穩(wěn)定幣終于找到真實(shí)收益！鏈上再保險(xiǎn)協(xié)議Re Protocol于2026年6月18日正式上線RE代幣，用戶存入U(xiǎn)SDC等穩(wěn)定幣即可獲取來自再保險(xiǎn)市場(chǎng)的真實(shí)回報(bào)。項(xiàng)目將資本部署至美國(guó)住宅財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、汽車險(xiǎn)等低波動(dòng)險(xiǎn)種，通過Fireblocks金庫(kù)托管+Chainlink預(yù)言機(jī)保證透明。目前Basis-Plus策略（reUSD）凈收益約7%，高收益層（reUSDe）目標(biāo)年化16%-25%，30天保費(fèi)收入達(dá)1.74億美元。這意味著穩(wěn)定幣不再只是"數(shù)字現(xiàn)金"，而是成為連接萬億再保險(xiǎn)市場(chǎng)的收益引擎。

穩(wěn)定幣發(fā)行量已突破1700億美元，且還在快速增長(zhǎng)。隨著這些資金涌入鏈上，一個(gè)關(guān)鍵問題出現(xiàn)了：它們?nèi)绾萎a(chǎn)生真實(shí)的、可持續(xù)的收益？而不是依賴代幣價(jià)格的自我循環(huán)。

Re給出了一個(gè)出人意料的答案：再保險(xiǎn)。這家鏈上再保險(xiǎn)平臺(tái)從DeFi吸收穩(wěn)定幣，將其作為抵押品背書給美國(guó)保險(xiǎn)公司，收取保費(fèi)后把收益返還給鏈上存款人。目前已支持35家保險(xiǎn)公司、承保5億美元業(yè)務(wù)，并計(jì)劃在未來7個(gè)月內(nèi)突破10億美元。

Bankless播客主持David與Electric Capital合伙人Avichal一起對(duì)話Re創(chuàng)始人Karan Saroya，深入拆解了鏈上資本如何重塑這個(gè)萬億級(jí)傳統(tǒng)市場(chǎng)。

他們討論了以下核心觀點(diǎn)：

1. Re是一個(gè)鏈上再保險(xiǎn)平臺(tái)，吸收穩(wěn)定幣作為資本，背書給美國(guó)保險(xiǎn)公司，保費(fèi)收益回流鏈上——讓穩(wěn)定幣持有者獲得12%-14%甚至更高的真實(shí)收益。

2. 再保險(xiǎn)是一個(gè)萬億級(jí)、與股市和加密市場(chǎng)完全無關(guān)的資產(chǎn)類別，穩(wěn)定幣持有者終于有了一個(gè)與Terra Luna式死亡螺旋無關(guān)的真實(shí)收益來源。

3. Re將傳統(tǒng)再保險(xiǎn)的資本募集流程壓縮為智能合約，無需數(shù)十人的投行團(tuán)隊(duì)去推銷給養(yǎng)老基金——運(yùn)營(yíng)效率帶來了邊際成本優(yōu)勢(shì)。

4. Re利用杠桿機(jī)制：每1美元抵押品可支撐5-7美元的保費(fèi)寫入，使底層資本池獲得約5倍于無風(fēng)險(xiǎn)利率的回報(bào)。

5. 存款人獲得receipt代幣，可在Morpho和Fluid等借貸市場(chǎng)進(jìn)行循環(huán)質(zhì)押（looping），將收益率推至18%-20%+。

6. Re發(fā)行了RE治理代幣（參考Lloyd's of London的治理模型），控制一個(gè)中央資本池的分配方向、交易對(duì)手準(zhǔn)入和參數(shù)。

時(shí)間戳：

00:03 什么是Re？鏈上再保險(xiǎn)簡(jiǎn)介

00:52 為什么再保險(xiǎn)需要區(qū)塊鏈和智能合約

02:13 區(qū)塊鏈改善再保險(xiǎn)的哪些環(huán)節(jié)

03:50 從VC視角看Re——穩(wěn)定幣資本市場(chǎng)的新范式

06:55 再保險(xiǎn)的準(zhǔn)入壁壘 vs 穩(wěn)定幣的民主化

08:12 再保險(xiǎn)資本構(gòu)成與鏈上可交易的保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)切片

