什么是流動性再質(zhì)押？一覽流動性再質(zhì)押全貌圖
什么是流動性再質(zhì)押？一覽流動性再質(zhì)押全貌圖！再質(zhì)押和流動性再質(zhì)押，在那些希望在 ETH ETF 帶來的利好消息基礎(chǔ)上增加 ETH 回報的用戶中引起了廣泛關(guān)注。根據(jù) DeFi Llama 的數(shù)據(jù)，這兩個類別的 TVL 增長驚人，在所有類別中分別排名第五和第六。再質(zhì)押生態(tài)最近發(fā)展迅速，但在了解再質(zhì)押和流動性再質(zhì)押帶來的額外好處之前，讓我們先了解再質(zhì)押和流動性再質(zhì)押的基本原理。下面就和腳本之家小編一起詳細了解下流動性再質(zhì)押是什么吧！
再質(zhì)押生態(tài)概述
質(zhì)押和流動性質(zhì)押的背景
以太坊質(zhì)押涉及投入 ETH 來保護網(wǎng)絡(luò)并獲得額外的 ETH 獎勵。雖然質(zhì)押 ETH 會產(chǎn)生回報，但它涉及承擔被懲罰的風(fēng)險以及由于解除質(zhì)押期而無法立即出售 ETH 而導(dǎo)致的流動性不足的風(fēng)險。
要成為驗證者，個人質(zhì)押者需要大量的前期資金，即 32 ETH，這對于許多人來說是一個難以承受的門檻。因此，ConsenSys 和 Ledger 等驗證者即服務(wù)平臺提供了集合質(zhì)押服務(wù)，允許多個用戶合并他們的 ETH 持有量以滿足最低質(zhì)押要求。
盡管這些服務(wù)允許質(zhì)押任意數(shù)量的 ETH，但質(zhì)押的 ETH 仍處于“鎖定”狀態(tài)，無法訪問，直到解除質(zhì)押（需要幾天時間）。流動性質(zhì)押作為一種創(chuàng)新的替代方案應(yīng)運而生，它鑄造一種流動性代幣以換取用戶的 ETH 存款。流動性代幣代表他們質(zhì)押的 ETH，這些 ETH 會累積獎勵，并可用于參與 DeFi 活動以增加收益。Lido 是流動性質(zhì)押的先驅(qū)，隨后 Rocket 和 Stader 等公司也緊隨其后。這些解決方案不僅使質(zhì)押更易獲得，而且還提高了投資者的靈活性和潛在回報。
質(zhì)押和流動性質(zhì)押有何不同
再質(zhì)押的興起
這是由 EigenLayer 首次提出的一個概念，它涉及使用質(zhì)押的 ETH 來保護無法在 EVM 上部署或驗證的模塊，例如側(cè)鏈、預(yù)言機網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)可用性層。這些模塊通常需要主動驗證服務(wù) (AVS)，這些服務(wù)由自己的代幣保護，并會遇到諸如需要自己設(shè)立其安全網(wǎng)絡(luò)和信任模型較低等問題。再質(zhì)押解決了這個問題，因為安全性可以從以太坊的大型驗證者集引導(dǎo)，而攻擊其池化質(zhì)押需要更大的成本。
Eigenlayer 白皮書中關(guān)于池化安全性的說明
雖然 Eigenlayer 是第一個再質(zhì)押協(xié)議，但其他一些協(xié)議也成為了競爭對手。雖然它們都旨在使用再質(zhì)押的資產(chǎn)來提供安全性，但它們之間存在細微的差異，我們將在下一節(jié)中討論這些差異。
再質(zhì)押協(xié)議概述
EigenLayer | Karak | Symbiotic | |
TVL | $156.52億 | $10.14億 | $12.42億 |
支持資產(chǎn) | ETH & LSTs | 多資產(chǎn) | 多資產(chǎn) |
發(fā)行債務(wù)代幣 | 否 | 否 | 是 |
再質(zhì)押資產(chǎn)流程 | 委托給運營商 | 委托給運營商 | 存入vaults |
安全模型 | 高安全 | 靈活的安全性 | 靈活的安全性 |
