SpaceX史上最大860億美元IPO跌破發(fā)行價(jià)，Hyperliquid鏈上永續(xù)合約觸發(fā)巨額連鎖清算風(fēng)暴
SpaceX于2026年6月以135美元發(fā)行價(jià)完成860億美元史上最大IPO，上市后一度沖高至225美元，市值突破2.6萬億美元。然而僅一個(gè)月股價(jià)即跌破發(fā)行價(jià)，盤中最低觸及132美元，市值蒸發(fā)超萬億。
此前Hyperliquid已上線SpaceX永續(xù)合約，成交量破700萬張、總額逾12億美元，價(jià)格走勢(shì)與現(xiàn)貨高度貼合。
SpaceX破發(fā)引發(fā)鏈上高杠桿頭寸連鎖清算，HYPE代幣承壓，凸顯去中心化衍生品市場(chǎng)在極端行情下的脆弱性。
今早一筆來自韓國(guó)股市盤前交易的異常訂單，掀起了鏈上的連鎖風(fēng)暴。
據(jù)鏈上分析師 Ai 姨 監(jiān)測(cè)顯示，Hyperliquid 上追蹤 SK 海力士的永續(xù)合約 SKHX，今早一度急跌 17.9%，導(dǎo)致，Hyperliquid 短時(shí)間內(nèi)的爆倉(cāng)金額超越幣安。而這場(chǎng)鏈上閃崩，根源在首爾時(shí)間早上八點(diǎn)，韓國(guó)另類交易系統(tǒng) NXT 盤前市場(chǎng)里，一筆只成交了一股的訂單。
傳導(dǎo)機(jī)制：Oracle 跟進(jìn)，鏈上多頭遭強(qiáng)制清算
根據(jù)韓國(guó)首爾經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)的報(bào)導(dǎo)，7 月 28 日盤前，韓國(guó)另類交易系統(tǒng) Nextrade（NXT）在流動(dòng)性極低的開盤前時(shí)段，出現(xiàn)了一筆成交記錄：SK 海力士以 127 萬 2 千韓元（約 867 美元）成交了一股，較前一個(gè)交易日收盤價(jià)大幅折讓，跌幅一度高達(dá)近 30%，隨即觸發(fā)盤前停牌機(jī)制。
業(yè)界普遍研判，這可能是投資者下單失誤，疊加盤前集合競(jìng)價(jià)時(shí)段流動(dòng)性不足所致。由于當(dāng)時(shí)訂單簿深度有限，僅一股的異常成交便將價(jià)格瞬間打至極低水位。盡管交易隨后觸發(fā)停牌，但在這段短暫的價(jià)格失真期間，異常報(bào)價(jià)已透過預(yù)言機(jī)傳導(dǎo)至鏈上合約市場(chǎng)。
Hyperliquid 平臺(tái)上的 SKHX 永續(xù)合約，是由 Trade.xyz 透過 HIP-3 框架部署的股票型永續(xù)合約，以 USDC 結(jié)算，最高支援十倍杠桿，追蹤標(biāo)的為 SK 海力士在首爾掛牌的普通股（000660.KS）折算美元后的價(jià)格，而非納斯達(dá)克 ADR 報(bào)價(jià)。
可以說合約的定價(jià)完全依賴外部預(yù)言機(jī)所回傳的實(shí)時(shí)股價(jià)數(shù)據(jù)。而 NXT 盤前這一筆異常低價(jià)成交一出現(xiàn)，Oracle 便即時(shí)跟進(jìn)，將標(biāo)記價(jià)格（Mark Price）大幅下修，直接觸發(fā)了鏈上多頭持倉(cāng)的強(qiáng)制平倉(cāng)程序。
從 K 線圖上可以清楚看到，今日早間，SKHX 出現(xiàn)一根極長(zhǎng)的下影線，最低一度探至約 927 美元，隨后在短短幾分鐘內(nèi)迅速拉回 1,080 美元一線，在價(jià)格迅速回升前，部分高杠桿倉(cāng)位已經(jīng)遭到強(qiáng)制平倉(cāng)。
根據(jù)衍生品市場(chǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，在事發(fā)后四小時(shí)內(nèi)，Hyperliquid 全平臺(tái)清算額約為 1.2811 億美元，高于幣安同期的 1.1315 億美元，在該數(shù)據(jù)平臺(tái)納入統(tǒng)計(jì)的交易所中排名第一；各交易所合計(jì)清算額約為 3.3095 億美元。不過，這數(shù)據(jù)屬于交易所層級(jí)的整體清算額，不能全部視為 SKHX 單一合約造成的爆倉(cāng)。
即時(shí)清算明細(xì)顯示，約 7:00 至 7:01 ，不到一分鐘內(nèi)，XYZ:SKHX-USD 出現(xiàn)多筆百萬美元級(jí)強(qiáng)制平倉(cāng)，單筆名義價(jià)值約從 102 萬美元至 2,461 萬美元不等。
此外，幣安的 SKHX 合約價(jià)格也一度跟跌。鏈上分析對(duì)此認(rèn)為，Hyperliquid 與幣安之間突然擴(kuò)大的價(jià)差觸發(fā)了跨平臺(tái)套利：交易者可能在價(jià)格較低的 Hyperliquid 買入，同時(shí)在幣安賣出或做空，使跌勢(shì)傳導(dǎo)至幣安，隨后兩個(gè)平臺(tái)的價(jià)格均已回到正常區(qū)間。
慘跌破 IPO 價(jià)，SK 海力士 ADR 重挫
今日這起鏈上風(fēng)暴追本溯源，是 SK 海力士近幾周以來一路下行的股價(jià)走勢(shì)，以及今日韓國(guó)股市新一輪的大幅崩跌。
