什么是算法穩(wěn)定幣？運作機制、類型、示例與風(fēng)險分析
算法穩(wěn)定幣使用復(fù)雜的機制使它們與美元保持掛鉤，而無需中心化工具。 其中有不同的類型，而每一種都有不同的特點。
前言
隨著加密貨幣的蓬勃發(fā)展，在幣圈交易價格跌宕起伏的背景下，穩(wěn)定幣的出現(xiàn)為加密貨幣帶來了重大的轉(zhuǎn)變。因為交易通常需有一個穩(wěn)定的計價單位來衡量價值，意即需要一種不會像比特幣那樣價格波動的交易媒介，以允許交易者保護他們的收入免受于加密貨幣的波動影響。隨后，由于加密行業(yè)對去中心化的需求日益增長，所謂的算法穩(wěn)定幣變得越來越普遍。
什么是算法穩(wěn)定幣？
算法穩(wěn)定幣是指背后沒有任何儲備與抵押的一種穩(wěn)定幣，其供應(yīng)和流通完全由算法調(diào)節(jié)。該代碼調(diào)節(jié)貨幣的供需，目的是使價格與參考貨幣（通常是美元）掛鉤。通常，為了獲得這種掛鉤，算法會在價格上漲時發(fā)行更多的硬幣，當價格下跌時，會從市場上回購更多的硬幣。這種機制類似于鑄幣稅，即中央銀行發(fā)行或銷毀貨幣以調(diào)節(jié)其供應(yīng)或價值的做法。其中一些穩(wěn)定幣的功能可以根據(jù)社區(qū)的建議進行修改，這種修改是通過去中心化治理實施的，將鑄幣稅交給使用貨幣的人而不是銀行。
簡而言之，算法穩(wěn)定幣與更常見的穩(wěn)定幣（如 USDT 和 USDC）在去中心化方面有所不同，算法穩(wěn)定幣不需要儲備并且獨立于其他貨幣。由于算法穩(wěn)定幣是基于數(shù)學(xué)、貨幣經(jīng)濟學(xué)和技術(shù)之間內(nèi)在關(guān)系的貨幣，因此它們引導(dǎo)出了一種可能比中心化穩(wěn)定幣更先進的穩(wěn)定幣模型。
法幣掛勾穩(wěn)定幣與算法穩(wěn)定幣的差別
一般來說，穩(wěn)定幣是指和真實資產(chǎn)（也就是法幣）掛勾的一種虛擬貨幣，而穩(wěn)定幣通常會使用美元作為其背后的儲備依據(jù)，所以每個穩(wěn)定幣的存在，都有真實的法幣被存放在銀行賬戶中。目前加密貨幣交易量以及使用量第三高的 USDT 就是一種穩(wěn)定幣，一枚 USDT 就相當于一美元，而 USDC 則僅隨其后位列第四。
而這兩種穩(wěn)定幣有中心化風(fēng)險的疑慮，并且需要受到第三方機構(gòu)的審查。近來，各國政府也對穩(wěn)定幣實施更加嚴格的監(jiān)視與把控。
算法穩(wěn)定幣則沒有這層困擾，免于其他金融機構(gòu)的干擾，但也因此增加不少危機，因為沒有傳統(tǒng)金融資產(chǎn)做抵押，等同掛勾一旦崩盤失衡，就會因沒有實際價值支撐而形成危機。
算法穩(wěn)定幣如何運作？
非抵押算法穩(wěn)定幣根據(jù)它們的工作方式以及它們與美元保持 1 比 1 掛鉤的方式通常大致分為兩類。
純算法型穩(wěn)定幣 Rebase
這類算法穩(wěn)定幣單純靠數(shù)學(xué)演算來供應(yīng)以維持掛鉤。假設(shè)如果市場價格開始跌破美元價值，算法會將硬幣從流通代幣中移除；相反，如果價格超過美元的價格，系統(tǒng)將向市場引入更多的貨幣。簡而言之，該協(xié)議根據(jù)代幣價格與 1 美元掛鉤的偏差來增加或減少流通中的代幣供應(yīng)量。
鑄幣稅機制 Seigniorage
這類算法穩(wěn)定幣使用多幣系統(tǒng)，其中一種幣的價格被設(shè)計為穩(wěn)定，而另一種幣的價格旨在促進這種穩(wěn)定性。這個過程類似于重新設(shè)置的過程，不同之處在于涉及多個代幣，以激勵持有者將主代幣與 1 美元的價值掛鉤。而鑄幣稅機制又分為債務(wù)系統(tǒng) 、權(quán)益系統(tǒng)和債股分離型。
