貝萊德、Visa的穩(wěn)定幣豪賭，聰明錢看到了什么？
2026年1月，全球穩(wěn)定幣市場總市值突破3,170億美元，創(chuàng)下歷史新高。
但真正值得關(guān)注的，不是這個數(shù)字本身，而是數(shù)字背后的動向：Circle的USDC在2025年暴漲73%，連續(xù)第二年增速碾壓Tether的USDT（36%）。而在2025年12月，Visa宣布在美國推出USDC結(jié)算服務(wù)。
當(dāng)全球最大的支付網(wǎng)絡(luò)開始用穩(wěn)定幣結(jié)算，當(dāng)管理10兆美元資產(chǎn)的貝萊德發(fā)行鏈上貨幣基金，當(dāng)摩根大通每天通過區(qū)塊鏈結(jié)算30億美元 —— 這些傳統(tǒng)金融巨頭究竟看到了什么？
傳統(tǒng)金融巨頭為何 All in 鏈上？
2024 年 3 月，貝萊德推出了 BUIDL—— 一個代幣化的貨幣市場基金。
這不是貝萊德第一次試水區(qū)塊鏈，但這是它第一次如此激進。 BUIDL 直接在公鏈上發(fā)行，持有美國公債和現(xiàn)金，維持 1 美元凈值，每月向持有者分配收益。
BUIDL 在 2025 年 3 月突破 10 億美元大關(guān)，成為首個達到此規(guī)模的鏈上基金。截至 2025 年底，其規(guī)模已超過 20 億美元，是目前最大的代幣化基金。
貝萊德看到了什么？
答案很簡單：效率和成本。
傳統(tǒng)的貨幣市場基金，申購贖回需要 T+1 或 T+2 結(jié)算，跨國轉(zhuǎn)帳更是要走 SWIFT 系統(tǒng)，層層手續(xù)費。而鏈上基金，轉(zhuǎn)帳是秒的，手續(xù)費不到 1 美元，7×24 小時運作。
更重要的是，BUIDL 開啟了一個全新的通路。過去，散戶很難直接買到貨幣市場基金（門檻通常是 100 萬美元以上）。但通過區(qū)塊鏈，任何人都可以買。
這就是為什么 Ondo Finance 這樣的協(xié)議能夠崛起。
Ondo 做的事情很簡單：把貝萊德的 BUIDL 和其他機構(gòu)級 RWA 產(chǎn)品，重新包裝成更小的份額，賣給 DeFi 用戶。它的 OUSG 產(chǎn)品，直接投資于 BUIDL，讓一般用戶也能享受到美債的 4-5% 年化收益。
代幣化美債賽道在 2025 年實現(xiàn)了爆炸性成長，從 2024 年初的不到 2 億美元暴漲至 2025 年底的超過 73 億美元（RWA.xyz 數(shù)據(jù)）。貝萊德的入場，某種程度上為整個 RWA 賽道提供了合規(guī)性背書。
為什么選擇 USDC 而不是 USDT？
Tether (USDT) 仍是穩(wěn)定幣之王，市值 1,867 億美元，占 60% 的市占率。
但聰明錢正在用腳投票。
2025 年，USDC 的市值從約 440 億美元漲到超過 750 億美元，成長 73%。而 USDT 只成長了 36%，從約 1,370 億美元增至 1,867 億美元。這是 USDC 連續(xù)第二年增速超過 USDT。
為什么？
答案是：監(jiān)管。
2025 年 7 月 18 日，美國總統(tǒng)簽署了《GENIUS 法案》，這是美國首部針對穩(wěn)定幣的聯(lián)邦立法。法案要求「支付型穩(wěn)定幣」必須有 100% 的儲備金（現(xiàn)金或短期國債），且不能向用戶支付利息。
Circle 的 USDC 完全符合這個標(biāo)準(zhǔn)。而且，Circle 成為首個獲得全歐盟 MiCA 合規(guī)地位的全球發(fā)行人。
這意味著什么？
意味著 USDC 拿到了進入主流金融體系的通行證。
