Lighter 的 TGE 即將到來。如果說 2020 年至 2021 年的周期以“以太坊殺手”的故事為特征，那么如今加密貨幣投資者社區(qū)正在見證一個新的故事展開：“超流動性殺手”。

此前，Aster 上線 TGE 時，人們立即開始將其與 Hyperliquid 進行比較。盡管這場競爭尚未結(jié)束，但市場現(xiàn)在看到投資者開始將 Lighter 與 Hyperliquid 進行比較。

那么，在 Perp DEX 領(lǐng)域，真正的領(lǐng)導(dǎo)者是誰呢？

Hyperliquid 和 Lighter 在運營模式和架構(gòu)方面有何不同

回答這個問題的一個好方法是比較這兩個平臺背后的設(shè)計理念。它們的架構(gòu)選擇不僅僅是技術(shù)細節(jié)，它們還決定了產(chǎn)品的目標用戶群體、流動性的形成方式以及長期的增長潛力。

Hyperliquid：專為訂單簿交易和保證金交易而打造的 L1 平臺

Hyperliquid 不是部署在他人 Layer 1 或 Layer 2 網(wǎng)絡(luò)上的惡意DEX。它是一個專為金融交易而設(shè)計的專用 Layer 1 網(wǎng)絡(luò)。它的結(jié)構(gòu)由兩層組成：

• HyperCore：封閉層，負責處理核心交易棧，例如訂單、持倉、現(xiàn)貨、資金和清算。其目標是提供類似中央交易所 (CEX) 的體驗，兼具快速最終確認和充足的流動性。 
• HyperEVM：開發(fā)者可在此開放層部署EVM應(yīng)用，例如借貸、AMM、LSD和金庫策略。這一靈活層擴展了平臺的組合性。

這兩層架構(gòu)雖然不同，但它們都在同一條鏈上生成區(qū)塊。因此， HyperEVM 上的DeFi應(yīng)用可以一致地從 HyperCore 讀取數(shù)據(jù)，而 HyperCore 也不會因復(fù)雜的智能合約執(zhí)行而減慢速度。

簡而言之，HyperCore 提供引擎、流動性和交易數(shù)據(jù)，而 HyperEVM 提供使用和重組這些資本的應(yīng)用層。

Hyperliquid 的垂直整合技術(shù)棧：原生訂單簿加上 HyperEVM 可組合性

Lighter：以太坊上的 ZK-rollup

Lighter是一個去中心化的永續(xù)期貨交易所，運行在與以太坊連接的專用零知識匯總平臺上。它依靠定制的零知識電路為訂單匹配和清算等關(guān)鍵操作生成加密證明，然后在以太坊上結(jié)算最終狀態(tài)。

這種設(shè)計使 Lighter 能夠以毫秒級的延遲每秒處理數(shù)萬個訂單，同時保持每筆交易在鏈上可驗證且可證明公平。

Lighter 沒有采用整體式方法，而是采用了模塊化結(jié)構(gòu)，將關(guān)鍵組件分開。

• Lighter Core是一個可驗證的計算引擎。它通過專門的零知識證明電路確定性地執(zhí)行用戶簽名的交易，以實現(xiàn)訂單匹配和清算。
• 排序器按照先進先出 (FIFO) 的順序從內(nèi)存池中對交易進行排序，提供軟最終性，執(zhí)行操作，并為驗證器和索引器生成數(shù)據(jù)。它還與預(yù)言機集成以更新價格。
• Prover使用自定義電路為批量交易生成 SNARK 證明，以驗證狀態(tài)轉(zhuǎn)換、簽名、邊距和訂單有效性。
• 此外，雖然文檔中沒有直接提及“LighterEVM”，但該系統(tǒng)在以太坊上有一個等效組件，即通用智能合約。這些合約作為應(yīng)用程序特定L2 Rollup的鏈上層，支持 EVM 兼容的集成，從而實現(xiàn) DeFi 的組合性。