隨著時間的推移，另一種算法穩(wěn)定幣模型被開發(fā)出來，其將抵押的概念引入，是抵押型混合的穩(wěn)定機制，基于此模型的穩(wěn)定幣被稱為分數(shù)算法穩(wěn)定幣。這些硬幣部分是鑄幣稅機制的算法穩(wěn)定幣，部分是抵押品，這意味著它們具有類似于鑄幣稅穩(wěn)定幣的多代幣系統(tǒng)，但也有一種二級貨幣支持，可以保證很大一部分價值。使用分數(shù)算法技術(shù)的穩(wěn)定幣旨在彌合純算法貨幣與 USDT 、 USDC 等純抵押貨幣之間的差距。
很難說這些模型中的哪一個是最有效的?？紤]到加密貨幣的一般行為，彈性供應(yīng)的想法是較有意義的。但是，如果激勵機制不能滿足持有者的需求，或者二級代幣即綁定代幣的用例很少導(dǎo)致需求減少，這種模型可能會面臨重大問題。因此，理想情況下，部分抵押可以提供更高水平的擔(dān)保保證。
算法穩(wěn)定幣的類型
雖然不同的算法去中心化穩(wěn)定幣具有不同的功能或特征，但它們通常遵循相同的協(xié)議。以下是不同類型的算法穩(wěn)定幣。
1. 重新配置算法穩(wěn)定幣
通過重新配置算法穩(wěn)定幣，供應(yīng)量可以調(diào)節(jié)其價值。重構(gòu)機制中的算法在價格跌破閾值時自動降低代幣供應(yīng)量，并在高于特定水平時發(fā)行額外代幣。無論市場行情如何，該機制均可維持代幣的價值。其理念是，如果您在重新基礎(chǔ)之前有 1% 的供應(yīng)量，那么即使錢包中的代幣數(shù)量波動，您仍將有 1% 的供應(yīng)量。這意味著無論原生代幣的價格如何，您都可以保留自己在網(wǎng)絡(luò)中的份額。
3. 安全算法穩(wěn)定幣
在 Seigniorage Algorithmic Stablecoin 模型中，有兩種代幣，而不是“返現(xiàn)”貨幣：供應(yīng)彈性貨幣和網(wǎng)絡(luò)投資份額。后者的所有者是通脹獎勵的唯一接受者（來自正供應(yīng)量增加）和債務(wù)負擔(dān)的唯一承擔(dān)者（當貨幣需求下降和網(wǎng)絡(luò)合約時）。
3. 高抵押算法穩(wěn)定幣
過度抵押的穩(wěn)定幣需要大量加密貨幣代幣，作為發(fā)行數(shù)量較少的穩(wěn)定幣的準備金。這樣可以作為價格波動的緩沖。MakerDAO 的 DAI 就是過度抵押的穩(wěn)定幣的一個例子，它與 ETH 加密貨幣抵押。這種穩(wěn)定幣至少需要 150% 的抵押。這意味著，如果標的加密貨幣的價格下跌到足夠低，穩(wěn)定幣將自動清算。
4. 分數(shù)算法穩(wěn)定幣
部分算法穩(wěn)定幣為部分抵押品，由資產(chǎn)抵押和加密算法提供支持。本協(xié)議使用兩種不同的資產(chǎn)，即 Frax （FRAX） 穩(wěn)定幣（與美元保持 1：1 的掛鉤）和 Frax Share （FXS） 治理和效用代幣。用戶可以按照 Frax 抵押品比率 （CR） 設(shè)置的數(shù)量，提供 USDC 穩(wěn)定幣作為抵押品以及 FXS 代幣來鑄造 FRAX。
算法穩(wěn)定幣和其示例
盡管市場仍然由通常的中心化的法定穩(wěn)定幣主導(dǎo)，但投資者對去中心化算法穩(wěn)定幣的興趣最近一直在增長。下面列出了算法穩(wěn)定幣最相關(guān)的項目。
TerraUSD（UST）
TerraUSD（UST）長期以來一直是爭議最多的算法穩(wěn)定幣。 UST 是 Terra 區(qū)塊鏈的去中心化算法穩(wěn)定幣，由 Terraform Labs 推動。創(chuàng)建它的目的是在其他穩(wěn)定幣面臨嚴重的可擴展性問題的情況下為 DeFi 提供可擴展的解決方案。其平衡與美元掛鉤的機制圍繞著二級代幣 LUNA ，以及必須能夠保持 UST 價格穩(wěn)定，與鑄幣稅機制一致的各種激勵措施等。
