幣安試水盤前交易「漲停板機制」：RED 開盤前最多漲400%，適用性待檢驗
2 月25 日，幣安宣布將在Launchpool 盤前交易中上線「漲停板機制」測試，此次測試針對RedStone（RED）代幣。
RedStone (RED) 是幣安Launchpool 的第64 期項目，一個跨EVM 和非EVM 鏈的多鏈預言機。在此次盤前交易規(guī)則中，幣安表示，為了推動創(chuàng)新并提升用戶交易體驗，推出了「漲停板機制」（Price Cap Mechanism）。不過，此機制僅在RED 代幣的發(fā)行時進行測試，是否會成為長駐功能仍未確定。
先前2020 年3 月12 日的比特幣暴跌事件，火幣曾在隨后推出部分清算和熔斷機制，然而這些措施并未被交易所廣泛采納。幣安前CEO 趙長鵬當時也表示，（加密貨幣市場）設置熔斷機制不太可能，他認為這只能在完全壟斷的市場中實行，自由市場上則無法操作。這一次，不少加密貨幣用戶對新機制表達了不同的看法。
幣安測試盤前交易漲停板機制，以RED 代幣首次試水
根據幣安公告，用戶可以從2 月26 日08:00（東八區(qū)時間）開始，在Launchpool 網站上將BNB 、 FDUSD 和USDC 投入到RED 獎勵池中獲得RED，活動持續(xù)2 天。幣安盤前交易將于2 月28 日18:00（東八區(qū)時間）上市RedStone (RED)，并開通RED/USDT 交易市場。
為了驅動創(chuàng)新并提高用戶的交易體驗，幣安推出幣安盤前交易市場新功能－漲停板機制。此機制將限制盤前市場前72 小時的最高交易價格，代幣價格漲幅不得超過初始開盤價的一定百分比。盤前市場開盤的72 小時后，將不再有價格限制，交易恢復正常。
根據提示，此漲停機制僅在RED 代幣發(fā)行時進行測試，目前尚不確定該功能是否會成為未來盤前市場的長期功能。
根據盤前交易規(guī)則，個人最高持股限額為5000 RED 。具體的漲停板規(guī)則如下：
2025 年02 月28 日18:00 – 2025 年03 月01 日17:59（東八區(qū)時間）：最高可下單價格為開盤價的200%
2025 年03 月01 日18:00 – 2025 年03 月02 日17:59（東八區(qū)時間）：最高可下單價格為開盤價的300%
2025 年03 月02 日18:00 – 2025 年03 月03 日17:59（東八區(qū)時間）：最高可下單價格為開盤價的400%
2025 年03 月03 日18:00（東八區(qū)時間）后： 無價格限制
此外，RedStone (RED)，代幣總/最大供應量：10 億枚RED，Launchpool 總量：4000 萬枚RED（代幣最大供應量的4%）初始流通量：2.8 億枚RED（代幣總供應量的28.00%）。
個人每小時獎勵上限如下，
BNB 礦池：66,666 RED
FDUSD 礦池：8,333 RED
USDC 礦池：8,333 RED 。
漲停板機制為因應新幣暴漲暴跌，適用性如何？
幣安所稱的「漲停板機制」其實也視作一種熔斷機制，但幣安尚未明確停止交易的時間。這個機制原本來自傳統金融市場，指當股指波幅達到規(guī)定的熔斷點時，交易所為控制風險所采取的暫停交易措施。以紐約證券交易所為例，紐約證券交易所實施了三個熔斷門檻，衡量標準普爾500 指數與前一交易日收盤價的跌幅－7%（一級），13%（二級）和20%（三級）。當達到前兩個閾值時，將暫停交易15 分鐘。而在三級閾值下，交易將停止。
支持者認為，熔斷機制有助于穩(wěn)定市場情緒，并防止投資人過度反應。幣安此次測試的漲停板機制，旨在防止新幣上市時出現暴漲暴跌，從而減少極端波動，并避免因投機或操控導致價格暴漲。此機制旨在讓盤前市場的交易更具可控性和可預測性，并為市場提供足夠時間消化訊息，避免開盤后出現劇烈的波動。