SK 海力士在 7 月 9 日完成定價(jià)，以每份 ADR 149 美元的價(jià)格在美股掛牌，募資規(guī)模約 265 億美元，創(chuàng)下外國(guó)企業(yè)赴美 IPO 的歷史紀(jì)錄，超越阿里巴巴 2014 年的融資規(guī)模。首日開盤 170 美元，收?qǐng)?bào) 168 美元，漲幅接近 13%，市值一度突破 1.2 兆美元。
然而，從掛牌到破發(fā)，只用了 17 天。7 月 27 日，SK 海力士 ADR 在美股盤中最低跌至 139.01 美元，收盤 143.02 美元，正式跌穿 149 美元發(fā)行價(jià)，成為今年大型 IPO 中率先破發(fā)的名單之一。
此外，公司預(yù)計(jì)在 7 月 29 日發(fā)布的第二季財(cái)報(bào)，預(yù)估將創(chuàng)下史上最強(qiáng)單季獲利，據(jù)韓國(guó)券商共識(shí)預(yù)估，營(yíng)業(yè)利益上看 64.1 兆韓元，營(yíng)業(yè)利益率高達(dá) 77%，單季獲利甚至可能超越 2025 年全年的歷史記錄。不過財(cái)報(bào)雖亮眼，但市場(chǎng)卻不買單。
Pictet Asset Management 多元資產(chǎn)主管 Andy Wong 直言，市場(chǎng)爭(zhēng)論的核心在于：「記憶體是否已經(jīng)從 AI 產(chǎn)業(yè)分走了過大的一塊利益。」他透露旗下基金近幾周已減碼 SK 海力士持倉(cāng)，外界想知道的是，是否有任何因素能扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì) SK 海力士榨取供應(yīng)鏈過高利潤(rùn)的既有印象。
今日（7 月 28 日）韓國(guó)股市開盤后局面更為慘烈。KOSPI 指數(shù)在開盤后迅速觸發(fā)程序化交易暫停（Sidecar）機(jī)制，暫停程式交易賣單五分鐘；隨后跌幅擴(kuò)大至 8%，正式觸發(fā)熔斷，全面暫停交易 20 分鐘。SK 海力士盤中最多下跌超過 11%，三星電子跌幅也超過 9%。這已是 KOSPI 今年第 22 次觸發(fā)賣方程序化交易暫停（Sidecar）機(jī)制，若連同買方計(jì)算則為年內(nèi)第 42 次。
觸發(fā)本次急跌的宏觀因素有兩個(gè)。其一，美股隔夜芯片股全面下挫，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)重跌逾 2%， Nvidia 下跌近 5%，拱手將全球最大市值頭銜讓給蘋果，市場(chǎng)對(duì) Nvidia「循環(huán)融資模式」的質(zhì)疑再度升溫。其二，來自中國(guó)的競(jìng)爭(zhēng)威脅急劇升高。
7 月 27 日，中國(guó) DRAM 廠長(zhǎng)鑫科技（CXMT）在科創(chuàng)板掛牌首日暴漲逾 465%，市值登頂 A 股第一，全天成交額逾 1,400 億元；同時(shí)，市場(chǎng)傳出中國(guó)已有企業(yè)在政府支持下啟動(dòng) DUV 光刻設(shè)備的量產(chǎn)，令外界對(duì)全球記憶體競(jìng)爭(zhēng)格局的擔(dān)憂急劇升溫，加速資金從韓國(guó)半導(dǎo)體板塊撤離。
宏觀背景動(dòng)蕩，鏈上股票承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)
而鏈上永續(xù)合約的多重風(fēng)險(xiǎn)藉于此背景更被凸顯出來，首先標(biāo)的資產(chǎn)本身的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，SK 海力士無論在首爾還是在納斯達(dá)克，本身就處于劇烈震蕩周期之中，AI 芯片需求熱潮與中國(guó)競(jìng)爭(zhēng)威脅并存，估值幾乎每周都在重新定錨。
以及跨市場(chǎng)的價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)，SKHX 追蹤的是首爾普通股報(bào)價(jià)，而非納斯達(dá)克 ADR。目前兩個(gè)市場(chǎng)之間的折算價(jià)差超過二十個(gè)百分點(diǎn)，今日首爾盤繼續(xù)大跌而 ADR 尚未開盤，時(shí)差造成的錯(cuò)位進(jìn)一步放大了鏈上合約的波動(dòng)。
最后是 Oracle 切換的清算風(fēng)險(xiǎn)，此類合約的定價(jià)完全依賴外部數(shù)據(jù)來源，一旦數(shù)據(jù)源出現(xiàn)異常，不論是錯(cuò)誤成交，還是后續(xù)可能的 Oracle 機(jī)制切換，標(biāo)記價(jià)格的瞬間偏移都可能在交易者來不及反應(yīng)前觸發(fā)強(qiáng)制平倉(cāng)。
鏈上股票給了沒有海外券商賬戶的用戶一個(gè) 24 小時(shí)、無休市的持倉(cāng)工具，但代價(jià)是必須同時(shí)承擔(dān)幾個(gè)疊加的風(fēng)險(xiǎn)。
以上就是SpaceX史上最大860億美元IPO跌破發(fā)行價(jià)，Hyperliquid鏈上永續(xù)合約觸發(fā)巨額連鎖清算風(fēng)暴的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于SpaceX IPO破發(fā)引爆Hyperliquid清算風(fēng)暴的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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