引言

2025 年 8 月 1 日，香港《穩(wěn)定幣條例》正式生效，該條例明確規(guī)定，凡在香港發(fā)行或面向本地零售提供法幣錨定穩(wěn)定幣的機(jī)構(gòu)，均須申請(qǐng)金管局頒發(fā)的牌照，嚴(yán)格遵守儲(chǔ)備金機(jī)制、AML/KYC 義務(wù)及公開透明等要求。香港金管局同時(shí)宣布啟動(dòng)穩(wěn)定幣牌照申請(qǐng)，首輪申請(qǐng)將于 9 月 30 日截止，預(yù)計(jì)首批發(fā)牌時(shí)間為 2026 年初。這一系列動(dòng)作被業(yè)界視為 “全球穩(wěn)定幣合規(guī)化的重要里程碑”，但也因其強(qiáng)實(shí)名制（KYC）要求與高門檻排他性設(shè)計(jì)，堪比全球最嚴(yán)格的穩(wěn)定幣法案，引發(fā) Web3 項(xiàng)目方與社區(qū)的激烈爭(zhēng)議。與此同時(shí)，美國 SEC 出臺(tái) Project Crypto 計(jì)劃，提出不要行削足適覆之事的“創(chuàng)新豁免”與香港形成鮮明的對(duì)比。

穩(wěn)定幣核心條例概覽

根據(jù)新規(guī)，所有在香港境內(nèi)發(fā)行、流通或向本地零售用戶提供法幣錨定穩(wěn)定幣的行為，必須獲得金管局發(fā)放的專屬牌照。核心要求包括：

· 資本要求：最低實(shí)繳資本 2500 萬港元；

· 儲(chǔ)備機(jī)制：100% 高質(zhì)流動(dòng)性資產(chǎn)支持（現(xiàn)金、短期國債），必需實(shí)現(xiàn)托管隔離，禁止再抵押；

· 贖回機(jī)制：用戶須在 1 日內(nèi)可按面值贖回；

· 實(shí)名制度（KYC）：所有用戶身份需留存 5 年以上，DeFi 場(chǎng)景和匿名錢包接入等明確被禁止；

· 禁止宣傳：未持牌穩(wěn)定幣不得面向社會(huì)營(yíng)銷，違者可面臨罰款及刑責(zé)。

在所有監(jiān)管條款中，KYC 實(shí)名驗(yàn)證要求成為引爆 Web3 社區(qū)最大爭(zhēng)議的焦點(diǎn)。按照金管局要求，穩(wěn)定幣發(fā)行方不僅要驗(yàn)證用戶身份信息、保留 5 年以上數(shù)據(jù)記錄，還不得為匿名用戶提供服務(wù)，并且初期針對(duì)每一名香港合規(guī)穩(wěn)定幣持有人也需要進(jìn)行身份核實(shí)。對(duì)此，香港立法會(huì)議員表示，香港金管局確實(shí)會(huì)實(shí)施 KYC 規(guī)則，但具體實(shí)施方法暫不確定，實(shí)名制為方案之一。香港金融管理局助理總裁（規(guī)管及打擊洗錢）陳景宏也指出，此次安排較早前反洗錢咨詢文件中提出的 “白名單” 機(jī)制更為嚴(yán)格。不過最后他還表示，隨著相關(guān)技術(shù)的逐步成熟，未來不排除有適度放寬規(guī)定的可能性。

這意味著香港的穩(wěn)定幣初期可能將不具備與 DeFi 協(xié)議直接交互的能力，去中心化錢包與無許可地址將被隔離在合規(guī)體系之外，這類交互也將在法律上被視為 “非授權(quán)使用”?？梢钥闯?，相較于鏈上協(xié)議的可擴(kuò)展性與自由度，香港監(jiān)管機(jī)構(gòu)更著重于對(duì)穩(wěn)定幣流通環(huán)節(jié)的監(jiān)管權(quán)掌控。這一舉措與態(tài)度，也被部分業(yè)者視為向穩(wěn)定幣在鏈上開放金融場(chǎng)景的應(yīng)用潑了一盆冷水。與現(xiàn)有主流穩(wěn)定幣（如 USDT、USDC）允許錢包間自由轉(zhuǎn)移、與 DeFi 協(xié)議無縫對(duì)接的模式形成了巨大分歧，這必然會(huì)對(duì)用戶體驗(yàn)與普及度造成影響。