Lighter 的工作流程可以描述如下 

• 用戶通過API提交訂單。 
• 序列器處理訂單并提交到以太坊。 
• 證人或證明人出示證據(jù)。 
• 以太坊驗證合約會更新狀態(tài)，用戶可以獨立進行驗證。

Lighter工作流程

Lighter vs Hyperliquid：設(shè)計理念

相似之處

總體而言，Lighter 和 Hyperliquid 的目標都是解決 DeFi 即時交易的核心問題：像CEX一樣快速的撮合、深度流動性、與其他 DeFi 應(yīng)用的組合性以及在不犧牲去中心化的前提下實現(xiàn)鏈上安全。

兩者都采用雙層或模塊化架構(gòu)，將訂單匹配、清算和融資等核心交易功能與通用 DeFi 功能分離。

• 在 Hyperliquid 平臺上， HyperCore 處理純粹的交易，例如永久交易、現(xiàn)貨交易和保證金交易，而 HyperEVM 則通過智能合約擴展了系統(tǒng)，例如借貸、AMM 和金庫。
• 在 Lighter 上， Lighter Core 專注于通過 ZK 電路進行訂單和清算的可驗證計算，并且它使用訂單簿樹來強制執(zhí)行價格時間優(yōu)先。

這兩個項目還有其他幾個共同點：

• DeFi 可組合性：兩者都鼓勵開發(fā)者在其上部署應(yīng)用程序。HyperEVM 為 LSD 或 LST 以及結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品提供了一個開放的環(huán)境，而 Lighter 則利用以太坊來支持通用的跨邊抵押。
• 安全性：兩者都確保交易確定性地執(zhí)行，以避免分叉或重組。Hyperliquid 使用自定義共識系統(tǒng)，而 Lighter 使用零知識證明來驗證狀態(tài)轉(zhuǎn)換。
• 收入：大部分業(yè)務(wù)活動和收入來自現(xiàn)貨和現(xiàn)貨訂單簿交易、保證金管理、融資利率和清算。

差異

最大的區(qū)別在于底層架構(gòu)、模塊化程度以及對以太坊的依賴程度。Hyperliquid 是一個獨立的 L1 層，能夠控制自身的共識和狀態(tài)；而 Lighter 是一個基于以太坊的、特定于應(yīng)用程序的零知識 L2 層 Rollup。

• 模塊化與單體式：Hyperliquid 將 HyperCore 和 HyperEVM 分離，但所有執(zhí)行仍然在單一的 Hyperliquid 鏈上進行。而 Lighter 系統(tǒng)則完全模塊化，因為它將流程拆分為多個組件，并分布在不同階段。
• 集成：Hyperliquid 并非基于以太坊，與其交互較少，而是依賴內(nèi)部驗證器來運行其系統(tǒng)。Lighter 將證明和狀態(tài)錨定在以太坊主網(wǎng)上，這意味著它依賴于以太坊的手續(xù)費和網(wǎng)絡(luò)擁堵情況。
• 性能與成本：由于完全鏈上執(zhí)行，Hyperliquid 的手續(xù)費可能更高，而 Lighter 通過鏈下匹配降低成本，并且只在鏈上驗證證明。
• 跨鏈：Hyperliquid 需要代理或橋接器才能進行跨鏈轉(zhuǎn)賬。Lighter 原生支持以太坊資產(chǎn)，無需復(fù)雜的橋接。

總體而言，Hyperliquid 適合獨立的開放金融系統(tǒng)，而 Lighter 則優(yōu)先考慮與以太坊的集成，以利用以太坊的流動性和安全性。

當然，沒有哪種結(jié)構(gòu)是絕對成功的。每種設(shè)計都有其優(yōu)缺點，項目建設(shè)都圍繞著他們認為對長期發(fā)展最有利的方案展開。 

