從投機(jī)到實用：詳細(xì)講述鏈上借貸市場的下一步是什么？
這種模式有助于建立更公平、更高效的資本市場，從而推動經(jīng)濟(jì)增長。
盡管鏈上借貸潛力巨大，但當(dāng)前的主要用戶群仍然是加密原生用戶，且用途大多局限于投機(jī)交易。這極大地限制了其可覆蓋的市場總量（TAM）。
本文探討了如何逐步擴(kuò)大用戶群體，并向更具生產(chǎn)力的借貸場景過渡，同時應(yīng)對可能面臨的挑戰(zhàn)。
鏈上借貸的現(xiàn)狀
在短短幾年內(nèi)，鏈上借貸市場從概念階段發(fā)展成為多個經(jīng)過市場考驗的協(xié)議，經(jīng)歷了多次劇烈波動的市場考驗，且未產(chǎn)生壞賬。截至目前，這些協(xié)議共吸引了 437 億美元的存款，并發(fā)放了 186 億美元的未償貸款。
來源：DefiLlama
來源：Artemis
目前，鏈上借貸協(xié)議的主要需求來源包括：
• 投機(jī)交易：加密投資者利用杠桿購買更多加密資產(chǎn)（例如，以 BTC 作為抵押借入 USDC，然后再買入更多 BTC，甚至循環(huán)多次以提高杠桿倍數(shù)）。
• 流動性獲取：投資者通過借貸獲取加密資產(chǎn)的流動性，而無需出售資產(chǎn)，從而避免資本利得稅（視所在司法管轄區(qū)而定）。
• 套利閃電貸：一種極短期貸款（在同一區(qū)塊內(nèi)借入并歸還），用于套利交易者利用市場短暫的價格失衡并進(jìn)行價格修正。
這些應(yīng)用主要服務(wù)于加密原生用戶，并以投機(jī)為主。然而，鏈上借貸的愿景遠(yuǎn)不止于此。
相較于全球未償債務(wù)總額 320 萬億美元，或家庭和非金融企業(yè)的貸款總額 120 萬億美元，鏈上借貸協(xié)議當(dāng)前的 186 億美元未償貸款 僅占其中的微不足道的一部分。
來源：國際金融協(xié)會全球債務(wù)監(jiān)測
隨著鏈上借貸逐步向更具生產(chǎn)力的資本用途（例如小企業(yè)融資、個人購車或購房貸款）轉(zhuǎn)型，其市場規(guī)模（TAM）有望實現(xiàn)數(shù)個數(shù)量級的增長。
鏈上借貸的未來
要提升鏈上借貸的實用性，需要進(jìn)行兩大關(guān)鍵改進(jìn)：
1. 擴(kuò)大抵押資產(chǎn)范圍
當(dāng)前，只有少數(shù)加密資產(chǎn)可用作抵押品，這極大地限制了潛在借款人的數(shù)量。此外，為了彌補(bǔ)加密資產(chǎn)的高波動性，現(xiàn)有的鏈上借貸通常要求 高達(dá) 2 倍或更高的抵押率，進(jìn)一步抑制了借貸需求。
擴(kuò)大可接受的抵押資產(chǎn)范圍，不僅可以吸引更多投資者使用其投資組合進(jìn)行借貸，還能提高鏈上借貸協(xié)議的放貸能力。
2. 推動超低額抵押借貸
目前，大多數(shù)鏈上借貸協(xié)議都采用超額抵押模式（即借款人必須提供的抵押資產(chǎn)價值高于借款金額）。這種模式導(dǎo)致資本利用效率低下，使許多實際應(yīng)用場景（如小企業(yè)融資）難以實現(xiàn)。
通過采用超低額抵押借貸，鏈上借貸可以覆蓋更廣泛的借款人群體，進(jìn)一步提升其實用性。
上述改進(jìn)措施的實現(xiàn)難度各不相同，其中一些相對容易實施，而另一些則會帶來新的挑戰(zhàn)。然而，優(yōu)化過程可以從易到難，逐步推進(jìn)。
此外，固定利率借貸 也是鏈上借貸發(fā)展中的一項重要特性，不過這一問題可以通過第三方承擔(dān)借款人的利率風(fēng)險（如通過利率掉期或借貸雙方的定制協(xié)議）來解決，因此本文不作詳細(xì)討論（目前已有協(xié)議，如 Notional，提供固定利率借貸服務(wù)）。
1. 擴(kuò)大抵押資產(chǎn)范圍
