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前貝萊德高管Joseph Chalom：以太坊將如何重構(gòu)全球金融體系？

2025-09-18 16:20:43 | 來源： | 作者：佚名

前貝萊德高管Joseph Chalom在訪談中深入探討了以太坊在未來全球金融體系重構(gòu)中的戰(zhàn)略地位及其投資價值,他認為，以太坊不僅是未來十年最具戰(zhàn)略性的資產(chǎn)之一，還可能通過代幣化推動數(shù)萬億美元資產(chǎn)上鏈，徹底改變現(xiàn)有金融基礎(chǔ)設(shè)施的運行方式

嘉賓：SharpLink聯(lián)合首席執(zhí)行官、貝萊德前高管Joseph Chalom

主持人：CoinFund CEO Chris Perkins

播客日期：9月10日

整理&編譯：LenaXin

小編摘要

本文整理自Wealthion播客，邀請SharpLink聯(lián)創(chuàng)、貝萊德前高管Joseph Chalom和CoinFund總裁Chris Perkins，他們探討了現(xiàn)實世界資產(chǎn)的代幣化、嚴格的風險管理和大規(guī)模的代際財富轉(zhuǎn)移如何將數(shù)萬億美元推上以太坊的軌道

以太坊可能成為未來十年最具戰(zhàn)略性的資產(chǎn)之一？為什么DATs提供了一種更智能、更高收益率和更透明的投資以太坊的方式？

ChainCatcher做了整理和編譯。

精彩觀點摘要

我的專注點始終是搭建傳統(tǒng)金融與數(shù)字資產(chǎn)的橋梁，在提升行業(yè)標準的同時堅守自身原則。
通過持有在納斯達克上市的公開股權(quán)來間接持有ETH有其獨特優(yōu)勢。
必須避免在真正稀釋股東權(quán)益時籌資，應(yīng)等待倍數(shù)回升后再進行融資、購買ETH及質(zhì)押操作。
目前最大的風險已不再是監(jiān)管，而在于我們的行為方式以及為追求回報所愿意承擔的風險類別。
規(guī)模小但專注的團隊，只需做好少數(shù)關(guān)鍵事項，就能取得顯著成效。
若能通過運營業(yè)務(wù)賺取ETH，將形成一個強大的增長飛輪。
我希望在一年半后，我們能建立一至兩家企業(yè)，支持以太坊生態(tài)中的交易閉環(huán)，并產(chǎn)生以ETH計價的收入，從而形成良性循環(huán)。
當前的全球金融體系高度碎片化：股票、債券等資產(chǎn)被限定在特定地點交易，缺乏互操作性，且每筆交易通常需通過法幣中轉(zhuǎn)。

（一）從貝萊德到區(qū)塊鏈：Joseph的金融征程

Chris Perkins：能否講一下您的背景

Joseph Chalom：加入SharpLink擔任CEO雖然才五周，但我的故事遠不止于此。在來到這兒之前，我在貝萊德度過了整整二十年。最初十幾年，我深度參與了貝萊德阿拉丁金融科技平臺的擴張。

這段經(jīng)歷讓我既懂得了如何推動業(yè)務(wù)增長，也學會了敏銳捕捉商業(yè)生態(tài)中的痛點。而在貝萊德的最后五年尤其難忘：我?guī)ьI(lǐng)一支充滿朝氣的精英團隊，開拓數(shù)字資產(chǎn)這一全新領(lǐng)域。

我出生在移民家庭，在華盛頓特區(qū)度過了成長歲月。31年前我來到紐約，這座城市的活力，至今仍是我前進的動力。

Chris Perkins：您退休之后又回來讓大家都感到很驚訝。

Joseph Chalom：我并非直接從貝萊德跳槽至Sharplink，而是正式退休并獲得了優(yōu)厚補償。原本計劃放松休整，卻意外接到一個電話。我的人生軌跡似乎總與喬·魯賓產(chǎn)生交集。

我們談及使命傳承，這話聽起來老套，但誰不是在為留下印記而努力？

我的專注點始終是搭建傳統(tǒng)金融與數(shù)字資產(chǎn)的橋梁，在提升行業(yè)標準的同時堅守自身原則。當?shù)弥袀€數(shù)字資產(chǎn)金庫項目需要負責人時，我最初持謹慎態(tài)度。

