加密市場近期大跌原因深度解析:底部何時顯現(xiàn)?一文分析
據(jù)Coinglass數(shù)據(jù)，比特幣自去年10月收跌以來已連跌四個月，從歷史高點12.6萬美元跌至現(xiàn)在的7.65萬美元，期間最大累計跌幅達39.3%。 歷史上，僅2014年7月至10月及2018年8月至2019年1月下跌比特幣時間可以與本次下跌相提并論。而ETH已連續(xù)下跌5個月，歷史上類似的長期下跌區(qū)間分別為2024年12月至2025年4月，以及2018年5月至11月。
本輪 暴跌則始于1月30日：BTC現(xiàn)跌勢后，跌幅不斷擴大，截至發(fā)稿，BTC已經(jīng)跌破8萬美元大關(guān)，勉強徘徊在7.5萬美元關(guān)口以上。截至發(fā)稿，BTC報76872.42美元，7日跌幅12.6%；ETH報2238.28美元，7日跌幅21.7%。
其他加密資產(chǎn)也跌跌不休：BNB報732.26美元，7日跌幅15.9%；XRP報1.54美元，7日跌幅17.7%；SOL報96.9美元，7日跌幅20.5%。
哪些因素使加密市場如此大跌？業(yè)內(nèi)人士如何看待未來市場行情？Strategy 和Bitmine作為最大的比特幣和以太坊財庫企業(yè)，在當(dāng)前的行情下還撐得住嗎？
一、加密市場大跌之因
1.沃什恐慌
2026年1月30日，特朗 普在 Truth 上宣布：凱文·沃什將出任美聯(lián)儲主席，并表示沃什絕不會讓人失望。沃什可能在上任后持有鷹 派立場，這預(yù)示著美聯(lián)儲將轉(zhuǎn)向貨幣主義，收緊貨幣政策，并重新強調(diào)價格穩(wěn)定。因此，市場分析認為，美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規(guī)?？s小和利率上升可能會限制加密貨幣市場的流動性，因為加密貨幣市場依賴于充足的美元流動性。此外，沃什對央行數(shù)字貨幣（CBDC）的倡導(dǎo)可能會挑戰(zhàn)比特幣的去中心化原則，從而給比特幣帶來監(jiān)管方面的阻力。
2.1011大暴跌爭論
市場普遍認為，1011大暴跌的影響在三個多月后的當(dāng)前仍在持續(xù)發(fā)酵，并最終導(dǎo)致加密市場本輪 暴跌。
1月31日，幣安前首席執(zhí)行官趙長鵬（CZ）反駁了幣安參與加密貨幣歷史上最大規(guī)模清算事件的指控，當(dāng)時加密貨幣市場約有 190 億美元的倉位被清算。趙長鵬稱有關(guān)幣安應(yīng)對此次崩盤負責(zé)的說法“牽強附會” 。“還有一大群人聲稱10月10日的崩盤是由幣安造成的，他們要求幣安賠償所有損失。”
在1011大暴跌期間，USDe 在幣安交易所的價格一度從 1 美元跌至約 0.65 美元，這一事件后來被歸因于該平臺內(nèi)部預(yù)言機的問題。Ethena Labs 的創(chuàng)始人 Guy Young 曾指出：價格錯位僅限于一個交易場所。“嚴重的價差僅限于一個交易場所，該交易所參考的是自身訂單簿中的預(yù)言機指數(shù)，而不是流動性最強的交易池。此外，該交易所在事件發(fā)生期間還出現(xiàn)了充值和取款問題，導(dǎo)致做市商無法完成套利交易。”
BitMine 董事會主席 Tom Lee表示，當(dāng)前熊市由去年 10 月發(fā)生的加密史上最大去杠桿事件（比 FTX 崩盤還大）引發(fā)：一家交易平臺定價漏洞觸發(fā)連鎖自動清算，全球超 200 萬賬戶被清算，1/3 做市商被摧毀，交易平臺資產(chǎn)負債表重創(chuàng)，導(dǎo)致整個生態(tài)“跛行”。Tom Lee 同時表示賣壓還沒完全結(jié)束，類似于 2022 年恢復(fù)需 8-12 周，但現(xiàn)在還沒看到明顯反彈信號。
方舟基金（ARK Invest）CEO Cathie Wood 指出：比特幣近期高位回落受 1011 暴跌中 Binance 軟件故障引發(fā)的 280 億美元去杠桿事件影響（Bitcoin's recent pullback is the result of a deleveraging event triggered by a Binance software glitch on October 10 last year）。
