為什么金銀屢破新高,而加密貨幣卻持續(xù)下跌？一文盤點具體原因
2026年1月26日，現(xiàn)貨黃金盤中站上5100美元/盎司，日內(nèi)大漲超110美元，漲幅逾2%?，F(xiàn)貨黃金歷史突破5000美元/盎司整數(shù)大關(guān)，距離其首次突破4000美元關(guān)口（2025年10月8日）僅過去100余日。市場分析指出，各國央行加碼購金、地緣緊張局勢以及經(jīng)濟環(huán)境的不確定性等宏觀因素是近年推動金價走高的原因?，F(xiàn)貨白銀也不甘落后，現(xiàn)貨白銀延續(xù)上周漲勢，盤中強勢站上110美元/盎司，距離上周五突破100美元僅隔一個交易日，日內(nèi)漲幅約6%。
雖然貴金屬價格飛漲，但加密市場卻并不樂觀。BTC價格報87480.58美元，7日跌幅5.5%。ETH價格報2863.18美元，7日跌幅10.6%。
為何金銀飛漲，加密貨幣卻持續(xù)下跌？
一、是什么推動了貴金屬價格飛漲？
1.地緣政治風險
從歐洲的地緣博弈到中東的軍事對峙，多重熱點事件交織，加劇了全球市場的避險情緒，成為推升金價的核心動力之一。
1）格陵蘭島危機
1月25日，特朗普表示，美國預計將獲得對格陵蘭島上美軍基地所在區(qū)域的“主 權(quán)”，并稱相關(guān)談判“進展順利”，“我們會得到想要的一切”。據(jù)悉，這不涉及美國全面接管格陵蘭，而是使包括皮圖菲克太空基地在內(nèi)的美軍設(shè)施成為美國主 權(quán)控制區(qū)域。格陵蘭方面已明確表示反對，稱主 權(quán)問題是“不可逾越的紅線”。
再向前追溯，1月21日，特朗普表示，他控制格陵蘭島的目標“絕不會改變”，并拒絕排除以武力奪取格陵蘭島的可能性。特朗普在社交媒體上闡明了他的目的：從北約盟友丹麥手中奪取格陵蘭島的主 權(quán)。前一天，特朗普在接受采訪時拒絕說明是否會使用武力奪取格陵蘭島，稱“無可奉告”。
1月18日，特朗普宣布對歐盟商品征收10%-25%的關(guān)稅，施壓丹麥出售格陵蘭島，理由是國家 安全。
2）俄烏沖突
當?shù)貢r間1月23日至24日，俄羅斯、烏克蘭與美國在阿拉伯聯(lián)合酋長國首都阿布扎比舉行了自2022年2月沖突升級以來的首次三方安全工作組會談。各方均評價對話“具有建設(shè)性”，但圍繞頓巴斯地區(qū)等領(lǐng)土問題的核心分歧依舊尖銳，雙方立場未見松動。
3）中東升溫
1月25日，美國海軍“亞伯拉罕·林肯”號航母打擊群已抵達中東地區(qū)，并正在美國中央司令部轄區(qū)內(nèi)開展行動。美國空軍當天表示，即將在中東地區(qū)展開為期數(shù)天的戰(zhàn)備演習。美國空軍稱，此次演習旨在展示美軍在這一地區(qū)部署和維持空中作戰(zhàn)力量的能力。當天，伊朗議會國家 安全與外交政策委員會成員穆赫辛尼·薩尼表示，針對敵方當前的軍事部署，伊朗武裝力量已進入全面戒備狀態(tài)。
2.美聯(lián)儲降息預期
美聯(lián)儲降息將使持有黃金機會成本大幅降低。美聯(lián)儲降息，會直接拉低美元資產(chǎn)的無風險收益率，比如美國國債收益率、銀行存款利率等。 當這些有固定收益的資產(chǎn)收益率下降時，投資者如果選擇持有黃金，放棄的利息收益就會減少，即持有黃金的機會成本大幅降低。
特朗普曾表示：當市場上漲時，美聯(lián)儲應該降低利率。過去，經(jīng)濟形勢好的時候利率就會下降。美聯(lián)儲里有個真正的死腦筋。美聯(lián)儲主席扼殺了經(jīng)濟的每一次反彈。鮑威 爾“很快就要走人了”。“美國（12月）通脹數(shù)據(jù)出爐，非常低！這意味著杰羅姆·‘太晚了’·鮑威 爾應該大幅降息！如果不降息，他只會繼續(xù)‘太晚了’！此外，美國經(jīng)濟增長數(shù)據(jù)也非常好。感謝關(guān)稅先生！”
澳新銀行G3經(jīng)濟體研究主管布萊恩·馬丁表示，美聯(lián)儲可能在1月維持利率不變，但降息周期長期暫停的觀點缺乏合理依據(jù)。他預計美聯(lián)儲將在3月將聯(lián)邦基金目標利率下調(diào)25個基點，6月再降25個基點，到年中時目標利率降至3%-3.25%。馬丁指出，美國通脹將在2026年逐步緩和。
