Hyperliquid與dYdX、Aevo、GMX對比：衍生品的未來
關(guān)鍵要點
- Hyperliquid 是唯一一家擁有完全鏈上訂單簿和亞秒級交易終結(jié)性的主流 DEX，可提供類似 CEX 的性能。
- 它在永久交易量方面領(lǐng)先市場，占據(jù)約 70% 的份額，每日交易量超過 100 億美元。
- HYPE 代幣提供多方面的效用——作為 gas、用于治理、質(zhì)押和交易折扣——無需 VC 分配。
- HyperEVM 使開發(fā)人員能夠直接在鏈上構(gòu)建 DeFi 應(yīng)用程序，訪問實時交易數(shù)據(jù)并賺取協(xié)議收入。
- 與 dYdX、Aevo 和 GMX 相比，截至 2025 年中期，Hyperliquid 在執(zhí)行力、用戶一致性和生態(tài)系統(tǒng)規(guī)模方面均表現(xiàn)出色。
隨著 DeFi 近年來的發(fā)展，衍生品領(lǐng)域的主導(dǎo)地位之爭愈演愈烈。隨著鏈上永續(xù)合約交易的激增，dYdX、Aevo 和 GMX 等平臺紛紛開辟出新的細(xì)分市場，但沒有一家能像 Hyperliquid 一樣如此積極地重塑市場。自 2023 年主網(wǎng)首次亮相，以及 2025 年初 HyperEVM 上線以來，Hyperliquid 已成為鏈上性能、透明度和用戶一致性的新標(biāo)桿。
架構(gòu)差異：速度與去中心化之間的斗爭
Hyperliquid運營著一條定制的 Layer-1 區(qū)塊鏈，專為高頻交易而設(shè)計。其核心是 HyperBFT，這是一種拜占庭容錯 PoS 共識機(jī)制，可實現(xiàn)亞秒級區(qū)塊確認(rèn)和約 100,000 TPS 的吞吐量。結(jié)合其原生的 HyperCore 和 HyperEVM，Hyperliquid 可實現(xiàn)所有交易、訂單和清算的完全鏈上執(zhí)行。
其定制的 L1 層每秒處理約 10 萬筆訂單，顯著超越競爭對手。相比之下，大多數(shù)去中心化 Perps 協(xié)議每秒只能處理幾千筆甚至更少的操作。例如，GMX（Arbitrum 上基于 AMM 的 Perps DEX）和 Vertex（Arbitrum 上的訂單簿）受限于以太坊 L2 層的速度——它們最多每秒處理約 2,000 筆訂單。
相比之下，Hyperliquid 的專用鏈無需與其他 dApp 共享區(qū)塊空間或吞吐量，從而能夠大幅提升其擴(kuò)展性。即使是 dYdX v4（已于 2023 年底在 Cosmos 區(qū)塊鏈上推出了自己的應(yīng)用鏈），理論上的吞吐量也較低；dYdX 依賴于 Cosmos SDK 和 Tendermint 共識，出塊時間通常約為 1-2 秒。
雖然速度很快，但仍然比 Hyperliquid 的亞秒級最終確定性慢，而且 dYdX 的吞吐量受限于其需要對每批交易進(jìn)行全局區(qū)塊鏈共識。Hyperliquid 的流水線式 HotStuff 共識和優(yōu)化的網(wǎng)絡(luò)使其在速度上占據(jù)優(yōu)勢。這體現(xiàn)在交易量上：到 2024 年第四季度，Hyperliquid 的交易量已經(jīng)是其最接近的鏈上競爭對手（dYdX 和 GMX）的 5 倍。
資料來源：OAK Research 和 GL Research
僅在 2024 年 12 月，Hyperliquid 就促成了約 1600 億美元的永續(xù)合約交易量，而 dYdX（曾是領(lǐng)頭羊）的市場份額則遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后。Hyperliquid 還擁有更高的杠桿率（主要交易對的杠桿率高達(dá) 50 倍，而 dYdX 為 20 倍，GMX 約為 50 倍，但在極端情況下流動性實際上更低）和更多的交易平臺（當(dāng)時 dYdX 的杠桿率約為 30-40，GMX/Aevo 的杠桿率也與 Hyperliquid 相當(dāng)）。Aevo 是基于 Optimism 構(gòu)建的 Layer-2 平臺，同樣以高吞吐量為目標(biāo)，但作為 Optimism Rollup 平臺，其延遲與以太坊的速度掛鉤，目前允許高達(dá) 20 倍的杠桿。
簡而言之，Hyperliquid 提供最接近中心化交易所的性能，這對于吸引來自較慢平臺的活躍交易者具有決定性的優(yōu)勢。
交易經(jīng)驗和流動性深度
在交易體驗方面，Hyperliquid 和 dYdX 均力求效仿頂級中心化交易所 (CEX)。兩家交易所均提供專業(yè)的網(wǎng)頁界面，包含 TradingView 圖表、高級訂單類型以及跨保證金等功能。得益于快速的 L1 層，Hyperliquid 的用戶界面和撮合引擎能夠?qū)崿F(xiàn)即時訂單執(zhí)行和流暢的訂單簿更新——這一點在其他 DEX 平臺體驗較差時，用戶通常會有所體會。