這與目前關(guān)于Solana和以太坊哪個才是更好的 L1 緩存的爭論類似?？偟膩碚f，市場需要兩者，每種設(shè)計都滿足不同的用戶需求。

Hyperliquid 與 Lighter 目前的發(fā)展狀況如何？

交易量

• 24小時： 高流動性股票線索（50.24億美元 vs 45.34億美元）
• 7d： 輕型鉛鉛礦（330.36億美元對比268.23億美元）
• 30天： 較輕的鉛鉛（2182.86億美元對比1674.74億美元）

成交量可能發(fā)生變化，但未平倉合約量才能真正反映誰承擔著更大的風險。

僅從交易量來看，用戶可能會認為 Lighter 勝出。然而，如果更仔細地分析，事實可能恰恰相反：

• Hyperliquid 的未平倉合約量約為 Lighter 的4.5 倍。
• Hyperliquid的交易量仍然受到空投搶購的影響。只有在空投真正發(fā)生之后，市場才能判斷有多少交易者出于真實需求使用Hyperliquid。

此外，高流動性資產(chǎn)的未平倉指數(shù)（OI）越高，表明：

• 更深的流動性：更多資金可用于撮合訂單，這有助于交易者在不造成較大滑點的情況下開倉或平倉。這使得該平臺對機構(gòu)交易者或巨鯨更具吸引力，因為他們可以進行大額交易而不會對市場造成過大的影響。
• 更高的市場興趣：更高的未平倉合約量 (OI) 也反映出更多交易者在該交易場所持有倉位。它通常與自然交易活動而非虛假交易更為相關(guān)，因為虛假交易會增加交易量但不會增加未平倉合約量。
• 高未平倉合約量 (OI) 可以帶來更穩(wěn)定的資金費率和更少的價格波動，從而幫助平臺長期維持交易量。例如，如果高 OI 與穩(wěn)定的交易量相匹配，則表明平臺擁有更健康的生態(tài)系統(tǒng)和真實的參與者。

如果綜合考慮交易量和未平倉合約量，Hyperliquid似乎正在成為用戶首選的交易平臺。

收入

顯而易見，Hyperliquid 的收入遠高于 Lighter。這種收入差距也將對兩個項目未來的發(fā)展方向產(chǎn)生重大影響：

• 在最近一次的AMA（Ask Me Anything，問我任何事）活動中，Lighter團隊透露將對代幣$LIT進行回購。這聽起來是個利好消息，但投資者仍需等待完整的代幣經(jīng)濟模型細節(jié)公布，才能評估回購對$LIT的實際影響。
• Hyperliquid 的回購之所以有效，是因為該項目在 TGE 之后的第一年左右沒有面臨來自風險投資機構(gòu)的拋售壓力，它進行了大規(guī)模的空投，收入比 Lighter 高出許多倍，市場進入了牛市，并且 99% 的收入都用于購買 $HYPE。
• 對于 Lighter 而言，其上市日期臨近，而市場環(huán)境卻并不樂觀。10 月 10 日的黑天鵝事件對投資者造成了嚴重沖擊。其營收低于 Hyperliquid，而且在項目 25% 的空投結(jié)束后，營收可能還會受到較大影響。

收入核查：Hyperliquid 的變現(xiàn)能力遠超 Lighter。

• 目前，預(yù)計到2025年底，Lighter仍將主要依賴其零手續(xù)費的去中心化交易所（DEX），收入來源包括清算、融資和高級賬戶，年化收入約為1.19億美元。該公司尚未推出重要的DeFi集成或新的收入模式來實現(xiàn)收入多元化。
• 同時，Hyperliquid 的收入不僅限于其 DEX 本身，還間接受益于圍繞構(gòu)建代碼和 HyperEVM 的生態(tài)系統(tǒng)，后者通過可組合性提升了總交易量。

然而，Hyperliquid在未來兩年內(nèi)也將面臨核心貢獻者漫長的解鎖周期。每個月，價值約2億至3億美元的$HYPE代幣將解鎖進入市場。無論人們多么樂觀，這仍然是一個極其龐大的解鎖金額，任何回購計劃都很難消化。

