比特幣鏈上數(shù)據(jù)SOPR是什么？比特幣SOPR歷史牛市、熊市情境觀測
比特幣的UTXO模型就像是一張張只能用一次的支票，而SOPR正是從這些支票被花掉的價格與建立時的價格中，看出市場是在獲利還是虧損。
SOPR＝1在熊市通常會變成回本就賣的心理壓力線；但在牛市，SOPR＝1反而常常是跌回成本就加碼的強力支撐。
最新數(shù)據(jù)顯示SOPR插破1后迅速反彈，整體更接近牛市心態(tài)，因此我認(rèn)為市場信心仍在，偏向不是熊市。
這篇文章要帶你認(rèn)識比特幣SOPR 鏈上數(shù)據(jù)，我們得先從比特幣UTXO帳務(wù)處理模型開始，讓我們馬上開始吧！
比特幣UTXO 帳務(wù)處理模型：每次轉(zhuǎn)帳都像重新開一張支票
比特幣UTXO是什么？
UTXO 全稱Unspent Transaction Output, 中文譯作未花費的交易輸出。是一種帳務(wù)處理模型。
比特幣、愛達幣都采用UTXO 模型，和傳統(tǒng)金融銀行使用的帳戶／余額模型不同。
在比特幣UTXO 模型中，每筆交易的輸出都會形成一個全新的UTXO，同時將舊的UTXO 標(biāo)記為已花費。
這個新的UTXO 代表一定數(shù)量的比特幣，并被鎖定在一個特定的地址上；未來這個特定地址的所有者想再次發(fā)送比特幣時，就需要將這些UTXO 作為新交易的輸入，并生成新的UTXO，輸出到收款方的地址。
下圖中，同是轉(zhuǎn)帳520 元（枚）的情境：
- 左邊的帳戶／余額模型：很好理解
- 右邊的UTXO 模型：李雷的UTXO—12.5 BTC 先是被標(biāo)記為已使用，然后化成兩筆新的UTXO，李雷自留的UTXO—7.3 BTC 以及轉(zhuǎn)給韓梅梅的UTXO—5.2 BTC。
兩種帳務(wù)處理模型對于「520 元（枚）」轉(zhuǎn)帳的處理方式｜圖片來源
比特幣UTXO 就像支票
比喻來說，UTXO 就像是一張張的現(xiàn)金支票。每次轉(zhuǎn)帳時，都會開立一張全新的支票（UTXO），其面額（比特幣數(shù)量）與抬頭（對應(yīng)的接收地址）各不相同。
當(dāng)你下次想再次花錢，就必須在新的支票背后簽名（進行數(shù)位簽章），并注明要轉(zhuǎn)給下一位收款人的金額。
舊的支票（交易輸入）則??會被銀行蓋上作廢章（標(biāo)記為已花費），無法重復(fù)使用。
有時候，你手上的支票（UTXO）面額大于實際要轉(zhuǎn)帳的金額，這時就像是你拿一張1250 元的支票，只要付出520 元，剩下的730 元就要找回自己。
在區(qū)塊鏈上，這個找零的動作會怎么做呢？
你會開出兩張新的支票（交易輸出）：
- 一張$750 的支票，寫給收款人（這是對方收到的比特幣）
- 一張$250 的支票，寫給你自己（這是找回來的UTXO）
這整個過程由區(qū)塊鏈自動處理，你不需要手動開找零支票。
每筆交易本質(zhì)上就是花掉原本的支票（輸入），再開新支票（輸出），而且每張支票只能用一次。
比特幣SOPR是什么？
有了UTXO帳務(wù)處理模型的概念后，現(xiàn)在可以開始討論比特幣鏈上數(shù)據(jù)SOPR了。
在UTXO帳務(wù)處理模型內(nèi)，每次轉(zhuǎn)帳都像重新開一張支票，都會先把舊的UTXO 標(biāo)記為已花費（舊支票做廢），同時也會形成其他全新的UTXO。
從未花費變成已花費這些鏈上紀(jì)錄，能否挖掘出有價值的訊號？
