月17日，10年期美國國債收益率升至4.307%，創(chuàng)近15年高點；30年期國債收益率升至2011年以來的最高水平，至4.4219%。

對此，美國銀行策略師表示，投資者要為“5%世界”回歸做好準(zhǔn)備。而在2008年全球金融危機開啟美國零利率時代之前，中長期債收益率通常就是在5%左右。

同日，原已于深熊階段的加密市場迎來暴跌，市場的劇烈震蕩加之DeFi產(chǎn)品的低收益讓投資者的目光轉(zhuǎn)向了RWA賽道。隨著中長短期美債收益率的持續(xù)走高，國債類 RWA 賽道項目的投資價值日益凸顯。

國債類 RWA 現(xiàn)狀

有研究機構(gòu)指出，目前在短中期 RWA 最有可能在規(guī)模和用戶層面實現(xiàn)爆發(fā)的細(xì)分品類是國債類 RWA。

據(jù) rwa.xyz 的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)前國債類的 RWA（不包含 MakerDAO 中的美債）項目，其代幣化的國債資產(chǎn)為6.48億美元，較年初增長約 230% 左右。

此外，MakerDAO 中的國債 RWA 也迅速增長至數(shù)十億美元。

而國債類RWA市值在各條公鏈分布上，Ethereum最多，約為3.2已美元；緊接著的是Stellar（恒星網(wǎng)絡(luò)），為3億美元；再次則是Polygon網(wǎng)絡(luò)。

因此，總體來看，國債類 RWA賽道增長迅速。

主要生態(tài)項目

MakerDAO

MakerDAO是穩(wěn)定幣DAI 的推出者并且是DeFi 領(lǐng)域的第三大協(xié)議，通常借款人將抵押品存入 MakerDAO 的保險庫中，并相應(yīng)地可以取出以 DAI 計價的債務(wù)。

從2020年開始MakerDAO就已將RWA正式納入戰(zhàn)略發(fā)展方向，在MakerDAO 的 RWA 業(yè)務(wù)組成中，國債類項目為MIP65，其名稱為 Monetalis Clydesdale，編號 RWA007，由 Monetalis 提出，主要將 MakerDAO 持有的穩(wěn)定幣用于購買短期債券 ETF。

其在 2022 年 10 月首次通過提案（5 億美金），后在 2023 年 5 月通過提案將債務(wù)上限提高（ 至12.5億美金）。目前，MakerDAO 共持有超過 23 億美元的 RWA 倉位

此外，在MakerDAO的收入資產(chǎn)類型占比中，RWA類明顯遠(yuǎn)超其它種類，占比為54.7%。

另據(jù)幣安研究院觀點，RWAs，特別是美國國債，在可預(yù)見的將來可能繼續(xù)在 MakerDAO 的資產(chǎn)負(fù)債表中發(fā)揮重要作用。近期，MakerDAO 在 6 月購買了 70 億美元的美國國債，將其美國國債持有量增至 120 億美元。

Ondo Finance

今年 1 月，Ondo Finance 宣布推出代幣化基金，主要為機構(gòu)投資者提供投資美國國債和機構(gòu)級債券的機會。

Ondo Finance推出的代幣化美國國債產(chǎn)品為OUSG（Ondo短期美國政府債券基金），該產(chǎn)品類別主要提供短期美國國債 ETF 的流動性敞口。

目前，Ondo Finance部署在Ethereum上的Ondo短期美國政府債券基金市值為1.45億美元，到期收益率為5.37%；而在Polygon上市值為2165萬美元，到期收益率同為5.37%。

Ondo 官方表示，OUSG投資組合的絕大部分將投資于 iShares 短期國債 ETF，并且多項費用的收費標(biāo)準(zhǔn)均定為0.15%。

Matrixdock

Matricdock 是有新加坡資管平臺 Matrixport 推出的鏈上國債平臺。STBT 是 Matrixdock 的第一款產(chǎn)品，引入了以美國國債為基礎(chǔ)的無風(fēng)險利率。

STBT 是美國國庫券的代幣化 RWA，由 Matrixdock 發(fā)行。它是一種 ERC-1400 標(biāo)準(zhǔn)代幣，可供合格投資者利用穩(wěn)定幣獲得無風(fēng)險國庫券收益率。

 STBT 每天（每個工作日）重新調(diào)整利息基數(shù)。 每份 STBT 最初交易價格為 1 美元，以 6 個月期限的短期美國國債和逆回購協(xié)議 (Reverse Repo) 為支持。

