比特幣（BTC）一度跌破10萬美元 為何跌跌不休 牛市走了嗎
11月5日，比特幣、以太坊等加密資產(chǎn)延續(xù)疲弱狀態(tài)，持續(xù)下跌。比特幣自6月以來首次跌破10萬美元關(guān)口，凌晨一度跌破99000美元，24小時(shí)跌幅超過7%；以太坊凌晨一度跌破3,100美元，24小時(shí)跌幅超過13%。BNB、SOL等主流山寨幣種也持續(xù)大幅下跌。隨后比特幣、以太坊略有反彈。過去24小時(shí)全網(wǎng)爆倉(cāng)20.28億美元，其中多單爆倉(cāng)16.28億美元，空單爆倉(cāng)3.99億美元，
距離比特幣創(chuàng)新高僅僅過去一個(gè)月，加密市場(chǎng)疲態(tài)盡顯，尤其進(jìn)入11月后，市場(chǎng)更是哀鴻遍野，“牛市結(jié)束”言論屢見不鮮，到底有哪些因素對(duì)市場(chǎng)起到了負(fù)面影響，牛市真的已經(jīng)結(jié)束了嗎？
一、BTC跌破10萬美元重要支撐，加密市場(chǎng)疲態(tài)繼續(xù)
比特幣、以太坊等加密資產(chǎn)11月5日延續(xù)疲弱狀態(tài)，持續(xù)下跌。比特幣自6月以來首次跌破10萬美元關(guān)口，凌晨一度跌破99000美元，短時(shí)觸及98,944美元，24小時(shí)跌幅超過7%；以太坊凌晨一度跌破3,100美元，短時(shí)觸及3,057美元，24小時(shí)跌幅超過13%。BNB、SOL等主流山寨幣種也持續(xù)大幅下跌。隨后比特幣、以太坊略有反彈，比特幣回升至10,1000美元左右，以太坊回升至3,300美元左右。
Coinglass數(shù)據(jù)顯示，過去24小時(shí)全網(wǎng)爆倉(cāng)20.28億美元，超過47.2萬人被爆倉(cāng)，其中多單爆倉(cāng)16.28億美元，空單爆倉(cāng)3.99億美元，主爆多單。ETH爆倉(cāng)6.57億美元，BTC爆倉(cāng)6.14億美元，SOL爆倉(cāng)1.24億美元。
自“10.11”史上最大下跌清算事件以來，加密市場(chǎng)一直缺乏足夠的反彈動(dòng)力，今日凌晨更是一度跌破10萬美元重要支撐水平。雖然仍有不少人依舊看漲加密資產(chǎn)到年底的走向，但持續(xù)的下行壓力為加密市場(chǎng)牛市能否持續(xù)打上了一個(gè)大大的問號(hào)。
二、ETF及DAT財(cái)庫(kù)資金撤離，市場(chǎng)失去主要驅(qū)動(dòng)力
進(jìn)入11月以來，ETF資金持續(xù)出現(xiàn)凈流出，數(shù)字資產(chǎn)財(cái)庫(kù)（DAT）儲(chǔ)備公司資金也出現(xiàn)撤離情況。據(jù) Lookonchain 監(jiān)測(cè)，本周前兩日，10只比特幣ETF凈流出共計(jì)3,710枚比特幣（價(jià)值3.9367億美元），9只以太坊ETF凈流出共計(jì)59,855枚以太坊（價(jià)值2.1645億美元）。Farside Investors數(shù)據(jù)顯示，上周美國(guó)比特幣現(xiàn)貨ETF凈流出 7.99 億美元，上周以太坊現(xiàn)貨ETF連續(xù)三天出現(xiàn)凈流出，共計(jì)流出3.63億美元。
以Strategy為代表的比特幣財(cái)庫(kù)公司購(gòu)買節(jié)奏已大幅放緩。Strategy在第三季度增持了約43,000枚比特幣，這是該公司今年以來最低的季度購(gòu)買量。美股上市半導(dǎo)體公司 Sequans Communications通過出售970枚比特幣贖回了50%的可轉(zhuǎn)換債券。該交易將公司總債務(wù)從1.89億美元降至9450萬美元。Sequans目前持有2264枚比特幣，較之前的3234枚有所減少。按當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)格計(jì)算，公司的比特幣凈資產(chǎn)價(jià)值約為 2.4 億美元，債務(wù)與凈資產(chǎn)價(jià)值比率從 55% 降至 39%。日本比特幣財(cái)庫(kù)公司MetaPlanet在經(jīng)歷大幅下跌后，其股價(jià)最近跌破了自身比特幣持有量的市值。據(jù)官方消息，MetaPlanet已完成1.5億股普通股回購(gòu)計(jì)劃。
