關(guān)于穩(wěn)定幣的十大誤解詳細解讀
移動支付網(wǎng)訊：穩(wěn)定幣作為數(shù)字金融領(lǐng)域的新興產(chǎn)物，近年來在全球范圍內(nèi)快速發(fā)展。今年8月1日，中國香港《穩(wěn)定幣條例》正式實施；7月中旬，美國也通過了穩(wěn)定幣《GENIUS法案》。
穩(wěn)定幣立法的逐漸完善推動了行業(yè)以及市場的廣泛關(guān)注，市場的持續(xù)火熱也讓“穩(wěn)定幣”這一概念逐漸進入金融支付領(lǐng)域甚至普通消費者群體。然而，伴隨著穩(wěn)定幣的快速發(fā)展，市場對其認知仍存在諸多誤區(qū)。本文將梳理關(guān)于穩(wěn)定幣的十大常見誤解，幫助讀者全面、客觀地理解這一兼具傳統(tǒng)金融穩(wěn)定性與區(qū)塊鏈技術(shù)優(yōu)勢的創(chuàng)新產(chǎn)物。
誤解一：穩(wěn)定幣的價值絕對穩(wěn)定
有人認為，穩(wěn)定幣顧名思義其價值就一定“穩(wěn)定”，這是一種常見的認知偏差。事實上，穩(wěn)定幣的價值并非絕對穩(wěn)定，而是相對于高波動性加密資產(chǎn)而言較為穩(wěn)定。
穩(wěn)定幣是一種特殊的加密貨幣。所謂的特殊，其實就是它錨定的資產(chǎn)，可能是法定的貨幣，也可能是黃金。當然法定的貨幣可能是美元、人民幣、港幣等貨幣，也有錨定算法的穩(wěn)定幣等不同的類型。穩(wěn)定幣的核心設(shè)計目標是通過錨定特定的資產(chǎn)，采用特定的機制，來維持幣值穩(wěn)定，在價格劇烈波動的加密市場上面來充當價值尺度和交易媒介的作用。
因此，穩(wěn)定幣的穩(wěn)本質(zhì)上是通過法定資產(chǎn)的抵押，超額加密資產(chǎn)擔?；蚴撬惴ǖ恼{(diào)控，來實現(xiàn)價格的錨定，并在監(jiān)管框架下實現(xiàn)兌付的信用。
也就是說，穩(wěn)定幣是錨定資產(chǎn)的信用延伸，既存在技術(shù)性脫錨風(fēng)險，也受到錨定資產(chǎn)波動的影響。例如2023年硅谷銀行倒閉時，USDC就因為部分儲備金存放在該銀行而一度跌至0.87美元。
從錨定資產(chǎn)角度看，即使是最穩(wěn)定的美元穩(wěn)定幣，也會隨著美元自身的購買力變化而變化，這意味著美元貶值會直接削弱穩(wěn)定幣的購買力。在美元信用削弱的背景下，持有美元穩(wěn)定幣同樣面臨價值縮水風(fēng)險。因此，穩(wěn)定幣的價值穩(wěn)定是相對的、有條件的。
誤解二：穩(wěn)定幣完全去中心化
不少人認為穩(wěn)定幣像比特幣一樣完全去中心化。實際上穩(wěn)定幣更像是一個混合體，發(fā)行和托管是中心化的，但交易和投資是去中心化的。
USDC、USDT等穩(wěn)定幣大都由發(fā)行機構(gòu)中心化發(fā)行，發(fā)行方保留凍結(jié)異常賬戶、調(diào)整智能合約參數(shù)的權(quán)力，具有半中心化的治理特征。
誤解三：穩(wěn)定幣等同于一般加密資產(chǎn)
許多討論將穩(wěn)定幣與比特幣、以太坊等一般加密資產(chǎn)混為一談，認為它們都是完全去中心化、價格高度波動的數(shù)字資產(chǎn)。這種觀點忽視了穩(wěn)定幣的特殊屬性。
穩(wěn)定幣是有錨定物或抵押品的加密資產(chǎn)，和市面上流行的加密代幣如以太幣、狗狗幣等不同。穩(wěn)定幣的底層技術(shù)也包括區(qū)塊鏈的分布式賬本，但其價值不完全是由市場和用戶決定的，不會大范圍偏離錨定物。
穩(wěn)定幣特別是法幣支持型穩(wěn)定幣兼具法定貨幣的穩(wěn)定性和區(qū)塊鏈的技術(shù)優(yōu)勢，與比特幣等存在本質(zhì)區(qū)別。比特幣完全去中心化，而USDT、USDC等主流穩(wěn)定幣具有半中心化特征——發(fā)行機構(gòu)保留凍結(jié)賬戶、調(diào)整合約參數(shù)的權(quán)力，同時需遵守各地區(qū)的監(jiān)管要求。正因這些差異，各國普遍將一般加密資產(chǎn)認定為金融資產(chǎn)(如證券)，而將穩(wěn)定幣視為支付工具，適用不同的監(jiān)管框架。