但ConsenSys的專業(yè)實力、喬的董事會參與，以及項目幫助Sharplink脫穎而出的潛力，最終說服了我。于是短暫的退休生活就此結(jié)束。

理想狀態(tài)下，人人都該有數(shù)月時間沉淀思考。但當時市場正在經(jīng)歷關(guān)鍵轉(zhuǎn)折，并非比特幣與以太坊之爭，而是以太坊正迎來屬于它的時代，且不應(yīng)被賦予類似比特幣的風險屬性。

坦白說，我反對市場中的非理性對立。各類資產(chǎn)在投資組合中皆具價值。而我選擇復(fù)出，正是源于對以太坊長期機遇的堅定信念。

（二）為什么以太坊是核心賭注

Chris Perkins：您能談?wù)勀侨绾卫斫釪ATS以及對以太坊的承諾的嗎？

Joseph Chalom：如果我們相信金融服務(wù)業(yè)將經(jīng)歷一場持續(xù)十年甚至數(shù)十年的結(jié)構(gòu)性重塑，并且你尋求的并非短期交易或投機，而是長期投資機會，那么關(guān)鍵問題在于哪里才是你能發(fā)揮最大影響力的領(lǐng)域？

持有ETH有多種方式。許多人選擇以現(xiàn)貨形式持有，或通過自托管錢包、托管機構(gòu)進行存儲，也有不少機構(gòu)更青睞ETF產(chǎn)品.

當然，每種方式都存在一定的局限性與風險。通過持有在納斯達克上市的公開股權(quán)來間接持有ETH有其獨特優(yōu)勢。

此外，通過上市公司的股權(quán)包裝，你不僅能捕獲ETH本身的價值增長。過去幾個月其價格已顯著上漲，還能獲得質(zhì)押收益。而持有上市公司股權(quán)往往附帶遠期倍數(shù)增值的可能性。如果你相信公司具備成長性，長期來看，這種方式的超額回報可能遠超單純持有ETH。

因此，邏輯順序很明確，要先確信以太坊蘊藏長期機會；其次才是選擇以什么工具去持有它。

（三）推動每股凈資產(chǎn)增長：模型的驅(qū)動力何在？

Chris Perkins：在推動MNAV增長的過程中，您如何平衡財務(wù)運營、適時增發(fā)以提升每股權(quán)益，與真正改善基本面和潛在收益率之間的關(guān)系？

Joseph Chalom：我認為有兩個相輔相成的要素，首先是如何以增值方式融資，多數(shù)資金管理公司目前主要通過發(fā)行股票籌集資金。

當股價高于標的資產(chǎn)凈值時發(fā)行股權(quán)，即利用資產(chǎn)凈值倍數(shù)融資。此時企業(yè)價值超過所持以太坊的實際價值。融資方式包括市場發(fā)行、注冊直接發(fā)行，或從管道起步。

關(guān)鍵在于融資必須實現(xiàn)增值，否則早期投資者和股東會認為你僅為增持ETH而稀釋其權(quán)益。

如果融資高效、ETH獲取成本合理，并通過質(zhì)押獲得收益，每股ETH價值將隨時間增長。只要融資能提升每股ETH價值，就是對股東的增值。

當然，資產(chǎn)凈值（NAV）或主凈資產(chǎn)（MNAV）倍數(shù)可能很高，也可能跌破1，這很大程度上受市場情緒影響，長期來看終將回歸均值。

因此，必須避免在真正稀釋股東權(quán)益時籌資，應(yīng)等待倍數(shù)回升后再進行融資、購買ETH及質(zhì)押操作。

Chris Perkins：所以本質(zhì)上要監(jiān)控平均凈資產(chǎn)值（MNAV）。如果MNAV小于1，在很多情況下，這是一個買入機會。

Joseph Chalom：ETH吸引下列幾類投資者：

1.堅信以太坊具備長期資本增值潛力的散戶和長期持有者。即便不考慮質(zhì)押收益，他們也會積極通過像我們這樣的公共財務(wù)公司持有以太坊，尋求資產(chǎn)增值與被動收益。

2.一些投資者偏好以太坊當前較高的波動性。尤其是在比特幣日益機構(gòu)化、以太坊波動相對加大的背景下。

3.愿意通過股票掛鉤的結(jié)構(gòu)參與伽馬交易，以出借資金獲取回報的投資者。

我加入Sharplink的一個重要原因，不僅是作為戰(zhàn)略合作伙伴達成共識，更是因為它能夠吸引頂尖的機構(gòu)人才，以經(jīng)過風險調(diào)整的方式開展業(yè)務(wù)。目前最大的風險已不再是監(jiān)管，而在于我們的行為方式以及為追求回報所愿意承擔的風險類別。