09:00 運(yùn)營(yíng)效率：初創(chuàng)公司如何用三位數(shù)員工挑戰(zhàn)萬億巨頭

11:54 AI與加密工具讓公司變小、效率更高

12:49 這是千倍機(jī)會(huì)還是30%的邊際改進(jìn)？

14:30 再保險(xiǎn)市場(chǎng)中的10bps優(yōu)勢(shì)就能吃掉整個(gè)行業(yè)

16:00 5倍杠桿原理：為什么穩(wěn)定幣能賺12-14%

18:00 資本流向：穩(wěn)定幣上鏈 → 抵押 → 保費(fèi) → 收益回流

20:00 再保險(xiǎn)的杠桿機(jī)制與分層收益

22:00 TVL和人力資本是Re的兩個(gè)核心指標(biāo)

24:40 不同層級(jí)收益：優(yōu)先層與夾層

26:30 再保險(xiǎn)vs算法穩(wěn)定幣——真實(shí)生產(chǎn)力vs自我循環(huán)

29:00 DeFi基礎(chǔ)設(shè)施就緒，需求側(cè)終于到來

30:00 RE治理代幣：Lloyd's of London模型上鏈

32:00 代幣價(jià)值捕獲與治理機(jī)制

34:00 Re的未來路線圖：從5億到10億+

36:00 DeFi Mullet論：前段合規(guī)金融，后段DeFi

38:00 穩(wěn)定幣資本市場(chǎng)的未來——鏈上即一切

Takeaways：

1. 再保險(xiǎn)：一個(gè)萬億級(jí)、與加密完全無關(guān)的收益來源：再保險(xiǎn)是全球保險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)，年保費(fèi)規(guī)模約1萬億美元。傳統(tǒng)上只有養(yǎng)老基金、主 權(quán)基金和超高凈值個(gè)人能參與。Re將其開放給任何持有穩(wěn)定幣的人，且收益與股市、加密市場(chǎng)完全無關(guān)。

2. 5倍杠桿帶來的高收益：監(jiān)管允許每1美元抵押品支撐5-7美元的保費(fèi)寫入。按5倍杠桿計(jì)算，底池可利用無風(fēng)險(xiǎn)利率產(chǎn)生約20%回報(bào)，扣除費(fèi)用和賠付后，穩(wěn)定幣存款人可獲得12%-14%的年化收益。

3. 智能合約取代投行團(tuán)隊(duì)：傳統(tǒng)再保險(xiǎn)需要數(shù)十人的團(tuán)隊(duì)去全球推銷、募集資本。Re把整個(gè)資本募集流程壓縮為智能合約——這是其運(yùn)營(yíng)效率的核心來源，也是它僅用不到12人就能挑戰(zhàn)Munich Re和Swiss Re等萬人員工巨頭的底氣。

4. DeFi Mullet（前合規(guī)+后DeFi）架構(gòu)：Re的前端是受監(jiān)管的再保險(xiǎn)公司（凱曼群島注冊(cè)），后端是智能合約和穩(wěn)定幣資本市場(chǎng)。存款人收到receipt代幣后，可在Morpho、Fluid等借貸協(xié)議中循環(huán)質(zhì)押，將收益率推至18%-20%+。

5. 10bps優(yōu)勢(shì)就能吃掉整個(gè)行業(yè)：Avichal指出，再保險(xiǎn)市場(chǎng)中哪怕10個(gè)基點(diǎn)的效率優(yōu)勢(shì)就足以吃掉整個(gè)市場(chǎng)。不同于Lending等賽道中20%-30%的效率提升只是邊際改善，再保險(xiǎn)這種大規(guī)模資金市場(chǎng)中的微小效率差異意味著百億美元級(jí)別的機(jī)會(huì)。

6. 從供給端到需求端的拐點(diǎn)：過去幾年DeFi創(chuàng)造了所有基礎(chǔ)設(shè)施——Aave、Morpho、Gauntlet、Steakhouse等，但缺少需求端。Re提供了真正的需求：讓穩(wěn)定幣持有者有理由將資金存入這些協(xié)議，因?yàn)榭梢垣@得真實(shí)的、由實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的收益。

7. RE治理代幣的Lloyd's模型：Re的代幣模型參考了Lloyd's of London的330年治理傳統(tǒng)——代幣持有者決定可接受交易對(duì)手、業(yè)務(wù)線、所需資本和中央資本池的分配方向。治理權(quán)本身有價(jià)值，因?yàn)榭刂浦蜃畲蟊ｋU(xiǎn)資本池的流向。