與全球其他資產(chǎn)類別相比，例如 公共股權(quán)市場（124 萬億美元）、固定收益市場（140 萬億美元） 和 房地產(chǎn)市場（380 萬億美元），加密貨幣市場的總市值 僅為 3 萬億美元，僅占全球金融資產(chǎn)的一小部分。因此，將抵押品范圍限制在部分加密資產(chǎn)上，大大限制了鏈上借貸的增長，尤其是當(dāng)?shù)盅阂蟾哌_(dá) 2 倍甚至更高 以補(bǔ)償加密資產(chǎn)的高波動性時。
將資產(chǎn)代幣化 與鏈上借貸結(jié)合，使投資者能夠更有效地利用其整個投資組合 進(jìn)行借貸，而不僅限于加密資產(chǎn)的一個小部分，從而拓寬潛在借款人的范圍。
擴(kuò)大抵押資產(chǎn)范圍的第一步 可能會從流動性高、交易頻繁的資產(chǎn)（如股票、貨幣市場基金、債券等）開始，這類資產(chǎn)對現(xiàn)有的借貸協(xié)議影響較小，改動成本較低。然而，監(jiān)管審批的速度將成為該領(lǐng)域增長的主要限制因素。
長期來看，擴(kuò)大到流動性較低的實物資產(chǎn)（如代幣化房地產(chǎn)所有權(quán)）將提供巨大的增長潛力，但也會帶來新的挑戰(zhàn)，例如如何有效管理這些資產(chǎn)的債務(wù)頭寸。
最終，鏈上借貸可能會發(fā)展到抵押房產(chǎn)進(jìn)行按揭貸款 的程度，即 貸款發(fā)放、房產(chǎn)購買、以及房產(chǎn)存入借貸協(xié)議作為抵押品 可以在一個區(qū)塊內(nèi)原子性完成。同樣，企業(yè)也可以通過借貸協(xié)議進(jìn)行融資，例如購買工廠設(shè)備并同時將其作為抵押品存入?yún)f(xié)議。
2. 推動低額抵押借貸
目前，大多數(shù)鏈上借貸協(xié)議都采用超額抵押模式，即借款人必須提供的抵押資產(chǎn)價值高于借款金額。這種模式雖然確保了貸方的安全，但也導(dǎo)致資本利用效率低下，使得許多實際應(yīng)用場景（如小企業(yè)營運(yùn)資金貸款）難以實現(xiàn)。
在加密行業(yè)內(nèi)，低額抵押借貸的初期需求可能會來自做市商和其他加密原生機(jī)構(gòu)，這些機(jī)構(gòu)在中心化借貸平臺（如 BlockFi、Genesis、Celsius）倒閉后，仍然需要融資渠道。然而，早期的去中心化低額抵押借貸嘗試（如 Goldfinch 和 Maple）大多將借貸邏輯放在鏈下處理，或者最終轉(zhuǎn)向了超額抵押模式。
一個值得關(guān)注的新項目是 Wildcat Finance，它試圖在保留更多鏈上組件的同時，重新引入低額抵押借貸。Wildcat 僅作為借款人與貸款人之間的匹配引擎，由貸款人自行評估借款人的信用風(fēng)險，而非依賴于鏈下的信用審核流程。
在加密行業(yè)之外，低額抵押借貸借貸已經(jīng)廣泛應(yīng)用于個人貸款（如信用卡債務(wù)、BNPL 先買后付） 和商業(yè)借貸（如營運(yùn)資金貸款、小額信貸、貿(mào)易融資和企業(yè)信用額度）。
鏈上借貸產(chǎn)品的最大增長機(jī)會 在于那些傳統(tǒng)銀行無法有效覆蓋的市場，例如：
1. 個人借貸市場：近年來，非傳統(tǒng)貸款機(jī)構(gòu) 在個人低額抵押貸款市場中的份額持續(xù)增加，特別是在 低收入和中等收入群體 中。鏈上借貸可以作為這種趨勢的自然延伸，為消費(fèi)者提供更具競爭力的貸款利率。
2. 小企業(yè)融資：由于貸款金額較小，大型銀行往往不愿向小企業(yè)提供貸款，無論是用于業(yè)務(wù)擴(kuò)張還是營運(yùn)資金。鏈上借貸可以填補(bǔ)這一空白，提供更便捷、高效的融資渠道。
待解決的挑戰(zhàn)
盡管上述兩項改進(jìn)將大幅擴(kuò)大鏈上借貸的潛 在用戶群，并支持更多高效的金融應(yīng)用，但它們也引入了一系列新的挑戰(zhàn)，包括：