順著這樣的思路，鏈上分析研究員Renato Shirakashi提出SOPR（Spent Output Profit Ratio）指標(biāo)，也就是已花費輸出利潤比，用來追蹤在某個特定時間區(qū)間內(nèi)，鏈上移動的比特幣是否處于盈利或虧損狀態(tài)。
SOPR = UTXO 被花費時的價格÷ 創(chuàng)建時的價格
SOPR的核心假設(shè)是：當(dāng)幣從一個地址移動到另一個地址時，代表該用戶正在賣出比特幣。雖然這不一定100% 準(zhǔn)確（有時只是普通轉(zhuǎn)帳而已），但在大范圍統(tǒng)計下，SOPR 是觀察市場情緒的有效代理指標(biāo)。
- SOPR > 1 移動中的比特幣處于獲利中
- SOPR < 1 移動中的比特幣處于虧損中
- SOPR 向上趨勢表示市場有越來越多獲利了結(jié)的行為
- SOPR 向下趨勢表示市場中虧損賣壓加重或獲利者暫時觀望
比特幣 SOPR 歷史觀測：熊市情境
在熊市階段（圖中為2021/11～2022/12），SOPR 最典型的特征，就是長時間落在1 以下。
SOPR < 1 代表市場上大多數(shù)移動的BTC 都是虧損出場，意味著當(dāng)時的主基調(diào)，是恐慌、認(rèn)賠、信心不足。
更關(guān)鍵的是，SOPR 每次往上反彈、接近1 的位置，都會遇到明顯壓力。
因為在熊市里，多數(shù)人的想法是：好不容易回到成本價，終于解套，先跑再說。這會讓SOPR = 1 的位置，變成一條心態(tài)壓力線。
從圖中也能看到每一次SOPR 反彈（快要）觸碰到1 的時候，橘線都被打回來；而代表比特幣價格的黑線也同步走弱??。
換句話說，熊市的SOPR = 心態(tài)面的阻力線。一旦市場信心薄弱，回本就賣，價格自然難以上去。
比特幣 SOPR 歷史觀測：牛市情境
在牛市階段（圖中為2023/1～2025/11），SOPR 最典型的特征，就是大多時間站在1 的上方。
SOPR > 1 代表市場上大多數(shù)移動的BTC 都是「獲利了結(jié)」，意味著當(dāng)時的主旋律是信心充足、愿意承擔(dān)風(fēng)險、買盤積極。
與熊市相反的是，SOPR 回調(diào)到1 的位置時，反而常常形成強力支撐。
因為在牛市里，大多數(shù)人的心態(tài)是：「跌回成本？機會難得，加倉！」這會讓SOPR = 1 的位置，變成一條心態(tài)支撐線。
從圖中也能看到，每一次SOPR 回測1（甚至小幅跌破）時，橘線都快速彈回；代表比特幣價格的黑線也同步止跌向上。
換句話說，牛市的SOPR = 心態(tài)面的支撐線。當(dāng)市場信心強，回本不是賣點，而是逢低加碼的訊號。
最后觀測時間是2025/11/24，SOPR 插破1 后急速反彈，呈現(xiàn)勾勾形狀
總結(jié)：現(xiàn)在是牛市還是熊市？
我會密切關(guān)注SOPR 觸碰到1 的位置，兩套劇本：
- 繼續(xù)牛：如果大眾仍對BTC 有信心，那么歷史的后照鏡告訴我，SOPR 會有一波急速反彈，所以是個不錯的抄底時機。
- 牛轉(zhuǎn)熊：反之，若SOPR 在1 的位置上上下下盤整，最終向下急墜，這就很危，信心崩跌。
我個人比較偏向第一種劇本，繼續(xù)牛?；诖耍覂A向不認(rèn)為現(xiàn)在是熊市。我有可能是錯的，stay hungry stay foolish。
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