然而在今年 5 月 8 日， UST 因資本攻擊和債務(wù)危機，一度跌至 0.98 美元低位，兩天后陸續(xù)出現(xiàn)與美元嚴重脫錨事件，最低跌至 0.6 美元，其中雙幣綁定的 UST 抵押品 LUNA 市值也跟著跳水，觸發(fā)死亡螺旋，而這種對價格的下行壓力迫使 Terra 鑄造了更多的 LUNA。為了阻止 UST 的螺旋式下降，卻稀釋了 LUNA 的價格，也并沒有恢復(fù)掛鉤。隨著 UST 開始失去與美元的掛鉤，人們開始將其出售以換取其他穩(wěn)定幣。最終， UST 與 LUNA 都在一周內(nèi)崩盤，共有超過500 億美元市值蒸發(fā)。由于一系列致命的事件，該項目慘遭失敗。并且現(xiàn)在原生區(qū)塊鏈遭遇了硬分叉，所以最初的項目實際上已經(jīng)死了。
并帶來撼動整個加密貨幣行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險，先是三箭資本（Three Arrows Capital）遭難，其曾是最知名的加密貨幣避險基金機構(gòu)，也是這次事件慘烈的受災(zāi)戶之一，三箭資本拋售資產(chǎn)試圖償清被追繳的巨額保證金，但仍無法彌補巨大漏洞，最后破產(chǎn)清算。此事件進而連帶影響更多家交易所或是資產(chǎn)管理平臺資不抵債而連環(huán)倒閉，正式開啟加密貨幣最嚴苛的熊場寒冬。
DAI
DAI 是 MakerDAO 的兩個代幣之一，而 MakerDAO 是一個基于以太坊區(qū)塊鏈的項目。目前，它由 ETH 、USDC、BTC 和其他加密貨幣等多種代幣系統(tǒng)的組合進行抵押。 其中 DAI 穩(wěn)定幣使用智能合約來響應(yīng)不同的市場動態(tài)以保持其掛鉤，并使用其二級代幣 MKR 作為 ETH 價格崩盤時的最后抵押品。這種特殊類型的穩(wěn)定幣與已經(jīng)提到的其他穩(wěn)定幣不同，因為它是超額抵押的，這意味著它完全由其他貨幣支持。
如今，DAI 可用于所有主要的 DeFi 借貸協(xié)議。它是一種很好的價值儲存工具，也是更流行的穩(wěn)定幣即 USDT 與 USDC 的去中心化替代品。此外，它也在游戲行業(yè)占據(jù)一席之地，可以在 Decentraland 中使用 DAI 或在 CelerX 移動應(yīng)用上獲取它。
其中 DAI 的資產(chǎn)超額儲備，也有明確的清算機制。走過幾輪完整的牛熊周期后，即使在兩年前 3 月 12 日價格暴跌導(dǎo)致出現(xiàn)赤字的情況下，DAI 的價格依然可以穩(wěn)固保持在 1 美元，實在擔(dān)得起市場上風(fēng)險最低的穩(wěn)定幣稱號。
Ampleforth（AMPL）
Ampleforth（AMPL）是一種基于以太坊的算法穩(wěn)定幣。它屬于 Rebase 類別并且具有彈性供給，這意味著當價格上漲到美元價格之上時它會擴張，而當價格下跌時它會收縮。Ampleforth 與其他公司的區(qū)別在于它能夠管理這種供應(yīng)變化的后果。
通常，與總供應(yīng)量相比，供應(yīng)量的增加會導(dǎo)致每個錢包持有的代幣百分比被稀釋。這意味著我們的余額將減少。為了解決這個問題，Ampleforth 會自動調(diào)整網(wǎng)絡(luò)中所有錢包的余額，以便每個所有者的硬幣數(shù)量與循環(huán)供應(yīng)成正比。
AMPL 代幣是去中心化金融（DeFi）協(xié)議中一種有效的抵押形式。為了加速采用，Ampleforth 加密協(xié)議通過其 Geyser 計劃激勵鏈上流動性；其中 Geyser 計劃就像是通用金庫，可以保存許多不同類型的同一流動性資金池代幣，而因為是非托管式的，鎖入后仍然可以參加多個活動項目，因此可以增添流動性。并且 Geyser 利用 Uniswap、Balancer 和 Sushiswap 等去中心化交易所的流動性池，允許 AMPL 所有者質(zhì)押并獲得獎勵。
潛在風(fēng)險
算法穩(wěn)定幣的潛在風(fēng)險在于，在金融危機或極端波動時期，它們可能非常脆弱。以下是其中一些風(fēng)險。
