引言

今天，跨鏈橋的重要性依舊不言而喻。

然而VC基建幣的洪流，也在銘文與Meme+AI的風(fēng)暴之后暗淡了下去，在這市場平淡之時(shí)，也更適合用客觀的情緒去審視歷史的演進(jìn)，借機(jī)挖掘背后的不朽真理。

2023年，LayerZero 憑借獨(dú)特的“超輕節(jié)點(diǎn)”架構(gòu)迅速崛起，成為跨鏈賽道的明星項(xiàng)目，那時(shí)估值就高達(dá)30億美元，24年推出的LayerZero V2版本帶來3000W筆鏈上跨鏈交易，亦為行業(yè)龍頭。

Omnichain 愿景吸引了眾多開發(fā)者和獲得了紅杉資本、a16z、Binance Labs 等頂級機(jī)構(gòu)的青睞和投資；但另一方面，它也因中心化、安全性等問題遭受質(zhì)疑，引發(fā)行業(yè)熱議。

• 有人將其戲稱為“技術(shù)垃圾”、”超級中介“，認(rèn)為他V1版本只做框架不做實(shí)事”的模式是“技術(shù)垃圾，本質(zhì)不過是2-of-2多簽?zāi)Ｐ?，而V2版本本身并不承擔(dān)跨鏈驗(yàn)證網(wǎng)絡(luò)（DVN）的安全責(zé)任，是空手套白狼。
• 也有人說，LayerZero 三年多來商業(yè)模式的切入，可謂拍案驚奇，合縱連橫當(dāng)代重現(xiàn)。

孰是孰非，讓十四君圍繞從技術(shù)方案出發(fā)，對其商業(yè)模式展開深入分析，以評估其基礎(chǔ)是否穩(wěn)固，抑或只是建立在沙灘上的空中樓閣？

一、技術(shù)分析：LayerZero 的架構(gòu)演進(jìn)與安全假設(shè)

1.1 V1：超輕節(jié)點(diǎn)及安全隱患

LayerZero V1 （以下簡稱V1）引入了“超輕節(jié)點(diǎn)（Ultra Light Node, ULN）”概念，其核心是在各鏈上部署一個(gè)輕量端點(diǎn)合約作為消息收發(fā)點(diǎn)，由預(yù)言機(jī)（Oracle）和中繼者（Relayer）這兩個(gè)鏈下實(shí)體協(xié)同完成跨鏈消息驗(yàn)證

【圖源：LayerZeroV1版本官方白皮書，用于體現(xiàn)Relayer和Oracle的環(huán)節(jié)性】

本質(zhì)上，他將繁重的區(qū)塊同步與驗(yàn)證計(jì)算工作轉(zhuǎn)嫁給了預(yù)言機(jī)和中繼者，從而保持鏈上合約極簡。

V1 將這種設(shè)計(jì)稱為“終極信任環(huán)節(jié)分離”，由于避免了在目標(biāo)鏈完整運(yùn)行的源鏈輕節(jié)點(diǎn)，成本遠(yuǎn)低于其他跨鏈橋的架構(gòu)。

所以顯然， V1 的這一“2-of-2”信任模型，是有效率的優(yōu)勢，但也存在明顯的安全隱患：

• 串通風(fēng)險(xiǎn)，這種“抗串通”完全基于社會(huì)信任和經(jīng)濟(jì)動(dòng)機(jī)，而缺乏加密經(jīng)濟(jì)學(xué)的強(qiáng)制約束
• 責(zé)任邊界不清：預(yù)言機(jī)和中繼者皆為鏈下角色，V1 無法直接控制它們的運(yùn)行。若預(yù)言機(jī)服務(wù)宕機(jī)、Relayer 停止運(yùn)行，跨鏈消息將無法送達(dá)，影響可用性（正如2023年曾發(fā)生 Stargate 橋因費(fèi)用問題被稱為“跨鏈刺客”引發(fā)不滿，實(shí)質(zhì)上也是服務(wù)供給的問題）。
• 鏈級別風(fēng)險(xiǎn)：它完全依賴各接入公鏈本身的安全性，而LayerZero 缺少中間角色的仲裁機(jī)制。
• V1 盡管聲稱 Oracle 和 Relayer 是無需許可的角色，“任何人都可以運(yùn)行”這些節(jié)點(diǎn)，但實(shí)踐中卻并非如此，2023年初 Uniswap 跨鏈橋方案投票中，就有人質(zhì)疑 V1的 過度中心化，而更傾向于具有大機(jī)構(gòu)驗(yàn)證者的 Wormhole。

