更重要的是，它能夠圍繞 USDC 打造一個閉環(huán)的金融生態(tài)，將價值牢牢鎖定在自己的體系內(nèi)。
Tether 的雙鏈戰(zhàn)略：激進的全面布局
作為全球最大的穩(wěn)定幣發(fā)行商，Tether 在 2025 年同時推出了 Plasma 和 Stable 兩個項目，展現(xiàn)出比競爭對手更激進的垂直整合姿態(tài)。
Plasma 是一條由 Tether 姊妹公司 Bitfinex 支持的 Layer 1 區(qū)塊鏈，專為穩(wěn)定幣交易設(shè)計。它最大的賣點是為 USDT 提供零手續(xù)費轉(zhuǎn)賬。這一設(shè)定，直接挑戰(zhàn)了長期主導(dǎo) USDT 流通的 Tron 網(wǎng)絡(luò)。2025 年 7 月，Plasma 在代幣銷售中籌集了 3.73 億美元，顯示出市場對這條公鏈的強烈興趣。
與 Plasma 相比，Stable 的目標更徹底。Tether 稱之為「USDT 的專屬家園」，采用雙鏈并行的架構(gòu)，一條主鏈負責核心結(jié)算，Plasma 作為并行鏈處理海量的小額交易和微支付，定期在主鏈上清算。在這個網(wǎng)絡(luò)中，USDT 同時承擔交易媒介與手續(xù)費代幣的角色，用戶不再需要額外持有其他代幣支付 Gas，這極大降低了使用門檻。
為了進一步提升靈活性，Stable 還推出了多種 USDT 變體。標準版 USDT 用于日常交易，USDT0 專門作為跨鏈橋接代幣，gasUSDT 則被用于支付網(wǎng)絡(luò)費用。三者均保持 1:1 的價值錨定，用戶之間可以零成本兌換，從而在多場景下保持一致的使用體驗。
在共識機制上，Stable 采用了定制化的 StableBFT。這一機制基于 CometBFT 引擎（Tendermint 的改進版）開發(fā)，屬于委托權(quán)益證明系統(tǒng)。StableBFT 將「交易傳播」和「共識傳播」分離，旨在解決高流量期間的擁堵問題，為大規(guī)模支付提供更穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境。
通過 Plasma 與 Stable 的雙鏈組合，Tether 不僅回應(yīng)了現(xiàn)有網(wǎng)絡(luò)在費用與穩(wěn)定性上的局限，也試圖為 USDT 構(gòu)建一個從交易、費用到跨鏈全方位的閉環(huán)體系。
科技巨頭的基礎(chǔ)設(shè)施野心
Google 也在伸手，它通過 Google Cloud Unified Ledger（GCUL），把目光投向了穩(wěn)定幣的底層設(shè)施。GCUL 是一個企業(yè)級區(qū)塊鏈平臺，專門為銀行和金融機構(gòu)提供穩(wěn)定幣的發(fā)行、管理與交易支持。
它的核心優(yōu)勢在于，與 Google Cloud 現(xiàn)有的企業(yè)服務(wù)深度綁定。金融機構(gòu)可以在 GCUL 上快速推出穩(wěn)定幣產(chǎn)品，而不用從零開始搭建基礎(chǔ)設(shè)施。對習慣于使用 Google 云服務(wù)的銀行而言，這是一套幾乎無縫銜接的數(shù)字資產(chǎn)解決方案。
Google 的策略顯得格外克制，它并不直接下場參與穩(wěn)定幣的發(fā)行或支付競爭，而是把自己定位為賣鏟子的人，為所有玩家提供底層技術(shù)。這樣的選擇意味著，無論最終哪一家穩(wěn)定幣跑贏，Google 都能分得紅利。
這些專用公鏈并不只是復(fù)制了現(xiàn)有區(qū)塊鏈的功能，而是在幾個關(guān)鍵維度上完成了躍遷。穩(wěn)定幣原本就消除了銀行的角色，如今又擺脫了對以太坊、Tron 等公鏈的依賴，真正把交易通道握在自己手里。
它們釋放了更強的可編程性，穩(wěn)定幣本質(zhì)上是一組合約，Stripe CEO Patrick Collison 曾說過，可編程支付會催生全新的商業(yè)模式，比如面向 AI 代理的「代理支付」。在新鏈上，開發(fā)者直接調(diào)用內(nèi)置的支付原語，就能拼裝出條件支付、定時支付、多方結(jié)算這樣的復(fù)雜應(yīng)用。
