DYDX暴漲背后的邏輯：代幣定位升級，解鎖新收益可能
OKX 行情顯示，去中心化衍生品協(xié)議（現(xiàn)在或許該叫網(wǎng)絡(luò)了） dYdX （DYDX）今日大幅攀升，最高一度突破 4.1 USDT，截至發(fā)文暫報 3.94 USDT， 24 小時漲幅 15.66% 。
推動 DYDX 本輪暴漲的關(guān)鍵性事件并不難找。
11 月 13 日晚間，關(guān)于啟動所有交易市場的 dYdX Chain 治理提案 #1 順利通過，這意味著 dYdX Chain 已過度至 Beta 階段，交易功能正式于 dYdX Chain 激活。換句話說，dYdX 預(yù)熱了近一年之久的 v4 版本已成功落地，用戶已可在 v4 市場上自由交易。
作為 dYdX 路線圖中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，v4 落地?zé)o疑是市場預(yù)期已久的一大利好，不過，本次升級究竟能夠?yàn)?DYDX 代幣帶來多大的新勢能，市場仍然一個更為直觀的解析。
今年 6 月，dYdX 官宣了關(guān)于 v4 版本最重要的一則公告 —— 將從以太坊生態(tài)轉(zhuǎn)移至 Cosmos 生態(tài)，基于 Cosmos SDK 開發(fā)作為 v4 版本基礎(chǔ)的 dYdX Chain。
這一轉(zhuǎn)型的最大意義在于，DYDX 在定位上實(shí)現(xiàn)了升級。
原本，以太坊之上 ERC-20 版本的 DYDX（為了區(qū)分，接下來叫作 ethDYDX ）僅具有對 v3 版本協(xié)議治理效用，但卻無法分享協(xié)議收入；而隨著 dYdX Chain 的啟動，ethDYDX 橋接進(jìn)來后 1: 1 映射而出的 DYDX 將成為 dYdX Chain 這條 Layer 1 的原生代幣，從而為 DYDX 解鎖了治理之外的更多新效用。
根據(jù) dYdX 基金會的表述，在 dYdX Chain 上，協(xié)議收取的所有費(fèi)用（包括以 USDC 計價的交易手續(xù)費(fèi)，以 DYDX 計價或 USDC 計價時交易的 gas 費(fèi)）都將分配給所有參與 DYDX 質(zhì)押的對象，包括驗(yàn)證者（Validators）和質(zhì)押者（Stakers）。
注意，是 100% 的費(fèi)用收入均會流向 DYDX 質(zhì)押群體，且收入構(gòu)成除了具有一定波動性之外的 DYDX，還包括穩(wěn)定幣 USDC。
值得一提的是，根據(jù) dYdX 創(chuàng)始人 Antonio Juliano 的說法，為了保持 dYdX Chain 始終由社區(qū)所控制，dYdX 開發(fā)母公司 dYdX Trading 及其員工均不會參與 DYDX 的質(zhì)押。
大概兩周之前，dYdX Chain 完成了主網(wǎng)創(chuàng)世，隨即也激活了 DYDX 鏈上質(zhì)押。
鏈上數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)文已有約 3.5 億枚 ethDYDX 完成了向 dYdX Chain 的遷移，已質(zhì)押的 DYDX 數(shù)量則已接近 1000 萬枚。
不過，由于 dYdX Chain 上的交易功能剛剛激活，整體交易量暫時仍然較低，過去 24 小時僅有 609 筆交易，未平倉合約僅有約 1 萬美元，總交易量也只有 3 萬美元。基于該數(shù)據(jù)計算，當(dāng)前 DYDX 質(zhì)押實(shí)際可分享的收入暫時可忽略不計，或許也正是由于這個原因，目前 dYdX 的官方質(zhì)押界面暫時并未給出 DYDX 的質(zhì)押預(yù)期收益（APR）。
那么，若 dYdX v4 逐漸跑出規(guī)模，DYDX 預(yù)計可以獲得多高的收益水平呢？理論上來看，該數(shù)據(jù)會與 DYDX 的整體質(zhì)押率，以及 v4 市場的實(shí)際交易量直接掛鉤。Crypto 對沖基金 Ouroboros Capital 曾通過計算給出過 20% 的 APR 預(yù)測，但這也僅是一家之言，具體情況如何還需等待后續(xù)的事實(shí)驗(yàn)證。
總而言之，v4 版本的落地讓 DYDX 的代幣定位實(shí)現(xiàn)了升級，為其解鎖了全新的收益可能性，從而改善了市場對于該代幣的價值預(yù)期。
最后想要強(qiáng)調(diào)的是，本文內(nèi)容僅為對 dYdX 近期動態(tài)的邏輯分析，并不涉及投資建議。從風(fēng)險層面，一是 DYDX 即將在 12 月迎來大額解鎖，二是 dYdX 轉(zhuǎn)向 Cosmos 生態(tài)后也會面臨一定的流動性擴(kuò)充難題（相較于以太坊生態(tài)而言），這或許會直接影響 v4 版本的市場表現(xiàn)，因此還請大家在操作之前慎重考慮。
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