雪上加霜的是根據(jù)香港金管局《穩(wěn)定幣發(fā)行人監(jiān)管框架》條文，在 “要約提供指明穩(wěn)定幣” 時(shí)，持牌人必須遵守相關(guān)司法管轄區(qū)的法律與規(guī)管要求。此項(xiàng)規(guī)定強(qiáng)調(diào)，不僅要確保發(fā)行合規(guī)，還需建立覆蓋跨境運(yùn)營(yíng)、識(shí)別禁區(qū)、主動(dòng)封鎖的一整套制度性保障機(jī)制。

具體包括以下三項(xiàng)義務(wù)：

1. 禁止向特定地區(qū)提供服務(wù)

持牌人須確保不在禁止交易穩(wěn)定幣的司法轄區(qū)開展發(fā)行或要約行為。監(jiān)管建議通過多維手段實(shí)現(xiàn)，包括：核實(shí)用戶身份文件（如身份證或護(hù)照），用于識(shí)別國籍或居住地；通過 IP 地址或 GPS 定位技術(shù)，判斷用戶的真實(shí)地理位置；對(duì)來自受限地區(qū)的訪問行為進(jìn)行技術(shù)屏蔽，防止下載、注冊(cè)或購買行為的發(fā)生。這一要求實(shí)質(zhì)上要求持牌人扮演 “地理風(fēng)險(xiǎn)防火墻” 角色，從發(fā)行源頭切斷對(duì)受限地區(qū)的潛在觸達(dá)路徑，以防止違反他國法律或引發(fā)跨境監(jiān)管糾紛。

3.5.3 也明確表示持牌人需要對(duì)用戶是否使用虛擬專用網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行檢測(cè)來判斷，即如果你所在地不允許使用穩(wěn)定幣，即使使用了虛擬專用網(wǎng)絡(luò)也屬于違規(guī)行為。 這使得用戶門檻顯著提高，每個(gè)用戶都需提交身份證明，流程繁瑣，抹去了 “開錢包即用” 的體驗(yàn)。同時(shí)可能會(huì)使得全球用戶難以接入，非香港本地用戶若未被明確納入政策范圍，可能在實(shí)踐中無法使用香港發(fā)的穩(wěn)定幣。針對(duì)轉(zhuǎn)賬也被嚴(yán)格限制，穩(wěn)定幣持牌人會(huì)被視為金融機(jī)構(gòu)，需要遵守 FATF 關(guān)于資金轉(zhuǎn)移規(guī)則的相關(guān)要求，轉(zhuǎn)賬前需要確保接收方與發(fā)起方均已完成 KYC 并附帶相關(guān)信息，否則平臺(tái)或合約可能阻止交易執(zhí)行。

香港監(jiān)管的這一要求，本質(zhì)上是將 “穩(wěn)定幣” 轉(zhuǎn)變?yōu)槭芸亓魍ǖ碾娮迂泿呕蜚y行代幣形式的電子憑證，其特征不再是鏈上通用的去中心化資產(chǎn)，而是：一個(gè)具有實(shí)名綁定、地域限制、附帶監(jiān)管屬性的數(shù)字工具。

2.境外營(yíng)銷與運(yùn)營(yíng)須全面合規(guī)

除了禁止交易的轄區(qū)封鎖義務(wù)，條文還要求持牌人確保所有業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)與營(yíng)銷活動(dòng)（如廣告推廣、合作渠道、應(yīng)用程序部署等）均符合目標(biāo)市場(chǎng)的適用法規(guī)。這意味著：

· 不得向未獲許可的地區(qū)推送營(yíng)銷內(nèi)容；

· 應(yīng)評(píng)估海外合作方是否具備合規(guī)資質(zhì)；

· 應(yīng)謹(jǐn)慎處理網(wǎng)站語言版本、服務(wù)條款等，避免構(gòu)成 “實(shí)際提供服務(wù)” 的法律事實(shí)。

3. 持續(xù)監(jiān)測(cè)與動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制

監(jiān)管進(jìn)一步要求持牌人建立持續(xù)監(jiān)測(cè)機(jī)制，密切關(guān)注各國 / 地區(qū)政策變化，并及時(shí)調(diào)整自身業(yè)務(wù)策略與技術(shù)措施。例如：若某一國家新增穩(wěn)定幣禁令，發(fā)行人應(yīng)即時(shí)終止相關(guān)服務(wù)；如監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)提升（如需額外許可或?qū)嵜螅瑧?yīng)同步更新 KYC 流程與合規(guī)審查體系。