1. 受市場風(fēng)險影響
每當市場波動時，算法穩(wěn)定幣就會面臨供應(yīng)量減少和增加的風(fēng)險。如果數(shù)字資產(chǎn)的價格超過估值價格，算法會生成更多代幣。新生成的代幣在網(wǎng)絡(luò)上流通，由潛在交易者購買。如果價格跌破估值價格，算法會燒毀代幣。本次供應(yīng)減少可通過向買方提供債券來獲得補償，而買方只有在價格上漲至高于估值價格時才能獲得收益。
3. Oracle 智能合約
由于區(qū)塊鏈無法訪問協(xié)議之外的數(shù)據(jù)，因此對先知技術(shù)的依賴造成了信息瓶頸。Oracle 用于從交易所獲取價格，對比這些價格，并調(diào)整系統(tǒng)以維持余額。此外，獲取的數(shù)據(jù)必須準確反映當前價格。開發(fā)者或項目經(jīng)理必須保持甲骨文的準確性。
3. Peg 分離
當一條鏈從父鏈上斷開時，就會發(fā)生釘分離（釘斷裂）的風(fēng)險。對于任何穩(wěn)定幣來說，這是最壞的情況，因為它可能會破壞算法穩(wěn)定幣的穩(wěn)定，并導(dǎo)致價格波動，最終可能會扼殺整個項目。
算法穩(wěn)定幣是不是一項不錯的投資？
算法穩(wěn)定幣旨在使用硬編碼的智能合約來根據(jù)市場行情自動減少或增加代幣供應(yīng)，從而穩(wěn)定市場波動。這種新興技術(shù)被許多投資者視為加密貨幣領(lǐng)域的潛在突破。未來兩年，穩(wěn)定幣市場預(yù)計將達到 1 萬億美元。
在中央穩(wěn)定幣體系中，投資者容易受到其注冊所在司法管轄區(qū)政府法規(guī)的干擾。如果政府出于任何原因決定凍結(jié)發(fā)卡方的銀行賬戶，則穩(wěn)定幣的可贖回性變?yōu)榱悖瑥亩穸ㄆ鋬r值算法穩(wěn)定幣的去中心化性質(zhì)可保護其免受此類風(fēng)險。
毫無疑問，UST-LUNA 崩盤震蕩了加密貨幣行業(yè)。一些監(jiān)管專家表示，這可能標志著算法穩(wěn)定幣的終結(jié)； 事實上，算法穩(wěn)定幣的未來看起來相當黯淡。目前，我們預(yù)計投資者和機構(gòu)將遠離算法穩(wěn)定幣，很難判斷其未來前景如何。
結(jié)論
算法穩(wěn)定幣在沒有政府監(jiān)管的情況下確保了去中心化，提供了最佳前景。與其他解決方案相比，穩(wěn)定幣具有可擴展性的基本優(yōu)勢?；谒惴ǖ姆€(wěn)定幣使用透明且可驗證的代碼，這使得它們對創(chuàng)建信任具有吸引力。
甚至有研究者認為在各國政府對法定穩(wěn)定幣的監(jiān)管加劇后，民眾對中心化的機制已不再信任，而這時即是算法穩(wěn)定幣舉起去中心化旗幟崛起的好時機。
然而，它們并非完全沒有風(fēng)險，而是主要與熊市期間的強烈不穩(wěn)定有關(guān)，因此最終與美元脫鉤。從 TerraUSD（UST）發(fā)生的事情中可以看出這些類型的穩(wěn)定幣還沒有找到獲得絕對投資者信心的完美公式。到目前為止，過度抵押的項目表現(xiàn)出更大的彈性。隨著越來越多采用加密貨幣和大量穩(wěn)定幣用例，其進步空間期望能在項目彼此競爭之下來填補，讓算法穩(wěn)定幣降低風(fēng)險，越來越安全。最后，不管使用何種穩(wěn)定幣來交易或價值儲存，皆需分散風(fēng)險，并且明了其背后運作原理以避險與關(guān)注相關(guān)市場即時資訊以做出最好的投資決策。
到此這篇關(guān)于什么是算法穩(wěn)定幣？運作機制、類型、示例與風(fēng)險分析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)算法穩(wěn)定幣詳細介紹內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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