關(guān)鍵要點

我們預(yù)計，2026年將加速數(shù)字資產(chǎn)投資領(lǐng)域的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，這些轉(zhuǎn)變主要受兩個關(guān)鍵趨勢的推動：對替代價值存儲工具的宏觀需求增加，以及監(jiān)管清晰度的提升。這兩大趨勢的結(jié)合有望吸引更多資本流入，擴大數(shù)字資產(chǎn)的采用范圍（特別是在財富管理和機構(gòu)投資者中），并進(jìn)一步將公共區(qū)塊鏈融入主流金融基礎(chǔ)設(shè)施。

因此，我們預(yù)計2026年將迎來數(shù)字資產(chǎn)估值的上升，并且“加密貨幣四年周期”理論（即加密市場遵循每四年一個周期的規(guī)律）將宣告終結(jié)。我們認(rèn)為，比特幣的價格可能會在2026年上半年創(chuàng)下歷史新高。

Grayscale（灰度）預(yù)計，兩黨支持的加密市場結(jié)構(gòu)立法將在2026年成為美國法律。這將進(jìn)一步推動公共區(qū)塊鏈與傳統(tǒng)金融的深度融合，促進(jìn)數(shù)字資產(chǎn)證券的合規(guī)交易，并可能允許初創(chuàng)企業(yè)和成熟公司通過鏈上發(fā)行證券。

法定貨幣的前景日益不確定；相比之下，我們可以高度確信，第2000萬個比特幣將在2026年3月被挖出。由于法定貨幣風(fēng)險的上升，我們認(rèn)為像比特幣和以太坊這樣的數(shù)字貨幣系統(tǒng)因其透明性、編程性以及最終的稀缺性，將越來越受到市場需求的青睞。

我們預(yù)計，2026年將有更多加密資產(chǎn)通過交易所交易產(chǎn)品（ETP）提供。這些投資工具已經(jīng)取得了初步成功，但許多平臺仍在進(jìn)行盡職調(diào)查，并努力將加密資產(chǎn)納入其資產(chǎn)配置流程。隨著這一過程的成熟，預(yù)計在2026年將有更多的緩慢流動的機構(gòu)資本進(jìn)入市場。

此外，我們還列出了2026年加密投資的十大主題，這些主題反映了公共區(qū)塊鏈技術(shù)正在涌現(xiàn)的廣泛用例。在每個主題中，我們都包括了與之相關(guān)的加密資產(chǎn)。具體包括：

• 美元貶值風(fēng)險推動貨幣替代品需求
• 監(jiān)管清晰度支持?jǐn)?shù)字資產(chǎn)的采用
• 穩(wěn)定幣的影響力將在《GENIUS法案》的推動下增長
• 資產(chǎn)代幣化迎來拐點
• 區(qū)塊鏈技術(shù)走向主流，隱私解決方案迫在眉睫
• AI中心化催生區(qū)塊鏈解決方案需求
• DeFi加速發(fā)展，借貸領(lǐng)域領(lǐng)跑
• 主流采用需要下一代基礎(chǔ)設(shè)施支撐
• 聚焦可持續(xù)的收入模式
• 投資者默認(rèn)尋求質(zhì)押收益

最后，我們認(rèn)為以下兩個話題在2026年對加密市場的影響有限：

• 量子計算：雖然后量子密碼學(xué)的研究和準(zhǔn)備工作仍在繼續(xù)，但我們認(rèn)為這一問題在明年不會對市場估值產(chǎn)生重大影響。
• 數(shù)字資產(chǎn)國庫（DATs）：盡管媒體對此廣泛關(guān)注，但我們認(rèn)為DATs在2026年不會成為影響數(shù)字資產(chǎn)市場的主要因素。

2026數(shù)字資產(chǎn)展望：機構(gòu)時代的黎明

十五年前，加密貨幣還只是一個實驗：僅有一個資產(chǎn)（比特幣），市值約為100萬美元。而如今，加密貨幣已成為一個新興行業(yè)和中型另類資產(chǎn)類別，包含數(shù)百萬種代幣，總市值約為3萬億美元（見圖1）。目前，各主要經(jīng)濟體愈加完善的監(jiān)管框架正在推動公共區(qū)塊鏈與傳統(tǒng)金融的深度融合，并為市場帶來長期資本流入。

