親手打造 USDC,Coinbase為何轉(zhuǎn)頭扶持競爭對手OUSD?
穩(wěn)定幣賽道長期以來的收益，基本都由穩(wěn)定幣發(fā)行企業(yè)獨享：企業(yè)吸納用戶現(xiàn)金，將儲備投入短期政府債券，從中賺取利息收益。但如今，負責(zé)穩(wěn)定幣分發(fā)、手握用戶流量的渠道方，想要瓜分更多收益。Open USD（簡稱 OUSD）項目的誕生，根源正是這一利益矛盾。該穩(wěn)定幣由 140 余家金融、科技、加密企業(yè)聯(lián)合籌建，Coinbase、Visa、萬事達、Stripe、貝萊德、谷歌均位列聯(lián)盟成員。
該項目面向企業(yè)推出免費鑄幣與贖回服務(wù)，同時設(shè)計全新儲備收益分配機制，把大部分收益直接分給負責(zé)拓展用戶、擴大流通的渠道平臺。
對于 USDC 發(fā)行方 Circle 而言，這份合作名單里最具威脅的名字當(dāng)屬 Coinbase。當(dāng)年正是這家交易所，讓 USDC 成長為加密市場流通最廣的美元穩(wěn)定幣之一。Coinbase 一季度財報數(shù)據(jù)顯示，平臺內(nèi)持有流通中超過 25% 的 USDC，平均規(guī)模約 190 億美元；旗下二層網(wǎng)絡(luò) Base，單季度承接了全球 62% 的鏈上穩(wěn)定幣交易總量。
這意味著 Coinbase 支持 OUSD 絕非表面上的站臺背書。在穩(wěn)定幣收益分配規(guī)則爭議愈演愈烈的當(dāng)下，Circle 最重要的分銷合作伙伴，轉(zhuǎn)頭入股了一套與之競爭的穩(wěn)定幣體系。
渠道分發(fā)的成本博弈
OUSD 聯(lián)盟的正式推出，直接撼動當(dāng)下總市值超 3200 億美元的穩(wěn)定幣現(xiàn)有市場格局。長久以來，Circle、Tether 這類專注發(fā)行穩(wěn)定幣的企業(yè)維持著高利潤模式：支撐代幣發(fā)行的數(shù)百億儲備所產(chǎn)生的利息，全部歸發(fā)行方所有。
但隨著穩(wěn)定幣不再只是投機交易工具，逐漸成為全球清算、跨境支付的底層基礎(chǔ)設(shè)施，手握終端用戶資源的渠道企業(yè)，要求徹底重構(gòu)收益分配體系。OUSD 針對性解決了這一痛點：取消常規(guī)鑄幣、贖回手續(xù)費，同時從機制層面，將絕大部分儲備利息直接返還給分銷合作方。
市場立刻給出直觀反饋：聯(lián)盟官宣當(dāng)日，Circle 股價暴跌 16%。這一跌幅充分體現(xiàn)投資者的擔(dān)憂 ——Circle 與 Coinbase 這條核心商業(yè)合作紐帶，隨時可能斷裂。
雙方此前的合作本是互利共贏，但利益分歧持續(xù)加深。2024 年，Circle 依照收益分成協(xié)議向 Coinbase 支付 9.08 億美元，足以證明 Coinbase 是 USDC 至關(guān)重要的流通與流動性渠道。
公開財報顯示，Coinbase 從 USDC 中分得的收益，遠超多數(shù)市場投資者預(yù)期，這也印證了一個事實：在穩(wěn)定幣產(chǎn)業(yè)鏈里，渠道分發(fā)的話語權(quán)，已經(jīng)高于單純的發(fā)行業(yè)務(wù)。2025 全年，Coinbase 與穩(wěn)定幣相關(guān)的總收入約 13.5 億美元，占公司全年總營收的 19%。
Coinbase 轉(zhuǎn)而成為 OUSD 創(chuàng)始成員，相當(dāng)于手握一張強有力的備選籌 碼，而它與 Circle 現(xiàn)行分銷協(xié)議即將迎來關(guān)鍵節(jié)點：雙方三年一簽的合作合約，將于 2026 年 8 月到期。Tiger Research 評價：作為競品穩(wěn)定幣的核心搭建者參與談判，讓 Coinbase 擁有極強的商業(yè)議價籌 碼。