Real Vision聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Raoul Pal表示，根據(jù)全球流動性模型，比特幣價格本應(yīng)在14萬美元附近，但1011事件導(dǎo)致加密貨幣表現(xiàn)落后于股市和黃金。他復(fù)盤認為，當(dāng)天因特 朗普關(guān)稅政策引發(fā)重大宏觀沖擊，高杠桿頭寸被集體清算，Binance API短暫中斷使做市商無法正常掛單，頭部CEX被迫用資產(chǎn)負債表接盤以防系統(tǒng)崩盤。 Raoul預(yù)計CEX吸納資產(chǎn)或達100億美元，并通過算法在美股開盤時段集中拋售庫存，導(dǎo)致市場長期疲軟。
Dragonfly管理合伙人Haseeb在X平臺發(fā)文表示，近期有觀點認為1011加密市場大幅清算的根源是幣安推出Ethena收益活動引發(fā)USDe杠桿過高并最終崩盤，但這一說法可能存在問題： 1、因果順序不符：比特幣在USDe價格波動前30分鐘已觸底，說明USDe并非清算鏈條起因。 2、事件范圍局限：USDe價格僅在幣安出現(xiàn)偏離，但清算浪潮遍布各大交易所，說明USDe并未跨市場傳導(dǎo)，不可能解釋全球清算。 實際上，1011崩盤更可能的原因是系統(tǒng)性因素疊加導(dǎo)致，包括：1、當(dāng)晚特朗 普關(guān)稅消息引發(fā)市場恐慌，導(dǎo)致交易量驟增； 2、幣安API短時中斷，使做市商無法跨交易所平衡倉位，引發(fā)大規(guī)模清算； 3、自動減倉（ADL）機制觸發(fā)，打破風(fēng)險對沖，放大了損失； 4、傳統(tǒng)金融中自穩(wěn)機制（如熔斷器）在加密市場缺失，零售投資者難以及時介入。 因此“1011崩盤”是路徑依賴性 事件與市場結(jié)構(gòu)缺陷的綜合結(jié)果，而非單一平臺或產(chǎn)品責(zé)任，市場在長期仍可恢復(fù)，但零售投資者和做市商短期損失嚴重。
3.流動性不足
BitMEX 聯(lián)合創(chuàng)始人亞瑟·海耶斯指出，最近幾周美元流動性下降了約 3000 億美元，這主要是由于財政 部一般賬戶 (TGA) 的增加。他認為，政府可能正在為應(yīng)對可能的支出中斷而增加現(xiàn)金余額，而比特幣的下跌與美元走緊的情況相符。
全球宏觀投資者創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官拉烏爾·帕爾認為，加密資產(chǎn)的重大市場暴跌是由于美國流動性不足造成的，而不是加密貨幣本身的問題。 帕爾指出：“目前主流觀點認為比特幣和加密貨幣已經(jīng)崩潰，周期結(jié)束了。但這種情況不可能，因為軟件即服務(wù)（SaaS）股票也同步下跌。 ”SaaS股票和BTC都是“長期資產(chǎn)”，其價值很大程度上取決于預(yù)期的未來現(xiàn)金流和市場接受度，因此對流動性狀況和利率非常敏感。“黃金價格的上漲實際上吸走了原本會流入比特幣和SaaS市場的所有邊際流動性。流動性不足以支撐所有這些資產(chǎn)，因此風(fēng)險最高的資產(chǎn)遭受了沖擊。”
瑞銀SaaS指數(shù)與比特幣高度相關(guān)。來源：Raoul Pal
4.巨鯨行動
1月31日，據(jù)鏈上分析師Ai姨（@ai_9684xtpa）監(jiān)測，巨鯨地址0xd90…2D975 向Hyperliquid充值600萬枚USDC，隨后掛出買單準備抄底：其計劃在60,555-75,555美元區(qū)間買入73.46枚BTC，約500萬美元。還計劃在15-20.38美元區(qū)間買入10萬枚HYPE，約177萬美元。