ETF及DAT財(cái)庫(kù)兩大因素是此輪牛市主要驅(qū)動(dòng)力之一，機(jī)構(gòu)投資者的謹(jǐn)慎觀望和資金離場(chǎng)，使得加密市場(chǎng)缺乏足夠的上漲動(dòng)力，反而持續(xù)下跌。
三、巨鯨杠桿合約交易頻繁，大額多單被清算
在加密市場(chǎng)持續(xù)下跌期間，巨鯨投資者此前的大額多單再次被清算。鏈上分析師Ai姨（@ai_9684xtpa）監(jiān)測(cè)，此前“100%勝率巨鯨”剩余多單今日凌晨已清倉(cāng)割肉，虧損3937萬美元。BTC短時(shí)跌破10萬美元，ETH跌至3057美元，迅速跌至其清算線；10月24日開始的多單操作累計(jì)虧損3990.6萬美元，其賬戶整體虧損達(dá)3002萬美元。
鏈上分析師余燼監(jiān)測(cè)，一名此前通過循環(huán)借貸方式做多共計(jì)1,320枚WBTC（約1.32億美元）的巨鯨，在市場(chǎng)下跌后倉(cāng)位已逼近清算線。為降低風(fēng)險(xiǎn)，該巨鯨今早賣出約465.4枚WBTC和2,686枚ETH，共換得約5,652萬美元USDC用于償還部分貸款。Lookonchain 監(jiān)測(cè)，“麻吉大哥”黃立成多單再次被完全清算。他的賬戶余額現(xiàn)在只剩下1718美元。
此外，Onchain Lens監(jiān)測(cè)，某巨鯨向HyperLiquid存入350萬USDC，并以20倍杠桿做空BTC和ETH。
巨鯨投資者以高杠桿頻繁進(jìn)行合約交易，大大加劇了加密市場(chǎng)的短時(shí)波動(dòng)性，而大額的多單清算為加密資產(chǎn)施加了更強(qiáng)的下行動(dòng)力，也加劇了市場(chǎng)的脆弱性。
四、美國(guó)政府“停擺”及美聯(lián)儲(chǔ)降息未決等宏觀因素抽走流動(dòng)性
美國(guó)政府“停擺”危機(jī)持續(xù)，尚無解決的跡象。據(jù)新華社消息，美國(guó)國(guó)會(huì)參議院4日再次未能通過聯(lián) 邦 政府臨時(shí)撥款法案，意味著本輪聯(lián) 邦 政府“停擺”即將打破2018年年底至2019年年初“停擺”35天的歷史紀(jì)錄，成為美國(guó)歷史上持續(xù)時(shí)間最長(zhǎng)的政府“停擺”。美國(guó)國(guó)會(huì)預(yù)算辦公室日前表示，“停擺”持續(xù)4周，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將損失70億美元；持續(xù)6周，損失將上升至110億美元；持續(xù)8周，損失則將高達(dá)140億美元。
美聯(lián)儲(chǔ)的政策風(fēng)向轉(zhuǎn)變是壓垮市場(chǎng)的又一根稻草。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑 威 爾上周發(fā)表的鷹 派言論，淡化了市場(chǎng)對(duì)12月降息的預(yù)期，再次強(qiáng)化了利率將在“更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持高位”的敘事。這一轉(zhuǎn)變推動(dòng)美元走強(qiáng)，對(duì)比特幣等非生息資產(chǎn)構(gòu)成了直接壓力。