圖1：加密貨幣現(xiàn)已成為中型另類資產(chǎn)類別

在加密貨幣發(fā)展的歷程中，代幣估值經(jīng)歷了四次大規(guī)模的周期性回調(diào)，大約每四年一次（見圖2）。在其中的三次案例中，估值的周期性峰值出現(xiàn)在比特幣減半事件發(fā)生后1至1.5年，而比特幣減半事件每四年發(fā)生一次。目前的牛市已經(jīng)持續(xù)了三年以上，而最近一次比特幣減半發(fā)生在2024年4月，距今已有超過1.5年。因此，部分市場參與者的傳統(tǒng)觀點認(rèn)為，比特幣價格可能已在2025年10月達(dá)到峰值，而2026年將成為加密貨幣回報充滿挑戰(zhàn)的一年。

圖2：2026年估值的上升將標(biāo)志“4年周期理論”的終結(jié)

灰度（Grayscale）認(rèn)為，加密資產(chǎn)類別正處于持續(xù)的牛市之中，并預(yù)測2026年將標(biāo)志著“顯性四年周期”的終結(jié)。我們預(yù)計2026年所有六大加密資產(chǎn)領(lǐng)域的估值將上升，并認(rèn)為比特幣的價格可能在上半年突破此前的歷史高點。

我們樂觀展望的兩大支柱：

第一，替代價值儲存工具的宏觀需求持續(xù)增長。

比特幣和以太坊作為市值最大的兩種加密貨幣，可以被視為稀缺的數(shù)字商品和替代型貨幣資產(chǎn)。由于公共部門債務(wù)的高企及其對長期通脹的潛在影響（見圖3），法定貨幣（以及以法定貨幣計價的資產(chǎn)）面臨額外的風(fēng)險。無論是實體黃金和白銀，還是數(shù)字比特幣和以太坊，這些稀缺商品都有可能在投資組合中成為對沖法定貨幣風(fēng)險的“壓艙石”。在我們看來，只要法定貨幣貶值的風(fēng)險持續(xù)上升，投資組合對比特幣和以太坊的需求可能也會不斷增加。

圖3：美國債務(wù)問題引發(fā)對低通脹可信度的質(zhì)疑

第二，監(jiān)管的明確性推動了機構(gòu)投資進(jìn)入公共區(qū)塊鏈技術(shù)領(lǐng)域。

盡管人們可能會忽視這一點，但直到今年，美國政府仍對許多加密行業(yè)的領(lǐng)先公司（包括 Coinbase、Ripple、Binance、Robinhood、Consensys、Uniswap 和 OpenSea）進(jìn)行著調(diào)查或提起訴訟。即便是現(xiàn)在，交易所和其他加密中介機構(gòu)仍然在缺乏明確現(xiàn)貨市場指導(dǎo)的情況下運作。

然而，這一局面正在逐步改善。2023年，灰度贏得了對美國證券交易委員會（SEC）的訴訟，為現(xiàn)貨加密交易所交易產(chǎn)品（ETP）鋪平了道路。2024年，比特幣和以太坊的現(xiàn)貨ETP正式上市。2025年，美國國會通過了《GENIUS法案》，規(guī)范了穩(wěn)定幣市場，監(jiān)管機構(gòu)也調(diào)整了對加密行業(yè)的態(tài)度，與行業(yè)合作提供明確的指導(dǎo)，同時繼續(xù)關(guān)注消費者保護(hù)和金融穩(wěn)定?；叶阮A(yù)計，到2026年，美國國會將通過兩黨支持的加密市場結(jié)構(gòu)立法，這將進(jìn)一步鞏固基于區(qū)塊鏈的金融體系在美國資本市場的地位，并促進(jìn)機構(gòu)投資的持續(xù)流入（見圖4）。

圖4：更高的募資額或顯示機構(gòu)投資者信心的增強

我們認(rèn)為，進(jìn)入加密生態(tài)系統(tǒng)的新資本將主要通過現(xiàn)貨ETP流入。自2024年1月美國推出比特幣ETP以來，全球加密ETP已實現(xiàn)870億美元的凈流入（見圖5）。盡管這些產(chǎn)品在早期取得了成功，但將加密資產(chǎn)納入主流投資組合的過程仍處于初期階段。灰度估計，目前美國財富管理顧問所管理資產(chǎn)中分配給加密資產(chǎn)類別的比例不足0.5%。[2] 隨著越來越多的平臺 完成盡職調(diào)查、建立資本市場假設(shè)并將加密資產(chǎn)納入模型投資組合，這一比例預(yù)計將增長。