執(zhí)行層 | 以太坊 | K2 | 以太坊 |
懲罰處理 | 治理 | 未明 | 解決者 |
支持的鏈 | 1 | 5 | 1 |
核心智能合約 | 可升級：3 個多簽 | 可升級：2 個多簽 | 基本不可變 |
目前支持的可存資產(chǎn)
每種協(xié)議支持的存款資產(chǎn)種類很重要，因為它決定了它們?nèi)菁{存款流的能力。隨著時間的推移，具有更廣泛資產(chǎn)支持的協(xié)議更有可能吸引更大的流量。目前，Eigenlayer 僅支持 ETH 和 ETH 流動質(zhì)押代幣 (LST)，而 Karak 和 Symbiotic 則支持更廣泛的資產(chǎn)范圍。這種多樣性是這三種再質(zhì)押協(xié)議的主要區(qū)別因素。
Karak 接受各種資產(chǎn)，包括 LST、流動再質(zhì)押代幣 (LRT)、Pendle LP 代幣和穩(wěn)定幣。同時，Symbiotic 支持 LST、Ethena 的 ENA， 和 sUSDE。雖然他們目前接受不同的資產(chǎn)類型，但兩者都計劃擴大其產(chǎn)品范圍。Karak可以接受任何資產(chǎn)進行再質(zhì)押，而 Symbiotic允許任何 ERC-20 代幣作為再質(zhì)押的抵押品。EigenLayer 目前接受的資產(chǎn)范圍比較有限，但未來計劃包括雙重質(zhì)押和LP 再質(zhì)押選項。
安全模型
目前，Eigenlayer 僅接受 ETH 及其變體，與其他小市值代幣相比，這些代幣的波動性較小。這一點至關(guān)重要，因為它可以降低大幅波動的風(fēng)險，而這種波動可能會危及基于 Eigenlayer 構(gòu)建的主動驗證服務(wù) (AVS) 的網(wǎng)絡(luò)安全。相比之下，Karak 和 Symbiotic 等協(xié)議提供了更廣泛的資產(chǎn)可供再質(zhì)押，為其平臺上的分布式安全服務(wù) (DSS)（在 Karak 上）和網(wǎng)絡(luò)（在 Symbiotic 上）提供了更靈活的安全選項。
提供多種資產(chǎn)進行再質(zhì)押可以實現(xiàn)可定制的安全性，使服務(wù)能夠確定其所需的經(jīng)濟安全級別。通過接受產(chǎn)生收益的代幣，基于再質(zhì)押協(xié)議構(gòu)建的服務(wù)可以減少吸引驗證者所需的額外收益，從而使保護其服務(wù)更具成本效益。這種可定制的方法可以讓服務(wù)決定其所需的安全類型和級別。
在設(shè)計方面，Eigenlayer 和 Karak 都具有可升級的核心智能合約，這些合約由多重簽名管理。它們分別有 3 個和 2 個不同的多重簽名，控制基礎(chǔ)設(shè)施的不同部分，將控制權(quán)分散到不同的用戶之間。另一方面，Symbiotic 具有不可變的核心合約，可以消除治理風(fēng)險和單點故障。雖然這可以消除集中治理問題，但如果合約代碼中存在任何錯誤或缺陷，則需要重新部署。
盡管再質(zhì)押支持池化安全，但存在運營商勾結(jié)的風(fēng)險。例如，如果一個價值 200 萬美元的網(wǎng)絡(luò)由價值 1000 萬美元的再質(zhì)押 ETH 保護，那么攻擊該網(wǎng)絡(luò)在經(jīng)濟上是不可行的，因為攻擊成本（500 萬美元）高于回報（200 萬美元）。但是，如果同樣的 1000 萬美元再質(zhì)押 ETH 還保護另外 10 個價值 200 萬美元的網(wǎng)絡(luò)，那么攻擊在經(jīng)濟上是可行的。為了緩解這種情況，可以對過度致力于其他服務(wù)的驗證者的再質(zhì)押資產(chǎn)施加限制，以防止再質(zhì)押 ETH 過度集中。
支持的鏈和合作伙伴
