加密市場(chǎng)迎來(lái)新資產(chǎn):股票代幣會(huì)是下個(gè)爆發(fā)點(diǎn)嗎?
Robinhood 引領(lǐng)股票代幣創(chuàng)新風(fēng)潮
金融科技巨頭 Robinhood 近日在歐盟市場(chǎng)推出其備受矚目的股票代幣（Stock Tokens），旨在為歐洲用戶提供一種全新的股票交易方式。
這項(xiàng)創(chuàng)新服務(wù)允許用戶以美元計(jì)價(jià)買賣跟蹤股票價(jià)格的衍生品，并由 Robinhood 在后臺(tái)自動(dòng)完成歐元兌換，但會(huì)收取 0.1% 的匯兌費(fèi)用。
股票代幣化流程如下圖所示：
1. 托管與映射機(jī)制
Robinhood 股票代幣的核心機(jī)制在于其獨(dú)特的托管與映射方式。這些代幣是價(jià)格跟蹤的衍生品，（注意并不是證券的映射），其底層資產(chǎn)由一家獲得美國(guó)許可的機(jī)構(gòu)安全地托管在 Robinhood 歐洲賬戶中。Robinhood 歐洲負(fù)責(zé)發(fā)行這些合約，并將其記錄在區(qū)塊鏈上。值得注意的是，由于股票代幣的衍生品性質(zhì)，對(duì)應(yīng)的證券只能托管在 Robinhood 賬戶中，用戶無(wú)法直接贖回。
2. 歐盟 MiFID II 框架下的監(jiān)管合規(guī)
Robinhood 股票代幣在 MiFID II（金融工具市場(chǎng)指令 II）框架下作為衍生品合約提供。Robinhood 此前收購(gòu)的 Bitstamp 交易所持有 MFT（多邊交易設(shè)施）牌照，這符合歐盟對(duì)提供衍生品交易服務(wù)的公司的許可要求。這意味著 Robinhood 的服務(wù)在歐盟地區(qū)受到相應(yīng)監(jiān)管，為用戶提供了一定的合規(guī)保障。然而，需要注意的是，Robinhood 股票代幣目前僅適用于歐盟地區(qū)，在美國(guó)不可交易。
3. 交易時(shí)間與公司行為處理
在交易時(shí)間方面，第一階段 Robinhood 股票代幣每周五天可供交易，時(shí)間為歐洲中部時(shí)間 / 夏令時(shí)周一 02:00 至周六 02:00。
對(duì)于涉及公司行為（如派息、分紅、拆分等）的情況，Robinhood 會(huì)代為執(zhí)行：
- 頭寸調(diào)整（Position adjustments）：對(duì)于股票拆分、反向拆分、股票代碼變更或分拆等操作，您的股票代幣數(shù)量可能會(huì)在賬戶中自動(dòng)調(diào)整，以反映底層股票的變化。
- 現(xiàn)金分配（Cash distributions）：對(duì)于合并、收購(gòu)、清算或退市等事件，您可能會(huì)根據(jù)事件收到以歐元計(jì)價(jià)的現(xiàn)金分配。
- 股息（Dividends）：現(xiàn)金股息將自動(dòng)處理。您將收到以歐元支付的股息，并在交易歷史中顯示為現(xiàn)金分配。股息支付不收取匯兌費(fèi)用，但可能根據(jù)您所在的地區(qū)收取預(yù)扣稅。
- 在資金 周轉(zhuǎn)方面，賣出股票代幣獲得的資金可立即用于交易，T+1 日可提現(xiàn)。
4.股票代幣上鏈
Robinhood 股票代幣的發(fā)行利用了區(qū)塊鏈技術(shù)，前期基于 Arbitrum 區(qū)塊鏈，后期計(jì)劃遷移至 Robinhood 自建的 Layer2 區(qū)塊鏈。這表明 Robinhood 致力于利用區(qū)塊鏈技術(shù)提升交易效率和透明度。
Robinhood 此次推出的股票代幣無(wú)疑為歐洲用戶提供了更多元的投資選擇。然而，作為一種新型衍生品，用戶在參與交易前仍需充分了解其機(jī)制、風(fēng)險(xiǎn)以及相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。
5. 進(jìn)軍私人股本市場(chǎng)：OpenAI 和 SpaceX 代幣化
作為其更大范圍的加密貨幣推廣計(jì)劃的一部分，Robinhood 首次通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)了私人股權(quán)的觸達(dá)，向歐洲用戶推出了 OpenAI 和 SpaceX 的代幣化股票。這一里程碑式的舉動(dòng)得益于歐盟更為靈活的監(jiān)管環(huán)境，使得普通投資者也能接觸到這些通常只對(duì)內(nèi)部人士和高凈值投資者開(kāi)放的未上市公司股權(quán)。
Kraken 的設(shè)計(jì)更加開(kāi)放 Crypto Native
1.. 托管與映射機(jī)制
