2026年OpenAI遭遇成立以來至暗時(shí)刻：收入恐砍七成，千億估值還能撐多久？
2026年AI行業(yè)進(jìn)入殘酷洗牌期，OpenAI正遭遇成立以來的至暗時(shí)刻。開源模型快速搶占企業(yè)級(jí)市場(chǎng)，疊加Meta等巨頭掀起價(jià)格戰(zhàn)，讓其營(yíng)收預(yù)期大幅下修，市場(chǎng)估算收入恐直接砍去七成。一邊是ChatGPT用戶增長(zhǎng)停滯，一邊是每年數(shù)百億美元的算力燒錢速度，疊加潛在的專利訴訟風(fēng)險(xiǎn)，這家千億估值的AI獨(dú)角獸，正站在盈利與上市的生死關(guān)口。
蘋果起訴、甲骨文評(píng)級(jí)下調(diào)、價(jià)格戰(zhàn)開打——OpenAI 正經(jīng)歷史上最糟糕的一周。更要命的是，如果這些風(fēng)險(xiǎn)全部?jī)冬F(xiàn)，它 2030 年的收入預(yù)測(cè)可能暴跌 70%，現(xiàn)金流虧損將達(dá)到 1650 億美元。這家估值千億的 AI 巨頭，會(huì)不會(huì)成為史上最大的科技泡沫？
OpenAI 可能無法實(shí)現(xiàn) 2030 年收入預(yù)測(cè)的 70%，原因在此
對(duì) OpenAI 來說，這又是糟糕透頂?shù)囊恢堋９颈黄叵蛭褰谴髽呛诿麊紊系闹袊?guó)企業(yè)出售先進(jìn) AI 模型，首款 AI 設(shè)備泄露（據(jù)稱是一個(gè)可移動(dòng)揚(yáng)聲器），根據(jù) Emarketer 的最新預(yù)測(cè)，OpenAI 的廣告業(yè)務(wù)有望比自己的預(yù)測(cè)少 95%。
還不止這些。蘋果上周起訴 OpenAI，指控其消費(fèi)硬件計(jì)劃是竊取知識(shí)產(chǎn)權(quán)的產(chǎn)物。標(biāo)普全球評(píng)級(jí)也將甲骨文的債務(wù)降至 BBB-，僅比垃圾級(jí)高一檔，理由是 OpenAI 構(gòu)成"關(guān)鍵信用風(fēng)險(xiǎn)"。此外，DeepSeek 據(jù)稱正在為 IPO 做準(zhǔn)備，最早可能今年提交申請(qǐng)。一家更便宜的中國(guó) AI 模型提供商成功上市，可能讓 OpenAI 和 Anthropic 更難吸引資金。
綜合來看，這些問題都讓人質(zhì)疑 OpenAI 能否實(shí)現(xiàn)收入預(yù)測(cè)，以及履行與算力供應(yīng)商和芯片公司簽訂的數(shù)千億美元合同義務(wù)。
首先，蘋果的訴訟可能讓 OpenAI 的整個(gè)硬件業(yè)務(wù)陷入停滯。蘋果指控 OpenAI 挖走超過 400 名蘋果員工，從他們那里套取機(jī)密信息，然后誘騙蘋果的供應(yīng)商在未經(jīng)許可的情況下為 OpenAI 做專有工作。蘋果要求法院判決金錢賠償，并下令 OpenAI 歸還或銷毀所有盜用的財(cái)產(chǎn)。
其次，AI 價(jià)格戰(zhàn)已經(jīng)打響，DeepSeek 等中國(guó)公司是最大威脅。開源中國(guó)模型現(xiàn)在占 OpenRouter（一個(gè) AI 模型市場(chǎng)）企業(yè) token 使用量的近 50%。而 2025 年上半年這一比例僅為 4.5%。
作為回應(yīng)，美國(guó)公司正在大幅降價(jià)。上周 Meta 宣布推出新模型 Muse Spark 1.1，價(jià)格比 OpenAI 和 Anthropic 便宜 75%。在行業(yè)壓力下，OpenAI 發(fā)布了一個(gè)比自己便宜 80%的模型。
最壞情況下，如果蘋果訴訟關(guān)閉 OpenAI 的硬件業(yè)務(wù)，ChatGPT 廣告收入如 EMarketer 預(yù)測(cè)般低迷，價(jià)格戰(zhàn)迫使 OpenAI 將模型定價(jià)降低 80%，那么 OpenAI 2026 年的收入將下降 40%，2030 年的收入將下降 70%。
對(duì)于一家在理想情況下到 2030 年也只能覆蓋約 80%現(xiàn)金消耗的公司來說，這種情況將是災(zāi)難性的。