誤解四：穩(wěn)定幣即能實現(xiàn)“支付即結(jié)算”
穩(wěn)定幣能利用區(qū)塊鏈的分布式賬本特性，實現(xiàn)點對點交易，從底層重塑傳統(tǒng)支付體系，大幅縮短跨境支付鏈條。
但實際上，雖然穩(wěn)定幣可以達到點對點支付，但仍然是在穩(wěn)定幣的支付體系內(nèi)。對此，上海新金融研究院副院長、上海金融數(shù)字化研究中心主任劉曉春也曾表示，穩(wěn)定幣“支付即結(jié)算”是錯誤的命題，穩(wěn)定幣在沒有兌換為法定貨幣前，結(jié)算并沒有實質(zhì)完成。
因此，移動支付網(wǎng)認為，穩(wěn)定幣雖然是基于區(qū)塊鏈的點對點支付,在支付效率和成本上具有顯著優(yōu)勢，但并不能像“央行數(shù)字貨幣”一樣直接實現(xiàn)“支付即結(jié)算”。
誤解五：任何國家、機構(gòu)都能發(fā)行穩(wěn)定幣
一方面，并非任何國家的貨幣都能成功發(fā)行大規(guī)模穩(wěn)定幣。穩(wěn)定幣的發(fā)展高度依賴于底層法幣本身的國際接受度和信任度。目前全球穩(wěn)定幣市場95%以上是美元穩(wěn)定幣，而歐元穩(wěn)定幣市場份額不到1%，這與美元在國際支付中約49%的份額遠超歐元的24%的狀況高度一致。
另一方面，在可以發(fā)行本土穩(wěn)定幣的國家，也并非任何機構(gòu)都能發(fā)行。目前各個地區(qū)正在加速推進穩(wěn)定幣監(jiān)管框架，隨著相關(guān)政策法案的落地，穩(wěn)定幣的發(fā)行面臨著更加高的門檻。
誤解六：穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣（CBDC）存在必然沖突
一些觀點認為，穩(wěn)定幣的使用會抑制央行數(shù)字貨幣的使用，穩(wěn)定幣的“去中心化”特性與各國央行對支付體系的集中化管理存在沖突。
實際上，法幣穩(wěn)定幣與央行數(shù)字貨幣并非一定是競爭關(guān)系，兩者的使用場景存在明顯的互補性。各國推出的零售型央行數(shù)字貨幣（如數(shù)字人民幣），應(yīng)用場景主要是用于國內(nèi)生活繳費、餐飲服務(wù)、交通出行、購物消費、政務(wù)服務(wù)等領(lǐng)域，一些國家推出了用于金融機構(gòu)之間結(jié)算的批發(fā)型央行數(shù)字貨幣。而穩(wěn)定幣未來主要應(yīng)用于跨境B2B結(jié)算、離岸市場流通和加密資產(chǎn)交易、DeFi生態(tài)，交易去中心化且“支付即結(jié)算”（交易支付的同步交收PvP），在跨境支付的成本和效率上較當前的銀行跨境支付結(jié)算體系具有明顯的優(yōu)勢。
誤解七：合規(guī)穩(wěn)定幣將快速取代非合規(guī)穩(wěn)定幣
USDT等穩(wěn)定幣雖面臨監(jiān)管壓力，但仍占據(jù)62%市場份額，核心原因是其線下流通網(wǎng)絡(luò)具有強路徑依賴，尤其在新興市場（土耳其、俄羅斯等）需求旺盛。
而合規(guī)穩(wěn)定幣受限于儲備資產(chǎn)類型（僅短期美債）和分銷成本（如Circle需向Coinbase支付分成），利潤空間更?。?024年Tether利潤130億美元，Circle僅1.56億美元）。
盡管目前穩(wěn)定幣市場趨于合規(guī)，各個地區(qū)正在加快穩(wěn)定幣立法進程，但穩(wěn)定幣的全面監(jiān)管仍不是短期內(nèi)能達到的，因此穩(wěn)定幣市場仍然存在著較大的競爭空間。
誤解八：穩(wěn)定幣能緩解美債融資壓力
隨著美國債務(wù)規(guī)模不斷攀升，有觀點認為美元穩(wěn)定幣可以為美債市場提供持續(xù)的大規(guī)模需求，成為解決美債問題的"救命稻草"。這種看法高估了穩(wěn)定幣對美債市場的影響。