8. 真實(shí)經(jīng)濟(jì)賦能：這些穩(wěn)定幣并未停留在加密內(nèi)循環(huán)，而是進(jìn)入了真實(shí)世界——幫助企業(yè)建工廠、造車、運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)、讓牙醫(yī)診所獲得責(zé)任保險(xiǎn)。這不是Terra Luna式的自我循環(huán)，而是真實(shí)生產(chǎn)力。

9. 線上/線下終將融合：Avichal預(yù)言5-10年后將不再區(qū)分on-chain和off-chain——就像今天不會(huì)區(qū)分online和offline。當(dāng)5-10萬億美元穩(wěn)定幣流動(dòng)在鏈上，整個(gè)金融世界都會(huì)遷移過來。

10. 保險(xiǎn)科技與資產(chǎn)管理天生一對(duì)：正如伯克希爾有Geico和Gen Re提供保費(fèi)浮存金、Apollo有Athene，保險(xiǎn)公司的保費(fèi)本質(zhì)上是零成本的浮存金可由資產(chǎn)管理端投資。Re正在鏈上復(fù)現(xiàn)這一模式。

David（Bankless主持人）：

Bankless Nation，今天我們有Karan Saroya，他是Re的創(chuàng)始人兼CEO。Karan，歡迎來到節(jié)目。

今天還請(qǐng)來了Electric Capital的Avichal（他是Re的投資人）。Avichal，歡迎回來。

Karan：

謝謝邀請(qǐng)。

Avichal：

很高興見到你們，謝謝。

David：

Karan，先從簡(jiǎn)單的問題開始——什么是Re？

Karan：

我們是一個(gè)鏈上再保險(xiǎn)公司。我們吸收穩(wěn)定幣，這些穩(wěn)定幣主要流向美國(guó)的保險(xiǎn)公司。這些資本讓它們能夠承保保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，它們收取保費(fèi)，這些收益再流回到這個(gè)鏈上資本層。

目前我們支持35家保險(xiǎn)公司，承保5億美元業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)未來7個(gè)月左右將增長(zhǎng)到10億美元。

David：

我們需要了解再保險(xiǎn)的哪些知識(shí)才能理解這個(gè)對(duì)話？為什么智能合約是重建再保險(xiǎn)的正確底層？

Karan：

這是一個(gè)巨大但無聊的行業(yè)。每年大約有1萬億美元的再保險(xiǎn)保費(fèi)在幾十家大型再保險(xiǎn)公司之間流轉(zhuǎn)——Munich Re、Swiss Re、Lloyd's of London。所有這些基本上就是一池不透明的資本，是異步驗(yàn)證的。它們賣的產(chǎn)品是一個(gè)承諾——承諾在事情發(fā)生時(shí)賠付它們的保險(xiǎn)公司客戶。第二部分是要證明它們?cè)谛枰獣r(shí)能隨時(shí)賠付。

在鏈上利用鏈上資本可能是最優(yōu)雅的用例。我們吸收資本，全世界任何人都可以在任何時(shí)刻看到它——監(jiān)管機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)公司客戶、被保險(xiǎn)人本人，任何有電腦的人都可以看到我們有能力兌現(xiàn)承諾。它也是一大池可以分散風(fēng)險(xiǎn)的資本，現(xiàn)金流回這個(gè)透明資本池——這在以前從未存在過。

David：

再保險(xiǎn)的哪部分是通過區(qū)塊鏈和智能合約改進(jìn)的？你們是在以太坊上用穩(wěn)定幣構(gòu)建的。你們的秘密武器是什么？

Karan：

分兩部分。首先，再保險(xiǎn)作為一種產(chǎn)品，它只是保險(xiǎn)公司的另一個(gè)資本來源。制造再保險(xiǎn)產(chǎn)品的費(fèi)用率更低。我們是一個(gè)運(yùn)營(yíng)杠桿更高的業(yè)務(wù)，不到12個(gè)員工，卻能成為數(shù)十億美元的保險(xiǎn)市場(chǎng)。相比之下，傳統(tǒng)再保險(xiǎn)公司有數(shù)萬員工、遺留業(yè)務(wù)和遺留基礎(chǔ)設(shè)施。這本身就是費(fèi)用率上的巨大差異。

