對話Cathie Wood：Ark投資三大方向，比特幣、以太坊、Solana是最終選擇
嘉賓：Cathie Wood，Ark Investment 創(chuàng)始人兼 CEO
主持人：Wilfred Frost
播出日期：2025 年 9 月 27 日
要點總結
Cathie Wood 是 Ark Invest 的創(chuàng)始人兼首席執(zhí)行官，她分享了自己為何堅信比特幣會成為領先的加密貨幣，并詳細解釋了穩(wěn)定幣 (Stablecoins) 在加密生態(tài)中的重要作用。她還提到自己與 Fundstrat 的 Tom Lee 在觀點上的友好分歧。盡管她認為以太坊不會超越比特幣，但她對以太坊的態(tài)度有所改變，最近還投資了 BitMine。
此外，Cathie 探討了黃金近期強勁表現(xiàn)對加密貨幣市場以及整體金融市場可能帶來的影響。她為投資者提供了在這一快速變化的領域中應對挑戰(zhàn)的寶貴見解，幫助他們更好地把握市場趨勢和投資機會。
精彩觀點摘要
· Ark 主要的投資方向是比特幣、以太坊和 Solana。
· 真正有前景的加密貨幣并不會很多。在純粹的加密貨幣領域，比特幣占據(jù)了主導地位。除此之外，還有穩(wěn)定幣，它們也是加密貨幣。
· 比特幣有三個關鍵角色。首先，它是全球貨幣系統(tǒng)的基礎；其次，它作為 L1，從未被黑客攻擊過；第三，它是加密資產(chǎn)領域的開創(chuàng)者。
· 除此之外，我們還在關注一些新興項目，比如 Hyperliquid。這個項目讓人聯(lián)想到 Solana 的早期發(fā)展階段，目前它已經(jīng)開始證明自己的價值，并逐步與行業(yè)中的大牌競爭。
· 我們也會關注其他服務，比如貨幣市場基金，以及與 Solana 生態(tài)系統(tǒng)相關的項目，比如 Jito 等
· 我們并沒有投資黃金，但這并不意味著它是一項糟糕的投資。
穩(wěn)定幣的價值
Wilfred Frost：聽說你是一個堅定的加密貨幣支持者。那么你是相信所有加密貨幣，還是只對某些特定的加密貨幣有信心？
Cathie Wood：我們并不認為所有加密貨幣都有發(fā)展?jié)摿?。實際上，我們認為真正有前景的加密貨幣并不會很多。在純粹的加密貨幣領域，比特幣占據(jù)了主導地位。除此之外，還有穩(wěn)定幣，它們也是加密貨幣，但主要與美元掛鉤，因為它們通常由國債作為抵押。因此，我們認為比特幣是唯一真正意義上的加密貨幣，并且它將成為市場中最大的那一個。比特幣是一種基于規(guī)則的貨幣系統(tǒng)，其規(guī)則遵循貨幣數(shù)量理論。比特幣的總量上限為 2100 萬枚，目前已流通約 2000 萬枚。這就是所謂的數(shù)量理論。而穩(wěn)定幣則是基于美元的數(shù)字資產(chǎn)。如果你能找到使用穩(wěn)定幣的方法，比如在 DeFi 中，你還可以賺取收益。就在上周，Coinbase 推出了一款產(chǎn)品，允許用戶將 USDC 借給 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中的其他人。盡管由于監(jiān)管原因，這些借貸無法獲得傳統(tǒng)的利息支付，但用戶仍然可以賺取高達 10.4% 的收益。
Wilfred Frost：我想進一步了解穩(wěn)定幣。我能理解為什么以美元計價且易于轉移的資產(chǎn)會吸引人。比如在某些國家，穩(wěn)定幣可能用于規(guī)避資產(chǎn)被沒收的風險。但對于生活在倫敦或紐約的人來說，使用穩(wěn)定幣的理由是什么呢？畢竟美元或英鎊已經(jīng)可以輕松轉移，還能賺取利息，并且有中央銀行和政府的支持。在這些國家，通過穩(wěn)定幣交易有什么優(yōu)勢？