在財富顧問管理之外，機構(gòu)投資者的早期參與者已經(jīng)將加密ETP納入其投資組合，包括哈佛管理公司（Harvard Management Company）和阿布扎比主 權(quán)財富基金穆巴達(dá)拉（Mubadala）。[3] 我們預(yù)計，到2026年，這一名單將顯著擴大。

圖5：現(xiàn)貨加密貨幣 ETP 的持續(xù)資金流入

隨著加密市場越來越受到機構(gòu)資本流入的驅(qū)動，其價格表現(xiàn)的特性也發(fā)生了變化。在以往的每一輪牛市中，比特幣的價格在一年內(nèi)至少上漲了1000%（見圖6）。而這一次，比特幣的年度最大漲幅約為240%（截至2024年3月的一年內(nèi)）。我們認(rèn)為，這一差異反映了近期機構(gòu)投資者更為穩(wěn)定的買入行為，而不是以往周期中散戶追漲的動能效應(yīng)。盡管加密投資仍然存在顯著風(fēng)險，但我們認(rèn)為，在撰寫本文時，價格出現(xiàn)深度且長期周期性回調(diào)的可能性相對較低。相反，我們認(rèn)為，由機構(gòu)資本流入推動的價格穩(wěn)步上漲更可能在明年成為主流趨勢。

圖6：本輪周期中比特幣價格未出現(xiàn)劇烈飆升

支持性的宏觀市場背景也可能在2026年限制代幣價格的部分下行風(fēng)險。過去兩次周期性峰值都出現(xiàn)在美聯(lián)儲加息期間（見圖7）。相比之下，美聯(lián)儲在2025年三次降息，并預(yù)計明年將繼續(xù)降息?？赡芙犹娼芰_姆·鮑威 爾（Jerome Powell）擔(dān)任美聯(lián)儲主席的凱文·哈塞特（Kevin Hassett）最近在《面對國家》（Face the Nation）節(jié)目中表示：“美國人民可以期待特朗普總統(tǒng)會選擇一個能夠幫助他們獲得更低利率車貸和更易獲得低息按揭的人選。”[4] 總體而言，經(jīng)濟增長和美聯(lián)儲普遍支持性的政策應(yīng)該與投資者風(fēng)險偏好的改善以及包括加密資產(chǎn)在內(nèi)的高風(fēng)險資產(chǎn)的潛在收益相一致。

圖7：此前的周期性峰值與美聯(lián)儲加息相關(guān)

像其他所有資產(chǎn)類別一樣，加密市場的驅(qū)動力來源于基本面和資本流動的結(jié)合。商品市場具有周期性，加密市場未來可能在某些時間點經(jīng)歷較長的周期性回調(diào)。然而，我們并不認(rèn)為這種情況會出現(xiàn)在2026年。從基本面來看，加密市場表現(xiàn)出強勁的支撐：我們預(yù)期對替代價值儲存工具的宏觀需求將持續(xù)增長，同時監(jiān)管的清晰度將推動機構(gòu)投資進(jìn)入公共區(qū)塊鏈技術(shù)領(lǐng)域。此外，新的資本仍在不斷流入市場：預(yù)計到明年年底，加密ETP（交易所交易產(chǎn)品）將出現(xiàn)在更多投資組合中。本輪周期中，并未出現(xiàn)一波大規(guī)模的散戶需求浪潮，而是來自廣泛投資組合的對加密ETP的持續(xù)需求。在整體支持性的宏觀背景下，我們認(rèn)為這些條件將為2026年加密資產(chǎn)類別創(chuàng)下新高奠定基礎(chǔ)。

2026年十大加密投資主題

加密是一種多樣化的資產(chǎn)類別，反映了公共區(qū)塊鏈技術(shù)的眾多應(yīng)用場景。以下部分概述了灰度（Grayscale）對2026年最重要的十大加密投資主題的看法——以及兩個“干擾因素”。在每個主題中，我們列出了從灰度視角來看最相關(guān)的代幣。有關(guān)可投資數(shù)字資產(chǎn)類型的更多背景信息，請參閱我們的加密資產(chǎn)分類框架（Crypto Sectors Framework）。

