穩(wěn)定幣賽道新玩家：一文了解USDH能否跑出加速度？
去中心化交易所Hyperliquid計(jì)劃發(fā)行原生穩(wěn)定幣USDH，通過(guò)鏈上治理選出發(fā)行方，旨在減少對(duì)USDC依賴，將利息收益回流社區(qū)，實(shí)現(xiàn)更自主可持續(xù)的DeFi生態(tài)。
9月5日，去中心化交易所Hyperliquid宣布計(jì)劃推出其原生穩(wěn)定幣USDH，并通過(guò)鏈上治理投票選舉發(fā)行方。
目前，已有六家主要穩(wěn)定幣發(fā)行商提交了提案參與競(jìng)爭(zhēng)，包括Sky（前身為MakerDAO）、Paxos、Frax、Ethena、Agora和Native Markets。Sky提出提供4.85%的年化收益率，該利率高于國(guó)庫(kù)券，且收益將專門用于HYPE回購(gòu)及援助基金；Paxos則強(qiáng)調(diào)合規(guī)性，計(jì)劃整合PayPal和Venmo進(jìn)行USDH交易；Ethena承諾將95%的收益返還給Hyperliquid生態(tài)系統(tǒng)；Native Markets提出的競(jìng)爭(zhēng)亮點(diǎn)則是將USDH與BlackRock管理的現(xiàn)金和美國(guó)國(guó)債儲(chǔ)備掛鉤。
截至9月11日，Native Markets在投票中領(lǐng)先，獲得了30.8%的委托股份，但仍有57%的股份未分配。治理投票將于9月14日進(jìn)行，獲勝者將獲得USDH的發(fā)行權(quán)。
Hyperliquid發(fā)行USDH：應(yīng)對(duì)穩(wěn)定幣依賴與價(jià)值外流
在去中心化金融（DeFi）領(lǐng)域，Hyperliquid已成為重要玩家。作為建立在自有Layer1區(qū)塊鏈上的去中心化交易所（DEX），Hyperliquid將中心化交易所的高性能特點(diǎn)與去中心化系統(tǒng)的自我托管優(yōu)勢(shì)結(jié)合在一起。該平臺(tái)目前約占去中心化永續(xù)合約市場(chǎng)的70%，月度衍生品交易量接近4000億美元，月度收入超過(guò)1億美元。
然而，這一成功背后也存在重大依賴風(fēng)險(xiǎn)。Hyperliquid的流動(dòng)性幾乎完全依賴外部穩(wěn)定幣，總存款約為56億美元，其中95%為Circle發(fā)行的USDC。這種依賴帶來(lái)了三個(gè)戰(zhàn)略性挑戰(zhàn)。
首先是價(jià)值外流問(wèn)題。Hyperliquid上的巨額USDC存款由發(fā)行方Circle投資于國(guó)債等生息資產(chǎn)，而產(chǎn)生的收益完全流向Circle，Hyperliquid生態(tài)系統(tǒng)幾乎沒(méi)有獲得任何經(jīng)濟(jì)利益。
其次是主 權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。依賴像USDC這樣的中心化、受限資產(chǎn)，一旦資產(chǎn)被發(fā)行方凍結(jié)，Hyperliquid可能面臨潛在的審查風(fēng)險(xiǎn)，這與其打造無(wú)許可、去中心化金融系統(tǒng)的目標(biāo)存在矛盾。
第三是跨鏈穩(wěn)定幣的橋接安全風(fēng)險(xiǎn)。雖然USDC已通過(guò)在Hyperliquid上發(fā)行原生USDC并支持CCTP跨鏈轉(zhuǎn)賬來(lái)緩解部分風(fēng)險(xiǎn)，但依然存在橋接潛在安全隱患。
而通過(guò)發(fā)行自有穩(wěn)定幣，Hyperliquid希望將生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)造的價(jià)值內(nèi)部化，使平臺(tái)從單純的資本交易場(chǎng)所，轉(zhuǎn)變?yōu)閾碛凶陨碡泿朋w系的經(jīng)濟(jì)體，生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生的利潤(rùn)能夠直接支持平臺(tái)的持續(xù)發(fā)展。
跨鏈流動(dòng)與社區(qū)收益：USDH的破局之道