Cathie Wood：你說得對，目前市場上主要有兩種穩(wěn)定幣：Tether 和 Circle。Tether 主要流通于美國和歐洲以外的地區(qū)，而 Circle 在美國的監(jiān)管合規(guī)性更強。此外，Circle 還推出了基于歐元的 USDC 穩(wěn)定幣，但目前尚未廣泛應用。在歐洲，隨著 Mica (加密資產(chǎn)市場監(jiān)管框架) 的實施，Tether 和 Circle 已占據(jù)了穩(wěn)定幣市場 90% 的份額。
那么，為什么發(fā)達國家的人也需要穩(wěn)定幣呢？我們理解新興市場的需求，比如在經(jīng)濟不穩(wěn)定的國家，人們可以通過穩(wěn)定幣保護自己的財富。我們曾認為比特幣會承擔這一角色，但穩(wěn)定幣的出現(xiàn)確實分走了比特幣的一部分市場，這是我們最初分析時未預料到的。
在區(qū)塊鏈技術的世界里，我們正在逐步消除金融服務中的中介角色。這些中介，我曾戲稱它們?yōu)椤甘召M站」。它們存在的目的是降低交易風險，并保護金融機構之間的交易安全。然而，在區(qū)塊鏈的點對點交易模式中，這些中介將被完全取代。簡單來說，傳統(tǒng)信用卡每筆交易通常會有 2.5% 的手續(xù)費，這是中介帶來的成本。而基于區(qū)塊鏈的交易費用可以大幅降低。在發(fā)達國家，這些費用可能從 2% 到 4% 降至 1% 以下，而在新興市場，比如尼日利亞的匯款費用可能高達 25%，這些費用也有望顯著減少。最終，區(qū)塊鏈技術將使全球交易成本壓縮到極低的水平。
Wilfred Frost：目前這些費用具體在哪里？因為現(xiàn)在加密貨幣的挖礦和交易成本還遠未降到 1%。
Cathie Wood：這些變化需要時間才能實現(xiàn)。比如，我剛剛提到 USDC 的例子，有人說：「我可以以 10.4% 的利率借出資金，對吧？這樣的利率在其他地方是無法獲得的?！惯@對儲戶來說是一種高收益的儲蓄方式。而那些以 10.4% 的利率借款的人，通常因為規(guī)模太小而無法從銀行獲得貸款。DeFi 正在改變這一現(xiàn)狀，讓過去難以獲得貸款的人現(xiàn)在有了機會，同時也為儲戶提供了更高的收益。
鏈上的生態(tài)系統(tǒng)是非常透明的，許多貸款都是超額擔保的。我們從 3AC 和 Luna 等加密貨幣崩潰事件中學到了這一點。在區(qū)塊鏈上，任何人的抵押品如果價值不足都會被自動清算，這意味著金融機構可以迅速收回資金。而在像 FTX 這樣不透明且高度中心化的系統(tǒng)中，資金可能會完全損失。因此，從安全性角度來看，鏈上的透明機制實際上比 FTX 更可靠，而 FTX 顯然是一個欺詐性的公司。
比特幣的關鍵角色
Wilfred Frost：幾周前我們采訪了湯姆·李，他是比特幣的支持者，但他對以太坊的未來更為樂觀。他認為以太坊的規(guī)模將超過比特幣。你認為他為什么會錯？為什么比特幣總是會比以太坊更重要？
Cathie Wood：比特幣有三個關鍵角色。首先，它是全球貨幣系統(tǒng)的基礎，遵循嚴格的數(shù)量規(guī)則。這本身就是一個非常重要的概念。其次，它作為第一層區(qū)塊鏈技術，從未被黑客攻擊過，而其他區(qū)塊鏈無法做到這一點。這也是為什么貨幣系統(tǒng)會選擇基于比特幣的原因。第三，它是加密資產(chǎn)領域的開創(chuàng)者，我們早在 2016 年就為比特幣撰寫了第一篇白皮書。這些屬性使比特幣具有獨特的優(yōu)勢。