1. 處理由非流動性資產(chǎn)支持的債務(wù)頭寸
加密資產(chǎn) 24/7 全天候交易，其他流動性較高的資產(chǎn)（如股票、債券）則通常在 周一至周五交易，但非流動性資產(chǎn)（如房地產(chǎn)、藝術(shù)品）的價格更新頻率遠(yuǎn)低于此。價格更新的不規(guī)律性會使債務(wù)頭寸的管理更加復(fù)雜，尤其是在市場劇烈波動的時期。
2. 物理抵押資產(chǎn)的清算問題
雖然實物資產(chǎn)的所有權(quán) 可以通過代幣化的方式映射到鏈上，但其清算過程遠(yuǎn)比鏈上資產(chǎn)復(fù)雜。例如，在代幣化房地產(chǎn)的場景下，資產(chǎn)所有者可能會拒絕騰出房產(chǎn)，甚至需要通過法律程序才能執(zhí)行清算。
鑒于鏈上借貸協(xié)議（以及個體貸款人）無法直接處理清算過程，一種解決方案是將清算權(quán)折價出售 給本地的債務(wù)催收機(jī)構(gòu)，由其負(fù)責(zé)處理清算事務(wù)。這類機(jī)制需要與現(xiàn)實世界的法律體系深度結(jié)合，以確保資產(chǎn)變現(xiàn)的可行性。
3. 風(fēng)險溢價的確定
違約風(fēng)險是借貸業(yè)務(wù)的一部分，但這種風(fēng)險應(yīng)反映在風(fēng)險溢價中（即在無風(fēng)險利率基礎(chǔ)上增加的額外利率）。特別是在低額抵押貸款 領(lǐng)域，準(zhǔn)確評估借款人的違約風(fēng)險至關(guān)重要。
目前已有多種工具可以用于估算違約風(fēng)險，取決于借款人類別：
• 個人借款人：Web 證明、零知識證明（ZKP）和去中心化身份協(xié)議（DID） 可幫助個人在保護(hù)隱私的前提下證明其 信用評分、收入狀況、就業(yè)情況等。
• 企業(yè)借款人：通過整合主流會計軟件和經(jīng)審計的財務(wù)報告，企業(yè)可以在鏈上證明其 現(xiàn)金流、資產(chǎn)負(fù)債表等財務(wù)狀況。未來，如果金融數(shù)據(jù)完全鏈上化，公司財務(wù)信息可以直接與借貸協(xié)議或第三方信用評級服務(wù)無縫集成，以更去信任化的方式評估信用風(fēng)險。
4. 去中心化信用風(fēng)險模型
傳統(tǒng)銀行依賴于內(nèi)部用戶數(shù)據(jù) 和 外部公開數(shù)據(jù) 訓(xùn)練信用風(fēng)險模型，以評估借款人的違約概率。然而，這種數(shù)據(jù)孤島效應(yīng) 帶來了兩大問題：新進(jìn)入者難以競爭，因為他們無法訪問同等規(guī)模的數(shù)據(jù)集。數(shù)據(jù)的去中心化處理難度較大，因為信用評估模型不能由單一實體控制，同時用戶數(shù)據(jù)必須保持隱私性。
幸運(yùn)的是，去中心化訓(xùn)練與隱私計算 領(lǐng)域正在快速發(fā)展，未來的去中心化協(xié)議 有望利用這些技術(shù)訓(xùn)練信用風(fēng)險模型，并以隱私保護(hù)的方式執(zhí)行推理計算，從而在鏈上實現(xiàn)更公平、高效的信用評估體系。
其他挑戰(zhàn)包括鏈上隱私、隨著抵押品池擴(kuò)大而調(diào)整風(fēng)險參數(shù)、法規(guī)遵從性以及更容易將借入的收益用于現(xiàn)實世界的效用。
以上就是從投機(jī)到實用：詳細(xì)講述鏈上借貸市場的下一步是什么？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于鏈上借貸的未來怎么樣的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
你可能感興趣的文章
-
SPCX爭議背后，誰在定義SpaceX的價格？