主題一：美元貶值風(fēng)險推動對貨幣替代品的需求

相關(guān)加密資產(chǎn)：BTC、ETH、ZEC

美國經(jīng)濟正面臨債務(wù)問題（詳見圖3），這可能最終會削弱美元作為價值儲存工具的角色。其他國家也面臨類似問題，但由于美元是當(dāng)前全球主導(dǎo)的國際貨幣，美國政策的可信度對潛在資本流動的影響更為重要。在我們看來，僅有少數(shù)數(shù)字資產(chǎn)可以被視為可行的價值儲存工具，這些資產(chǎn)具備足夠廣泛的采用度、高度的去中心化特性，以及有限的供應(yīng)增長能力。其中包括按市值計算的兩大加密資產(chǎn)，比特幣（Bitcoin）和以太坊（Ethereum）。與實物黃金類似，它們的價值部分來源于其稀缺性和自主性。

比特幣的供應(yīng)量被限制在2100萬枚，并且完全由程序化規(guī)則控制。例如，我們可以確信，第2000萬個比特幣將在2026年3月被挖出。一個具有透明、可預(yù)測且最終供應(yīng)稀缺的數(shù)字貨幣系統(tǒng)，雖然概念簡單，但在當(dāng)今經(jīng)濟中因法定貨幣的尾部風(fēng)險而愈發(fā)具有吸引力。只要導(dǎo)致法定貨幣風(fēng)險的宏觀失衡持續(xù)增加，對替代價值儲存工具的投資組合需求可能也會繼續(xù)增長（見圖8）。此外，Zcash作為一種較小的去中心化數(shù)字貨幣，因其隱私功能，也可能適合用于對沖美元貶值風(fēng)險的投資組合（詳見主題五）。

圖8：宏觀失衡或驅(qū)動對替代價值儲存工具的需求

主題二：監(jiān)管清晰度支持?jǐn)?shù)字資產(chǎn)的采用

相關(guān)加密資產(chǎn)：幾乎所有加密資產(chǎn)

2025年，美國在加密監(jiān)管清晰度方面取得了重大進(jìn)展，包括通過了《GENIUS法案》（針對穩(wěn)定幣）、撤銷了SEC的121號員工會計公告（關(guān)于托管問題）、引入了加密ETP的通用上市標(biāo)準(zhǔn)，并解決了加密行業(yè)的傳統(tǒng)銀行準(zhǔn)入問題（見圖9）。明年，我們預(yù)計將迎來另一項重大進(jìn)展，即通過兩黨支持的市場結(jié)構(gòu)立法。眾議院已于7月通過了該立法的版本——即《Clarity法案》，隨后參議院也啟動了相關(guān)程序。盡管仍需解決許多細(xì)節(jié)問題，但總體而言，這項立法為加密資本市場提供了一套傳統(tǒng)金融規(guī)則，包括注冊與披露要求、加密資產(chǎn)分類以及內(nèi)部人交易規(guī)則。

實際上，美國及其他主要經(jīng)濟體更為完善的加密資產(chǎn)監(jiān)管框架，可能意味著受監(jiān)管的金融服務(wù)公司能夠在資產(chǎn)負(fù)債表中報告數(shù)字資產(chǎn)，并開始在區(qū)塊鏈上進(jìn)行交易。這也可能允許鏈上資本形成，使初創(chuàng)企業(yè)和成熟公司都能發(fā)行受監(jiān)管的代幣。通過進(jìn)一步釋放區(qū)塊鏈技術(shù)的全部潛力，監(jiān)管的清晰度應(yīng)有助于整體提升加密資產(chǎn)類別的價值。鑒于監(jiān)管清晰度在推動2026年加密資產(chǎn)類別中的潛在重要性，我們認(rèn)為，國會兩黨立法進(jìn)程的中斷應(yīng)被視為一個潛在的下行風(fēng)險。