其次，我們是第一個(gè)在鏈上資本上實(shí)現(xiàn)規(guī)?；墓?，并且我們構(gòu)建了與所有DeFi協(xié)議相連的轉(zhuǎn)換器（transformers），以前所未有的方式引入資本。我們的觀點(diǎn)是，當(dāng)我們的產(chǎn)品通過Pendle等平臺(tái)滲透到全球終端市場(chǎng)時(shí)，我們的資本成本將對(duì)幾乎所有再保險(xiǎn)公司都具有競(jìng)爭(zhēng)力甚至超越。用于擔(dān)保這些義務(wù)的抵押品資金并沒有什么特別之處——我們只是能以更低的成本、更大的規(guī)模形成它。

David：

Avichal，作為投資人，你看Re時(shí)什么讓你興奮？

Avichal：

從更高維度來看，Re有兩件事抓住了我的注意力。首先，它是一個(gè)受監(jiān)管的金融科技公司——在凱曼群島注冊(cè)，有牌照、有監(jiān)管。然后還有鏈上部分和智能合約部分。對(duì)于最終客戶來說，它看起來就是一個(gè)再保險(xiǎn)公司，解決同樣的問題。

但幕后有兩個(gè)讓一切變得更好的東西。第一，一切運(yùn)行在智能合約上，審計(jì)和監(jiān)管合規(guī)變得更便宜、更容易。你知道錢在哪里，知道怎么追蹤，賬本一切都很清晰。第二，我認(rèn)為穩(wěn)定幣資本市場(chǎng)這塊非常非常有趣。很多人知道穩(wěn)定幣可以移動(dòng)資金，人們想要美元。但我們認(rèn)為，今天有幾千億穩(wěn)定幣，最終會(huì)有5萬億美元鏈上美元穩(wěn)定幣。

所有這些人都說：太好了，我現(xiàn)在有了美元。能不能讓我用國(guó)債賺4%？然后很大一部分人會(huì)說：等等，我想賺超過4%。他們會(huì)去追逐收益。所以關(guān)于穩(wěn)定幣真正有趣的事情是——你創(chuàng)造了一個(gè)全新的資本市場(chǎng)。這5萬億美元會(huì)尋找收益，會(huì)想要產(chǎn)品。

Avichal：

從商業(yè)角度看，你有一個(gè)金融科技公司。許多金融科技公司都有一個(gè)很大的資本市場(chǎng)部門，因?yàn)樗鼈冃枰粩嗳ベY本市場(chǎng)融資。這就是Blackstone存在的原因——它們吸收債務(wù)、分層、證券化，然后賣給資本市場(chǎng)，背后是養(yǎng)老基金。這是一個(gè)龐大的機(jī)制。

而Re所做的是把整個(gè)流程壓縮為一個(gè)智能合約。穩(wěn)定幣市場(chǎng)就是現(xiàn)在的資本市場(chǎng)。我認(rèn)為未來金融科技的架構(gòu)就是Re現(xiàn)在的樣子：前端是一個(gè)受監(jiān)管的金融科技公司，做同樣的事，解決同樣的問題；后端構(gòu)建在智能合約上，運(yùn)營(yíng)效率更高；然后資本市場(chǎng)部分——就是鏈上的穩(wěn)定幣市場(chǎng)。

David：

所以如果你理解對(duì)了的話——以太坊上有1700億美元穩(wěn)定幣，這個(gè)數(shù)字還在增長(zhǎng)。傳統(tǒng)再保險(xiǎn)的資本準(zhǔn)入是被門禁的，是傳統(tǒng)金融的封閉圈子，普通人無法接觸。Karan所做的就是打開這個(gè)通道，指向鏈上穩(wěn)定幣?，F(xiàn)在任何有鏈上穩(wěn)定幣的人都可以獲得再保險(xiǎn)提供的收益。這就是民主化，這就是區(qū)塊鏈的精神。

Karan：

是的。現(xiàn)在誰在向這個(gè)市場(chǎng)提供資本？養(yǎng)老基金、主 權(quán)基金、超高凈值個(gè)人和某些家族辦公室，它們希望獲得與股票和加密貨幣完全無關(guān)的資產(chǎn)敞口。我們所做的是把保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)切成薄片，讓它們可以在整個(gè)DeFi中交易。這種完全無關(guān)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值流的二級(jí)市場(chǎng)交易現(xiàn)在存在了。

