穩(wěn)定幣在2025年獲取了83億美元協(xié)議收入
Stablecoin issuers 在 2025 年主導了加密貨幣協(xié)議收入，在被追蹤的 168 個平臺中獲取了 66% 的費用。
根據(jù) CoinGecko Research 匯總的數(shù)據(jù)，四家機構創(chuàng)造了 83 億美元的收入，占 126 億美元總收入的大部分。
Tether（USDT）在所有協(xié)議中收入最高，協(xié)議收入達 52 億美元，占行業(yè)總收入的 41.9%。該穩(wěn)定幣發(fā)行方在截至 9 月的凈利潤達 100 億美元，CEO Paolo Ardoino 預計全年凈利潤將達到 150 億美元。
TRON（TRX）區(qū)塊鏈按收入排名位居協(xié)議第二，盡管官方全年數(shù)據(jù)尚未披露。該網(wǎng)絡在 2025 年第三季度單季就創(chuàng)造了 12 億美元收入，主要得益于其作為 USDT 交易主流結算層的地位。
交易協(xié)議收入大幅下滑
2025 年期間，交易協(xié)議收入對市場環(huán)境高度敏感。Phantom 錢包在 Solana（SOL）迷因幣投機高峰的 1 月創(chuàng)收 9520 萬美元，但到 12 月收入跌至 860 萬美元，降幅達 91%。
以 Solana 為基礎的代幣發(fā)行平臺 Pump.fun（PUMP）同樣經(jīng)歷了劇烈波動。該平臺在 8 月實現(xiàn)了 79% 的單月收入增長，但依舊極易受到投機交易活動變化的影響。
交易協(xié)議在收入最高的前 10 個協(xié)議中只占據(jù)了 6 個席位。
在穩(wěn)定幣發(fā)行方中，Circle（USDC）保持了第二大協(xié)議收入來源地位。USDC 發(fā)行方在 8 月的月度收入為 2.064 億美元，但公司在第二季度由于與 IPO 相關的費用而錄得 4.82 億美元凈虧損。
集中度與利率依賴
協(xié)議收入在穩(wěn)定幣發(fā)行方之間的集中，反映了其依托國債儲備利息收入所具備的結構性優(yōu)勢。
Tether 持有約 1350 億美元的美國國債。隨著美聯(lián)儲在 2025 年的大部分時間維持較高利率，該公司從中獲得了可觀回報。
行業(yè)分析人士指出，來自穩(wěn)定幣儲備的利差收入是當前的主導收入來源，但這一模式正面臨潛在降息的壓力。整個行業(yè)在 2025 年約產(chǎn)生了 303 億美元的用戶費用，其中大部分被采用國債支持模式的穩(wěn)定幣發(fā)行方所保留。
去中心化永續(xù)合約交易所獲得了行業(yè)收入的 7–8%，其中 Hyperliquid（HYPE）在 8 月的收入達到 1.043 億美元。傳統(tǒng) DeFi 協(xié)議（包括借貸平臺和去中心化交易所）的收入占比則明顯更低。
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