Coinbase 首席執(zhí)行官 Brian Armstrong 對外發(fā)言措辭簡短，僅表示公司「期待推動穩(wěn)定幣普及，革新全球金融體系」。但這套商業(yè)模式背后，折射出整個行業(yè)的共識：掌握分發(fā)網(wǎng)絡(luò)的平臺，不愿再眼睜睜看著儲備產(chǎn)生的絕大部分利息收益流入發(fā)行方口袋。
拓展：Open USD(OUSD)幣是什么?OUSD幣運作原理,前景分析與價格預(yù)測
Circle 為自身成熟模式辯護
Circle 并不認同「渠道方可以輕易復(fù)刻現(xiàn)有成熟網(wǎng)絡(luò)」這一論調(diào)，主動出面捍衛(wèi) USDC 體系。Circle 首席執(zhí)行官 Jeremy Allaire 在 X 平臺發(fā)布長文，細致闡釋 USDC 生態(tài)優(yōu)勢。他表示穩(wěn)定幣具備平臺屬性與網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，長期發(fā)展會形成「頭部通吃」的格局。
Allaire 援引 Artemis 平臺數(shù)據(jù)稱，2026 年一季度 USDC 鏈上交易總額接近 30 萬億美元，占據(jù)主流公鏈全部美元穩(wěn)定幣交易量的 80%。他表示：「如今 USDC 穩(wěn)居全球流動性前三的數(shù)字資產(chǎn)，緊隨其后的資產(chǎn)流動性斷層式下滑。BTC、USDT、USDC 三者擁有頂級流動性，其他美元穩(wěn)定幣的流動性規(guī)模僅有它們的十分之一；并且競品流動性大多集中在單一交易所的做市訂單中，而 USDC 的流動性廣泛分散在數(shù)十類應(yīng)用場景。搭建這套流動性體系，我們持續(xù)深耕了近十年?！?/p>
過去兩年各發(fā)行方穩(wěn)定幣供應(yīng)量（數(shù)據(jù)來源：Artemis）
Allaire 認為，上述數(shù)據(jù)背后是長達十年的深度生態(tài)整合，絕非企業(yè)聯(lián)盟一朝一夕就能替代。USDC 全面覆蓋全球各大金融交易中心、各類去中心化金融協(xié)議與全球支付服務(wù)商，構(gòu)筑起難以逾越的運營護城河。
針對 OUSD 宣傳的零手續(xù)費模式，Allaire 提出質(zhì)疑：零費用的宣傳話術(shù)看似誘人，落地到真實市場，往往需要更成熟、結(jié)構(gòu)化的商業(yè)方案支撐。他透露，Circle 早已通過和企業(yè)支付合作伙伴簽訂定制專屬合約，降低交易流轉(zhuǎn)成本，而非簡單一刀切免除所有手續(xù)費。
除此之外，Allaire 質(zhì)疑大型企業(yè)聯(lián)盟在瞬息萬變的數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)中能否高效運轉(zhuǎn)，他評價過往金融行業(yè)的大型聯(lián)盟普遍「推進遲緩，結(jié)果早已可預(yù)見」。他說道：「大量大型企業(yè)組建的聯(lián)盟很難協(xié)調(diào)各方，各方利益訴求難以統(tǒng)一，拖慢整體進度，幾乎很難孕育具備長期競爭力的創(chuàng)新成果?！?/p>
他還透露，Circle 在 USDC 發(fā)展早期也曾嘗試小規(guī)模聯(lián)盟架構(gòu)，最終發(fā)現(xiàn)，精簡自主的戰(zhàn)略合作模式，效率遠高于委員會主導(dǎo)的聯(lián)盟網(wǎng)絡(luò)。
從運營成本角度，Allaire 警示：如果把所有儲備收益全部分配給渠道，穩(wěn)定幣運營方將沒有留存資金，用于全球合規(guī)牌照申請、風(fēng)控合規(guī)落地、全天候國庫資金管理等基礎(chǔ)設(shè)施投入。
OUSD 規(guī)?；涞氐亩嘀刈璧K