Avichal：

我還要補(bǔ)充一點(diǎn)。你可以從三個(gè)維度看任何借貸、保險(xiǎn)或再保險(xiǎn)市場(chǎng)。第一是基準(zhǔn)利率，你無法低于國(guó)債收益率借錢。第二是你承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)——比如承銷工傷保險(xiǎn)或消費(fèi)信貸，這只是一個(gè)百分比。第三是企業(yè)的運(yùn)營(yíng)效率。如果企業(yè)因?yàn)锳I、加密、穩(wěn)定幣等原因運(yùn)營(yíng)更高效，這種效率最終體現(xiàn)在凈收益率上。

作為初創(chuàng)公司，你無法控制美聯(lián)儲(chǔ)利率。你也不應(yīng)該試圖比做了25年再保險(xiǎn)的人更懂承銷——他們非常成熟。你唯一有杠桿的地方是運(yùn)營(yíng)效率。從精神層面看，鏈上資本市場(chǎng)在民主化收益獲取方面非常吸引人——普通消費(fèi)者現(xiàn)在可以參與12%-25%的收益。但從商業(yè)層面看，因?yàn)榭梢杂弥悄芎霞s做監(jiān)管功能——更輕松高效；因?yàn)橘Y本募集就是“這是智能合約，把錢存進(jìn)來”——不用雇十幾個(gè)人每年花50萬美元去游說養(yǎng)老基金。這才是真正的運(yùn)營(yíng)效率，讓你可以向保險(xiǎn)公司客戶提供更低的再保險(xiǎn)費(fèi)率，從而吃掉市場(chǎng)份額。

David：

這是千倍機(jī)會(huì)還是30%的邊際改進(jìn)？

Karan：

這是古老管道的重新布線。產(chǎn)品生產(chǎn)成本下降，邊際成本下降。如果你像我們一樣擁有接入互聯(lián)網(wǎng)資本市場(chǎng)的集成優(yōu)勢(shì)，你會(huì)逐漸吞沒整個(gè)市場(chǎng)——除非對(duì)手能快速競(jìng)爭(zhēng)響應(yīng)。第二，雖然承銷價(jià)格最終收斂，但市場(chǎng)參與者之間的響應(yīng)速度不同。我們有AI工作流在風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生端接收信息，經(jīng)過層層中介直達(dá)資本——而在保險(xiǎn)領(lǐng)域，這個(gè)過程極為緩慢。AI和鏈上資本結(jié)合可以對(duì)移動(dòng)萬億美元的基礎(chǔ)管道做出階梯函數(shù)式的改進(jìn)。這不是30%的改進(jìn)，而是吃掉整個(gè)行業(yè)的潛力。

Avichal：

我還要補(bǔ)充一點(diǎn)。金融產(chǎn)品的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)與SaaS或媒體業(yè)務(wù)不同。在保險(xiǎn)領(lǐng)域，10個(gè)基點(diǎn)的改進(jìn)就非常巨大——足夠你擊敗所有人。因?yàn)槭袌?chǎng)參與者處理的數(shù)字規(guī)模太大了，30%的效率提升意味著你將成為千億美元公司。30%更高效的金融科技公司足以碾壓對(duì)手。

David：

再回到機(jī)械層面。你們說因?yàn)楸O(jiān)管允許的擔(dān)保比率，1美元可以支撐5-7美元的保費(fèi)寫入。這是什么意思？

Karan：

監(jiān)管機(jī)構(gòu)設(shè)置了特定的抵押比率。因?yàn)閿?shù)字是被充分理解的，你可以說我放1美元到信托賬戶（隔離賬戶），它可以作為最高5-7美元寫入保費(fèi)的抵押品。本質(zhì)上這個(gè)美元被杠桿了5-7倍。

Avichal：

所以這個(gè)資本池可以賺5倍于無風(fēng)險(xiǎn)利率。如果無風(fēng)險(xiǎn)利率是4%，這個(gè)池子扣除費(fèi)用后大概可以賺12-14%。這不是Terra Luna那種——它完全外生于加密，沒有自我循環(huán)，當(dāng)它崩潰時(shí)也不會(huì)以可怕的方式崩潰。這是完全無關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)——地理無關(guān)、行業(yè)無關(guān)、與加密貨幣無關(guān)。我能理解如果該公司能用這筆錢賺20%，我作為資本提供者為什么能賺到兩位數(shù)。