（四）人才和風險：打造卓越團隊的核心秘訣

Chris Perkins：如何尋找并吸引同時精通DeFi和傳統(tǒng)金融（如華爾街）經(jīng)驗的復(fù)合型人才？如何應(yīng)對黑客攻擊和智能合約漏洞等安全風險？

Joseph Chalom：人才其實相對容易。我曾于貝萊德領(lǐng)導(dǎo)數(shù)字資產(chǎn)團隊，最初由一位核心成員起步，逐步組建起一個精干團隊。五名策略人員與七名工程師。依托貝萊德的品牌與聲譽，我們在一年半內(nèi)募集了超1000億美元。這說明規(guī)模小但專注的團隊，只需做好少數(shù)關(guān)鍵事項，就能取得顯著成效。

我們只招募最優(yōu)秀、最具使命感的人才，并堅持一條原則：拒絕傲慢與負面人格。我們要找的，是真正認同長期變革愿景的人。并非單純看好ETH價格上漲或追求短期資金管理，而是堅信行業(yè)將發(fā)生深刻、持續(xù)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變，并愿投身其中。

優(yōu)秀人才往往來自可信之人的推薦，而非獵頭公司。

風險則更為復(fù)雜。過度追求極高收益率、因焦慮而盲目追逐每一個收益基點、或以過短的時間維度衡量進展，這些心態(tài)極易導(dǎo)致錯誤。

我們視自身處于一個長期的機遇之中，因此應(yīng)穩(wěn)健地積累資產(chǎn)。風險主要源于操作方式，每籌集1美元，就購買1美元的ETH，最終形成一個包含數(shù)十億ETH的投資組合。這一組合需系統(tǒng)管理，涵蓋從最底層、最安全的托管質(zhì)押，到流動性質(zhì)押、再質(zhì)押、循環(huán)策略甚至場外借貸等多種形式。每種方式都可能引入風險和杠桿。

風險本身可能帶來回報。但若不了解自身所承擔的風險，就不應(yīng)涉足這一領(lǐng)域。必須清楚識別智能合約風險、協(xié)議風險、交易對手風險、期限風險，甚至交易中的凸性特征，并以此構(gòu)建有效的風險回報邊界。

我們的目標是建立理想的投資組合，并非為了每日追求高回報，而是為了持續(xù)贏得這場“游戲”。真正為投資者創(chuàng)造價值。而那些盲目追求收益、或不清楚自身操作的人，反而可能為整個行業(yè)帶來阻力。

Chris Perkins：風險管理是否是實現(xiàn)長期成功的關(guān)鍵？是否計劃通過精簡團隊和低運營成本模式來推動業(yè)務(wù)成功？

Joseph Chalom：回顧我在貝萊德的經(jīng)歷，有一點非常深刻：產(chǎn)品越成功，越需保持謙遜。因為成功從來不是少數(shù)人的功勞。我們的團隊只是整個體系中的“矛尖”，背后依托的是強大的品牌信譽和分銷渠道，以及一個值得信賴的大型受托機構(gòu)。

數(shù)字資產(chǎn)業(yè)務(wù)的一大魅力在于其高度可擴展性。盡管你需要配備合規(guī)、會計等專業(yè)團隊以滿足上市公司的要求，但實際負責融資的團隊可以非常精簡。無論管理35億還是350億美元的ETH，規(guī)模本身并非關(guān)鍵。如果你構(gòu)建的投資組合足夠高效，能夠處理10億美元級別的資產(chǎn)，它也應(yīng)能適應(yīng)更大規(guī)模。

核心問題在于當規(guī)模變得極大時，一方面需謹慎操作，避免干擾或質(zhì)疑協(xié)議的安全性與穩(wěn)定性；另一方面，必須確保所質(zhì)押的資產(chǎn)在不利情況下仍能維持足夠的流動性。

Chris Perkins：在資產(chǎn)管理中，如何理解并貫徹“珍寶不是為了賠錢而存在的”這一首要原則？

Joseph Chalom：在貝萊德時，他們常說，若你管理的資產(chǎn)中有65%至70%是養(yǎng)老金和退休金，那就不容有失。

因為一旦失誤，許多人將無法體面退休。這不僅是責任，更是沉重的使命。

（五）SharpLink如何在競爭中贏得優(yōu)勢

Chris Perkins：從長遠來看，您計劃如何定位自身，以應(yīng)對包括ETH及其他代幣在內(nèi)的多方面競爭？

Joseph Chalom：我們可以借鑒Michael Saylor的策略，但ETH的資金管理方式截然不同，因為它具備更高的收益率潛力。

我將競爭對手視為值得支持的對象。我們非常尊重像BM&R這樣的團隊。許多來自傳統(tǒng)機構(gòu)的參與者都認同這是一個長期機會。參與方式主要有兩種：直接持有ETH，或通過生態(tài)應(yīng)用使其產(chǎn)生收益。我們歡迎這種競爭，參與者越多，行業(yè)越繁榮。最終，這個領(lǐng)域可能會由少數(shù)積極積累ETH的機構(gòu)主導(dǎo)。