這也會(huì)影響 OpenAI 何時(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流為正。根據(jù)內(nèi)部預(yù)測(cè)，OpenAI 將在 2030 年實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流為正。但在這種下行情況下，那一年它反而會(huì)虧損 1650 億美元。
OpenAI CEO Sam Altman 試圖用一條推文安撫投資者擔(dān)憂，但他的聲明最終只是承諾"做正確的事"。不管那是什么意思。
歷史上最好的商業(yè)模式是竊取知識(shí)產(chǎn)權(quán)。第二好的是：以一半的價(jià)格提供 產(chǎn)品 80%的價(jià)值。這正是 DeepSeek 和其他中國(guó)開源權(quán)重模型現(xiàn)在試圖做的。
美國(guó)在 AI 上下了巨大賭注，而中國(guó)剛剛拿出一個(gè)接近前沿水平的產(chǎn)品，成本只是一小部分。一旦特朗普搞清楚發(fā)生了什么，這就會(huì)成為下一個(gè)地緣政治足球。
市場(chǎng)沒有拓寬——它只是更善于隱藏 AI 了
投資者一直聽說股市正在拓寬。但真是這樣嗎？你看得越深，就越難論證股票、債券甚至另類資產(chǎn)現(xiàn)在都是對(duì) AI 的一次大賭注。
這種模式在股票市場(chǎng)最為明顯。AI 相關(guān)股票按權(quán)重計(jì)算占標(biāo)普 500 指數(shù)的 50%以上，如果今年從標(biāo)普 500 中剔除 AI 和能源，標(biāo)普 500 將是負(fù)值。
AI 是推動(dòng)看似無關(guān)部門回報(bào)的隱藏催化劑。例如，標(biāo)普 500 房地產(chǎn)板塊表現(xiàn)最好的 4 家公司中有 3 家是專注于開發(fā) AI 數(shù)據(jù)中心的房地產(chǎn)投資信托基金（REITs）。
公用事業(yè)公司正從 AI 飆升的電力需求中受益。去年美國(guó)電力需求躍升至歷史新高，數(shù)據(jù)中心約占需求增長(zhǎng)的 50%。
工業(yè)股因建設(shè) AI 數(shù)據(jù)中心的建筑需求而飆升。事實(shí)上，自 2021 年以來首次，標(biāo)普 500 工業(yè)股的遠(yuǎn)期市盈率（26 倍）高于科技公司（24 倍）。
金融板塊也依賴 AI。大銀行正從 AI 公司 IPO 和并購活動(dòng)中收取創(chuàng)紀(jì)錄的費(fèi)用，以及從圍繞 AI 的市場(chǎng)炒作中獲得創(chuàng)紀(jì)錄的交易收入。金融時(shí)報(bào)的 Robert Armstrong 甚至寫道："這樣概括并不過分：大銀行現(xiàn)在就是直接的 AI 投資標(biāo)的。"
甚至羅素 2000 小盤股指數(shù)今年上半年 52%的回報(bào)來自 AI 相關(guān)公司。
新興市場(chǎng)也不例外。韓國(guó)和臺(tái)灣占新興市場(chǎng)回報(bào)的 75%，這些收益大部分來自三家 AI 半導(dǎo)體芯片供應(yīng)商：臺(tái)積電、三星和 SK 海力士。
在歐洲，僅 9 家 AI 贏家就占今年 Stoxx 歐洲 600 指數(shù)約 47%的回報(bào)。
Apollo 首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Torsten Slok 簡(jiǎn)潔地闡明了這種依賴的含義："這個(gè) AI 東西最好能成功。"
房地產(chǎn)投資信托基金（REIT）是擁有、運(yùn)營(yíng)或?yàn)榉康禺a(chǎn)融資的公司——公寓樓、酒店，或越來越多的數(shù)據(jù)中心。許多 REIT 像股票一樣公開交易，所以買入一股意味著買入專業(yè)管理的房地產(chǎn)投資組合。REIT 被要求將至少 90%的年度應(yīng)稅收入作為股息分配給股東。
CNBC 的專家們持有股票，所以他們總是會(huì)為其他人應(yīng)該買更多股票找理由。但別被愚弄：市場(chǎng)沒有拓寬；它只是找到了購買英偉達(dá)的新方法。
一切都在變成 AI 股票。這不一定看跌，但投資者自欺欺人地稱之為"拓寬"，就好像這意味著遠(yuǎn)離 AI 的多元化。并非如此。買"AI 相鄰股票"并稱之為拓寬，就像在 In-N-Out 點(diǎn) Double-Double 漢堡時(shí)搭配健怡可樂。說清楚：你仍然買了一個(gè)芝士漢堡。