Eigenlayer 和 Symbiotic 主要只接受存放在以太坊上的資產(chǎn)，但 Karak 目前已經(jīng)支持來自 5 條鏈的存款。整合更多接受再質(zhì)押資產(chǎn)的鏈，減少了對消息橋訪問以太坊以外的再質(zhì)押基礎(chǔ)設(shè)施的需求。然而，絕大多數(shù) TVL 仍然在以太坊中持有，利用以太坊上的再質(zhì)押資產(chǎn)可以提供最高的安全性。
Karak 還推出了第 2 層網(wǎng)絡(luò) K2，該網(wǎng)絡(luò)充當 DSS 在以太坊上啟動升級之前進行測試的沙盒環(huán)境。與 Eigenlayer 或 Symbiotic 相比，這兩個網(wǎng)絡(luò)都沒有提供與 Karak 類似的測試環(huán)境，但協(xié)議也可以利用不同的鏈進行測試。
盡管上述再質(zhì)押協(xié)議存在差異，但它們似乎最終會融合在一起，提供彼此相似的服務(wù)，涵蓋不同的再質(zhì)押資產(chǎn)。因此，每個協(xié)議的成功最終取決于它們能夠建立的合作伙伴關(guān)系，以便在其基礎(chǔ)設(shè)施之上構(gòu)建服務(wù)。
由于 Eigenlayer 是再質(zhì)押領(lǐng)域的先驅(qū)，因此其基礎(chǔ)設(shè)施上構(gòu)建的 AVS 數(shù)量也是最多的。Eigenlayer 上比較著名的 AVS 包括 EigenDA、AltLayer 和 Hyperlane。盡管 Karak 只宣布了一個 DSS，但他們已成功整合 Wormhole 以開發(fā)用于其原生代幣傳輸 (NTT) 的去中心化驗證者網(wǎng)絡(luò)和去中心化中繼器網(wǎng)絡(luò)。盡管 Symbiotic 是最新推出的，但 Symbiotic 最近宣布 Ethena 將使用其再質(zhì)押框架與 LayerZero 的去中心化驗證者網(wǎng)絡(luò) (DVN) 來確保 USDe 和 sUSDe 資產(chǎn)的跨鏈傳輸。
隨著時間的推移，更多服務(wù)可能會利用此類再質(zhì)押基礎(chǔ)設(shè)施來確保安全性。能夠始終與大型參與者建立合作伙伴關(guān)系的平臺很可能在長期內(nèi)勝過其他平臺。探索了再質(zhì)押的全貌后，深入研究下一層流動性再質(zhì)押協(xié)議至關(guān)重要，以了解細微的差異以及它們?nèi)绾螢檎麄€生態(tài)增加價值。
流動性再質(zhì)押概述
EtherFi | Renzo | Puffer | Kelp | Eigenpie | Swell | Mellow | |
流動再質(zhì)押代幣的類型 | 原生 | 籃子 | 原生 | 籃子 | 孤立 | 原生 | 孤立 |
TVL | $63.51億 | $20.61億 | $17.09億 | $86.347千萬 | $83.763千萬 | $45.41千萬 | $58.653千萬 |
存款資產(chǎn) | ETH | ETH/wBETH /stETH | ETH/stETH | ETH/stETH/ ETHx/sfrxETH | 12 種 LST | ETH | stETH |
DeFi 集成 | 136 | 90 | 21 | 74 | 35 | 36 | 5 |
Layer 2 支持 | 是 | 是 | 是 | 是 | 否 | 建立自己的 | 否 |
驗證者類型 | 白名單和單獨驗證者 | 白名單 | 單獨驗證者 | 白名單 | 白名單 | 白名單 | 無需許可 |
預(yù)估價格影響 | -0.30% | -0.11% | 0.26% | -0.20% | 高 | -0.21% | 高 |
是否支持Symbiotic | 是 | 已暗示 | 否 | 否 | 已宣布 | 已暗示 | 是 |
流動再質(zhì)押代幣的類型
當你向協(xié)議存款時，流動性再質(zhì)押協(xié)議會為你提供其流動性包裝代幣。根據(jù)選擇的協(xié)議，你可以選擇幾種資產(chǎn)存款選項。