市場分析師同樣保持謹慎態(tài)度：即便 OUSD 聯(lián)盟擁有一眾知名企業(yè)背書，也很難快速轉(zhuǎn)化為真實鏈上流動性。
方舟投資（ARK Invest）數(shù)字資產(chǎn)研究主管 Lorenzo Valente 指出，任何全新穩(wěn)定幣都要面臨嚴峻的冷啟動困境。資本市場、加密交易所的交易體系，早已圍繞 USDT、USDC 成熟交易對深度優(yōu)化。他寫道：「數(shù)百個互為競爭關(guān)系的企業(yè)組成聯(lián)盟，行業(yè)內(nèi)沒有成功先例。Circle、Tether 可以自主規(guī)劃產(chǎn)品迭代、自主落地業(yè)務(wù)，無需向任何合作方妥協(xié)；而跨多家競爭企業(yè)的聯(lián)盟，決策推進速度會極其緩慢。」
Valente 還提出監(jiān)管與反壟斷層面的隱患：Circle、Tether 耗時多年，在全球各地拿下多張合規(guī)牌照、搭建監(jiān)管溝通渠道，足以應(yīng)對各國監(jiān)管壓力；但 OUSD 同時聚合全球頭部卡組織、資產(chǎn)管理公司、大型銀行，目標過于醒目，極易成為反壟斷監(jiān)管機構(gòu)重點核查對象。
與此同時，OUSD 創(chuàng)始成員能否長期統(tǒng)一戰(zhàn)線仍是未知數(shù)。Stripe 近期收購穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施企業(yè) Bridge，持續(xù)搭建自有金融服務(wù)體系；各大銀行都在測試自研代幣化存款產(chǎn)品；Ripple 也在推出專屬穩(wěn)定幣。這些手握海量分發(fā)渠道的企業(yè)，都在同步布局多條數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)品線，不會獨家為 OUSD 導(dǎo)流，流量分散會大幅削弱 OUSD 的網(wǎng)絡(luò)擴張速度。
區(qū)塊鏈風(fēng)投機構(gòu) Hivemind 的 Kayla Phillips 對此評價：「這么多機構(gòu)要如何協(xié)同治理？如果想要高效運轉(zhuǎn)，不可能讓 140 家企業(yè)擁有平等決策權(quán)；倘若部分企業(yè)無法進入核心治理層，又該如何持續(xù)激勵它們留在聯(lián)盟參與運營？」
鏈上清算賽道走向分化
OUSD 的誕生，折射出穩(wěn)定幣行業(yè)更大的趨勢：賽道逐漸分 裂，穩(wěn)定幣底層清算層或?qū)⒆呦蚨鄻踊?。大型企業(yè)不再把穩(wěn)定幣當(dāng)做面向普通消費者的獨立產(chǎn)品，更多將其視作標準化、可復(fù)用的后端清算工具。
對 Circle 而言，想要守住市場份額，就必須加速推廣跨鏈轉(zhuǎn)賬協(xié)議 CCTP、機構(gòu)嵌入式錢包等增值開發(fā)工具，讓自身軟件生態(tài)提供超越利息分成的附加價值。
歸根結(jié)底，穩(wěn)定幣賽道的競爭核心已經(jīng)從底層技術(shù)比拼，轉(zhuǎn)變?yōu)榫W(wǎng)絡(luò)收益分配權(quán)的直接博弈。當(dāng)下渠道平臺抱團，想要收回自身用戶流量產(chǎn)生的利息收益，發(fā)行方主導(dǎo)的穩(wěn)定幣模式，正遭遇有史以來最強的渠道端挑戰(zhàn)。
到此這篇關(guān)于親手打造 USDC,Coinbase為何轉(zhuǎn)頭扶持競爭對手OUSD?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)Coinbase為何支持OUSD 內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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