這還不包括熊市的情況，熊市中的交易需求也會急劇下降。

總體而言，Hyperliquid 和 Lighter 在未來一段時間內(nèi)都將面臨各自的盈利難題。這將影響這兩個平臺的回購計劃，從而直接影響 $LIT 和 $HYPE 的價格。

解鎖機制至關(guān)重要：貢獻者權(quán)益的歸屬會影響拋售壓力和回購情況。

Hyperliquid 的競爭優(yōu)勢

在了解了架構(gòu)和當前運營情況的異同之后，讓我們明確每個項目的競爭優(yōu)勢。

HyperCore生態(tài)系統(tǒng)

Hyperliquid 不僅僅是一個獨立運營的去中心化交易所 (DEX)。它還開發(fā)了構(gòu)建代碼，這是一種鏈上歸屬機制，允許第三方在項目的流動性層之上構(gòu)建自定義前端和界面，同時從他們?yōu)橛脩袈酚傻挠唵沃匈嵢∫欢ū壤馁M用。

HyperCore 仍然是整個 Hyperliquid 系統(tǒng)的運營中心。HIP-3 之后，HyperCore 的角色明顯擴展。它從服務(wù)于單個交易所的交易引擎，轉(zhuǎn)變?yōu)橛啥鄠€開發(fā)者無需許可即可部署的去中心化交易所 (DEX) 共享的基礎(chǔ)設(shè)施。

HyperCore 不僅僅是一個引擎，它還是流動性層構(gòu)建者的一條途徑。

除了 BTC、ETH 和 SOL 等核心加密貨幣市場外，HyperCore 還通過 HIP-3 強勁擴張至 TradFi 資產(chǎn)，包括 NVDA、TSLA、GOOGL、META 和 MSFT。

有些日子，股權(quán)交易市場交易量甚至超過 5 億美元。HIP-3 總未平倉合約日交易量超過 2 億美元，累計交易量超過 100 億美元，累計費用超過 160 萬美元。

HIP-3 是將于 2025 年 10 月發(fā)布的升級版本，允許任何人在 Hyperliquid 上創(chuàng)建新的惡意交易市場，無需核心團隊批準。它引入了增長模式，將新市場的費用降低 90% 以上，以促進市場普及和組合化，其長期目標是通過吸引開發(fā)者、提升交易量和總鎖定價值 (TVL)，將Hyperliquid 打造成一個“包羅萬象”的交易所。

HIP-3 使得市場發(fā)行無需許可，資產(chǎn)清單也隨之爆炸式增長。

在多日交易中，這些資產(chǎn)的交易量領(lǐng)跑HIP-3，并吸引了大量新交易者。HyperCore的一個關(guān)鍵優(yōu)勢在于，它能夠在不增加系統(tǒng)風險的情況下拓展市場。即使部署者和構(gòu)建者可以自定義預(yù)言機源或風險參數(shù)：

• HyperCore始終能從市場層面找出故障原因。
• 防止風險擴散到其他市場。
• 維護統(tǒng)一的保證金引擎和清算系統(tǒng)，并保護系統(tǒng)狀態(tài)的完整性。 

因此，HIP-3 生態(tài)系統(tǒng)可以試驗數(shù)十種新資產(chǎn)，而不會影響傳統(tǒng)的犯罪市場。

HyperEVM生態(tài)系統(tǒng)

HyperEVM 通過允許開發(fā)者部署可直接與 HyperCore 流動性 交互的智能合約來擴展生態(tài)系統(tǒng)。這一 DeFi 層使 Hyperliquid 不僅成為一個直接的去中心化交易所 (DEX)，更成為一個鏈上金融市場，資本可以在不同協(xié)議間流通。

資本可以通過以下方式在 HyperEVM 和 HyperCore 之間流動和互動。

貸款

在借貸方面，HyperCore 提供價格、頭寸和融資利率等實時數(shù)據(jù)，HyperLend 和 Felix 等借貸協(xié)議可以使用這些數(shù)據(jù)來實現(xiàn)清算和對沖的自動化。 