當(dāng) Stripe 選擇穩(wěn)定幣支付時，它選的是 USDC。當(dāng) Visa 推出穩(wěn)定幣結(jié)算時，它選的是 USDC。當(dāng) Shopify 允許商家接受穩(wěn)定幣時，它支持的是 USDC。
對于銀行、支付公司、合規(guī)交易所來說，USDC 是「白名單資產(chǎn)」，而 USDT 因為儲備金透明度問題，在歐洲甚至面臨下架壓力。
但 Tether 并不慌。
因為它的主戰(zhàn)場不在美國和歐洲，而是在高通膨地區(qū) —— 拉丁美洲、非洲、東南亞。
在阿根廷、土耳其、奈及利亞這些高通膨國家，USDT 其實取代了部分本國貨幣的功能，成為事實上的「影子美元」。人們拿到薪水后第一件事，就是換成 USDT 保值。
穩(wěn)定幣市場正在分化出兩條清晰的路徑：
- USDC：合規(guī)路線，服務(wù)歐美機構(gòu)和支付場景，背后投資者包括貝萊德、Fidelity、General Catalyst 等頂級機構(gòu)
- USDT：離岸路線，服務(wù)新興市場和交易場景，在全球南方擁有不可取代的地位
支付巨頭的投降還是進化？
2025 年 12 月，Visa 宣布在美國推出 USDC 結(jié)算服務(wù)。
這是一個歷史性時刻。
過去，Visa 的商業(yè)模式是收取每筆交易 1.5%-3% 的手續(xù)費?，F(xiàn)在，它允許合作伙伴用 USDC 結(jié)算，手續(xù)費大大降低。
這看起來像是自我革命。但實際上，Visa 是在防御性進攻。
Visa 看到的威脅是什么？
穩(wěn)定幣正在蠶食它的內(nèi)核業(yè)務(wù) — 跨國支付。
傳統(tǒng)的跨境支付，需要經(jīng)過多家代理銀行，層層扣費，到帳需要 3-5 天。而穩(wěn)定幣支付，幾秒鐘到賬，手續(xù)費不到 1 美元。
根據(jù) a16z 報告，2025 年穩(wěn)定幣總交易量達 46 兆美元（已超 Visa），調(diào)整后支付 / 結(jié)算量約 9 兆美元，增速相當(dāng)迅猛，正在蠶食跨境 / 新興市場份額。
Visa 的策略是：如果打不過，就加入。
通過推出 USDC 結(jié)算服務(wù)，Visa 把自己從「支付信道」轉(zhuǎn)型為「支付協(xié)調(diào)者」。它不再收取高額手續(xù)費，而是通過提供合規(guī)、風(fēng)控、反洗錢等增值服務(wù)來賺錢。
與此同時，其他支付巨頭也在行動：
- Stripe：2024 年 10 月以 11 億美元收購穩(wěn)定幣基礎(chǔ)設(shè)施平臺 Bridge，這是加密史上最大的收購案之一
- PayPal：它的穩(wěn)定幣 PYUSD 在 2025 年暴漲 600%，從 6 億美元漲到 36 億美元
- 西聯(lián)匯款：2026 年上半年將在 Solana 推出 USDPT 穩(wěn)定幣
- 10 家歐洲銀行：聯(lián)合成立 Qivalis，計劃 2026 年下半年推出歐元穩(wěn)定幣
值得注意的是，西聯(lián)匯款和 Visa 的首批合作伙伴都選擇了 Solana 作為結(jié)算鏈，這凸顯了高性能公鏈在支付場景中的優(yōu)勢 —— 高吞吐量、低交易費用。
銀行不會坐以待斃
面對非銀機構(gòu)（Circle、Tether）和支付巨頭（Stripe、Visa）的夾擊，銀行并沒有坐以待斃。
JPMorgan 是最激進的那一個。
2026 年初，JPMorgan 將其區(qū)塊鏈部門 Kinexys 旗下的 JPM Coin 擴展到 Canton Network，以實現(xiàn)多鏈互通。這不是一個公開交易的穩(wěn)定幣，而是一種「存款代幣」。