例如，除了原生 ETH 和 stETH，Renzo 還允許 wBETH 存款，而 Kelp 則允許 ETHx 和 sfrxETH 存款。無論您將哪種代幣存入這些協(xié)議，您都會分別收到它們的 LRT、ezETH 和 rsETH。這 2 個 LRT 被視為基于籃子的 LRT，因為 LRT 代幣由底層資產(chǎn)的組合表示。將多個 LST 聚合到同一個 LRT 中可能會帶來復(fù)雜的管理挑戰(zhàn)和額外的交易對手風(fēng)險。
其他流動再質(zhì)押協(xié)議提供原生 LRT，用戶只能存入原生 ETH。對于 Puffer 來說，雖然它目前接受 stETH，但最終也會將 stETH 轉(zhuǎn)換為原生 ETH 以進行原生再質(zhì)押。以前，這是一個優(yōu)勢，因為 Eigenlayer 對 LST 有存款上限，而對原生 ETH 沒有。然而，他們后來取消了所有資產(chǎn)類型的存款上限，原生 LRT 消除了必須平衡其 LRT 代幣與底層 LST 資產(chǎn)的風(fēng)險以及他們對其他 LST 協(xié)議風(fēng)險的敞口。
Eigenpie 和 Mellow 目前都擁有獨立的 LRT，它們分別發(fā)行特定的 LRT 代幣以換取特定的存款和vault。雖然這將 LRT 代幣的風(fēng)險隔離到其各自的 LST/vault，但它也導(dǎo)致了流動性的進一步分散，因為幾乎沒有或根本沒有 DEX 池流動性可用于快速交換回 ETH 及其 LST 的底層資產(chǎn)。
DeFi 和 Layer 2 支持
Liquid 再質(zhì)押協(xié)議的價值主張是，你可以解鎖資本效率，利用存入的資產(chǎn)從再質(zhì)押和 DeFi 中獲得累積收益。Pendle 是這些協(xié)議使用最廣泛、集成度最高的平臺，因為它的收益交易機制允許用戶利用杠桿在流動性再質(zhì)押協(xié)議上耕種積分。許多存款人也在 Pendle 上提供流動性，因為如果他們持有頭寸至到期，他們可以在沒有無常損失的情況下提供流動性。
許多 DeFi 集成已擴展到其他領(lǐng)域和協(xié)議。這些 LRT 還作為 Curve 和 Uniswap 等平臺上 DEX 交換的流動性，供那些想要提前退出而無需等待提款解除質(zhì)押期的用戶使用。Vault 也應(yīng)運而生，并通過 looping、期權(quán)等為這些 LRT 提供不同的收益策略?，F(xiàn)在，一些借貸平臺（如 Juice 和 Radiant）也提供 LRT 作為抵押品的借貸服務(wù)。
為了應(yīng)對較低的 gas 費，這些 LRT 也支持各種 Layer 2。用戶可以選擇直接在 L2 上再質(zhì)押資產(chǎn)，也可以將再質(zhì)押的資產(chǎn)從??以太坊轉(zhuǎn)移到 L2，以降低 DeFi 的 gas 費。盡管大多數(shù) TVL 和交易量仍在以太坊上，但將這些 LRT 擴展到 L2 也可以擴大其市場份額，因為較小的參與者被高昂的以太坊 gas 費所阻礙。
再質(zhì)押協(xié)議的支持
流動性再質(zhì)押協(xié)議最初是建立在 Eigenlayer 之上的，因為它是第一個提供再質(zhì)押的協(xié)議。隨后，Karak 上線，但并不要求這些流動性再質(zhì)押協(xié)議單獨與其集成，因為用戶可以在通過 Eigenlayer 上的流動性再質(zhì)押協(xié)議運營商再質(zhì)押其基礎(chǔ)資產(chǎn)后直接將其 LRT 存入 Karak。因此，目前大多數(shù)流動性再質(zhì)押協(xié)議都已??與 Eigenlayer 和 Karak 集成。