我們主要通過以下三點實現(xiàn)差異化：第一，成為最受機構(gòu)信任的團隊。我們雖規(guī)模精簡，但匯聚了頂尖專家，以專業(yè)、嚴謹?shù)姆绞焦芾碣Y產(chǎn)。

第二，與ConsenSys的合作關(guān)系。他們的專業(yè)能力為我們提供了獨特的戰(zhàn)略優(yōu)勢。

第三，運營業(yè)務(wù)。除了積累和增值資產(chǎn)，我們也運營一家專注于游戲行業(yè)聯(lián)盟營銷的公司，以確保符合SEC和納斯達克的監(jiān)管要求。

未來，若能通過運營業(yè)務(wù)賺取ETH，將形成一個強大的增長飛輪。質(zhì)押收益、債務(wù)復(fù)利，加上ETH計價收入，共同加速資金儲備的擴充。這一方向未必適用于所有ETH資金管理機構(gòu)。

（六）戰(zhàn)略布局：并購與全球擴張計劃

Chris Perkins：您對未來并購策略的整體看法和方向是什么？

Joseph Chalom：如果ETH債務(wù)規(guī)模顯著增長，而部分債務(wù)缺乏流動性，就可能帶來機會。目前，該領(lǐng)域上市公司主要通過每日市場計劃融資。若股票流動性良好，便可有效利用這一渠道融資。而有些公司難以融資，可能以低于凈資產(chǎn)的價格交易，或?qū)で蠛喜?，這也是一種獲取更多ETH的創(chuàng)新方式。

隨著行業(yè)逐漸成熟，收益率可能從ETH供應(yīng)量的0.5%-1%逐步提升至1.5%-2.5%。在不同地區(qū)發(fā)行結(jié)構(gòu)相似的姊妹債券或許是明智之舉，例如面向亞洲或歐洲市場，發(fā)行條件相同，并共享核心運營成本與基礎(chǔ)設(shè)施，從而覆蓋更廣泛的投資者。

未來我們有望開展此類創(chuàng)造性并購，具體時機尚不確定。

我認為，行業(yè)在進入整合期之前，會先經(jīng)歷一個初期的分化階段，技術(shù)發(fā)展和業(yè)務(wù)演進往往遵循這一規(guī)律。穩(wěn)定幣領(lǐng)域很可能也會出現(xiàn)類似的整合與并購動向，這將非常值得關(guān)注。

Chris Perkins：為何如此重視透明度？每日公開運營細節(jié)的主要動機是什么？

Joseph Chalom：大多數(shù)公司并不頻繁發(fā)行股票，通常多年才進行一次。根據(jù)SEC規(guī)定，企業(yè)只需在季度報告中披露流通股數(shù)量。

在我們的行業(yè)，融資可能以每日、每周或其他頻率進行。因此，為全面反映運營狀況，必須公開一系列關(guān)鍵指標。如：持有的ETH數(shù)量、籌集資金總額、每周ETH增持量、是否實際持有ETH或僅持有衍生品敞口、質(zhì)押比例及收益等。

我們每周二上午都會發(fā)布新聞稿及AK文件，向投資者更新這些數(shù)據(jù)。盡管短期內(nèi)某些指標可能不占優(yōu)，但透明操作長期將增強投資者的信任與黏性。

投資者有權(quán)清楚了解自己所購買的產(chǎn)品，隱瞞信息難以立足。

（七）SharpLink未來12至18個月的增長藍圖

Chris Perkins：您對公司在接下來一年到一年半的發(fā)展有何規(guī)劃或愿景？

Joseph Chalom：首要任務(wù)是打造一支世界級團隊，但這無法一蹴而就。我們持續(xù)招募關(guān)鍵人才，組建一個不足20人的精干團隊，每位成員都在自身領(lǐng)域表現(xiàn)卓越、協(xié)作融洽，共同推動成長。

第二，繼續(xù)以不稀釋股東權(quán)益的方式融資，根據(jù)市場節(jié)奏靈活調(diào)整籌資力度，長期目標是持續(xù)提升每股ETH的集中度。