Hyperliquid 在用戶體驗方面的一大優(yōu)勢是交易零 Gas 費。dYdX 的新鏈和 Aevo 都無法完全匹敵這一點；在 dYdX（Cosmos）上，用戶下單時必須持有一些 $DYDX 或其他代幣來支付交易費。Aevo 是 Optimism 的 Rollup 版本，每筆交易都需要 ETH 作為 Gas，這增加了交易摩擦和成本。GMX 在 Arbitrum 上的用戶也需要為每筆交易或抵押品調(diào)整支付 Gas 費，而且 GMX 的網(wǎng)頁應(yīng)用更簡潔，訂單類型也更少。Hyperliquid 的零 Gas 費和低交易費模式使其極具成本效益，尤其適用于提交大量訂單的高頻策略。
資料來源：Hyperliquid SDK 發(fā)布 – HangukQuant 新聞通訊
此外，Hyperliquid 還支持條件訂單、部分填充和算法交易者的 API/WebSocket 等功能——與 dYdX 提供的功能一致，并且超越了基于 AMM 的競爭對手的基本功能。
另一個區(qū)別是資產(chǎn)支持：Hyperliquid 靈活的上市框架（HIP-1 拍賣）使其能夠比 dYdX 更快地列出一系列資產(chǎn)，包括非常新的代幣。
例如，在模因幣（memecoin）旺季，Hyperliquid 迅速在其永續(xù)合約交易所上架了熱門模因幣，而 dYdX 和其他交易所則表現(xiàn)落后。Aevo 的獨特之處在于它還提供加密期權(quán)交易，而 Hyperliquid 目前尚不具備這一功能——因此 Aevo 憑借加密期權(quán)金庫等產(chǎn)品吸引了期權(quán)交易者。然而，在永續(xù)合約領(lǐng)域，Hyperliquid 的經(jīng)驗被廣泛認(rèn)為更加完善，“對于規(guī)模較小的市場和多樣化資產(chǎn)而言，其交易體驗更加流暢”。
Hyperliquid 和 dYdX 都擁有相當(dāng)?shù)膱D表和分析功能，但 Hyperliquid 集成的金庫功能增加了社交投資維度（通過金庫進(jìn)行跟單交易），而 dYdX 和 Aevo 則缺乏這種功能。另一方面，一些初學(xué)者可能會覺得 Hyperliquid 的界面和功能復(fù)雜，而像 GMX 這樣的平臺則相對簡單易用。不過，對于任何經(jīng)驗豐富的交易者來說，Hyperliquid 都提供了去中心化交易所 (DEX) 中最豐富的功能集——功能上與幣安或 Bybit 基本匹配，這一直是其關(guān)鍵的差異化優(yōu)勢。
產(chǎn)品范圍：超越罪犯
雖然這四種協(xié)議都是作為 Perp DEX 開始運行的，但它們的發(fā)展卻各不相同：
- Hyperliquid 增加了許多其他功能，例如現(xiàn)貨交易、權(quán)益金庫抵押和無需許可的代幣上市（通過 HIP-2 拍賣進(jìn)行高級操作）。dYdX仍然只接受持幣者。
- Aevo 已擴(kuò)展到期權(quán)、結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品和保險庫策略，將自己定位為 DeFi 期權(quán)套件。
- GMX 繼續(xù)關(guān)注罪犯，但推出了具有改進(jìn)的池機(jī)制的 V2。
總而言之，我們可以看到 Hyperliquid 和 Aevo 正在快速實現(xiàn)多元化發(fā)展。Hyperliquid 結(jié)合了現(xiàn)貨、永續(xù)合約和金庫功能，使其成為最全面的 DeFi 交易套件。
可組合性和開發(fā)者生態(tài)系統(tǒng)
隨著 HyperEVM 的推出，開發(fā)者現(xiàn)在可以使用現(xiàn)有的 Solidity 代碼，并通過 HyperCore 訪問原生交易功能，直接在 Hyperliquid 交易所部署智能合約。項目可以：
- 結(jié)合實時交易數(shù)據(jù)（例如清算、價格信息、API）
- 推出保險庫、自動化工具和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品
- 通過共享協(xié)議費用的建造者代碼賺取收入
迄今為止，已有約170個項目部署，據(jù)一些報告稱，到2025年中期，總鎖定價值（TVL）將增長至17億美元。這可能包括平臺上的用戶抵押品（USDC存款）。VanEck在12月份的分析指出，Hyperliquid在15個月內(nèi)積累了約22億美元的TVL，遠(yuǎn)高于GMX同期約6億美元的TVL。這表明大量流動性提供者和交易者涌入該平臺，并將資金托付給該平臺。用戶增長也異常顯著——HYPE空投后，Hyperliquid的用戶群增長了一倍多，幾乎一夜之間就吸引了超過17萬名新用戶。