圖9：美國在2025年加密監(jiān)管清晰度方面取得重大進(jìn)展

主題三：GENIUS法案推動穩(wěn)定幣影響力持續(xù)增長

相關(guān)加密資產(chǎn)：ETH、TRX、BNB、SOL、XPL、LINK

2025年是穩(wěn)定幣的“爆發(fā)之年”：流通總量達(dá)到3000億美元，截至11月的六個月內(nèi)，月均交易量達(dá)1.1萬億美元[5]。此外，美國國會通過了《GENIUS法案》，引發(fā)了大量機構(gòu)資本涌入該行業(yè)（見圖10）。2026年，我們預(yù)計將看到這些變化帶來的實際結(jié)果：穩(wěn)定幣將被集成到跨境支付服務(wù)中，作為衍生品交易所的抵押品，出現(xiàn)在企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表上，并作為在線消費支付中信用卡的替代品。預(yù)測市場的日益流行也可能推動對穩(wěn)定幣的新需求。穩(wěn)定幣交易量的增長預(yù)計將為記錄這些交易的區(qū)塊鏈（如 ETH、TRX、BNB 和 SOL 等）帶來收益，同時也將促進(jìn)相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施（如 LINK）和去中心化金融（DeFi）應(yīng)用的發(fā)展（詳見主題七）。

圖10：穩(wěn)定幣迎來爆發(fā)性增長

主題四：資產(chǎn)代幣化迎來拐點

相關(guān)加密資產(chǎn)：LINK、ETH、SOL、AVAX、BNB、CC

目前，資產(chǎn)代幣化的規(guī)模仍然很?。簝H占全球股票和債券市場總市值的0.01%（見圖11）?；叶阮A(yù)計，在更成熟的區(qū)塊鏈技術(shù)和更清晰的監(jiān)管框架的推動下，未來幾年資產(chǎn)代幣化將快速增長。到2030年，代幣化資產(chǎn)的規(guī)模可能增長約1000倍，這一點并不令人意外。在我們看來，這種增長將為處理代幣化資產(chǎn)交易的區(qū)塊鏈（如 Ethereum、BNB Chain 和 Solana）以及各種支持性應(yīng)用帶來價值。鏈上支持應(yīng)用中，Chainlink（LINK）因其獨特的軟件技術(shù)套件，尤其具有潛力。

圖11：資產(chǎn)代幣化具備巨大增長空間

主題五：區(qū)塊鏈技術(shù)主流化呼喚隱私解決方案

相關(guān)加密資產(chǎn)：ZEC、AZTEC、RAIL

隱私是金融系統(tǒng)的正常組成部分：幾乎所有人都希望自己的工資、稅收、凈資產(chǎn)和消費習(xí)慣不會公開在賬本上。然而，大多數(shù)區(qū)塊鏈默認(rèn)是透明的。如果公共區(qū)塊鏈想要更深入地融入金融系統(tǒng)，它們需要更強大的隱私基礎(chǔ)設(shè)施——這一點隨著監(jiān)管推動區(qū)塊鏈技術(shù)的整合而愈發(fā)明顯。隱私功能日益受到投資者關(guān)注，潛在受益者包括 Zcash（ZEC），這是一種類似于比特幣但具有隱私保護(hù)功能的去中心化數(shù)字貨幣；2025年第四季度，Zcash的價格大幅上漲（見圖12）。其他主要項目包括 Aztec（一個專注隱私的以太坊二層網(wǎng)絡(luò)）和 Railgun（DeFi隱私中間件）。此外，我們還可能看到在以太坊（通過 ERC-7984）和 Solana（通過 Confidential Transfers 代幣擴展）等領(lǐng)先智能合約平臺上，機密交易的采用率上升。改進(jìn)隱私工具的同時，也需要更好的身份和合規(guī)基礎(chǔ)設(shè)施來支持 DeFi。

圖12：加密投資者對隱私功能的關(guān)注度上升

主題六：AI 集中化呼喚區(qū)塊鏈解決方案

相關(guān)加密資產(chǎn)：TAO、IP、NEAR、WORLD

加密技術(shù)與人工智能（AI）之間的基本契合比以往任何時候都更加緊密和清晰。AI 系統(tǒng)正在逐漸集中于少數(shù)幾家主導(dǎo)企業(yè)，這引發(fā)了關(guān)于信任、公平性和所有權(quán)的擔(dān)憂，而加密技術(shù)提供了直接應(yīng)對這些風(fēng)險的基礎(chǔ)工具。去中心化的 AI 開發(fā)平臺如 Bittensor 致力于減少對集中式 AI 技術(shù)的依賴；可驗證的“身份證明”（Proof of Personhood）系統(tǒng)如 World，能夠在人造活動泛濫的世界中區(qū)分人類與合成代理；而像 Story Protocol 這樣的網(wǎng)絡(luò)，則在數(shù)字內(nèi)容來源越來越難以辨別的時代，提供透明且可追溯的知識產(chǎn)權(quán)。此外，像 X402 這樣的工具——一個適用于 Base 和 Solana 的開放式零費用穩(wěn)定幣支付層——支持低成本、即時的微支付，滿足了代理與代理（agent-to-agent）或機器與人類（machine-to-human）經(jīng)濟交互的需求。