監(jiān)管規(guī)定要求合規(guī)穩(wěn)定幣只能持有三個月內(nèi)期限的美債，這意味著穩(wěn)定幣只能稍微緩解美國短債的壓力，而對中長債市場幾乎無實質(zhì)影響。
即便在短債市場，穩(wěn)定幣的影響也有限?；ㄆ旒瘓F預(yù)測，到2030年全球穩(wěn)定幣市場規(guī)?？赡苓_到3.7萬億美元，是現(xiàn)在的十倍以上。但相對于36萬億美元的美債總量，仍是"杯水車薪"，難以改變利率走勢。
誤解九：香港/歐盟發(fā)行穩(wěn)定幣能爭奪貨幣定價權(quán)
部分觀點認為，香港或歐盟通過發(fā)行穩(wěn)定幣可以挑戰(zhàn)美元的定價權(quán)。這種設(shè)想低估了現(xiàn)行國際貨幣體系的路徑依賴。
當前全球穩(wěn)定幣的錨定資產(chǎn)仍以美元為主，這意味著即使由非美地區(qū)發(fā)行穩(wěn)定幣，其價值基礎(chǔ)仍是美元信用。貨幣定價權(quán)的核心是一國經(jīng)濟實力、金融深度和軍事力量的綜合體現(xiàn)，單純發(fā)行穩(wěn)定幣難以改變這一格局。除非出現(xiàn)以非美資產(chǎn)為主要儲備的穩(wěn)定幣，且規(guī)模足以形成網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，否則美元在穩(wěn)定幣市場的主導(dǎo)地位將長期維持。
當然，香港/歐盟等地區(qū)發(fā)行穩(wěn)定幣能一定程度上促進本土貨幣市場的多元化，并推動當?shù)刎泿诺膰H化水平。
誤解十：穩(wěn)定幣會加劇非法金融活動
穩(wěn)定幣是基于區(qū)塊鏈發(fā)行和交易，具有去中心化、全球化、匿名性、交易不可撤銷性等特點，且鏈橋技術(shù)加強了不同區(qū)塊鏈的互聯(lián)互通，使得洗錢者可以更容易隱藏自己的身份和資金來源。
此前，深圳、北京、蘇州、浙江、河南等多地曾發(fā)布相關(guān)風(fēng)險提示，警惕以“穩(wěn)定幣”等為名開展的非法集資活動。一些不法機構(gòu)積極炒作“穩(wěn)定幣”等熱點概念，利用社會公眾對相關(guān)專業(yè)知識了解不足的特點，以“金融創(chuàng)新”“數(shù)字資產(chǎn)”等為噱頭，通過發(fā)行或投資所謂“虛擬貨幣”“虛擬資產(chǎn)”“數(shù)字資產(chǎn)”等方式吸收資金，誘導(dǎo)社會公眾參與交易炒作，擾亂經(jīng)濟金融秩序，滋生非 法 集 資、賭 博、詐 騙、傳 銷、洗錢等違法犯罪活動，嚴重危害社會公眾財產(chǎn)安全。
但是穩(wěn)定幣市場的發(fā)展并不是“非法金融活動”滋生的根本原因，央行數(shù)字貨幣等各種創(chuàng)新支付工具的出現(xiàn)總會給不法分子可乘之機。這一方面提醒監(jiān)管需要快速跟進完善相關(guān)的反洗錢和風(fēng)控體系，另一方面也提醒消費者和投資者要擦亮眼睛，認清穩(wěn)定幣的本質(zhì)，警惕利用“穩(wěn)定幣”等新型概念進行非法集資。
總結(jié)
穩(wěn)定幣作為加密世界與傳統(tǒng)金融的橋梁，在過去幾年實現(xiàn)了驚人增長，市場規(guī)模已突破2500億美元。它既繼承了區(qū)塊鏈技術(shù)的效率優(yōu)勢，又通過錨定法幣獲得了相對穩(wěn)定性，在跨境支付、DeFi和資產(chǎn)交易等領(lǐng)域展現(xiàn)出了獨特價值。
隨著美國GENIUS法案、香港《穩(wěn)定幣條例》等監(jiān)管框架的完善，穩(wěn)定幣將進入更加合規(guī)的發(fā)展階段。消費者與投資者應(yīng)看到穩(wěn)定幣作為金融創(chuàng)新的潛力，也清醒認識其局限與風(fēng)險，在全球數(shù)字貨幣競爭加劇的背景下，理性認識穩(wěn)定幣的本質(zhì)和作用。
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