David：

所以穩(wěn)定幣留在鏈上，獲得基礎(chǔ)收益率。Re拿一部分資金去為保險(xiǎn)公司提供抵押，這筆錢是生息的錢，收取費(fèi)用并產(chǎn)生實(shí)際收益。少量錢出去，大量錢回來，然后加回池中變成存款人獲得的收益。

Karan：

是的。保險(xiǎn)公司付給我們保費(fèi)，這些保費(fèi)變成了可投資的浮存金。我們?cè)谏厦婕恿艘粋€(gè)安全墊來吸收波動(dòng)。大數(shù)定律告訴我們，如果我們跨幾百家保險(xiǎn)公司做這件事，結(jié)果會(huì)非常穩(wěn)定。我們有51個(gè)活躍的保險(xiǎn)樹，很快就會(huì)到幾百個(gè)，波動(dòng)性會(huì)繼續(xù)降低。

保險(xiǎn)公司和資產(chǎn)管理公司的關(guān)系就像花生醬和果凍——伯克希爾有Geico和Gen Re提供保費(fèi)浮存金，Apollo有Athene。保費(fèi)本質(zhì)上是零成本的資金，可以被投資。

David：

那么你每天醒來最關(guān)注什么數(shù)字？

Karan：

這個(gè)業(yè)務(wù)其實(shí)就是我們有多少資本可以部署的函數(shù)。我去找保險(xiǎn)公司談時(shí)，很大一部分就是說——他們喜歡錢，想知道與一個(gè)更高效的交易對(duì)手合作，邊際成本會(huì)隨時(shí)間降低。我考慮的是TVL的形成，引入資本。還有人力資本——那些管理過數(shù)十億美元再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)關(guān)系網(wǎng)的人，我怎么吸引他們加入Re。

David：

不同的層級(jí)收益是多少？?jī)?yōu)先層和夾層？

Karan：

優(yōu)先層是固定的，比無風(fēng)險(xiǎn)利率高250bps。夾層在800-850bps之間，取決于資金部署情況。

Avichal：

所以如果你現(xiàn)在存USDC，排除depeg風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)際收益率在12%左右。這觸及了一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)——我們一直在談?wù)摰馁Y本的生產(chǎn)性使用。這是真正的資本市場(chǎng)。你拿這些美元去世界上做有用的事情。

我強(qiáng)烈建議大家去讀讀保險(xiǎn)和再保險(xiǎn)為什么存在的歷史。它們解鎖了人們的生產(chǎn)力——讓你建工廠、造車、做事情、讓牙醫(yī)能經(jīng)營(yíng)診所因?yàn)橛胸?zé)任險(xiǎn)。這些都是真實(shí)世界中有生產(chǎn)力的東西。而不是加密內(nèi)部的自我反饋循環(huán)——資產(chǎn)價(jià)格下降，你的收益被摧毀，你陷入死亡螺旋因?yàn)橐u資產(chǎn)來支付收益。

這是真正無關(guān)的、進(jìn)入真實(shí)經(jīng)濟(jì)的。那些企業(yè)增長(zhǎng)40%一年——它們當(dāng)然愿意買保險(xiǎn)。這才是資本的生產(chǎn)性使用。這不再是虛假的回報(bào)，這是真實(shí)的回報(bào)。這就是我們一直承諾的東西——把加密與真實(shí)世界連接起來。它終于發(fā)生了。

David：

現(xiàn)在所有拼圖都湊齊了——監(jiān)管清晰了，穩(wěn)定幣市場(chǎng)清晰了，智能合約工作了，金融科技公司知道如何接入了。所有基礎(chǔ)設(shè)施都存在了，可以真正做這件事了。但在熊市深處，沒人注意。等到人們反應(yīng)過來，牛市又來了，他們會(huì)說為什么我18個(gè)月前沒關(guān)注。