3.全球央行購金潮
1月20日，波蘭央行表示：已批準一項購買多達150噸黃金的計劃，這將使該國的黃金儲備增加到700噸。“這將使波蘭躋身全球黃金儲備量最大的前10個國家之列。”
據(jù)中國央行數(shù)據(jù)：中國12月末黃金儲備報7415萬盎司（約2306.323噸），環(huán)比增加3萬盎司（約0.93噸），為連續(xù)第14個月增持黃金。
Pepperstone的研究主管Chris Weston在一份報告中指出，黃金越來越像是對沖特朗普政策“難以預測性”的工具。盡管許多交易員將黃金視為對沖特朗普在格陵蘭島問題上可能引發(fā)的美歐關(guān)稅戰(zhàn)風險的工具，但他指出，即使關(guān)稅威脅已經(jīng)解除，黃金的漲勢也并未回落。Weston補充說，全球央行，尤其是新興市場國家的央行，幾乎每天都在尋找將儲備從美元轉(zhuǎn)向黃金的理由。
二、加密貨幣為何持續(xù)下跌？
1.美國政府或再次停擺
1月10日，特朗普表示：1月30日可能再次發(fā)生美國政府關(guān)門事件。據(jù)1月26日的Polymarket 數(shù)據(jù)顯示，交易員預測美國政府在 1 月底前再次關(guān)門的可能性達到 78%，該概率在過去 24 小時內(nèi)上升 68%。
美國政府停擺會導致從市場抽走美元流動性，風險偏好下降引發(fā)資金從加密等高風險資產(chǎn)撤離，在短期內(nèi)不利加密市場價格走勢。
2.《CLARITY法案》難產(chǎn)
此前，Coinbase已經(jīng)公開強烈反對現(xiàn)有版本的《CLARITY法案》。
1月15日，Coinbase 首席執(zhí)行官 Brian Armstrong 表示，在審閱參議院銀行委員會加密法案草案后，Coinbase 無法支持該版本立法。主要問題包括：事實上的代幣化股票禁令；對 DeFi 的限制，賦予政府對個人金融記錄的無限訪問權(quán)并削弱隱私權(quán)；削弱 CFTC 權(quán)限、抑制創(chuàng)新并使其從屬于 SEC；以及可能扼殺穩(wěn)定幣獎勵機制、讓銀行封殺競爭對手的相關(guān)修正案。 Armstrong 指出，該草案“比維持現(xiàn)狀更糟”，寧可沒有法案也不要壞法案，但他仍對通過持續(xù)協(xié)作達成更合理版本保持樂觀，并強調(diào)加密行業(yè)應在美國獲得與傳統(tǒng)金融同等的監(jiān)管對待。
3.監(jiān)管收緊
1月20日，有報道指出：荷蘭計劃對包括股票、債券和加密貨幣在內(nèi)的一系列投資的未實現(xiàn)資本收益征稅。該稅收計劃引發(fā)了投資者和加密貨幣領(lǐng)域人士的強烈批評，他們警告稱，此舉可能會加速資本外逃。
去年年底，歐洲證券與市場管理局（ESMA）準備強化并集中管理歐盟加密資產(chǎn)市場監(jiān)管，進一步統(tǒng)一 MiCA（加密資產(chǎn)市場監(jiān)管條例）的執(zhí)行。法國金融監(jiān)管局（AMF）等多國監(jiān)管機構(gòu)呼吁在 MiCA 框架中明確規(guī)定，交易與執(zhí)行活動（包括本地訂單簿）須設(shè)在歐盟境內(nèi)并受本地監(jiān)管。ESMA 此舉或意味著禁止歐盟加密平臺與非歐盟、非 MiCA 監(jiān)管的交易所共享訂單簿，以確保監(jiān)管一致性。
諾頓羅氏律師事務所的金融服務律師尼古拉·德·科寧認為：歷史上，加密貨幣交易公司一直與非歐盟平臺共享流動性，因此任何變化都將與大多數(shù)加密貨幣交易平臺密切相關(guān)，最終也會與從事加密貨幣交易的自營公司以及市場上的許多其他參與者密切相關(guān)。“這將進一步促進歐盟內(nèi)部的價格形成，并對訂單流和整體流動性產(chǎn)生影響。資金池越大，最終對平臺和用戶而言流動性就越好。我認為，強制建立僅限歐盟的資金池可能會導致流動性分散，并在初期擴大價差；市場通常會適應，但這種調(diào)整不會立竿見影。”