BitMEX創(chuàng)始人Arthur Hayes對(duì)此表示，美國(guó)財(cái) 政 部正在借錢但并未支出，財(cái) 政 部一般賬戶比8500億美元的目標(biāo)高出約1500億美元，這筆額外的流動(dòng)性要到政府重新開門后才會(huì)釋放到市場(chǎng)中。這種流動(dòng)性抽走是當(dāng)前加密市場(chǎng)疲軟的原因之一。預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)震蕩，尤其是在美國(guó)政府停擺結(jié)束之前。許多人會(huì)將這段市場(chǎng)疲軟和沉悶期誤認(rèn)為是頂部并拋售他們的持倉(cāng)，這是一個(gè)錯(cuò)誤，因?yàn)槊涝泿攀袌?chǎng)的運(yùn)作機(jī)制不會(huì)說謊。貝森特不僅需要每年發(fā)行2萬億美元來為政府提供資金，還必須發(fā)行數(shù)萬億美元來展期到期債務(wù)，而通過SRF的隱形量化寬松將很快開始。
五、協(xié)議漏洞攻擊事件頻發(fā)，市場(chǎng)恐慌加劇
繼11月3日balancer遭黑客攻擊損失超1億美元之后，又有其他項(xiàng)目遭受漏洞攻擊。CertiK監(jiān)測(cè)，Moonwell 借貸合約遭到多筆攻擊交易。攻擊者利用錯(cuò)誤預(yù)言機(jī)返回的wrst價(jià)格（約580萬美元），通過僅閃電貸約0.02 wrstETH并存入，反復(fù)借出超過20枚wstETH，從中獲利295 ETH（約100萬美元）。
此外，11月4日，據(jù)PeckShield監(jiān)測(cè)，質(zhì)押型穩(wěn)定幣Staked Stream USD（代幣符號(hào)$XUSD）已脫錨，跌幅約23%。Stream Finance官方隨后表示，一名外部基金管理人披露其監(jiān)督的Stream資金損失約9300萬美元。Stream已聘請(qǐng)律師事務(wù)所Perkins Coie LLP的Keith Miller和Joseph Cutler主導(dǎo)全面調(diào)查。Stream正在提取所有流動(dòng)資產(chǎn)，并宣布暫停所有充值和提現(xiàn)操作。
加密貨幣市場(chǎng)本就因10月份的大規(guī)模清算事件變得脆弱不堪，而一系列協(xié)議漏洞攻擊以及資產(chǎn)拖錨事件更是加劇了這種脆弱性。
六、牛市是否結(jié)束，市場(chǎng)分析解讀一覽
加密貨幣在經(jīng)歷一系列下跌后，牛市是不是已經(jīng)結(jié)束了呢？市場(chǎng)是繼續(xù)下跌，還是反彈回升呢？來看一下主要解讀分析。
1. Bitwise首席投資官M(fèi)att Hougan表示雖然散戶投資者正處于“最大絕望”狀態(tài)，但他認(rèn)為這反而意味著市場(chǎng)底部可能即將出現(xiàn)，而不會(huì)遙遙無期。在華爾街機(jī)構(gòu)投資者、理財(cái)顧問對(duì)比特幣的支持，以及加密貨幣ETF的增長(zhǎng)下，他甚至大膽表示，在當(dāng)前的劇烈拋售中，比特幣在年底前創(chuàng)下歷史新高也并非不可能。Hougan認(rèn)為，更多加密交易正在逐步轉(zhuǎn)向機(jī)構(gòu)主導(dǎo)的市場(chǎng)。
2. 彭博ETF分析師Eric Balchunas發(fā)文表示，比特幣ETF的增長(zhǎng)會(huì)經(jīng)歷進(jìn)兩步、退一步的過程，現(xiàn)在正處于后退階段。從IBIT的資金流動(dòng)中可以看到這種模式。在我看來，這是發(fā)展過程的一部分。只有小孩子才會(huì)期望每天都上漲。