1.2 V2：DVN機(jī)制及其安全分析

2024 年初推出的 LayerZero V2（以下簡稱V2） ，核心變化是在驗(yàn)證層引入“去中心化驗(yàn)證網(wǎng)絡(luò)（Decentralized Verifier Network, DVN）”概念，擺脫原先僅依賴預(yù)言機(jī)+中繼者的模式。

【圖源：LayerZeroV2版本官方白皮書，用于體現(xiàn)DVN的可選多群體投票】

借助由多個(gè)驗(yàn)證節(jié)點(diǎn)組成的網(wǎng)絡(luò)，用于跨鏈消息的簽名確認(rèn)，開發(fā)者可以根據(jù)應(yīng)用需求，自主選擇并組合多個(gè) DVN 來驗(yàn)證消息，這樣安全策略不再局限于固定的2-of-2模型。

顯然，優(yōu)勢還是有的：

• DVN 的來源可以非常多樣化。根據(jù) LayerZero 戰(zhàn)略主管 Irene 的介紹，團(tuán)隊(duì)可以運(yùn)行自己的 DVN，或使用其他現(xiàn)有跨鏈橋/網(wǎng)絡(luò)作為 DVN。甚至個(gè)人團(tuán)隊(duì)也可以，這為系統(tǒng)引入了更多獨(dú)立利益相關(guān)者，共建的人多了，蛋糕自然更大。
• 不同跨鏈驗(yàn)證方案可以并存：無論是 Arbitrum 官方跨鏈橋的驗(yàn)證者、Wormhole的19個(gè)守護(hù)者、Axelar的PoS節(jié)點(diǎn)，抑或MPC多簽，都可以作為其驗(yàn)證層的一部分。
• 用戶選擇自主化：可選擇比如“Chainlink預(yù)言機(jī)網(wǎng)絡(luò)+LayerZero Labs DVN+社區(qū)DVN”三者組合

這就夠了嗎？

不，用戶的安全性變相取決于DVN本身質(zhì)量和組合策略，還是木桶的最短板：

• 安全策略的碎片化，不同DVN的強(qiáng)度差異可能很大。有些DVN背后是專業(yè)機(jī)構(gòu)節(jié)點(diǎn)且有質(zhì)押代幣，有些則可能只是多簽或少數(shù)節(jié)點(diǎn)。整個(gè)網(wǎng)絡(luò)不存在統(tǒng)一的安全標(biāo)準(zhǔn)，而是各自為政的安全孤島。
• 雖然 V2 提供多個(gè)DVN可選，并建議組合使用，但最終選擇權(quán)在應(yīng)用方。如果開發(fā)者選用了一個(gè)薄弱DVN單獨(dú)驗(yàn)證，就埋下風(fēng)險(xiǎn)。從市場上看，如果某單一DVN就已經(jīng)足夠強(qiáng)大，其它DVN往往被視為冗余，很多項(xiàng)目可能傾向于只用一種（出于成本或方便考慮）。因此DVN需要確保質(zhì)押懲罰大于可盜價(jià)值或輔以其他威懾（法律、聲譽(yù)）。
• 引入多DVN組合也增加了系統(tǒng)復(fù)雜性。攻擊者可以利用技術(shù)漏洞而非經(jīng)濟(jì)攻擊。例如 Nomad 橋的設(shè)計(jì)是樂觀驗(yàn)證，但實(shí)現(xiàn)bug導(dǎo)致190M被盜。

1.3 技術(shù)上如何點(diǎn)評V1到V2？

• 首先從兼容性角度講

現(xiàn)在的V2 是當(dāng)之無愧的兼容性之王，對于EVM、SVM乃至于Move系都能輕松接入，并且配套文檔、用例、開發(fā)者社區(qū)、開發(fā)者關(guān)系（黑客松等）都是行業(yè)翹楚級別的標(biāo)桿，這些都讓他的接入難度降低，最終成為大量新公鏈的首選方案之一。

• 其次從安全性角度講

V2 雖提供更強(qiáng)安全上限，但下限也拉低了，畢竟以前至少是有頭有臉的預(yù)言機(jī)機(jī)構(gòu)。

他變得更像市場平臺，讓各種驗(yàn)證網(wǎng)絡(luò)去競爭提供安全服務(wù)。

但用戶角度看，責(zé)任爭議問題遲早會(huì)出現(xiàn)，如今官方聲稱只是提供中立協(xié)議，具體安全由應(yīng)用的DVN選擇決定，一旦出事，責(zé)任界定會(huì)出現(xiàn)互相推諉的情況。