另一方面，Symbiotic 于 6 月底推出，與 Karak 不同，它不允許將 LRT 存入其平臺。這使得只有 LST 可以存入 Symbiotic 進行再質(zhì)押。如果流動再質(zhì)押協(xié)議想要為 Symbiotic 提供 LRT，他們必須設(shè)置一個 vault 或運營商，以允許將用戶的存款委托給他們，以便在 Symbiotic 上進行再質(zhì)押。
鑒于最近圍繞 Eigenlayer 空投的爭議，許多用戶對空投條款不滿意，一些用戶開始在平臺上發(fā)起提現(xiàn)請求。隨著用戶和 farmer 尋找下一個協(xié)議來賺取收益和耕種空投，Symbiotic 似乎是下一個合乎邏輯的選擇。盡管 Symbiotic 已將其存款上限設(shè)定為約 2 億美元，但它也一直在與許多其他協(xié)議合作。Mellow 是第一個建立在 Symbiotic 之上的流動性再質(zhì)押協(xié)議，但許多之前建立在 Eigenlayer 上的協(xié)議現(xiàn)在也與 Symbiotic 合作以保持市場份額。
再質(zhì)押的增長
自 2023 年底以來，再質(zhì)押存款激增。流動性再質(zhì)押比率（流動性再質(zhì)押中的 TVL/再質(zhì)押中的 TVL）已達到 70% 以上，近幾個月來持續(xù)增長約 5-10%，這表明再質(zhì)押的大部分流動性都是通過流動性再質(zhì)押協(xié)議進行的。隨著再質(zhì)押類別的擴大，流動性再質(zhì)押協(xié)議預(yù)計也會隨之擴大。
然而，有明顯跡象表明，Eigenlayer和Pendle 存款的提款流出量在 6 月 27 日到期后下降了 40% 以上。盡管 Pendle 上到期的存款可以展期，但資金流出可能是由 TGE 和 2024 年大多數(shù)主要流動性再抵押協(xié)議的代幣分配造成的。
Farmers 將繼續(xù)做 farmers。盡管 Eigenlayer 的空投 EIGEN 已經(jīng)推出，但直到 2024 年 9 月底它仍然無法交易。因此，farmers 可能會取出他們的存款，尋找其他空投來耕種。隨著時間的推移，其中一些流動性可能會流向其他協(xié)議，即 Karak 和 Symbiotic。
即使對于已經(jīng)推出代幣的流動性再質(zhì)押協(xié)議，它們也有后續(xù)的空投季，并且其 LRT 仍可在 Karak 中使用，同時努力與 Symbiotic 集成。隨著 Symbiotic 和 Karak 未來的 TGE 以及其存款上限的提高，用戶很可能會繼續(xù)在這些協(xié)議上耕種。
結(jié)論
質(zhì)押 ETH 數(shù)量
以太坊流動性質(zhì)押 TVL
截至 2024 年 7 月 1 日，余額中質(zhì)押的 ETH 接近 3300 萬個，其中約 1340 萬個 ETH（460 億美元）通過流動質(zhì)押平臺質(zhì)押，占所有質(zhì)押 ETH 的 40.5%。由于 Eigenlayer 上的原生 ETH 存款增加，而 LST 存款上限有限，這一比例最近有所下降。
隨著 AVS 獎勵和懲罰的激活，再質(zhì)押協(xié)議上的新服務(wù)可以通過新代幣分配獎勵，類似于 Lido 上的質(zhì)押回報。雖然空投 farmer 可能會從分配的空投獎勵中移走流動性，但收益尋求者可能會隨著時間的推移而被吸引。
目前，再質(zhì)押與流動質(zhì)押的比例約為 35.6%，接近流動質(zhì)押 ETH 與總質(zhì)押 ETH 的比例。隨著再質(zhì)押平臺最終取消存款上限并擴展到其他資產(chǎn)（包括嘗試重新質(zhì)押 Milady），它將有可能在未來吸引更多的資金流入。
以上就是腳本之家小編給大家分享的流動性再質(zhì)押是什么的詳細解讀了，希望此片流動性再質(zhì)押的解讀文章可以幫助你更好的了解流動性再質(zhì)押。
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