4.ETF資金凈流出
根據(jù) SoSoValue 數(shù)據(jù)，上周交易日比特幣現(xiàn)貨 ETF 凈流出 13.3 億美元，以太坊現(xiàn)貨 ETF 凈流出 6.11 億美元。機構(gòu)贖回 ETF 的行為被視為看空信號，引發(fā)市場對 “大資金撤離” 的擔憂，帶動散戶與量化資金跟風賣出。凈流出還會導致市場流動性降低，買賣價差擴大，小額交易即可引發(fā)大幅波動，加劇市場脆弱性，使投資者更傾向于觀望或撤離，形成 惡性循環(huán)。
三、BTC后市預測
- Coinbase在其 2026 年第一季度加密貨幣走勢報告中指出，其于 12 月初至 1 月初期間對 75 家機構(gòu)投資者和 73 家獨立投資者進行的調(diào)查發(fā)現(xiàn)，71% 的機構(gòu)投資者和 60% 的獨立投資者“認為比特幣被低估”。
- Santiment 指出：加密貨幣市場正處于“不確定階段，散戶投資者正在撤離，而資金和注意力正流向更傳統(tǒng)的資產(chǎn)，與此同時，供應分配和缺乏社交討論等較為平靜的信號暗示著底部可能正在形成。最好的辦法或許是耐心等待。”
- 全球宏觀研究公司 The Bitcoin Layer 的創(chuàng)始人 Nik Bhatia認為：市場情緒低迷的部分原因可能是近期金屬價格飆升。“黃金價格接近 5000 美元，白銀價格為 100 美元，由于比特幣沒有搭上貴金屬上漲的順風車，市場情緒非常低迷，幾乎讓人感覺像是 FTX 事件后比特幣價格跌至 17000 美元時的熊市情緒。我看好市場，但屬于那種痛苦的看漲情緒，恐懼占據(jù)主導，你必須克服它。”
四、BTC到底是不是避險資產(chǎn)？
避險資產(chǎn)，又稱安全資產(chǎn)，是指在經(jīng)濟下行、市場波動加劇、地緣政治沖突等風險事件發(fā)生時，價格相對穩(wěn)定、甚至能逆勢上漲，能夠幫助投資者規(guī)避風險、保全資產(chǎn)價值的一類資產(chǎn)。其核心特征是與風險資產(chǎn)的相關(guān)性低或呈負相關(guān)。
但加密市場波動劇烈，與黃金、白銀相比，其波動性意味著比特幣屬于高風險資產(chǎn)。
- 加密金融服務公司 Galaxy Digital 的研究主管 Alex Thorn 指出：“我們現(xiàn)在看到的是地緣政治的不確定性，黃金交易再次創(chuàng)下歷史新高，而比特幣表現(xiàn)不佳。至少在實時性方面，比特幣還沒有完全發(fā)揮其設(shè)計初衷的作用。”
- Bitunix 分析師 Dean Chen 指出：“比特幣目前處于一種分 裂的敘事狀態(tài)。在加密貨幣原生投資者中，它越來越多地被視為一種地緣政治對沖工具和非主 權(quán)價值儲存手段。然而，對于更廣泛的市場而言，比特幣仍然主要被視為一種高貝塔風險資產(chǎn)。”
- 杜克大學的坎貝爾·哈維指出：雖然這兩種資產(chǎn)有一些共同特征，但加密貨幣的獨特之處——例如比特幣面臨著潛在的區(qū)塊鏈攻擊等生存威脅——使其“不太可能取代黃金成為首選的避險資產(chǎn)”。
還有其他加密市場關(guān)注者認為：
- 投資決策往往基于信念，所以如果你能讓足夠多的人相信比特幣是避險資產(chǎn)，它就會變成避險資產(chǎn)。但問題是，相信比特幣的人遠少于沖動的賭徒和騙子。因此，它非但沒有起到避險的作用，反而更像一臺老虎 機。
- 人們現(xiàn)在蜂擁買入黃金，是因為他們認為通脹可能會反彈，而黃金長期來看往往能跑贏通脹。雖然比特幣（Buttcoin）確實跑贏了通脹，但這僅僅是因為它是一種投機性資產(chǎn)，其實際價值并不比特斯拉股票高多少，甚至可能更低。對于真正懂行的投資者來說，黃金是抵御債券收益下降和股市不確定性的良好對沖工具，而加密貨幣則不是，也永遠不會是。
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