這些組件共同構(gòu)成了“代理經(jīng)濟”（Agent Economy）的早期基礎(chǔ)設(shè)施，在這個經(jīng)濟中，身份、計算、數(shù)據(jù)和支付都必須是可驗證、可編程且抗審查的。盡管目前這一領(lǐng)域仍處于早期且發(fā)展不均，但加密技術(shù)與 AI 的交匯點正在產(chǎn)生該領(lǐng)域最引人注目的長期用例之一。隨著 AI 越來越去中心化、自主化并具備經(jīng)濟活力，致力于構(gòu)建真實基礎(chǔ)設(shè)施的協(xié)議有望從中受益（見圖13）。

圖13：區(qū)塊鏈為 AI 風(fēng)險提供解決方案

主題七：DeFi 加速發(fā)展，借貸領(lǐng)域引領(lǐng)潮流

相關(guān)加密資產(chǎn)：AAVE、MORPHO、MAPLE、KMNO、UNI、AERO、RAY、JUP、HYPE、LINK

在技術(shù)進(jìn)步和監(jiān)管利好推動下，去中心化金融（DeFi）應(yīng)用在2025年取得了顯著發(fā)展。穩(wěn)定幣和代幣化資產(chǎn)的增長是重要的成功案例，但 DeFi 借貸領(lǐng)域也實現(xiàn)了顯著增長，尤其是由 Aave、Morpho 和 Maple Finance 主導(dǎo)的借貸平臺（見圖14）。[7] 與此同時，去中心化的永續(xù)期貨交易所（如 Hyperliquid）在未平倉合約和日交易量方面，已能與一些最大的中心化衍生品交易所相媲美。展望未來，這些平臺日益增長的流動性、互操作性以及與現(xiàn)實世界價格的聯(lián)動，使 DeFi 成為希望直接在鏈上進(jìn)行金融交易的用戶的可信替代方案。預(yù)計未來會有更多的 DeFi 協(xié)議與傳統(tǒng)金融科技公司整合，以借助其基礎(chǔ)設(shè)施和現(xiàn)有用戶群。我們預(yù)計，核心 DeFi 協(xié)議將從中受益，包括 AAVE 等借貸平臺、UNI 和 HYPE 等去中心化交易所，以及 LINK 等相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施，同時支持大部分 DeFi 活動的區(qū)塊鏈（如 ETH、SOL、BASE）也將受益。

圖14：DeFi 的規(guī)模和多樣性不斷增長

主題八：主流采用呼喚下一代基礎(chǔ)設(shè)施

相關(guān)加密資產(chǎn)：SUI、MON、NEAR、MEGA

新一代區(qū)塊鏈正在不斷推動技術(shù)的前沿發(fā)展。然而，一些投資者認(rèn)為，并不需要更多的區(qū)塊空間，因為現(xiàn)有區(qū)塊鏈的需求尚未飽和。Solana 曾是這種批評的典型例子：一個速度快但使用率低的區(qū)塊鏈，曾被認(rèn)為是“過剩區(qū)塊空間”的代表，但在一波采用浪潮后，它成為了行業(yè)內(nèi)最成功的案例之一。盡管并非所有當(dāng)今的高性能區(qū)塊鏈都會走上類似的道路，但我們預(yù)計會有少數(shù)幾個脫穎而出。卓越的技術(shù)并不能保證被廣泛采用，但這些下一代網(wǎng)絡(luò)的架構(gòu)使其在新興領(lǐng)域中具有獨特優(yōu)勢，例如 AI 微支付、實時游戲循環(huán)、高頻鏈上交易和基于意圖的系統(tǒng)。在這一領(lǐng)域，我們預(yù)計 Sui 將憑借其技術(shù)優(yōu)勢和集成開發(fā)策略脫穎而出（見圖15）。其他有潛力的項目包括 Monad（并行化的 EVM）、MegaETH（超高速的以太坊二層網(wǎng)絡(luò)）和 Near（專注于 AI 的區(qū)塊鏈，因其 Intents 產(chǎn)品取得成功）。