3. DeFiance Capital創(chuàng)始人@Arthur_0x發(fā)推表示，我于2017年進(jìn)入加密貨幣領(lǐng)域，而現(xiàn)在的情況與2018年末至2019年不相上下，是加密貨幣市場(chǎng)參與者面臨的最嚴(yán)峻的市場(chǎng)環(huán)境。現(xiàn)在，生存才是王道。
4. 加密貨幣做市商Wintermute發(fā)文稱，盡管宏觀環(huán)境保持支撐性，包括降息、量化緊縮結(jié)束以及股市接近高點(diǎn)，但加密貨幣持續(xù)落后于其他資產(chǎn)類別。Wintermute指出，全球流動(dòng)性正在擴(kuò)張，但資金并未流入加密貨幣市場(chǎng)。在推動(dòng)今年上半年表現(xiàn)的三大資金流入引擎中，僅有穩(wěn)定幣供應(yīng)量持續(xù)增長(zhǎng)，而ETF資金流入自夏季以來停滯，BTC ETF 管理資產(chǎn)規(guī)模徘徊在 1500 億美元左右，數(shù)字資產(chǎn)交易（DAT）活動(dòng)也已枯竭。 Wintermute 認(rèn)為，四年周期概念已不再適用于成熟市場(chǎng)，流動(dòng)性是當(dāng)前驅(qū)動(dòng)表現(xiàn)的關(guān)鍵因素。將密切監(jiān)控 ETF 資金流入和 DAT 活動(dòng)，這些將是流動(dòng)性重返加密貨幣市場(chǎng)的重要信號(hào)。
5. CryptoQuant數(shù)據(jù)顯示，穩(wěn)定幣供應(yīng)比率（SSR）已回落至13-14的區(qū)間。從歷史上看，這一水平曾多次標(biāo)志著市場(chǎng)的流動(dòng)性拐點(diǎn)——當(dāng)穩(wěn)定幣余額相對(duì)增加時(shí)，意味著場(chǎng)外“購(gòu)買力”正在積蓄。目前比特幣交易于10萬美元附近，較低的SSR暗示穩(wěn)定幣流動(dòng)性可能正在悄然重建。分析認(rèn)為，這可能為一輪報(bào)復(fù)性反彈或本輪周期的最后一段牛市行情鋪平道路。
6. Ultima Markets資深分析師Elon Gu指出，從技術(shù)形態(tài)上看，比特幣想要反轉(zhuǎn)上行，首先要先奪回位于約11.1萬美元的21日指數(shù)移動(dòng)平均線（EMA）和成交密集區(qū)。在此之上，11.6萬美元將是接下來的關(guān)鍵阻力位。
7. 分析師@ali_charts根據(jù)glassnode的比特幣UTXO已實(shí)現(xiàn)價(jià)格分布圖分析，比特幣在104,800美元以下，支撐價(jià)格的UTXO（未花費(fèi)交易輸出）數(shù)量較少。
8. Strategy創(chuàng)始人Michael Saylor稱比特幣將 “永遠(yuǎn)” 以每年20%的幅度上漲，“我將其稱為全球儲(chǔ)備資本網(wǎng)絡(luò)。”
9. 市場(chǎng)分析師Damian Chmiel指出，如果比特幣價(jià)格持續(xù)低于10萬美元，可能會(huì)引發(fā)更急劇的拋售，下一個(gè)目標(biāo)將是4月份接近7.4萬美元的低點(diǎn)，這意味著較當(dāng)前水平仍有約30%的潛在下行空間。
10. Crypto.com創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Kris Marszalek表示，任何能把更多資金帶進(jìn)產(chǎn)業(yè)的方式也是好事，但提醒"99%的這類公司都會(huì)歸零。如果你想投資，必須非常挑剔，選對(duì)生態(tài)系統(tǒng)、有長(zhǎng)期愿景的，而不是只想快炒一波"。Kris Marszalek 建議，投資者要謹(jǐn)慎，投資數(shù)字資產(chǎn)儲(chǔ)備代幣就像投資初創(chuàng)企業(yè)天使輪。
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