2026年6月10日，Trade.xyz官方在X賬號上發(fā)布一份看似簡單、實則有火藥味的說明,這份聲明引發(fā)了討論，并有不少關(guān)注者對TradeXYZ的言論持有否定態(tài)度,本文給大家詳細(xì)說說SPCX…
2026-06-10 -
Humanity Protocol私鑰泄露：H代幣暴跌90%，損失3200萬美元
Humanity Protocol 因基金會成員私鑰泄露遭攻擊，攻擊者盜走資產(chǎn)并增發(fā)代幣，H 代幣日內(nèi)最大跌幅近 90%，損失超 3000 萬美元,事件恰逢大額代幣解鎖臨近，引發(fā)市場恐慌,業(yè)內(nèi)…
2026-06-10 -
隨著Coinbase活動降溫，XRP巨鯨資金流向幣安
分析師稱持有大量XRP的用戶越來越多地使用幣安進(jìn)行資金轉(zhuǎn)移，幣安超過10萬XRP的流出占比接近80%，而Coinbase大額流出占比從31%降至10%…
2026-06-10 -
SpaceX IPO打新對比:代幣化股票 vs 傳統(tǒng)券商真實美股,散戶如何選擇?
SpaceX IPO現(xiàn)在可通過傳統(tǒng)券商和加密交易所參與,傳統(tǒng)券商提供真實納斯達(dá)克股票，無額外費(fèi)用，通常僅限美國居民，加密交易所提供代幣化股票，收取5%點差，全球用戶可用穩(wěn)定…
2026-06-10 -
Anthropic發(fā)布帶有安全措施的Claude Mythos，加密貨幣用戶保持警惕
Anthropic 推出 Claude Fable 5 大模型，其漏洞檢測能力強(qiáng)勁,業(yè)內(nèi)人士警告，該模型會讓加密智能合約漏洞攻擊的成本與技術(shù)門檻近乎歸零，DeFi 項目風(fēng)險陡增,雖設(shè)置安全防護(hù)…
2026-06-10 -
Chainalysis與韓國警方聯(lián)手打擊加密貨幣犯罪
Chainalysis與韓國國家警察廳簽署合作備忘錄，將提供技術(shù)工具、定制培訓(xùn)與專業(yè)認(rèn)證，提升警方加密犯罪追查能力,合作重點應(yīng)對朝鮮相關(guān)黑客盜幣，同時覆蓋各類加密違法活動，…
2026-06-10 -
各大中心化交易所集體擁抱股票,山寨幣被放棄了嗎?
如今各大交易所紛紛布局股票、金融衍生品等傳統(tǒng)金融品類，運(yùn)營模式也逐步向傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)靠攏,山寨幣在所有 CEX 的未來規(guī)劃中，都不再占據(jù)重要位置，加密項目自此進(jìn)入自主求…
2026-06-10 -
加密市場5月暴跌內(nèi)幕：四大關(guān)鍵原因揭示千億市值蒸發(fā)真相
2026年5月比特幣從82,850美元跌至73,674美元，月末宏觀與地緣雖緩和但幣市拒絕跟漲、與納指深度脫鉤,本文給大家揭秘了加密市場5月暴跌內(nèi)幕，四大關(guān)鍵原因揭示千億市值蒸發(fā)…
2026-06-10 -
Circle推出cirBTC入局封裝比特幣賽道，挑戰(zhàn)WBTC、cbBTC雙寡頭
Circle于以太坊主網(wǎng)推出 1:1 BTC抵押的cirBTC，正式入局封裝比特幣賽道，直面WBTC、cbBTC兩大對手,該產(chǎn)品依托Chainlink實現(xiàn)鏈上實時儲備驗證，主打合規(guī)透明，面向機(jī)構(gòu)需求…
2026-06-10 -
區(qū)塊鏈研究人員警告稱，HTX制裁可能會模糊加密貨幣風(fēng)險信號
英國5月制裁HTX，指控其涉俄金融網(wǎng)絡(luò),研究人員批評此舉 “矯枉過正”，稱HTX地址污染鏈上數(shù)據(jù)，或凍結(jié)合法用戶、降低合規(guī)工具追蹤非法資金的有效性，DeFi項目已開始凍結(jié)相…
2026-06-10