圖15：Sui 等下一代區(qū)塊鏈提供更快、更低成本的交易

主題九：聚焦可持續(xù)收入

相關(guān)加密資產(chǎn)：SOL、ETH、BNB、HYPE、PUMP、TRX

區(qū)塊鏈并非傳統(tǒng)意義上的企業(yè)，但它們確實具有可衡量的基本面，包括用戶數(shù)量、交易量、費用、資本/總鎖倉量（TVL）、開發(fā)者和應(yīng)用程序等。在所有指標(biāo)中，灰度認(rèn)為交易費用是最有價值的基本面指標(biāo)，因為它最難被 操控，并且在區(qū)塊鏈之間具有最高的可比性（同時也是最佳的經(jīng)驗擬合指標(biāo)）。交易費用可以類比為傳統(tǒng)企業(yè)財務(wù)中的“收入”。對于區(qū)塊鏈應(yīng)用來說，區(qū)分協(xié)議費用/收入與“供給端”費用/收入也很重要。[8] 隨著機構(gòu)投資者開始將資本分配到加密領(lǐng)域，我們預(yù)計他們會關(guān)注那些具有高收入和/或收入增長的區(qū)塊鏈和應(yīng)用（比特幣除外）。收入相對較高的智能合約平臺包括 TRX、SOL、ETH 和 BNB（見圖16）。收入相對較高的應(yīng)用層資產(chǎn)包括 HYPE 和 PUMP 等。

圖16：機構(gòu)投資者可能更加關(guān)注區(qū)塊鏈的基本面

主題十：投資者傾向默認(rèn)選擇質(zhì)押

相關(guān)加密資產(chǎn)：LDO、JTO

2025年，美國政策制定者在質(zhì)押領(lǐng)域做出了兩項調(diào)整，這將使更多代幣持有者能夠參與其中：(i) 美國證券交易委員會（SEC）明確表示，流動性質(zhì)押活動不構(gòu)成證券交易[9]；(ii) 美國國稅局（IRS）和財政 部宣布，投資信托/交易所交易產(chǎn)品（ETPs）可以質(zhì)押數(shù)字資產(chǎn)[10]。關(guān)于流動性質(zhì)押服務(wù)的指導(dǎo)可能會使以太坊和 Solana 上 TVL（總鎖倉量）領(lǐng)先的流動性質(zhì)押協(xié)議 Lido 和 Jito 受益[11]。更廣泛地說，加密 ETP 可以進(jìn)行質(zhì)押的事實可能會使這種模式成為持有權(quán)益證明（Proof of Stake）代幣投資頭寸的默認(rèn)結(jié)構(gòu)，從而帶來更高的質(zhì)押比例，并對獎勵率施加壓力[12]（見圖17）。在質(zhì)押更廣泛采用的環(huán)境下，通過 ETP 進(jìn)行的托管質(zhì)押將為捕獲獎勵提供便捷的結(jié)構(gòu)，而鏈上非托管的流動性質(zhì)押將在 DeFi 中具有可組合性優(yōu)勢。我們預(yù)計這種雙重結(jié)構(gòu)將在一段時間內(nèi)持續(xù)存在。

圖17：權(quán)益證明（Proof of Stake）代幣提供原生獎勵

2026年的“偽熱點”

我們預(yù)計上述每一個投資主題都將對 2026 年的加密市場發(fā)展產(chǎn)生重要影響。然而，有兩個熱門話題，我們認(rèn)為在明年不會對加密市場產(chǎn)生實質(zhì)性影響：一是量子計算對加密算法的潛在威脅，二是數(shù)字資產(chǎn)金庫（DATs）的演變。盡管這兩個話題可能會引發(fā)大量討論，但我們認(rèn)為它們并不是市場前景的核心驅(qū)動因素。