對(duì)此 HashKey Group 董事長(zhǎng)兼 CEO 肖風(fēng)博士曾經(jīng)表示在傳統(tǒng)金融領(lǐng)域，反洗錢機(jī)制高度依賴基于身份的信息調(diào)取與賬戶信息聯(lián)通，但在實(shí)際操作中，這套系統(tǒng)在多銀行、多地區(qū)、跨司法邊界的場(chǎng)景中面臨嚴(yán)重瓶頸。相比之下，Crypto 行業(yè)近年來所發(fā)展出的鏈上追蹤與地址標(biāo)注機(jī)制，為反洗錢提供了另一種思路。在區(qū)塊鏈系統(tǒng)中，每筆轉(zhuǎn)賬都公開透明，任意地址的歷史資金流動(dòng)軌跡均可全程追溯。從代幣的鑄造、首筆流通、跨鏈轉(zhuǎn)移到最終歸屬，鏈上信息具備不可篡改、全球可讀、實(shí)時(shí)同步的特性，提升了洗錢路徑識(shí)別的效率與準(zhǔn)確性。

行業(yè)影響分析：項(xiàng)目方、用戶與市場(chǎng)鏈條反應(yīng)

據(jù) Techub News 記者實(shí)地調(diào)查，在香港《穩(wěn)定幣條例》于 8 月 1 日正式生效的首日，包括 One Satoshi 在內(nèi)的部分加密貨幣 OTC 線下門店因擔(dān)憂觸犯監(jiān)管紅線，已暫時(shí)歇業(yè)。與此同時(shí)，亦有若干 OTC 門店選擇繼續(xù)正常營(yíng)業(yè)，行業(yè)對(duì)新規(guī)適用范圍的理解呈現(xiàn)分歧。條例出臺(tái)之后，香港 Web3 行業(yè)的反應(yīng)各有不同。有人說 “終于有監(jiān)管了”，但也有人坦言，“這不是我們想要的那種監(jiān)管”。實(shí)名制、許可制、高門檻，一個(gè)接一個(gè)的限制，把不少原生項(xiàng)目擋在門外。特別是穩(wěn)定幣不能直接對(duì)接 DeFi，匿名錢包、開放合約都被排除在合規(guī)之外，這基本等于明確表態(tài)：香港穩(wěn)定幣不會(huì)支持鏈上的自由流通。

對(duì)一些原本希望把香港當(dāng)成 Web3 根據(jù)地的團(tuán)隊(duì)來說，這顯然是個(gè)打擊。如果你要發(fā)幣，就要去申請(qǐng)牌照；你要做錢包，就得確保每個(gè)地址都實(shí)名?—?— 這就背離了傳統(tǒng)意義上的 “Web3” ，更像是 “Web2.5”，或者說 “許可鏈金融”。更現(xiàn)實(shí)的問題是，該條例將一些中小型創(chuàng)業(yè)者們排除在外，香港金管局雖然說是歡迎創(chuàng)新，但看起來，更歡迎的是銀行和巨頭，只有受邀的機(jī)構(gòu)或平臺(tái)才有資格去申請(qǐng)牌照。整個(gè)制度設(shè)計(jì)更像是為了讓 “正統(tǒng)力量” 來主導(dǎo)穩(wěn)定幣的發(fā)展，個(gè)體和小項(xiàng)目要么觀望，要么出走。如果說以前的香港 Web3 生態(tài)是野蠻生長(zhǎng)，現(xiàn)在則是一場(chǎng)徹底的 “秩序重塑”。只不過，在追求合規(guī)與金融穩(wěn)定的過程中，香港可能也在失去那種最初吸引開發(fā)者的自由氣質(zhì)。

與其他地區(qū)監(jiān)管框架的對(duì)比

相比與大洋彼岸剛剛出臺(tái)的 Project Crypto 計(jì)劃提出的“創(chuàng)新豁免”，香港穩(wěn)定幣新規(guī)以監(jiān)管清晰、強(qiáng) KYC 實(shí)名制、反洗錢力度大為主要特征。

可以看出，香港當(dāng)前策略更偏向于構(gòu)建 “準(zhǔn)主權(quán)級(jí)結(jié)算工具”，強(qiáng)調(diào)監(jiān)管主導(dǎo)與金融安全，將 Web3 中典型的無許可結(jié)構(gòu)、合約調(diào)用、去中心化錢包等核心能力屏蔽在監(jiān)管體系之外。這在某種程度上預(yù)設(shè)了穩(wěn)定幣 “只能服務(wù)于被監(jiān)管的金融機(jī)構(gòu)”，而非作為鏈上生態(tài)的中性基礎(chǔ)設(shè)施使用。