托管機(jī)制：xStocks 由 Backed Finance 負(fù)責(zé)購(gòu)買和托管真實(shí)股票或 ETF 資產(chǎn)，存放在合規(guī)的第三方托管機(jī)構(gòu)（如美國(guó) Alpaca Securities、瑞士 InCore Bank 和 Maerki Baumann）。每枚 xStocks 代幣 1:1 錨定底層資產(chǎn)，托管流程受嚴(yán)格監(jiān)管，確保資產(chǎn)安全和透明度。官網(wǎng)強(qiáng)調(diào)，Backed Finance 的儲(chǔ)備證明機(jī)制（Proof of Reserves）通過(guò) Chainlink 定期驗(yàn)證，確保代幣與實(shí)際資產(chǎn)的匹配。
映射機(jī)制：xStocks 是基于 Solana 區(qū)塊鏈的 SPL 代幣，代表底層股票或 ETF 的部分所有權(quán)。代幣化過(guò)程通過(guò)智能合約實(shí)現(xiàn)，價(jià)格與傳統(tǒng)市場(chǎng)通過(guò) Chainlink 預(yù)言機(jī)實(shí)時(shí)同步。用戶可將 xStocks 轉(zhuǎn)移至 Solana 兼容錢包（如 Phantom），在去中心化金融（DeFi）協(xié)議（如 Raydium、Jupiter、Kamino）中用作交易、流動(dòng)性挖礦或抵押品。官網(wǎng) 特別指出，xStocks 可隨時(shí)贖回為底層資產(chǎn)的現(xiàn)金價(jià)值，結(jié)算流程快速高效。
補(bǔ)充細(xì)節(jié)：xStocks 支持小數(shù)化投資（fractional ownership），最低投資門檻低至 1 美元，適合散戶投資者。代幣化消除了傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)商的繁瑣流程，降低跨境投資的成本和延遲。
2. 監(jiān)管合規(guī)牌照
合規(guī)框架：Kraken 與 Backed Finance 積極與全球監(jiān)管機(jī)構(gòu)合作，確保 xStocks 符合當(dāng)?shù)胤煞ㄒ?guī)。官網(wǎng)明確，Kraken 實(shí)施嚴(yán)格的 KYC 和 AML 流程，所有用戶需通過(guò)身份驗(yàn)證。 xStocks 的發(fā)行和交易受 Backed Finance 的監(jiān)管框架約束，具體條款可在 backed.fi 的《基礎(chǔ)招股說(shuō)明書(shū)》（Base Prospectus）中查看。
地區(qū)限制：xStocks 目前僅對(duì)非美國(guó)客戶開(kāi)放，不支持美國(guó)、加拿大、英國(guó)、歐盟和澳大利亞等市場(chǎng)的用戶，目標(biāo)市場(chǎng)包括歐洲（部分地區(qū)）、拉丁美洲、非洲和亞洲。官網(wǎng)未明確提及中國(guó)大陸用戶，但 X 帖子表示中國(guó)大陸用戶未被限制注冊(cè)，需進(jìn)一步驗(yàn)證。
監(jiān)管挑戰(zhàn)與展望：官網(wǎng)承認(rèn)，代幣化證券面臨復(fù)雜的國(guó)際監(jiān)管環(huán)境。Kraken 正在與監(jiān)管機(jī)構(gòu)溝通，計(jì)劃逐步擴(kuò)展支持的司法管轄區(qū)，Kraken 強(qiáng)調(diào)其合規(guī)優(yōu)先策略，以降低法律風(fēng)險(xiǎn)。
補(bǔ)充細(xì)節(jié)：Kraken 在歐盟持有 MiCA（加密資產(chǎn)市場(chǎng)法規(guī)）許可證，這為其在歐洲的合規(guī)運(yùn)營(yíng)提供支持，可能為未來(lái) xStocks 在歐洲部分地區(qū)的擴(kuò)展奠定基礎(chǔ)。
3. 交易時(shí)間與公司行為處理
交易時(shí)間：xStocks 支持 24/5 交易（周一至周五全天），突破傳統(tǒng)美股市場(chǎng) 9:30-16:00（美東時(shí)間）的限制。官網(wǎng)確認(rèn)，xStocks 可在 Kraken 平臺(tái)或 Solana 鏈上通過(guò)兼容錢包（如 Phantom）進(jìn)行交易。休市期間（周末及美國(guó)節(jié)假日），鏈上交易仍可進(jìn)行，價(jià)格基于 Chainlink 預(yù)言機(jī)提供的最后收盤價(jià)及市場(chǎng)供需，可能出現(xiàn)類似「預(yù)測(cè)市場(chǎng)」的價(jià)格波動(dòng)。Kraken 計(jì)劃未來(lái)實(shí)現(xiàn) 7/24 全天候交易。
公司行為處理：官網(wǎng)明確，xStocks 持有者不享有傳統(tǒng)股東的投票權(quán)或股東大會(huì)參與權(quán)。股息通過(guò)代幣價(jià)格調(diào)整機(jī)制間接分配，相當(dāng)于按持倉(cāng)比例向用戶空投等值代幣，確保經(jīng)濟(jì)利益?zhèn)鬟f。其他公司行為（如股票拆分、合并）由 Backed Finance 處理，代幣數(shù)量或價(jià)值相應(yīng)調(diào)整以反映底層資產(chǎn)變化。