例如：交易員從 HyperLend 借入 USDC，利用 HyperCore 的杠桿進行交易。如果倉位不利，合約可以通過讀取 HyperCore 的實時價格并執(zhí)行空頭頭寸來自動對沖。

流動性質(zhì)押

在流動性質(zhì)押方面，HyperCore 提供質(zhì)押數(shù)據(jù)和流動性，支持 Kinetiq 和 Hyperbeat 等 LST 協(xié)議，資金達 1.78 億美元。 

例如：

• 用戶在 HyperCore 上質(zhì)押 $HYPE。
• 在 HyperEVM 上接收 kHYPE 或 stHYPE。
• 可將其用作抵押品借款。
• 利用 HyperCore 的數(shù)據(jù)進行交易，以優(yōu)化收益。

HyperCore 確保實時數(shù)據(jù)用于自動再平衡。這些數(shù)據(jù)是原生鏈上數(shù)據(jù)，由 Hyperliquid 的交易系統(tǒng)直接內(nèi)部生成。

這造就了其他一級語言服務(wù)難以匹敵的優(yōu)勢。通常，其他一級語言服務(wù)生態(tài)系統(tǒng)必須：

• 通過 Oracle 調(diào)用獲取數(shù)據(jù)。 
• 預(yù)言機是鏈下外部數(shù)據(jù)源。它們收集來自現(xiàn)實世界的數(shù)據(jù)，例如加密貨幣價格、外匯匯率和大宗商品價格，然后通過饋送器或去中心化網(wǎng)絡(luò)將其推送到鏈上。 
• 這需要對預(yù)言機提供者的信任，如果饋送器受到攻擊，數(shù)據(jù)可能會被篡改。

這就是為什么 HyperEVM 直接從 HyperCore 獲取數(shù)據(jù)具有更大的優(yōu)勢，生態(tài)系統(tǒng)中的構(gòu)建者也從中受益。

HyperEVM 應(yīng)用接入 HyperCore 數(shù)據(jù)，將交易活動轉(zhuǎn)化為 DeFi 增長。

總結(jié)起來：

• HyperCore與 HIP-3 的結(jié)合，幫助 Hyperliquid 吸引更多開發(fā)者加入，從而增強流動性并提升收入。通過回購，$HYPE 也從中受益。 
• HyperEVM 的作用是留住資金，為開發(fā)者和交易者創(chuàng)造更多工具，讓他們能夠在 Hyperliquid 上構(gòu)建和參與市場，這反過來又增強了 Hyperliquid 的收入，并為 $HYPE 創(chuàng)造了價值。

Lighter的競爭優(yōu)勢

目前，Lighter 平臺還比較新，但它擁有 Hyperliquid 所不具備的優(yōu)勢。

零費用模式

根據(jù) LiquidView 的儀表盤數(shù)據(jù)（LiquidView 被描述為一款用于實時執(zhí)行成本分析的去中心化交易所 (DEX) 工具），Lighter 在費用優(yōu)勢方面明顯優(yōu)于競爭對手，尤其是 Hyperliquid。

具體來說，對于 1 萬美元的訂單規(guī)模，Lighter 的平均執(zhí)行成本為 0.13 個基點，全部來自 0.13 個基點的滑點，手續(xù)費為 0 個基點。

這使得 Lighter 成為所列平臺中最便宜的選擇，有助于吸引對成本敏感的交易者，例如短線交易者或高頻交易者。

與 Hyperliquid 的 4.61 bps 手續(xù)費（包括 0.11 bps 滑點和 4.5 bps 手續(xù)費）相比，Lighter 的總成本便宜約 35 倍，因為它采用零手續(xù)費模式，沒有掛單費或吃單費。