并且僅看當(dāng)前的 V2 打出的“去中心化”旗號仍有相當(dāng)水分。DVN看似去除了單點(diǎn)，但大部分應(yīng)用仍傾向使用官方推薦的少數(shù)DVN組合，系統(tǒng)實(shí)質(zhì)控制權(quán)依舊掌握在LayerZero及其合作機(jī)構(gòu)手中。

除非DVN網(wǎng)絡(luò)能發(fā)展出數(shù)百上千的獨(dú)立驗(yàn)證者、并通過強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)博弈機(jī)制（如質(zhì)押+懲罰）來保證誠實(shí)，否則LayerZero依然逃不脫信任模型脆弱的陰影。但那時(shí)，又會(huì)有經(jīng)濟(jì)收益角度問題反過來影響DVN們的動(dòng)機(jī)。

接下來，讓我們走到到商業(yè)角度繼續(xù)研究

二、跨鏈賽道的隱性轉(zhuǎn)變

2.1 資本關(guān)注的宏觀趨勢

直接看數(shù)據(jù)吧，以下是2022年至2024年Web3領(lǐng)域各賽道的融資情況：

由于賽道劃分未必完全一致，不同統(tǒng)計(jì)金額可能有出入，本文統(tǒng)計(jì)僅為體現(xiàn)趨勢性，建議以原文為準(zhǔn)，數(shù)據(jù)源見文末參考鏈接：

整體來講：

大幅下跌的是Cefi類設(shè)施，這里我的理解是22年Cefi還需要融資，而23/24年能自我造血的已經(jīng)活下來占據(jù)市場了，也就不大能再圍繞紅海產(chǎn)生競爭所以整體幅度下降。

而Web3游戲在24年TG火爆一波后帶來一些量，但個(gè)人視角看，伴隨TG熱點(diǎn)的再次下降，無論是Gamefi還是OnChain都是近乎被市場證偽的賽道，偽需求留下的不過是一地雞毛。

其他就不展開閑聊了，無論怎么看，基礎(chǔ)設(shè)施其實(shí)都有在不確定市場下的最佳確定性。

2.2 融資是否依舊熱衷跨鏈賽道？

而作為基礎(chǔ)設(shè)施中，除公鏈外最典型的就是跨鏈橋，其賽道優(yōu)勢很清晰：

• 多鏈爆發(fā)，跨鏈?zhǔn)莿傂?，誰能掌握跨鏈流量，就有機(jī)會(huì)成為多鏈?zhǔn)澜绲?ldquo;高速公路”收費(fèi)方。
• 痛點(diǎn)與機(jī)會(huì)并存：跨鏈橋被譽(yù)為Web3創(chuàng)新的關(guān)鍵要素，能激發(fā)出跨鏈DeFi、跨鏈NFT、鏈間身份等新應(yīng)用；但跨鏈橋安全事故頻發(fā)，被黑資金占整個(gè)行業(yè)被盜總額近70%。
• 平臺網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與護(hù)城河：資本素來看重的就是未來的壟斷或寡頭潛力，如果一個(gè)跨鏈協(xié)議成為事實(shí)標(biāo)準(zhǔn)（如互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代TCP/IP的地位），那早期投資將收獲豐厚回報(bào)。這也解釋了為何 a16z、Jump 等不惜在 Uniswap 跨鏈橋選擇上兵戎相見。
• 跨鏈不止于資產(chǎn)轉(zhuǎn)移：傳統(tǒng)認(rèn)知里跨鏈橋是轉(zhuǎn)移Token的工具，但資本更大的想象在于“任意消息橋”（Arbitrary Message Bridge, AMB）的前景，LayerZero、Hyperlane 等也都定位為全鏈通信協(xié)議

簡而言之，資本熱捧跨鏈賽道是多重因素疊加的結(jié)果：有需求爆發(fā)和痛點(diǎn)待解的現(xiàn)實(shí)驅(qū)動(dòng)，也有未來多鏈互通格局下爭奪標(biāo)準(zhǔn)的戰(zhàn)略考量。

不過，實(shí)際上24年跨鏈橋新產(chǎn)生的融資次數(shù)非常少，但這并不代表他不熱門了，而是因?yàn)檫@個(gè)賽道已經(jīng)不是新玩家能吃得下的，并且如今市場上橋的產(chǎn)品形態(tài)也發(fā)生了變化。