2月1日，據(jù) MLM 監(jiān)測，“1011 內(nèi)幕巨鯨” Garrett Bullish（@GarrettBullish）在 Hyperliquid 上發(fā)生全額清算，單次清算規(guī)模超過 7 億美元。數(shù)據(jù)顯示，過去兩周內(nèi)，其在 Hyperliquid 上的累計虧損約為 2.7 億美元。
2月2日，“ETH波段獲利9,922萬美元的聰明錢”再次豪擲8,591萬美元抄底ETH和BTC。 該聰明錢從各大交易所提出20,392ETH，價值4,717萬美元，均價2,313.35美元；過去2小時首次建倉500枚cbBTC，價值3,874萬美元，均價77,484.46美元。
二、業(yè)內(nèi)人士如何看待未來市場行情
CryptoQuant 首席執(zhí)行官 Ki Young Ju ：由于拋售壓力持續(xù)，且沒有新的資金流入，比特幣價格持續(xù)下跌。早期持有者由于 ETF 和 MSTR 的買盤，坐擁巨額未實現(xiàn)收益。他們從去年年初就開始獲利了結(jié)，但強勁的資金流入使比特幣價格維持在 10 萬美元附近。如今，這些資金流入已經(jīng)枯竭。MSTR 是這輪上漲行情的主要推動力。除非 Saylor 大幅拋售持倉，否則市場不會出現(xiàn)像以往周期那樣 70% 的暴跌。當(dāng)前市場底部尚未明確，但此次熊市可能會形成范圍廣泛的橫盤整理。
三箭資本（3AC）創(chuàng)始人 Zhu Su 發(fā)文表示，從其過往經(jīng)驗來看，“賣在頂部”往往比在下跌途中賣出更具風(fēng)險，因為成功逃頂帶來的亢奮情緒，容易引發(fā)過早回補倉位以及過度自信。 懷疑 Garrett 在 10·10 事件中獲得數(shù)億美元級別收益后，也可能受到類似的自負心理影響，從而在后續(xù)交易中承擔(dān)了更高風(fēng)險。
ETF 分析師 Eric Balchunas 稱：圍繞比特幣近期相對于黃金和白銀的價格走勢的負面看法是“非常短視的”。“比特幣在 2023 年和 2024 年橫掃一切，即使其他資產(chǎn)經(jīng)歷了有史以來表現(xiàn)最好的一年，而比特幣卻處于停滯狀態(tài)，它們?nèi)匀粵]有趕上比特幣。” 比特幣的“機構(gòu)化敘事”被迅速消化，甚至在它實際發(fā)生之前就已經(jīng)被市場消化了。所以它需要喘口氣，讓實際的敘事能夠跟上價格的步伐。
Coinbase 首席商務(wù)官 Shan Aggarwal：盡管市場情緒“低迷”，但如果你留心觀察，就能發(fā)現(xiàn)信號。傳統(tǒng)金融機構(gòu)正在擴充人員，萬事達卡、貝寶、美國運通和摩根大通等幾家傳統(tǒng)金融機構(gòu)都發(fā)布了與加密貨幣相關(guān)的招聘廣告。這只是暫時的波動，我們才剛剛起步。
Bitwise首席執(zhí)行官亨特利·霍斯利：“加密貨幣領(lǐng)域正在迅速走向主流。”
Matrixport：傳統(tǒng)金融（TradFi）端的邊際需求可能已階段性趨于飽和。從時間節(jié)奏看，7月為最后一次較為明顯的凈流入窗口，此后資金動能持續(xù)走弱。報告指出，比特幣或需一次“敘事重啟”或新的核心定價主線，才能在資金與預(yù)期層面形成實質(zhì)支撐并重新吸引TradFi資金回流；當(dāng)前走勢更可能是階段性回調(diào)，而非長期趨勢反轉(zhuǎn)。
Real Vision聯(lián)合創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官Raoul Pal：預(yù)計拋壓將在2月底出清，比特幣或快速補漲至14萬美元，同時認為Strategy債務(wù)風(fēng)險可控，Saylor已通過發(fā)債和股權(quán)優(yōu)化資產(chǎn)負債表。
曾成功預(yù)測 2018 年比特幣暴跌的著名交易員和圖表分析師 Peter Brandt ：比特幣將跌至 5.8 萬美元，暗示熊市延續(xù)。
