美國(guó)時(shí)間6月26日，The Block 報(bào)導(dǎo) Ripple 首席執(zhí)行官Brad Garlinghouse公開(kāi)批評(píng)Strategy董事長(zhǎng)Michael Saylor的比特幣積累策略傷害了整體加密市場(chǎng)。

Garlinghouse 在受訪時(shí)直接表示：「Team Michael Saylor 沒(méi)有專(zhuān)注在對(duì)的事情上，這已經(jīng)傷害了整體市場(chǎng)?！顾街赋觯骸附鹑诠こ滩粫?huì)推動(dòng)長(zhǎng)期價(jià)值，任何數(shù)字資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值將由實(shí)際使用決定（utility）?！拱l(fā)言當(dāng)下Srategy的優(yōu)先股STRC在74美元附近，較100美元面值折價(jià)約26%，鏈新聞昨日?qǐng)?bào)道 STRC 脫鉤可能重演 LUNA 危機(jī)。

核心批評(píng)：金融工程 vs 實(shí)際應(yīng)用的哲學(xué)分歧

Garlinghouse 的批評(píng)本質(zhì)是兩種加密產(chǎn)業(yè)路徑 的哲學(xué)分歧。 Ripple 路線：用 XRP Ledger 與 RippleNet 解決跨境支付的具體痛點(diǎn)，長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)自網(wǎng)絡(luò)使用度。

Strategy 路線：把上市公司股權(quán)變成比特幣杠桿載具，發(fā)行優(yōu)先股套利，用換來(lái)的現(xiàn)金買(mǎi)進(jìn)比特幣，長(zhǎng)期價(jià)值來(lái)自比特幣本身上漲。 Garlinghouse 強(qiáng)調(diào)，他「仍然看多比特幣」，批評(píng)對(duì)象是 Strategy 的具體財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)而非比特幣本身。 他將 STRC 跌至面值 26% 折價(jià)形容為對(duì) Strategy 整套策略的「damning indictment（破壞性指控）」。

時(shí)點(diǎn)選擇：STRC 26% 折價(jià)當(dāng)下、Strategy 結(jié)構(gòu)性壓力最大

Garlinghouse 選擇此時(shí)公開(kāi)批評(píng)有具體信號(hào)意義。 Strategy 過(guò)去4年靠「發(fā)行新股 → 買(mǎi)BTC（裝入失敗： 網(wǎng)絡(luò)錯(cuò)誤）→股價(jià)漲→再發(fā)股」的飛輪運(yùn)作，但STRC跌至74美元意味著飛輪的「以高估值發(fā)股」這環(huán)節(jié)徹底破裂。

當(dāng) STRC 處于折價(jià)狀態(tài)，Strategy 任何新發(fā)股都會(huì)稀釋現(xiàn)有持有人權(quán)益，進(jìn)一步壓低 STRC 價(jià)格，形成負(fù)向螺旋。 Garlinghouse 在這個(gè)時(shí)點(diǎn)直接點(diǎn)名，是讓「金融工程不可持續(xù)」這個(gè)論點(diǎn)得到最具體的市場(chǎng)驗(yàn)證。

相關(guān)文章：Strategy永續(xù)優(yōu)先股STRC跌至75美元大幅折價(jià)脫鉤，市場(chǎng)擔(dān)憂復(fù)刻LUNA崩盤(pán)

產(chǎn)業(yè)大佬罕見(jiàn)公開(kāi)互槓：對(duì)加密敘事的長(zhǎng)期影響

Garlinghouse 與 Saylor 過(guò)去鮮少公開(kāi)正面交鋒。 Ripple 與 Strategy 過(guò)去屬「不同路徑、互不評(píng)論」的默契：Ripple 走支付與穩(wěn)定幣（RLUSD）路徑，Strategy 走純比特幣積累路徑。

Garlinghouse 此次主動(dòng)點(diǎn)名，可能反映加密產(chǎn)業(yè)內(nèi)部對(duì) Strategy 飛輪結(jié)構(gòu)性壓力的廣泛擔(dān)憂—當(dāng) STRC 折價(jià)、MSTR 失去比特幣溢價(jià)，整個(gè)加密產(chǎn)業(yè)可能被外界以「Saylor 模式破裂」的單一敘事代表，這對(duì) Ripple 等走實(shí)用性路線的業(yè)者反而是聲量壓力。 Garlinghouse 的發(fā)言讓「不要把整個(gè)加密產(chǎn)業(yè)綁在 Saylor 模式上」的訊號(hào)浮上臺(tái)面。

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