Avichal：

建設(shè)者們創(chuàng)造了所有供給——我們創(chuàng)造了協(xié)議、循環(huán)機(jī)制、Morpho和Aave、Gauntlet和Steakhouse，所有組件都說我準(zhǔn)備好了。缺失的是需求端。為什么有人要把穩(wěn)定幣放進(jìn)來？為什么有人要在鏈上做資產(chǎn)管理？我們需要最后一英里——他們需要能把這些資產(chǎn)變成生產(chǎn)性收益。需要讓持有這個(gè)代幣或投入資本的人知道他們能得到6%、8%、10%、12%、14%或18%。

這在現(xiàn)在開始發(fā)生了。管道已經(jīng)就位，可以讓飛輪轉(zhuǎn)動(dòng)。我們最后需要的是需求側(cè)——為什么穩(wěn)定幣持有者要把錢放進(jìn)管道？為了收益?，F(xiàn)在我們可以獲得生產(chǎn)性收益了。飛輪轉(zhuǎn)動(dòng)后，更大的資本提供者會(huì)順流而下——那就是錢所在的地方，效率所在的地方。整個(gè)事情開始加速。

David：

Karan，你說存款人收到一個(gè)代表系統(tǒng)中抵押品的receipt代幣。這個(gè)代幣可以進(jìn)入DeFi——我能不能拿receipt代幣去抵押借款，借到更多USDC再存入池中，循環(huán)質(zhì)押？

Karan：

是的，已經(jīng)發(fā)生了。頂級(jí)策展人Steakhouse和Chaos Labs已經(jīng)做了風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。你可以在Morpho和Fluid上對(duì)Re產(chǎn)品進(jìn)行循環(huán)質(zhì)押。完全循環(huán)后的收益率大概在17-18%到低20%多。

David：

RE代幣來了——它是什么，做什么？

Karan：

它是Re生態(tài)的治理代幣。我們參考了Lloyd's of London的治理模型。它決定可接受的交易對(duì)手是誰、業(yè)務(wù)線、所需資本，以及最重要的是中央資本池的規(guī)模、何時(shí)釋放、以及網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)隨著時(shí)間的推移如何累積。

我們并沒有發(fā)明任何新東西——這是330年保險(xiǎn)市場(chǎng)演變的自然結(jié)果，只是以鏈上為起點(diǎn)。

David：

Lloyd's是RE代幣的模型。我為什么要去治理？我為什么在乎？

Karan：

它有可能成為一筆巨大的資金——保護(hù)全球數(shù)千萬人，其投資策略的準(zhǔn)入方向是有價(jià)值的。如果我們有能力將穩(wěn)定幣市場(chǎng)數(shù)萬億美元的長(zhǎng)期趨勢(shì)中的一部分導(dǎo)入這個(gè)池子，使其可為這個(gè)廣闊市場(chǎng)所用——那么持有治理代幣就成為一個(gè)非常高杠桿的工具。

如果你持有大量治理代幣，你可以將系統(tǒng)資本配置到某些終點(diǎn)。你作為大持有者與系統(tǒng)有內(nèi)在利益對(duì)齊——如果你選擇不當(dāng)或腐敗，你就毀掉了自己持有的代幣的價(jià)值。

David：

治理代幣在DeFi中大多數(shù)沒有真正發(fā)揮作用——產(chǎn)品沒有兌現(xiàn)，或代幣沒有捕獲價(jià)值。RE有什么不同？

Karan：

背后有一個(gè)真實(shí)的業(yè)務(wù)和巨大的現(xiàn)金流。如果類比Lloyd's的中央基金，為了保護(hù)網(wǎng)絡(luò)和保險(xiǎn)公司的經(jīng)濟(jì)分配或累積，有一筆可觀的經(jīng)濟(jì)學(xué)和現(xiàn)金流可以執(zhí)行多種經(jīng)濟(jì)行動(dòng)來展示價(jià)值?？刂频厍蛏献畲蟮谋ｋU(xiǎn)資本池，以及決定其如何運(yùn)作的旋鈕和參數(shù)——這本身就是極其有價(jià)值的。

David：

接下來你要去做什么？短期路線圖是什么？

Karan：

TGE是一個(gè)考驗(yàn)，我很高興我們已經(jīng)過去了。我們有一個(gè)真實(shí)的業(yè)務(wù)要運(yùn)營(yíng)。未來幾個(gè)月新增幾億美元的新業(yè)務(wù)，然后為2027年1月1日（保險(xiǎn)市場(chǎng)年度更新節(jié)點(diǎn)）做準(zhǔn)備，突破10億美元保費(fèi)。我們不再是一個(gè)玩具，不再只是一個(gè)概念上有趣的東西。我們是一個(gè)真正的市場(chǎng)參與者，擁有真正的市場(chǎng)準(zhǔn)入和資本。