PlanC ：比特幣的下跌趨勢讓他想起了過去的幾次崩盤，例如 2018 年熊市中比特幣跌至 3,000 美元的暴跌、2020 年 3 月比特幣跌至 5,100 美元左右的暴跌，以及加密貨幣交易所 FTX 的倒閉，當(dāng)時比特幣價格跌至 15,500 美元左右。“我們很有可能正在經(jīng)歷另一次重大的斷崖式下跌。最終的低點似乎會在7.5萬美元到8萬美元之間。”
PlanB：比特幣價格1月收于78,635美元，較歷史高點回落約38%，當(dāng)前比特幣200周均線約為5.8萬美元，已實現(xiàn)價格約為5.5萬美元且呈下降趨勢；同時 RSI 已跌破50進入其模型定義的“熊市區(qū)間”。從歷史規(guī)律看，比特幣在熊市階段存在回落至200周均線或已實現(xiàn)價格附近的可能。不過其同時指出，本輪牛市階段動能相對較弱，未出現(xiàn)強勢頂部信號，因此后續(xù)熊市回撤幅度或相對有限。
資深交易員彼得·布蘭特：比特幣價格到 2026 年第三季度可能會跌至 6 萬美元的低點。
加密貨幣分析師本杰明·考恩：比特幣的市場周期低點可能在 10 月初到來，但他“預(yù)計從現(xiàn)在到那時將會出現(xiàn)很多次反彈”。
富達全球宏觀經(jīng)濟研究主管尤里恩·蒂默：2026 年可能是比特幣的“低迷之年”，價格可能會跌至 65,000 美元的低點。
Cmt_trader預(yù)測：74,400 美元和 49,180 美元是本次熊市的兩個主要下行流動性目標。
Bitrue 研究主管 Andri Fauzan Adziima：一旦波動性收窄，77,000 美元到 84,000 美元之間的缺口可能會對交易者產(chǎn)生吸引力。“在目前的壓力下，本周可能不會收盤，但如果超賣情況得到緩解，反彈可能會在未來幾周內(nèi)將其推向 84,000 美元。”
On-Chain College 指出：比特幣現(xiàn)在已經(jīng)失去了其真正的市場均值——即當(dāng)前活躍 BTC 供應(yīng)量的總成本基礎(chǔ)。 “比特幣目前低于真正的市場均值（8.07萬美元），這是自2023年10月以來首次出現(xiàn)這種情況，當(dāng)時比特幣的價格為2.9萬美元。簡而言之，這對比特幣的中短期價格走勢不利。”
Bitrue 分析師：BTC目標價為 6 萬美元至 7 萬美元。
CoinEx 分析師：6.8 萬美元至 7 萬美元區(qū)間是關(guān)鍵支撐區(qū)域。
前對沖基金經(jīng)理、CNBC節(jié)目主持人Jim Cramer今晨表示，隨著比特幣價格降至77,000美元，預(yù)計買家將集中入場，推動比特幣價格回升至82,000美元水平。
Fisher8 Capital 的投資分析師：像企業(yè)這樣的最大自主購買者目前可能已經(jīng)“無力回天”。 “散戶投資者的投機資金已經(jīng)轉(zhuǎn)向太空股、人工智能股和存儲股。資金需要有理由才會重新青睞加密資產(chǎn)。”
三、財庫企業(yè)還好嗎？
面對如此跌幅的加密市場，財庫企業(yè)們顯然不好過。
Strategy 和 Bitmine 分別是最大的比特幣財庫和以太坊財庫企業(yè)。對于這兩家公司而言，當(dāng)前的市場行情無疑是巨大的考驗。
1.Strategy 不會拋售
據(jù)CoinGecko數(shù)據(jù)顯示，Strategy 持有的BTC成本價為76037美元，當(dāng)前BTC價格一度跌破其成本價。截至今天中午，據(jù)Lookonchain監(jiān)測，隨著Bitcoin跌破75000美元，Strategy持有的712,647枚BTC面臨超過9億美元的未實現(xiàn)虧損。
但Strategy的資產(chǎn)負債表沒有壓力，也不存在被迫出售的風(fēng)險。Strategy目前持有的比特幣全部為無擔(dān)保資產(chǎn)，意味著這些持倉未作為抵押品質(zhì)押，因此即使BTC市場價格跌破購買成本，也不會被迫拋售。
一些人可能會質(zhì)疑，當(dāng)比特幣價格跌破閾值時，公司賬面上的83億美元可轉(zhuǎn)換債務(wù)將會如何處理。債務(wù)負擔(dān)看似龐大，但同時也提供了極大的靈活性。Strategy可以延長債務(wù)期限（展期債務(wù)），并在債務(wù)到期時轉(zhuǎn)換為股票（首個可轉(zhuǎn)換債券的贖回日期直到2027年第四季度）。