還把結(jié)算時間壓縮到近乎即時。像 Arc 這樣的公鏈，目標是把確認時間降到亞秒級。對高頻交易、供應(yīng)鏈金融，甚至聊天應(yīng)用里的小額支付來說，這種「所見即所得」的速度是革命性的。
此外，它們還在架構(gòu)上原生考慮了互操作性?？珂湗蚝驮咏粨Q不再是額外的補丁，而是系統(tǒng)的一部分。不同鏈上的穩(wěn)定幣能夠自由流轉(zhuǎn)，就像在全球銀行體系之間直接建立了通道。
穩(wěn)定幣公鏈元年
穩(wěn)定幣公鏈的出現(xiàn)，本質(zhì)上是一場價值鏈的重寫。過去在支付體系里，被銀行、卡組織和清算機構(gòu)層層分走的利潤，如今正在流向新的參與者。
Circle 和 Tether 通過發(fā)行穩(wěn)定幣，掌握了龐大的無息資金池，這些資金被投入美國國債等安全資產(chǎn)，每年能帶來數(shù)十億美元的利息。Tether 在 2024 年第二季度的利潤達到 49 億美元，幾乎全部來自這種「鑄幣稅」收益。
有了自有公鏈之后，價值捕獲的方式更加多元。交易手續(xù)費只是表層，真正的潛力在于增值服務(wù)。Tempo 可以為企業(yè)客戶定制支付方案，Arc 能在合規(guī)和外匯結(jié)算上提供機構(gòu)級的功能。這些服務(wù)的溢價，遠遠超過一筆轉(zhuǎn)賬本身。
更大的想象空間在應(yīng)用層。當支付變得可編程，新的商業(yè)模式隨之而來。自動化薪資、條件支付、供應(yīng)鏈金融——它們既提高了效率，也創(chuàng)造了從未存在過的價值。
但對傳統(tǒng)金融機構(gòu)而言，穩(wěn)定幣正在動搖它們的根基。支付中介是銀行的重要收入來源，而穩(wěn)定幣的普及可能讓這塊業(yè)務(wù)逐漸失去必要性。短期影響有限，但長期來看，銀行必須重新定義自己的角色。
這場價值重構(gòu)也不是單純的商業(yè)競爭，還帶著地緣政治的影子。美元穩(wěn)定幣的全球流通，本質(zhì)上是美元霸權(quán)在數(shù)字時代的延續(xù)。各國的反應(yīng)已經(jīng)到來，未來的競爭，將不只是一條公鏈和一家公司，更是不同國家和貨幣體系之間的較量。
穩(wěn)定幣的興起，并不只是一次技術(shù)升級或商業(yè)模式的更替。它所觸發(fā)的，是自復(fù)式記賬法和現(xiàn)代銀行體系以來，全球金融基礎(chǔ)設(shè)施最深刻的一次結(jié)構(gòu)性重構(gòu)。
從更長的視角看，穩(wěn)定幣所觸發(fā)的，可能是自復(fù)式記賬法與現(xiàn)代銀行體系以來，全球金融基礎(chǔ)設(shè)施最深刻的一次重構(gòu)。
歷史上，每一次底層設(shè)施的變革都帶來商業(yè)格局的躍遷。威尼斯商人的匯票讓跨城貿(mào)易成為可能，羅斯柴爾德的跨國銀行網(wǎng)絡(luò)推動了資本的全球流動，Visa 與 SWIFT 的體系把支付提速到秒級。
這些變革降低了成本，擴大了市場，釋放了新的增長動能。穩(wěn)定幣，正是這一演進脈絡(luò)上的最新節(jié)點。
它的長期影響會體現(xiàn)在多個層面。
普惠性首先被放大，只要一部智能手機，任何人都能在沒有銀行賬戶的情況下接入全球網(wǎng)絡(luò)。跨境結(jié)算的效率也將被改寫，近乎即時的清算可以顯著改善供應(yīng)鏈和貿(mào)易的資金周轉(zhuǎn)。
更深遠的變化還在于，它將催生數(shù)字原生的商業(yè)模式。支付不再只是資金流轉(zhuǎn)，還可以像數(shù)據(jù)一樣被編程、被組合，商業(yè)創(chuàng)新的邊界因此被推開。
2025 年，隨著穩(wěn)定幣公鏈的逐一問世，穩(wěn)定幣真正走出了加密世界，進入主流金融和商業(yè)的舞臺。我們正處在這一交匯點上，見證著一個更開放、更高效的全球支付網(wǎng)絡(luò)的形成。
到此這篇關(guān)于穩(wěn)定幣的下一戰(zhàn)：穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)的巨頭之爭的文章就介紹到這了,更多相關(guān)穩(wěn)定幣網(wǎng)絡(luò)的巨頭之爭內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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