第三，積極積累ETH。若堅信以太坊的潛力，就應(yīng)把握時機，以最低成本高效增持——即便那些僅將5%配置于ETH的基金，也應(yīng)如此。

第四，深度融入生態(tài)系統(tǒng)。作為一家以太坊企業(yè)或金庫，若不善用所持ETH創(chuàng)造生態(tài)價值，實為失職。我們可憑借數(shù)十億規(guī)模的ETH，通過出借、提供流動性等方式助力協(xié)議發(fā)展，并以有益生態(tài)的方式推進。

最后，我希望在一年半后，我們能建立一至兩家企業(yè)，支持以太坊生態(tài)中的交易閉環(huán)，并產(chǎn)生以ETH計價的收入，從而形成良性循環(huán)。

（八）核心投資洞察：未來需關(guān)注的重點

Chris Perkins：對于正在考慮將SBET納入投資計劃的潛在投資者，您還有什么建議或信息需要補充？

Joseph Chalom：當前傳統(tǒng)金融體系存在顯著摩擦，資金流動效率低、交易結(jié)算延遲,即便最快也需T+1，這帶來了巨大的結(jié)算風險、交易對手風險和抵押品管理風險。變革將從穩(wěn)定幣開始。目前穩(wěn)定幣規(guī)模已達2750億美元，且主要運行于以太坊。但真正的潛力在于代幣化資產(chǎn)。

正如貝贊特部長所言，穩(wěn)定幣規(guī)模有望在未來幾年內(nèi)從當前水平增長至2-3萬億美元。代幣化的基金、股票、債券、房地產(chǎn)及私募股權(quán)等資產(chǎn)規(guī)?？赡苓_到數(shù)萬億美元，并將在以太坊這類去中心化平臺上運行。

一些人被其收益潛力吸引，更多人則看好其未來。ETH不僅是一種商品，更可產(chǎn)生收益。隨著數(shù)萬億美元穩(wěn)定幣涌入以太坊生態(tài)，ETH無疑成為一種戰(zhàn)略性資產(chǎn)。我們必須建立ETH的戰(zhàn)略儲備，因為你需要持有一定供應(yīng)，才能保障美元與資產(chǎn)在系統(tǒng)中的流動。我想不出比這更具戰(zhàn)略意義的資產(chǎn)。

更重要的是，像Superstate和Galaxy發(fā)行的首支鏈上證券，標志著區(qū)塊鏈正迎來最大的解鎖之一。現(xiàn)實世界資產(chǎn)不再被鎖于托管箱中，而是通過代幣化直接融入生態(tài)。這是一個尚未被廣泛認知、卻將深刻改變金融格局的轉(zhuǎn)折點。

Chris Perkins：發(fā)展速度遠超預(yù)期。規(guī)范資產(chǎn)才剛剛落地；隨著更多此類資產(chǎn)持續(xù)涌入，一個全新的生態(tài)正在形成，并將極大加速資產(chǎn)在以太坊及其他區(qū)塊鏈上的發(fā)展與整合。

Joseph Chalom：關(guān)于為何要進行代幣化，人們常提到可編程、無國界、即時或原子結(jié)算、中立和可信等特性。但更深層的原因是，當前的全球金融體系高度碎片化：股票、債券等資產(chǎn)被限定在特定地點交易，缺乏互操作性，且每筆交易通常需通過法幣中轉(zhuǎn)。

未來，隨著即時結(jié)算和可組合性的實現(xiàn)，智能合約將支持自動化交易與資產(chǎn)再平衡，近乎回歸“以物易物”的靈活交換方式。例如，標普500指數(shù)為何不能以Mag 7組合的形式交易？無論是通過掉期、借貸或其他形式，金融工具將變得高度可組合，打破“特定場所交易”的傳統(tǒng)觀念。

這不僅將釋放巨大的經(jīng)濟潛力，通過重構(gòu)價值交換的底層邏輯，更將重塑整個金融生態(tài)。至于SBET，我們計劃在不久的將來推出符合規(guī)范的代幣化版本，并優(yōu)先選擇以太坊而非Solana作為底層基礎(chǔ)設(shè)施。

免責聲明：本文只為提供市場訊息，所有內(nèi)容及觀點僅供參考，不構(gòu)成投資建議，不代表本站觀點和立場。投資者應(yīng)自行決策與交易，對投資者交易形成的直接或間接損失，作者及本站將不承擔任何責任。！

Tag：以太坊

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