相較之下，歐盟 MiCA 雖同樣強(qiáng)調(diào) KYC，但允許一定靈活性?—?— 如對(duì)低金額交易設(shè)有豁免條款或是允許匿名錢包；而新加坡 DTSP 則更接近 “分層沙盒” 思路，歡迎具備風(fēng)控能力的 DeFi 項(xiàng)目逐步試水。美國方面，雖然監(jiān)管長(zhǎng)期滯后，但在《GENIUS 法案》簽署、《PWG 報(bào)告》發(fā)布以及 “Project Crypto” 計(jì)劃啟動(dòng)后，已有轉(zhuǎn)向鏈上制度現(xiàn)代化、兼顧金融創(chuàng)新的強(qiáng)烈信號(hào)。SEC 現(xiàn)任主席更是在公開演講中強(qiáng)調(diào)：“我們?yōu)榱吮O(jiān)管而引入監(jiān)管，行削足適覆之事。”

這一對(duì)比揭示出核心差異：香港押注穩(wěn)定幣合規(guī)基礎(chǔ)設(shè)施、美國轉(zhuǎn)向鏈上制度現(xiàn)代化、歐盟尋求普適標(biāo)準(zhǔn)、新加坡保持金融實(shí)驗(yàn)開放性。香港當(dāng)前路線更適合服務(wù)離岸結(jié)算為目的的 “許可鏈金融”，而對(duì)注重開放生態(tài)、匿名流通的 Web3 路徑而言，其兼容性與吸引力則相對(duì)受限。

結(jié)語：合規(guī)與開放能否平衡，香港仍在試驗(yàn)邊界

監(jiān)管必須前行，但也應(yīng)留白。香港作為亞洲金融中心，不僅是技術(shù)與制度的實(shí)驗(yàn)場(chǎng)，也承擔(dān)著為區(qū)域乃至全球樹立范式的責(zé)任。然而，在推動(dòng) KYC 實(shí)名、反洗錢與可追溯機(jī)制的同時(shí)，如何不徹底抹去鏈上隱私的空間，如何在確保金融安全的前提下保留一定程度的開放性和可拓展性，才是這項(xiàng)法案真正的長(zhǎng)期挑戰(zhàn)。正如肖峰博士所言，區(qū)塊鏈之所以能夠發(fā)展，無需許可是其最根本的特性。任何人都可以自由加入或退出網(wǎng)絡(luò)而當(dāng)前香港穩(wěn)定幣監(jiān)管所強(qiáng)調(diào)的實(shí)名制與審批機(jī)制，則某種意義上背離了這種無需許可的開放邏輯。

穩(wěn)定幣本質(zhì)上是一種制度型創(chuàng)新工具，它鏈接鏈上與鏈下、打通傳統(tǒng)與未來。倘若過度 “家長(zhǎng)式”的監(jiān)管，不僅難以融入當(dāng)下的 DeFi 生態(tài)，也可能喪失香港在全球數(shù)字金融秩序重塑中的關(guān)鍵位置。在下一階段的實(shí)施與解釋過程中，香港如何在監(jiān)管剛性與技術(shù)靈活之間尋得平衡，值得各界持續(xù)關(guān)注。

以上就是香港穩(wěn)定幣法案出爐：持幣者需實(shí)名引爭(zhēng)議，極端保守對(duì) DeFi 封閉的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于香港穩(wěn)定幣的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

你可能感興趣的文章

• 

  對(duì)話肖風(fēng)：香港穩(wěn)定幣熱潮背后的冷思考，合規(guī)將成為行業(yè)發(fā)展關(guān)鍵

  香港穩(wěn)定幣發(fā)牌之際，穩(wěn)定幣、RWA 成為中文世界超熱門詞匯，有「中國區(qū)塊鏈教父」之稱的 HashKey Group 董事長(zhǎng)兼 CEO 肖風(fēng)博士與我們分享了他對(duì)這股熱潮一些回歸常識(shí)的冷思…

  2025-08-02
• 

  香港穩(wěn)定幣條例生效在即：全景解讀合規(guī)化進(jìn)程與市場(chǎng)生態(tài)