2.3 多鏈趨勢下跨鏈橋甲乙方的轉(zhuǎn)變

在早期區(qū)塊鏈時(shí)代，跨鏈橋通常以獨(dú)立服務(wù)提供者的姿態(tài)出現(xiàn)，而隨著多鏈應(yīng)用生態(tài)的發(fā)展，跨鏈橋的定位正在發(fā)生變化，更趨向于底層服務(wù)（乙方），融入應(yīng)用或錢包的使用體驗(yàn)中：

• 跨鏈逐漸后臺化、服務(wù)化，準(zhǔn)接口化。例如，MetaMask 、OKX等錢包集成了橋接聚合器，橋不再直接掌握C端用戶，而是通過B端（DApp、錢包）獲取流量。這就要求跨鏈方案必須易于集成、模塊化，符合應(yīng)用的需求，否則應(yīng)用方會(huì)選擇別的服務(wù)提供商，跨鏈橋提供商變成了To B模式。
• 話語權(quán)的兩極差異化：在“橋掌控用戶”的模式下，橋可以對接哪些鏈、收多少手續(xù)費(fèi)，都由橋說了算，項(xiàng)目方若想接入某橋往往要配合其規(guī)則，這點(diǎn)在新鏈上依舊如此。然而在大鏈項(xiàng)目中則相反。例如 Uniswap 在BSC部署時(shí)，就通過治理投票選擇跨鏈橋方案，橋是要來競標(biāo)的。

還有一個(gè)角色轉(zhuǎn)變，layerZero最初的V1版本，還是依托于靠譜的預(yù)言機(jī)，這時(shí)橋是乙方，預(yù)言機(jī)是甲方。

如今v2版本的推出，引發(fā)更多的DVN角色之間的競爭，就反而讓layerZero變成了甲方，而實(shí)際執(zhí)行橋驗(yàn)證功能的則成為了乙方，為了更好的推薦位，乙方自然會(huì)改變與甲方的分潤邏輯。

做平臺總是比做商鋪更香，既貼近交易，又不染塵埃，不得不說確實(shí)是layerZero自己的商業(yè)定位的轉(zhuǎn)換，帶來了現(xiàn)在的市場話語權(quán)。

2.4 LayerZero的合縱連橫策略

LayerZero 的定位很特殊，自己即是為跨鏈通信的公共設(shè)施，卻并非是業(yè)務(wù)的最終承擔(dān)者。

作為移動(dòng)互聯(lián)平臺化爆發(fā)10年的見證者，不得不說，這種前期補(bǔ)貼占市場，后期內(nèi)卷占利潤的打法，太熟了！

在平臺化之后，安全責(zé)任下沉了。

如前所述，LayerZero 把驗(yàn)證安全的選擇權(quán)交給用戶應(yīng)用，即“應(yīng)用擁有自己的安全”。從合同上看，假如發(fā)生跨鏈盜竊，LayerZero Labs完全可以主張他們沒有參與資產(chǎn)托管，責(zé)任應(yīng)由相關(guān)DVN或應(yīng)用承擔(dān)。

合作共贏取代補(bǔ)貼：很多基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目為了拉攏應(yīng)用，會(huì)搞激勵(lì)計(jì)劃或補(bǔ)貼。而LayerZero更傾向于利益綁定（如投資對方項(xiàng)目或讓對方投資自己）。

這些鏈甚至從生態(tài)基金撥款鼓勵(lì)協(xié)議集成LayerZero。LayerZero Labs在融資和合作上也積極吸納各方（Coinbase、Binance皆為股東，更別提a16z、circle等大量資源云集的背景方），這VC的陣容，已經(jīng)意味著獲得大多數(shù)鏈上生態(tài)主體的認(rèn)可。

2.5 LayerZero的C輪為何難覓蹤影？

但是反過來看，他已經(jīng)是 B 輪融資了（估值30億），而且時(shí)間也過去了2年，那么C輪又該用怎樣的規(guī)模才能接得住他的預(yù)期？

讓我們從他當(dāng)前的交易規(guī)模來看，依據(jù)其官方數(shù)據(jù)，且中間的數(shù)值，對標(biāo)1年前的消息數(shù)：

【圖源：LayerZero官網(wǎng)】

消息總數(shù)最新是到1.44億筆，1年前則是約1.14億，年度新增交易量為 3000 萬筆，則年增長率不過26.3%，對比22/23年而言顯然平緩很多。

顯然，主要原因是發(fā)幣后大幅消化了空投預(yù)期，但無論如何，發(fā)幣是種收益，乃至于是屬于透支未來的收益，但項(xiàng)目估值是要回歸營收的。

然而一旦算收益金額，就尷尬了，先簡單估算按交易筆數(shù)收費(fèi)：3000 萬 × $0.10 = 300 萬美元/年

0.1刀是常規(guī)橋低額度按筆的收費(fèi)范圍，如果金額較大，則是走質(zhì)押收費(fèi)路線，市場平均 Take Rate 是 0.05%，而23年數(shù)據(jù)中基于 LayerZero 實(shí)現(xiàn)的資產(chǎn)跨鏈橋 Stargate 中，用戶每使用一次將需要支付 0.06% 的手續(xù)費(fèi)。