相比之下：
- dYdX 與 EVM 的兼容性有限，生態(tài)系統(tǒng)也較小。dYdX 在 2021 年至 2022 年期間占據(jù)了主導(dǎo)地位，但隨著其區(qū)塊鏈轉(zhuǎn)型，其交易量出現(xiàn)停滯或下降，而 Hyperliquid 的出現(xiàn)則使其迅速崛起。
- Aevo 支持其匯總中的可組合性，但缺乏 Hyperliquid 的原生流動性引擎。
- 另一家大型公司 GMX 在其 GLP 池中仍然擁有較大的 TVL，并且因零價格影響掉期而廣受歡迎，但它主要吸引的是不同的細(xì)分市場（頻率較低、通過 GLP 獲得更多被動 LP 收益）
Hyperliquid 在鏈上可組合性、激勵構(gòu)建者程序和集成靈活性方面處于領(lǐng)先地位。
代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)和用戶一致性
這HYPE$40.14token 有多種作用：
- HyperEVM 的 Gas 代幣
- 通過 HIP 提案進(jìn)行治理
- 驗證者質(zhì)押以保障網(wǎng)絡(luò)安全
- 交易費折扣（最高 40%）
- Hyperliquid 上的抵押品和投機(jī)資產(chǎn)
重要的是，Hyperliquid 發(fā)行的 HYPE 代幣沒有風(fēng)險投資分配。2024 年的空投將 31% 的供應(yīng)量分配給用戶，而 38.8% 則預(yù)留用于發(fā)行。這種設(shè)計消除了風(fēng)險投資過剩，并促進(jìn)了社區(qū)的有機(jī)增長。
| 協(xié)議 | VC分配 | 費用返還 | 實際收益率 | 治理 | 代幣效用 |
| 超液體 | 沒有任何 | 高達(dá) 40% | 是（通過 HLP） | 是的 | Gas、權(quán)益質(zhì)押、折扣 |
| dYdX | 高的 | 沒有任何 | 不 | 是的 | 僅治理 |
| 艾沃 | 緩和 | 是的 | 部分的 | 是的 | 費用折扣 |
| GMX | 低的 | 次要的 | 是（通過 GLP） | 是的 | 質(zhì)押、治理 |
2025年7月市場份額和指標(biāo)
| 公制 | 超液體 | dYdX | 艾沃 | GMX |
| 每日永續(xù)合約交易量 | 80-120億美元以上 | 約15億美元 | 約3億美元 | 約7億美元 |
| 電視線 | 約17億美元 | 約4.2億美元 | 約1.6億美元 | 約6.3億美元 |
| Perp 市場份額 | ~70% | ~9% | 約2-3% | ~5% |
| 獨立用戶 | 40萬以上 | 15萬+ | <5萬 | ~10萬 |
Hyperliquid 占據(jù)了去中心化 Perps 市場的大部分份額，其優(yōu)勢在于：
- 實時執(zhí)行
- 完全鏈上透明
- 金庫產(chǎn)生的收益
- 深度現(xiàn)貨+永續(xù)流動性
目前沒有其他 DEX 在交易量、保留率或生態(tài)系統(tǒng)速度方面能與 Hyperliquid 匹敵。
結(jié)語：Hyperliquid 為何在 2025 年領(lǐng)先
Hyperliquid 不僅僅是一個衍生品 DEX，它是一個高性能的 Layer 1 平臺，重新定義了鏈上交易的可能性。它融合了：
- 集中交易的速度和精度
- DeFi的透明度和公平性
- 無需風(fēng)險投資的社區(qū)優(yōu)先模式
雖然 dYdX 和 Aevo 為利基交易者或生態(tài)系統(tǒng)（Cosmos、期權(quán)）提供了強(qiáng)大的替代方案，而 GMX 繼續(xù)為被動 LP 提供服務(wù)，但 Hyperliquid 在規(guī)模、創(chuàng)新和一致性方面獨占鰲頭，成為領(lǐng)先的協(xié)議。
截至 2025 年中，它不僅占據(jù)交易量的主導(dǎo)地位，而且還構(gòu)建了一個具有粘性、可組合的 DeFi 堆棧——以 HYPE 為中心。
對于交易者、建設(shè)者和長期投資者來說，Hyperliquid 是今年最引人注目的鏈上交易平臺。
以上就是Hyperliquid與dYdX、Aevo、GMX對比：衍生品的未來的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于Hyperliquid與其他衍生品對比的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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