據(jù)其官網(wǎng)8月4日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，Matrixdock 的STBT 市值為1.23億美元，7日收益率為4.976%。

當(dāng)前，Matrixdock對客戶每年收取0.1%的服務(wù)費，贖回也為0.1%，而托管費為0.2%。

Maple Finance

Maple Finance 是一個鏈上機構(gòu)資本市場，為機構(gòu)借款人提供抵押不足的貸款，并為貸方提供固定收益機會。該協(xié)議由 Maple 代幣 (MPL) 管理，它使代幣持有者能夠參與治理、分享費用收入和借貸池中的股權(quán)保險。

對于國債類RWA項目，Maple Finance提供了Cash Management Pool服務(wù)，專為提供鏈上現(xiàn)金管理解決方案。該現(xiàn)金管理池支持USDC和USDT，客戶通過借貸交易可以獲取美國國庫券的收益。

Cash Management Pool：以美國國庫券和逆回購協(xié)議為支持，資金池的目標(biāo)是當(dāng)前 1 個月美國國庫券利率減去費用和支出后的凈年化收益。認(rèn)可投資者需要

借款人將 USDC 或 USDT 貸款收益轉(zhuǎn)換為美元收益，并將資金發(fā)送至大宗經(jīng)紀(jì)賬戶。借款人利用其主要經(jīng)紀(jì)賬戶投資美國國庫券和逆回購協(xié)議。根據(jù)主貸款協(xié)議，借款人投資組合的加權(quán)平均期限（透明地顯示在貸款人儀表板上）上限為 30 天。

現(xiàn)金管理池接受合格投資者的 USDC 和 USDT 存款。利息自動復(fù)利，并且沒有最大存款規(guī)模或鎖定期。提款處理時間為美國東部時間 15:00 - 06:00。

但是Maple Finance對于客戶有最低投資要求，即至少為10萬美元。

Backed Finance

Backed Finance 主要業(yè)務(wù)就是現(xiàn)實世界資產(chǎn)代幣化，其中國債類產(chǎn)品為bIB01，支持0-1 年期國債，到期收益率 5.17%；bIBTA：支持資產(chǎn)1-3 年期國債，到期收益率 4.87%。

bIB01標(biāo)的投資目標(biāo)是跟蹤由美國財政部發(fā)行的美元計價政府債券組成的指數(shù)的投資結(jié)果，期限在零到一年之間。

 bIBTA是作為 ERC-20 代幣發(fā)行的跟蹤品類，主要跟蹤 iShares 美元國債 1-3 年期 UCITS ETF 的價格。

OpenEden

OpenEden 于 2022 年年初成立，由 Gemini 的前亞太區(qū)負(fù)責(zé)人 Jeremy Ng 和業(yè)務(wù)發(fā)展負(fù)責(zé)人 Eugene Ng 共同創(chuàng)辦。

OpenEden提供了針對美國國債（“T-Bills”）的智能合約金庫，TBILL Vault 為投資者提供了通過 Vault 的 TBILL 代幣直接接觸短期國債池的機會，該代幣由 1:1 的支持國債以及美元硬幣（“USDC”）和美元（“USD”）儲備。

簡單來說，OpenEden T-Bill 金庫是一個鏈上池，允許穩(wěn)定幣持有者從美國國庫券中獲得收益，目前收益率大約在 4.86%。用戶可將錢包中的 USDC 鑄造成 TBILL 代幣，進(jìn)入其金庫并獲取收益。

TBILL 持有者將獲得資本回報，該回報反映了金庫持有的基礎(chǔ)國債資產(chǎn)所提供的回報。

同時，客戶不受美國交易時間限制，可隨時獲得美國國債敞口。通過智能合約，TBILL 代幣持有者可以享受 24/7即時認(rèn)購和贖回。

總結(jié)

考慮當(dāng)前糟糕的宏觀經(jīng)濟環(huán)境，加密市場的不確定性日益加深。如何降低投資風(fēng)險、同時又能獲得穩(wěn)定的收益成了熊市中投資者追尋的目標(biāo)。

相比于其它投資標(biāo)的，美國國債的可信度相對更高。并且隨著全球經(jīng)濟下行，美債的收益率還在持續(xù)攀升。因此，RWA的出現(xiàn)迎合了這種當(dāng)前趨勢，尤其是國債類RWA項目提供的產(chǎn)品更值得投資者去研究和關(guān)注。

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