David：

鏈上還有很多人嗎？Re感興趣的資本方都已經(jīng)在鏈上了嗎？

Karan：

我認(rèn)為還有很多人需要上鏈。整個(gè)保險(xiǎn)行業(yè)最終都需要接入這些資本市場(chǎng)。如果幾年后當(dāng)5萬億或10萬億美元穩(wěn)定幣在鏈上流動(dòng)——因?yàn)檫@是最有效的保管和轉(zhuǎn)移這些資產(chǎn)并追蹤它們位置的方式——那么整個(gè)金融世界都應(yīng)該遷移過來。其中很大一部分會(huì)尋求收益，其中相當(dāng)一部分會(huì)流入這些資金池。

就像20-25年前人們說上線和離線——今天沒有人說上線離線了，它已經(jīng)融為一體。同樣的事情會(huì)發(fā)生在鏈上vs鏈下。當(dāng)我們達(dá)到5萬億美元時(shí)，不再是鏈上資本市場(chǎng)——它就是資本市場(chǎng)。

Avichal：

我們?cè)贓lectric Capital 2018年的論文中提出了一個(gè)概念——可編程貨幣。建設(shè)者創(chuàng)造了所有供給——協(xié)議、循環(huán)機(jī)制、Morpho、Aave、Gauntlet、Steakhouse。所有基礎(chǔ)設(shè)施都說“我準(zhǔn)備好了”。缺失的是需求端：為什么有人要把穩(wěn)定幣放進(jìn)來？為什么有人要在鏈上做資產(chǎn)管理？

最后一英里就是：他們需要能夠把這些資產(chǎn)變成生產(chǎn)性收益。讓持有這個(gè)代幣或投入資本的人知道他們能得到6%、8%、10%、12%、14%、18%。這現(xiàn)在正在開始發(fā)生。管道已經(jīng)就位。我們需要的是需求側(cè)——穩(wěn)定幣持有者為什么想把錢放進(jìn)來？為了收益?，F(xiàn)在我們可以獲得生產(chǎn)性收益了。

飛輪轉(zhuǎn)動(dòng)后，更大的資本提供者會(huì)順流而下。這就是未來5-7年的樣子——需求側(cè)全部接入，飛輪開始轉(zhuǎn)動(dòng)，循環(huán)開始工作，鏈上資本提供者開始運(yùn)轉(zhuǎn)，然后大機(jī)構(gòu)開始注意并必須遷移到鏈上。

David：

Karan，播客名字叫Bankless。我們2020年開始時(shí)的理念是掌握自己的錢——為什么要把錢放在給0.04%年化的銀行？銀行拿你的錢去做生產(chǎn)性投資，但所有收益都是它們的。我們給銀行豎中指，上鏈。

現(xiàn)在有很多產(chǎn)品整合進(jìn)了Coinbase——Morpho提供比特幣貸款，Aethna提供收益。你能想象Re成為新的儲(chǔ)蓄賬戶嗎？

Karan：

是的，我們目前的狀態(tài)就是一個(gè)DeFi Mullet（前綴合規(guī)，后段DeFi）。前端我們運(yùn)營(yíng)一個(gè)傳統(tǒng)的再保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，后端是優(yōu)雅但抽象的機(jī)器，人們想要接入它。

如果你思考再保險(xiǎn)公司和保險(xiǎn)公司的極限形態(tài)——它們會(huì)成為世界上最大的資產(chǎn)管理公司。有一條通往更多元化產(chǎn)品的路徑。但我們現(xiàn)在在再保險(xiǎn)領(lǐng)域還有很多事情要做。當(dāng)你承保幾千億美元保費(fèi)時(shí)，自然會(huì)有通向金融其他領(lǐng)域的路徑。

以上就是新報(bào)穩(wěn)定幣告別零收益時(shí)代：鏈上再保險(xiǎn)Re Protocol上線，30天保費(fèi)收入1.74億美元的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于穩(wěn)定幣告別零收益時(shí)代的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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