不過，以太坊在去中心化金融 (DeFi) 領域也扮演著重要角色。以太幣是 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中的原生貨幣，許多交易費用流向了第二層擴展解決方案，比如 Robinhood 最近宣布啟動自己的第二層網(wǎng)絡，類似于 Coinbase 的 Base。這些第二層網(wǎng)絡獲得了不成比例的費用?，F(xiàn)在的問題是，隨著第二層網(wǎng)絡的增加，它們是否會相互競爭，從而提升第一層的重要性。這是一個值得關注的趨勢，也是我們投資以太坊的原因之一。盡管如此，我認為這些競爭關系可能是湯姆和我可以深入討論的內(nèi)容。
聚焦于比特幣、以太坊和 Solana
Wilfred Frost：對于其他加密貨幣，你認為值得投資的還有很多嗎？還是實際上只有少數(shù)幾種？
Cathie Wood：目前只有少數(shù)幾種加密貨幣值得關注。在我們的公共基金中，主要投資了比特幣和以太坊。這些交易是公開的，所以我可以告訴你，我們已經(jīng)找到了一種符合監(jiān)管要求的方式來投資以太坊。此外，我們還選擇了比特幣礦業(yè)公司作為重要的投資方向。
除了比特幣和以太坊，Solana 是我們關注的第三個項目。Solana 的投資是通過 Brara Sports 實現(xiàn)的。有人認為我或 Ark 收購了一些體育團隊，但實際上并不是這樣。Brara Sports 是一家與 Solana Treasury 合作的公司，并得到了阿聯(lián)酋的支持，這些合作讓 Solana 的角色變得更加重要。
這三種加密貨幣是我們的主要投資方向。除此之外，我們還在關注一些新興項目，比如 Hyperliquid。這個項目讓人聯(lián)想到 Solana 的早期發(fā)展階段，目前它已經(jīng)開始證明自己的價值，并逐步與行業(yè)中的大牌競爭。
我們也會關注其他服務，比如貨幣市場基金，以及與 Solana 生態(tài)系統(tǒng)相關的項目，比如 Jito 等。這些衍生項目雖然重要，但如果你問我們主要的投資方向，那還是比特幣、以太坊和 Solana。
黃金為何上漲？
Wilfred Frost：今年黃金的表現(xiàn)顯然非常亮眼，你認為黃金的投資理由現(xiàn)在比以往更強嗎？相比比特幣，你的立場是什么？
Cathie Wood：我們并沒有投資黃金，但這并不意味著它是一項糟糕的投資。只是黃金并不符合我們專注的技術創(chuàng)新領域。我們更關注那些技術驅(qū)動的顛覆性創(chuàng)新。不過，從經(jīng)濟學的角度來看，我始終認真對待黃金的市場表現(xiàn)。通常情況下，黃金的上漲往往預示著通貨膨脹的來臨，但這次情況似乎有所不同。
我們一直在監(jiān)測一個名為金屬與黃金指數(shù)的指標，它衡量金屬價格與黃金價格的比率。目前，這一比率已經(jīng)降到了 0.8 至 0.9 以下。這讓我感到擔憂，背后可能有更深層的原因。這或許與中國的經(jīng)濟狀況有關。他們?nèi)栽诮?jīng)歷房地產(chǎn)投機導致的通縮調(diào)整。此外，我認為這次黃金的上漲更多受到地緣政治風險的影響。
比如，上周五晚上發(fā)生的 H-1B 簽證政策混亂事件。這讓許多人感到不安，尤其是那些來自印度和中國的外國學生及其家長，他們可能會擔心：「接下來會發(fā)生什么？」我個人認為，這只是美國與印度之間的談判問題，最終會得到解決。畢竟，美國并不希望失去來自全球的優(yōu)秀人才，盡管當前的言論可能讓人感到憂慮。但在這種情況下，新聞媒體大肆報道這些事件，人們開始思考：「我該如何應對？」一些財富較多的投資者，尤其是老一代，可能會選擇將資金轉向黃金，而不是數(shù)字資產(chǎn)。
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