Kinexys 的日均交易量已超過 30 億美元。它主要服務(wù)像西門子、寶馬這樣的跨國企業(yè)，用于在數(shù)秒內(nèi)完成全球子公司之間的資金調(diào)撥。
JPMorgan 的邏輯很清晰：
我們不需要在公鏈上發(fā)幣跟你們競爭。我們只需要把自己的客戶鎖在私有鏈里，用區(qū)塊鏈技術(shù)提升效率，但不放棄控制權(quán)。
在歐洲，法國興業(yè)銀行走得更遠。它旗下的 SG-FORGE 發(fā)行了歐元穩(wěn)定幣 EURCV 和美元穩(wěn)定幣 USDCV，這是第一個由受監(jiān)管銀行在公鏈（以太坊）上發(fā)行的穩(wěn)定幣，并在 Bitstamp 等合規(guī)交易所上市。
不過要注意的是，JPM Coin、USDCV 這類銀行系穩(wěn)定幣主要服務(wù)企業(yè)客戶，并非針對散戶市場。它們代表的是傳統(tǒng)金融機構(gòu)擁抱區(qū)塊鏈技術(shù)，但保持中心化控制的路徑。
穩(wěn)定幣趨勢顯現(xiàn)
總結(jié)下來，2026 年的穩(wěn)定幣市場正在呈現(xiàn)四個清晰的趨勢：
RWA 代幣化加速
貝萊德、Ondo、Franklin Templeton 都在發(fā)行代幣化美債和貨幣市場基金。這條賽道在 2025 年實現(xiàn)了爆發(fā)式成長，從 2024 年初的不到 2 億美元暴漲至超過 73 億美元，成長超過 35 倍。傳統(tǒng)金融機構(gòu)正在通過代幣化，將美債殖利率引入鏈上世界。
合規(guī)路徑日益清晰
USDC 成長速度 73%，連續(xù)兩年超越 USDT。 《GENIUS 法案》通過后，合規(guī)已成為主流機構(gòu)的唯一選擇。 Circle 背后的投資者包括貝萊德、Fidelity 等頂級機構(gòu)，如果其 2026 年上市計劃成真，將成為穩(wěn)定幣行業(yè)的重要里程碑。
支付基礎(chǔ)設(shè)施重構(gòu)
Stripe11 億美元收購 Bridge，Visa 推出 USDC 結(jié)算，PayPal PYUSD 暴漲 600%。傳統(tǒng)支付巨頭正在將穩(wěn)定幣集成進自己的基礎(chǔ)設(shè)施，而不是被動防御。 Solana 等高性能公鏈因其在支付場景的優(yōu)勢，正在成為企業(yè)級應(yīng)用的首選。
市場分化加劇
穩(wěn)定幣不再是「穩(wěn)定」的代名詞。它正在分化為兩個截然不同的賽道：
- 支付型穩(wěn)定幣（USDC、PYUSD）：不生息，但有合規(guī)背書，服務(wù)機構(gòu)及商家
- 收益型穩(wěn)定幣（Ondo USDY、Ethena USDe）：提供 4-5% 年化收益，吸引 DeFi 資金
小結(jié)
當(dāng)貝萊德開始發(fā)鏈上基金，當(dāng) Visa 開始用 USDC 結(jié)算，當(dāng) JPMorgan 每天結(jié)算 30 億美元 —— 穩(wěn)定幣不再是「加密」故事，而是整個金融體系重構(gòu)的序幕。
這不是炒作，也不是概念。 2025 年，穩(wěn)定幣總交易量達到 46 兆美元，調(diào)整后支付 / 結(jié)算量達 9 兆美元。這些都是真金白銀的商業(yè)流通。
傳統(tǒng)金融巨頭的入場，意味著穩(wěn)定幣正在從「加密圈的玩具」變成「全球金融的基礎(chǔ)設(shè)施」。而對于關(guān)注這個市場的人來說，重要的不是預(yù)測下一個熱點，而是理解這場變革的底層邏輯。
聰明錢已經(jīng)在行動了。
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