  本文結(jié)合最新監(jiān)管文件與 TokenPocket 一線業(yè)務(wù)觀察，系統(tǒng)梳理香港穩(wěn)定幣市場(chǎng)的合規(guī)化進(jìn)程、產(chǎn)業(yè)鏈條及未來趨勢(shì)，并聚焦穩(wěn)定幣與去中心化錢包生態(tài)的結(jié)合場(chǎng)景，為穩(wěn)定幣讀者…

  2025-07-31
• 

  賦能新能源產(chǎn)業(yè)的新金融？深度對(duì)比香港與美國穩(wěn)定幣法案

  穩(wěn)定幣為何如此受關(guān)注？穩(wěn)定幣幣值錨定法幣或其他資產(chǎn)，價(jià)格穩(wěn)定，可作為支付工具和儲(chǔ)值手段,它們僅存在于區(qū)塊鏈上，可用于Web3生態(tài)的交易支付，例如認(rèn)購?fù)ㄗC化金融產(chǎn)品和…

  2025-07-27
• 

  香港《穩(wěn)定幣條例》生效倒計(jì)時(shí)，銀行業(yè)掀起新一輪托管競(jìng)爭(zhēng)

  香港作為全球虛擬資產(chǎn)樞紐的地位日益鞏固，其在穩(wěn)定幣監(jiān)管方面的進(jìn)展備受矚目,隨著《穩(wěn)定幣條例》將于2025年8月1日正式生效，香港金管局（HKMA）的下一步動(dòng)作牽動(dòng)著整個(gè)加…

  2025-07-26
• 

  從申請(qǐng)到流通：香港合規(guī)穩(wěn)定幣全景操作指南

  5月30日，香港政府在憲報(bào)刊登《穩(wěn)定幣條例》，標(biāo)志著港版穩(wěn)定幣的正式發(fā)行進(jìn)入倒計(jì)時(shí)階段,按照目前公開的信息，按照要求，在香港發(fā)行穩(wěn)定幣或者在香港境外發(fā)行與港幣掛鉤的…

  2025-07-05
• 

  2025年香港穩(wěn)定幣：大事件回顧與國際投行專家深度點(diǎn)評(píng)

  2025年，香港地區(qū)在全球數(shù)字資產(chǎn)領(lǐng)域扮演著日益重要的角色，尤其在穩(wěn)定幣和實(shí)物資產(chǎn)代幣化（RWA）方面，其前瞻性的監(jiān)管框架和積極的市場(chǎng)推動(dòng)，吸引了全球目光,從《穩(wěn)定幣條…

  2025-07-01
• 

  一文了解香港揭示新的穩(wěn)定幣規(guī)則和代幣化債券計(jì)劃

  香港通過引入LEAP框架促進(jìn)市場(chǎng)增長(zhǎng)，更新了其關(guān)于穩(wěn)定幣許可和實(shí)物資產(chǎn)代幣化的數(shù)字資產(chǎn)戰(zhàn)略,這一框架是在政府2022年10月首個(gè)政策聲明基礎(chǔ)上的進(jìn)一步發(fā)展,更多詳細(xì)資訊請(qǐng)看…

  2025-06-26
• 

  香港財(cái)長(zhǎng)陳茂波宣布：正審批八個(gè)VATP牌照申請(qǐng)！穩(wěn)定幣可發(fā)揮獨(dú)特作用

  香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波上周六出席「財(cái)富管理博覽2025」活動(dòng)時(shí)提到，香港作為國際金融中心，必須不斷改革創(chuàng)新，持續(xù)提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，香港擁抱數(shù)字資產(chǎn)的發(fā)展，更多詳細(xì)資訊請(qǐng)看…

  2025-06-23
• 

  香港穩(wěn)定幣牌照如何申請(qǐng)?難不難?香港穩(wěn)定幣牌照申請(qǐng)全攻略

  穩(wěn)定幣，作為連接傳統(tǒng)金融與加密世界的橋梁，其重要性不言而喻,然而，本文將結(jié)合最新的《條例》、《監(jiān)管指引》和《AML咨詢文件》，為潛在申請(qǐng)人提供一份詳盡的香港穩(wěn)定幣牌…

  2025-06-19
• 

  《香港穩(wěn)定幣條例》落地，哪些機(jī)會(huì)是金礦？生態(tài)位掘金指南

  5月21日，就在香港立法會(huì)三讀通過定幣條例草案的那一秒，隔壁加密交易群的彈幕徹底瘋了：“牌照時(shí)代正式開啟，小玩家沒戲唱了！“現(xiàn)在沖穩(wěn)定幣發(fā)行？頭不夠鐵別去沖！”“P…

  2025-06-11