根據(jù)CoinMarketCap的數(shù)據(jù)，目前全球穩(wěn)定幣市場(chǎng)總市值接近3000億美元，其中Tether（USDT）和USD Coin（USDC）占據(jù)約80%的市場(chǎng)份額，分別為1690億美元和720億美元。除此之外，眾多傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)也在嘗試在穩(wěn)定幣市場(chǎng)分一杯羹。比如，PayPal也在2023年推出了PYUSD，并且已經(jīng)在以太坊、索拉納（Solana）和Arbitrum等區(qū)塊鏈上部署，并計(jì)劃在Stellar網(wǎng)絡(luò)上推出。
在監(jiān)管方面，美國(guó)《GENIUS法案》在7月剛剛簽署生效，要求穩(wěn)定幣發(fā)行方必須持有全額準(zhǔn)備金，并接受定期審計(jì)。這一法規(guī)為市場(chǎng)帶來(lái)更高的透明度和合規(guī)性，但也增加了新發(fā)行方的合規(guī)成本。
在這種競(jìng)爭(zhēng)激烈且監(jiān)管趨嚴(yán)的環(huán)境下，Hyperliquid推出USDH穩(wěn)定幣的挑戰(zhàn)雖然不容小覷，但其在市場(chǎng)中仍具備明顯競(jìng)爭(zhēng)力。其中最重要的一點(diǎn)，就是USDH可以依托Hyperliquid自身成熟的去中心化交易平臺(tái)和跨鏈流動(dòng)性網(wǎng)絡(luò)而在不同區(qū)塊鏈間實(shí)現(xiàn)高效、低成本的流通，這一點(diǎn)是區(qū)別于傳統(tǒng)法幣擔(dān)保型穩(wěn)定幣依賴單一鏈條。
此外，若USDH成功落地，每年數(shù)億美元的利息收益將直接歸屬于社區(qū)，而非外部發(fā)行商，這種模式如果被其他頭部協(xié)議效仿，將從根本上重塑穩(wěn)定幣的價(jià)值分配機(jī)制，推動(dòng)利潤(rùn)從發(fā)行商的資產(chǎn)負(fù)債表回流到真正創(chuàng)造價(jià)值的DeFi生態(tài)系統(tǒng)中。
USDH發(fā)行：路雖寬，但坑不少
USDH的推出或許能為Hyperliquid的發(fā)展錦上添花，但同時(shí)也伴隨著諸多風(fēng)險(xiǎn)。例如，將平臺(tái)原生貨幣的發(fā)行集中在單一實(shí)體可能帶來(lái)單點(diǎn)失效風(fēng)險(xiǎn)。另外，將數(shù)十億美元的流動(dòng)性從已建立的資產(chǎn)（如USDC）遷移到新的USDH，面臨技術(shù)和采納方面的挑戰(zhàn)，可能導(dǎo)致流動(dòng)性分散、用戶體驗(yàn)受影響以及交易者抵觸。
更值得考慮的是盡管許多提案都旨在符合新興監(jiān)管框架，如美國(guó)《GENIUS法案》和歐盟MiCA法規(guī)，全球穩(wěn)定幣監(jiān)管環(huán)境仍在不斷變化。未來(lái)的立法可能對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)構(gòu)成、收益分配機(jī)制或發(fā)行方資質(zhì)提出新要求，這都可能影響USDH模型的可行性。
總結(jié)：
USDH的推出對(duì)Hyperliquid而言既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。通過(guò)自有穩(wěn)定幣，平臺(tái)有望將生態(tài)系統(tǒng)創(chuàng)造的價(jià)值內(nèi)部化，讓利息收益直接回流社區(qū)，減少對(duì)USDC等外部穩(wěn)定幣的依賴，實(shí)現(xiàn)更自主和可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)模式。 然而，集中化風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性遷移難題以及不斷變化的監(jiān)管環(huán)境仍可能對(duì)USDH的落地和運(yùn)營(yíng)構(gòu)成考驗(yàn)。
整體來(lái)看，USDH不僅是Hyperliquid邁向經(jīng)濟(jì)自主的重要一步，也為整個(gè)DeFi行業(yè)提供了關(guān)于穩(wěn)定幣發(fā)行、價(jià)值分配和跨鏈創(chuàng)新的參考。
以上就是穩(wěn)定幣賽道新玩家：一文了解USDH能否跑出加速度？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于USDH：鏈上治理穩(wěn)定幣的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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