這一優(yōu)勢不僅減輕了用戶的負擔，也支持更高的交易量。更輕的合約通常能帶來更高的日交易量，從而形成良性循環(huán)，隨著時間的推移，進一步提升流動性。

然而，Lighter 目前 0.13 bps 的低滑點表明其流動性良好，但如果積分挖礦等激勵計劃導(dǎo)致交易量下降，則仍需密切關(guān)注。

費用與滑點：Lighter 的零費用優(yōu)勢體現(xiàn)在執(zhí)行成本基準測試中

與以太坊生態(tài)系統(tǒng)深度集成

作為一款基于以太坊的 ZK L2 代幣，Lighter 繼承了以太坊的安全性，因為其證明在鏈上進行驗證。它支持通用的跨保證金交易，無需復(fù)雜的橋接即可重用來自 Aave、Uniswap 或以太坊穩(wěn)定幣的資產(chǎn)。

Hyperliquid 是一個獨立的 L1 代幣。它的可組合性僅限于其內(nèi)部生態(tài)系統(tǒng)，通過 HyperEVM 實現(xiàn)。它需要橋接才能進行跨鏈轉(zhuǎn)賬，并且沒有利用以太坊龐大的流動性基礎(chǔ)（總鎖定價值約為 1000 億美元）。

這使得 Lighter 對以太坊原生開發(fā)者更具吸引力，盡管 Hyperliquid 在內(nèi)部可組合性方面很強大。

常見問題解答

Q1. Hyperliquid 和 Lighter 試圖解決真實交易中的什么問題？

它們的目標都是提供類似中心化交易所 (CEX) 的速度和充足的流動性，同時保持鏈上執(zhí)行過程的可驗證性。主要區(qū)別在于它們?nèi)绾螛?gòu)建底層架構(gòu)，以及在成本、模塊化和結(jié)算方面所做的權(quán)衡。

Q2. 為什么在比較永續(xù)合約交易場所時，未平倉量往往比成交量更重要?？

成交量可能因短期激勵或高交易量而虛高，而未平倉合約量則反映了交易者實際在該交易平臺上持有的風險水平。較高的未平倉合約量通常意味著更深厚的流動性投入和更持續(xù)的參與。

Q3. HyperCore 和 HyperEVM 如何分擔 Hyperliquid 的職責？

HyperCore專注于核心交易棧，例如永久交易、現(xiàn)貨訂單簿、保證金、資金管理和清算。HyperEVM是EVM層，開發(fā)者可以在該層部署諸如借貸、AMM和金庫策略等應(yīng)用。

Q4. Lighter 如何在保持與以太坊連接的同時提供低成本？

通過模塊化流水線執(zhí)行更輕量級的批量操作，并在以太坊上使用零知識證明驗證狀態(tài)轉(zhuǎn)換。與直接在通用執(zhí)行環(huán)境中進行匹配相比，這降低了鏈上工作負載。

Q5. 將應(yīng)用程序特定的 Rollup 錨定到以太坊的主要權(quán)衡是什么？

錨定可以提高結(jié)算保障和與以太坊資產(chǎn)的組合性，但也引入了對以太坊手續(xù)費和擁堵的依賴。在運營層面，它還會創(chuàng)建一個必須平穩(wěn)運行的多組件流程。

結(jié)論

Hyperliquid 憑借更強大的生態(tài)系統(tǒng)和更清晰的商業(yè)模式，依然在 Perp DEX 市場占據(jù)領(lǐng)先地位。這一優(yōu)勢在其運營指標中體現(xiàn)得尤為明顯，尤其是在空投之后。 

Lighter 具有明顯的優(yōu)勢，但可能需要更多時間才能趕上，尤其是在當前數(shù)據(jù)仍然受到空投活動影響的情況下。 

從長遠來看，代幣解鎖和潛在的拋售壓力是主要風險，如果 Lighter 保持零手續(xù)費模式，收入可能太有限，無法承受 $LIT 的壓力。

到此這篇關(guān)于Lighter vs Hyperliquid:目前的發(fā)展狀況如何?誰才是贏家?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)Lighter和Hyperliquid內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！

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