歷史上，Strategy 主要通過在市場價格（ATM）發(fā)行新股來為其比特幣購買提供資金。 這意味著一家公司希望通過發(fā)行股票籌集資金時，會指示經(jīng)紀人以當(dāng)前市場價格出售股票，而不是以折扣價出售大量新股。 這樣做的目的是將股票出售到公開市場，從而最大限度地減少對市場價格的影響。
Strategy 僅在股票交易價格高于其凈資產(chǎn)價值（mNAV）時表現(xiàn)良好。mNAV是一項指標，用于將公司的市值與其比特幣持有量的實時市場價值進行比較。上周五，當(dāng)比特幣價格約為90,000美元至89,000美元時，該策略的倍數(shù)約為1.15倍，表明其價格高于比特幣持有量的價值。但隨著本周末比特幣價格從約85,000美元下跌至70,000美元中段，該溢價現(xiàn)已轉(zhuǎn)為折價，低于1倍，使得新的股權(quán)融資吸引力減少。
因此，低于成本價進行交易并不構(gòu)成危機。
2.Bitmine浮虧60億美元
據(jù)投資組合追蹤數(shù)據(jù)提供方 Dropstab 顯示，Bitmine上周增持了超過 40,000 枚以太坊，使其總持倉約達到 424 萬枚以太坊。最新買入的動作使其資產(chǎn)負債表策略重新成為關(guān)注焦點。
據(jù)鏈上分析師余燼監(jiān)測，Bitmine現(xiàn)持有424.3萬枚ETH，成本均價3,849美元。隨著ETH跌至2400美元附近，該機構(gòu)的以太坊持倉浮虧創(chuàng)歷史新高，達59.2億美元，虧損已經(jīng)超過三分之一(-36%)。
Tom Lee對加密市場的短期前景持更為謹慎的態(tài)度。他警告稱：市場仍在進行去杠桿化，2026年初可能會經(jīng)歷一段動蕩期，之后情況才會趨于穩(wěn)定。十月份抹去了190億美元市值的大幅拋售是一次重置加密貨幣持倉的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點。
四、幣安姍姍來遲
1月29日，幣安在《致加密社區(qū)的一封公開信》中宣布幣安將對SAFU基金的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行調(diào)整，將原有10億美元規(guī)模的穩(wěn)定幣儲備逐步轉(zhuǎn)換為比特幣儲備，并計劃在此聲明發(fā)布后的30天內(nèi)完成兌換。幣安將對SAFU基金的資產(chǎn)規(guī)模進行定期核查，如因比特幣價格波動導(dǎo)致SAFU基金的市值低于8億美元，幣安將補充比特幣使基金規(guī)?；謴?fù)至10億美元。
但即使此前BTC價格跌破7.5萬美元大關(guān)，幣安也沒有具體動作。直到今天下午，幣安10億美元SAFU基金地址（0x420ef1f25563593aF5FE3f9b9d3bC56a8bd8c104）剛剛收到0.1枚ETH，或作為轉(zhuǎn)賬Gas。
此前有業(yè)內(nèi)人士指出：幣安的10億美元基金相當(dāng)于在市場下方放了一個永續(xù)買入期權(quán)。這會對 BTC 形成一個心理上的“堅硬支撐位”。每當(dāng)價格大幅回調(diào)，市場都會預(yù)期幣安的補倉買盤，從而阻止價格進一步下跌。
據(jù)Arkham監(jiān)測，下午4點左右，Binance SAFU基金地址1BAuq已買入1315枚BTC。當(dāng)前接收地址并不是持有 10 億枚 USDC 穩(wěn)定幣儲備的地址。
到此這篇關(guān)于加密市場近期大跌原因深度解析:底部何時顯現(xiàn)?一文分析的文章就介紹到這了,更多相關(guān)加密市場大跌原因分析內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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