大科技公司中，誰對(duì) AI 依賴最??？蘋果。蘋果股價(jià)過去一年上漲 60%，剛剛超越英偉達(dá)再次成為全球最有價(jià)值的公司。亞馬遜，仍與 AI 相關(guān)但比其他超大規(guī)模云服務(wù)商更多元化，過去一年上漲 11%。微軟，AI 的核心陣地，下跌 23%。
如果我可以做多一籃子股票，那會(huì)是 GLP-1。如果我可以做空一個(gè)，那就是 AI。但要明確：我不是讓你持有金條或現(xiàn)金。我總是在市場(chǎng)里——你永遠(yuǎn)不知道它會(huì)跑多快或多不理性。但你應(yīng)該明白市場(chǎng)對(duì)一個(gè)板塊的真實(shí)敞口有多大。
我是指數(shù)基金和被動(dòng)投資的忠實(shí)粉絲：把錢投進(jìn)去，讓市場(chǎng)做工作。但現(xiàn)在我們必須問真正的多元化實(shí)際上意味著什么。把錢投入標(biāo)普 500 不再能完成那項(xiàng)工作，這意味著你必須開始做一些功課。
問題是：你能找到真正遠(yuǎn)離 AI 的板塊嗎？
我會(huì)指出一個(gè)板塊：醫(yī)療保健。這是我年初的選擇之一，我堅(jiān)持這個(gè)觀點(diǎn)。AI 還沒有觸及它——這意味著真正的回報(bào)可能仍在前方。但找到這些板塊是投資者現(xiàn)在面臨的難題。
Netflix 參與度下滑，競(jìng)爭(zhēng)壓力加大
Netflix 報(bào)告了令人失望的第二季度財(cái)報(bào)。營(yíng)收增長(zhǎng) 13%，低于預(yù)期，這家流媒體巨頭公布了疲軟的參與度數(shù)據(jù)，隨后宣布將減少發(fā)布參與度指標(biāo)的頻率，這讓投資者感到不安。股價(jià)周五一度下跌 8%。
Netflix 曾夸耀其透明度；現(xiàn)在，這種說法似乎頗具諷刺意味。2025 年第一季度，Netflix 停止報(bào)告季度訂閱用戶數(shù)，告訴投資者應(yīng)該關(guān)注參與度。上周，該公司決定從 2027 年開始將 What We Watched 參與度報(bào)告從每年兩次減少到每年一次。
最后一份半年度參與度報(bào)告看起來很弱?？傆^看時(shí)長(zhǎng)僅增長(zhǎng) 2%，而訂閱用戶群估計(jì)增長(zhǎng) 10%，這意味著每訂閱用戶日參與度下降 8%。
Netflix 一直面臨來自短視頻供應(yīng)商（特別是 YouTube）日益激烈的競(jìng)爭(zhēng)。作為回應(yīng)，它增加了"Clips"，一個(gè) TikTok 風(fēng)格的滾動(dòng)功能，從自己的庫中浮現(xiàn)短內(nèi)容，與 Spotify 和 Barstool 達(dá)成視頻播客交易，以及與外部發(fā)行商（BuzzFeed、Condé Nast）達(dá)成新的授權(quán)協(xié)議，將新的短視頻內(nèi)容引入平臺(tái)。
Netflix 在過去一年損失了超過 2500 億美元的市值，同為流媒體巨頭的迪士尼損失了近 500 億美元。兩者都是管理良好的公司，收入和訂閱用戶都在增長(zhǎng)，價(jià)格在上漲——卻因此受到懲罰。這提出了一個(gè)重要問題：流媒體只是一個(gè)糟糕的生意嗎？還是 Netflix 和迪士尼的創(chuàng)造力枯竭了？在評(píng)論中告訴我們你的看法。
在接下來的六個(gè)月里，OpenAI 將收購企業(yè) AI 公司 Sierra，并任命 Bret Taylor 為 CEO。Sam Altman 將被提升為董事長(zhǎng)。Altman 是一個(gè)創(chuàng)新者，不是運(yùn)營(yíng)者，而 Bret Taylor 可能是他這一代最好的企業(yè)軟件運(yùn)營(yíng)者。
以上就是2026年OpenAI遭遇成立以來至暗時(shí)刻：收入恐砍七成，千億估值還能撐多久？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于OpenAI收入砍七成，千億估值還能撐多久的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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