補(bǔ)充細(xì)節(jié)：官網(wǎng)強(qiáng)調(diào)，xStocks 的鏈上交易支持即時(shí)結(jié)算（T+0），相比傳統(tǒng)市場(chǎng)的 T+2 清算周期大幅提升效率。DeFi 生態(tài)的參與（如在 Kamino Lend 用作抵押品）進(jìn)一步增強(qiáng)了 xStocks 的靈活性，但休市期間流動(dòng)性池深度可能有限，需警惕滑點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。
4. 支持的區(qū)塊鏈及發(fā)行情況
支持的區(qū)塊鏈：xStocks 目前基于 Solana 區(qū)塊鏈，采用 SPL 代幣標(biāo)準(zhǔn)。官網(wǎng)稱，Solana 因其高吞吐量（每秒數(shù)千筆交易）、低交易成本（約 0.01 美元 / 筆）和成熟生態(tài)（支持 Raydium、Jupiter 等 DeFi 協(xié)議）被選為首發(fā)平臺(tái)。Kraken 和 Backed Finance 計(jì)劃未來(lái)將 xStocks 擴(kuò)展至其他高性能區(qū)塊鏈（如 Ethereum 或 Arbitrum），以提升互操作性和市場(chǎng)覆蓋。
發(fā)行情況：xStocks 由 Backed Finance 發(fā)行，首批上線 60 只美國(guó)股票和 ETF，包括蘋果（AAPL）、特斯拉（TSLA）、英偉達(dá)（NVDA）、微軟（MSFT）、谷歌（GOOG）和 SPDR 標(biāo)普 500 ETF（SPY）等。官網(wǎng)表示，Kraken 自 2025 年 6 月 30 日起在平臺(tái)上線 xStocks，并計(jì)劃持續(xù)增加支持的資產(chǎn)種類。xStocks 同時(shí)在 Bybit 及 Solana DeFi 平臺(tái)（如 Raydium、Kamino Swap）可交易，擴(kuò)大了市場(chǎng)覆蓋。
發(fā)行背景與生態(tài)：Backed Finance 由原 DAOStack 核心團(tuán)隊(duì)創(chuàng)立，獲 Coinbase 等機(jī)構(gòu)投資，專注于代幣化金融資產(chǎn)。xStocks 的發(fā)行得到 Chainlink（價(jià)格預(yù)言機(jī)）、Raydium、Jupiter 和 Kamino 等合作伙伴的支持，構(gòu)成「xStocks 聯(lián)盟」，為代幣提供流動(dòng)性、技術(shù)和生態(tài)整合。官網(wǎng)強(qiáng)調(diào)，xStocks 不僅是 Kraken 的業(yè)務(wù)擴(kuò)展，更是傳統(tǒng)金融與區(qū)塊鏈融合的里程碑。
補(bǔ)充細(xì)節(jié)：官網(wǎng)指出，xStocks 的發(fā)行量動(dòng)態(tài)調(diào)整，與底層資產(chǎn)的購(gòu)買和贖回掛鉤。用戶可通過(guò) Kraken 平臺(tái)以法幣、加密貨幣或穩(wěn)定幣（如 USDT）交易 xStocks，投資門檻低至 1 美元，適合全球散戶。
對(duì)比來(lái)看，Robinhood 在合規(guī)性及主流人群的覆蓋度更好，并且提供非上市股票；而 Kraken 則覆蓋更多地域，并且支持幣圈原生鏈上交易和 DeFi 協(xié)議，更加 Crypto Native。
打個(gè)不甚恰當(dāng)?shù)谋确?，Robinhood 走的路線有點(diǎn)像 USDC，而 Kraken 則瞄準(zhǔn)的像 USDT；一個(gè)廟堂，一個(gè)草根。
對(duì)于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)來(lái)說(shuō)，參與發(fā)行新的股票代幣資產(chǎn)也許未必競(jìng)爭(zhēng)得過(guò)兩家大公司，而目前來(lái)看，有兩類機(jī)會(huì)：
細(xì)分人群或者地域的覆蓋，類似替代老虎證券的邏輯，打傳統(tǒng)券商覆蓋不到，但是 crypto 可以觸達(dá)的地域和人群；
金融產(chǎn)品創(chuàng)新，在股票代幣被納入資產(chǎn)池有，創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)可以提供新的衍生品資產(chǎn)和交易策略，來(lái)與大所形成差異化，比如高杠桿合約，杠桿 etf 等等。
到此這篇關(guān)于加密市場(chǎng)迎來(lái)新資產(chǎn):股票代幣會(huì)是下個(gè)爆發(fā)點(diǎn)嗎?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)股票代幣內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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