如果量子計算技術(shù)繼續(xù)取得技術(shù)進(jìn)展，大多數(shù)區(qū)塊鏈最終都需要對其加密算法進(jìn)行更新。理論上來說，足夠強大的量子計算機可以通過公鑰推導(dǎo)出私鑰，從而生成有效的數(shù)字簽名來花費用戶的加密貨幣。[13] 因此，比特幣和大多數(shù)其他區(qū)塊鏈——以及幾乎所有使用加密技術(shù)的經(jīng)濟領(lǐng)域——最終都需要升級為抗量子計算的加密工具。然而，專家估計，在 2030 年之前，量子計算機的能力還不足以破解比特幣的加密算法。[14] 雖然關(guān)于量子風(fēng)險的研究和社區(qū)準(zhǔn)備工作可能會在 2026 年加速，但我們認(rèn)為這一主題不太可能對價格產(chǎn)生明顯影響。

數(shù)字資產(chǎn)金庫（DATs）也同樣如此。由 Michael Saylor 開創(chuàng)的在公司資產(chǎn)負(fù)債表中持有數(shù)字資產(chǎn)的策略，在 2025 年引發(fā)了數(shù)十個效仿者。根據(jù)我們的估算，DATs 持有的 BTC 供應(yīng)量占比為 3.7%，ETH 為 4.6%，SOL 為 2.5%。[15] 然而，自 2025 年年中需求達(dá)到峰值以來，這些工具的需求已經(jīng)有所下降：目前最大的 DATs 的市值凈資產(chǎn)倍數(shù)（mNAV）接近 1.0（見圖 18）。盡管如此，大多數(shù) DATs 并沒有過度杠桿化（甚至完全沒有杠桿），因此即便市場下行，它們也可能不會被迫拋售資產(chǎn)。市值最大的 DAT，Strategy，最近籌集了一筆美元儲備基金，以便即使比特幣價格下跌，也能繼續(xù)向優(yōu)先股支付股息。[17] 我們預(yù)計，絕大多數(shù) DATs 將表現(xiàn)得像封閉式基金，按凈資產(chǎn)價值的溢價或折價進(jìn)行交易，很少清算資產(chǎn)。盡管這些工具可能會成為加密投資領(lǐng)域的一個長期存在的特征，但我們認(rèn)為它們不太可能在 2026 年成為代幣新需求的主要來源，也不太可能成為主要的拋售壓力來源。

圖18：DAT 溢價已收窄，但資產(chǎn)出售可能性不大

結(jié)論

我們預(yù)計數(shù)字資產(chǎn)在 2026 年將迎來光明的前景，這主要得益于兩大驅(qū)動力：對替代價值儲存工具的宏觀需求和日益清晰的監(jiān)管環(huán)境。明年，區(qū)塊鏈金融與傳統(tǒng)金融之間的連接將進(jìn)一步加深，同時機構(gòu)資本的流入也將成為重要趨勢。預(yù)計能夠吸引機構(gòu)采用的代幣將是那些具備明確用例、可持續(xù)收入來源，并能夠進(jìn)入受監(jiān)管交易場所和應(yīng)用的平臺。投資者可以期待通過交易所交易產(chǎn)品（ETPs）獲得更豐富的加密資產(chǎn)選擇，并在可能的情況下啟用質(zhì)押功能。

與此同時，監(jiān)管的清晰化和機構(gòu)的采用可能會提高加密資產(chǎn)進(jìn)入主流市場的門檻。例如，某些加密項目可能需要滿足新的注冊和披露要求才能進(jìn)入受監(jiān)管的交易所。此外，機構(gòu)投資者可能會忽略那些沒有明確用例的加密資產(chǎn)，即使這些資產(chǎn)的市值相對較高?！禛ENIUS法案》已經(jīng)明確區(qū)分了受監(jiān)管的支付型穩(wěn)定幣（根據(jù)美國法律享有特定權(quán)利和責(zé)任）與其他不享有同等權(quán)利的穩(wěn)定幣。同樣，我們預(yù)計，隨著加密資產(chǎn)進(jìn)入機構(gòu)化時代，擁有受監(jiān)管交易場所和機構(gòu)資本準(zhǔn)入的資產(chǎn)與那些不具備相同準(zhǔn)入條件的資產(chǎn)之間的差距將更加明顯。加密資產(chǎn)正在邁入一個新時代，并非所有代幣都能成功過渡到這一新階段。

以上就是2026年灰度基金展望：加密市場十大投資新機會與偽熱點的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于加密市場十大投資新機會與偽熱點的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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