假定過去1年是100億的總轉(zhuǎn)移額（交易數(shù)對比總數(shù)估算），按萬6的費(fèi)率算，則收入為600萬美元。

所以兩種算法綜合，毛利收入在300-600W之間算合理。然而考慮到實(shí)際的運(yùn)營支持，很有可能當(dāng)前還是虧損狀態(tài)。

所以，即使完全忽略成本，按最高收益算，用30億美金的估值去看，其PE也達(dá)到500倍。要知道蘋果亞馬遜等，頗受泡沫風(fēng)評的互聯(lián)網(wǎng)頭部也才30多。

顯然，下一個(gè)C輪，短期內(nèi)是沒法談出一個(gè)好價(jià)格了，畢竟當(dāng)前是誰都無法消化這500倍PE的預(yù)期。

結(jié)語

筆者時(shí)隔2年再寫LayerZero前后對比之下，倒也頗見其破局的創(chuàng)意，也瞥見下一代跨鏈橋的虛影，最后用客觀的點(diǎn)評，聊做參考。

LayerZero 從誕生至今，用短短三年時(shí)間走完了跨鏈橋從0到1、從跟隨到領(lǐng)跑的歷程。

它在V1版本以“超輕節(jié)點(diǎn)”創(chuàng)新，結(jié)合預(yù)言機(jī)的精簡版2of2多簽，小步快跑抓住市場。

它在V2版本中以“框架即協(xié)議”的平臺化戰(zhàn)略綁定多鏈生態(tài)，以“風(fēng)險(xiǎn)下沉”的巧妙設(shè)計(jì)保障自身穩(wěn)健。是目前市場上支持鏈以及鏈種類最多的跨鏈協(xié)議，確實(shí)當(dāng)之無愧行業(yè)龍頭。

盡管有批評聲音稱其不做“臟活”（DVN驗(yàn)證）而只是充當(dāng)中介，但不可否認(rèn)，這正是LayerZero 成功的商業(yè)邏輯：做最通用穩(wěn)定標(biāo)準(zhǔn)的底層，把具體實(shí)現(xiàn)交給市場選擇。作為平臺方借助下層的競爭將流量的收益轉(zhuǎn)換出來。

這種思路確實(shí)契合了多鏈?zhǔn)澜绲男枰ù罅啃骆湹某霈F(xiàn)急需跨鏈的基礎(chǔ)支持），也順應(yīng)了跨鏈橋角色從甲方向乙方轉(zhuǎn)變的大潮。

在技術(shù)上，LayerZero V1/V2 的演進(jìn)展示了行業(yè)不斷平衡安全與去中心化的探索，預(yù)言機(jī)+Relayer模型以及DVN機(jī)制，讓我們反思信任最小化的邊界。

筆者認(rèn)為，V2版本雖然現(xiàn)在沒有，但理論上確實(shí)有做到完全去中心化的潛力，只是市場與用戶未必會(huì)高頻有那么高的去中心化的安全保障要求。

從商業(yè)視角看，LayerZero 的平臺化策略值得研究，側(cè)重在開發(fā)者標(biāo)準(zhǔn)的方向帶來了最強(qiáng)的兼容性。通過模塊化、標(biāo)準(zhǔn)化，它成為眾人拾柴的火炬，而非獨(dú)自燒柴的爐灶。

這種模式降低了自身風(fēng)險(xiǎn)，雖然給DVN分走了利潤，卻成就了更大的生態(tài)版圖。

最后PE的估算在沒有官方公布運(yùn)營成本的情況下，只是筆者的一家之言，說不定未來從跨鏈中收費(fèi)轉(zhuǎn)為資產(chǎn)管理收費(fèi)等角度變化，都有可能瞬間帶來大量的變現(xiàn)，畢竟在任何時(shí)代里流量總是王道，壟斷也總是暴利的。

圖源：coinmarketcap】

最后，另一種計(jì)量的算法是，看發(fā)行幣流通的市值，7b顯然是狂熱情緒，如今2B又該如何理解呢？

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