然而，反對的用戶認為，這項機制可能違背了加密貨幣倡議的去中心化概念。加密市場的波動性較大，熔斷點的設定本身就具有挑戰(zhàn)性。有用戶考慮，能否在幣種的演算法與設計上加入熔斷機制。但以加密貨幣產業(yè)整體自由市場原教旨主義的態(tài)度而言，這些想法恐怕都不太現實。
此外，加密市場是24 小時不間斷的，且存在多個交易平臺。如果某個平臺宣布實施熔斷機制，可能會導致不同平臺間的價差加劇，進而引發(fā)套利行為。加密用戶@ChequerCat666 指出：「沒用，除非這個幣全網只有幣安一家獨上，包括DEX（去中心化交易所）都不能有?！沟С值挠脩粽J為，能否形成一個類似國際油價OPEC 的聯盟機制，共同設計與運行熔斷機制。
用戶MetaverseDrug@MetaverseDrug 表示，這次幣安的新機制可能會偏離其設立初衷：「初衷可能是防止項目' 圣誕樹'，可是出現在了這個市場行情下，得，不用怕逼空了。」宏觀經濟和加密KOL 白丁@Geight16 認為，只有上漲熔斷，沒有怕逼空了。 」宏觀經濟和加密KOL 白丁@Geight16 認為，只有上漲熔斷，沒有怕逼空，這樣的規(guī)則顯得不太合理。
同時，KOL DeFi 小礦工@DeFi8362 在X 平臺上表示，這個價格漲停板機制的生效期過長：「這樣就看幣安怎么定開盤價了，如果定低了。三天一直都是400% 的漲幅，直接封盤?？梢詼p少開盤后的不必要波動。
3·12 比特幣暴跌后，火幣曾推出熔斷機制，效果如何？
如上文提及，2020 年3 月12 日，比特幣價格經歷價格「黑天鵝」暴跌事件。在3 月12 日至13 日之間，比特幣價格跌幅超過50%，隨后出現反彈。在這次崩盤期間，BitMEX 的清算額在一個小時內超過了五億美元。平臺也出現了當機，BitMEX 將宕機歸咎于DDoS 攻擊。
然而，BitMEX 在宕機期間的暫停交易，效果與股市的「熔斷」機制十分相似，尤其是在投資者情緒最為恐慌時暫停了交易數十分鐘，這也引發(fā)了行業(yè)內不少人的感慨，認為BitMEX 在某種程度上起到了「熔斷」市場的作用。
火幣的加密貨幣衍生性商品交易平臺Huobi DM（Huobi Derivatives Market，火幣衍生性商品市場）隨后宣布，推出新的清算機制，提供部分清算功能，而非一次性清算。透過這個機制，系統會由計算出的用戶曝險來決定保證金比率，分階段自動清算用戶的部位，直到保證金比率大于零。
火幣DM 解釋道：「采用新機制，系統將自動開始逐步分階段清算用戶的頭寸。清算過程還包括熔斷功能，當檢測到清算價格與市場價格之間有較大差異時，該功能將停止清算?！?/p>
不過，火幣合約相關負責人也在推特平臺上澄清，這和傳統市場上的熔斷機制并不一樣，清算不會停止交易。
加密貨幣投資基金Multicoin Capital 的管理合伙人Tushar Jain 當時表示，對加密貨幣產業(yè)來說，熔斷機制似乎是有幫助的，加密市場價格走勢證明了整個加密貨幣產業(yè)需要建立出熔斷機制。加密市場結構崩潰，領先的交易所需要共同努力以防止重蹈覆轍。
但幣安前CEO 趙長鵬也在同年3 月表示，「熔斷機制只能被用在完全壟斷的交易所，比特幣交易是自由市場，能夠在數家交易所交易，這根本行不通…….. 別忘了還有去中心化交易所，而且誰說7% 是正確的數字，為什么不是1% 或70%?」
火幣的熔斷機制并沒有在隨后被加密交易所廣泛采納，這一次，幣安將首次測試的「漲停板機制」進一步探索這個方向，究竟會帶來怎樣的市場效果？后續(xù)的動態(tài)，值得進一步關注。
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