SpaceX首秀之后:2.1萬(wàn)億美元市值,還值得追嗎?
美國(guó)當(dāng)?shù)貢r(shí)間 6 月 12 日，馬斯克沒(méi)有前往紐約。SpaceX 股票（Nasdaq: SPCX）正式登陸納斯達(dá)克前，他選擇留在公司得克薩斯州總部，站在一眾員工之間，完成了一場(chǎng)遠(yuǎn)程敲鐘。
在這場(chǎng)儀式上，馬斯克再次把 SpaceX 的故事講向更遠(yuǎn)的地方。他表示，公司的目標(biāo)是把人類送往月球、火星，甚至更遙遠(yuǎn)的星際。敲鐘結(jié)束后，納斯達(dá)克直播頻道播放了埃爾頓?約翰的《Rocketman》，為這場(chǎng)太空商業(yè)化史上最受矚目的 IPO 補(bǔ)上一段浪漫注腳。
但感性的環(huán)節(jié)到此為止，資本市場(chǎng)的博弈隨即開(kāi)始。SpaceX IPO 定價(jià) 135 美元，上市首日以 150 美元跳開(kāi)，盤中一度漲破 176 美元，最終收于 160.95 美元，市值暫時(shí)定格在 2.1 萬(wàn)億美元。
跳開(kāi) 150 美元，上市首日市值定格 2.1 萬(wàn)億美元
SpaceX 本次 IPO 自向美 SEC 遞交 IPO 申報(bào)信息開(kāi)始就被世界矚目，公司最終確定以 135 美元的固定價(jià)格發(fā)行約 5.556 億股 A 類普通股，對(duì)應(yīng)公司估值為 1.77 萬(wàn)億美元。
在股權(quán)分配方面，馬斯克個(gè)人持股比例約為 42%，Valor Equity 持股約 7.3%，Google 持股約 5%，其他早期風(fēng)投機(jī)構(gòu)加起來(lái)持股比例 10～12%，員工及前員工持股比例也在 10～15%，而本次 IPO 公開(kāi)發(fā)行的股份僅占 4.2%。雖然馬斯克及其周圍利益集團(tuán)持有主要 SpaceX 股份，但他們的持股均不能在上市當(dāng)天后賣出，馬斯克及 Valor Equity 等核心投資人的股權(quán)鎖定期達(dá) 366 天，普通的 IPO 股東（機(jī)構(gòu)及員工）也要經(jīng)歷 180 天的基礎(chǔ)鎖定，即至少要等到 2026 年底才能賣出。
因此，6 月 12 日上市當(dāng)天，初期流通盤僅有 IPO 公開(kāi)發(fā)行的約 5.556 億股 A 類普通股，SpaceX 屬于典型的“低流通，高 FDV”項(xiàng)目，按照其估值模型，首日流通市值約為 750 億美元，剛好與 SpaceX 最初計(jì)劃的募資額相近。
經(jīng)常玩幣圈項(xiàng)目的投資者，對(duì)高控盤模型可能不陌生。因此在認(rèn)購(gòu)階段，市場(chǎng)情緒迅速陷入 FOMO，據(jù)報(bào)道 SpaceX 獲得了超過(guò)四倍超額認(rèn)購(gòu)，機(jī)構(gòu)與散戶合計(jì)申購(gòu)需求超過(guò) 2500 億美元，僅散戶投資者的認(rèn)購(gòu)金額就突破 1000 億美元，遠(yuǎn)高于 750 億美元的發(fā)行規(guī)模，幣圈玩家當(dāng)然也參與了這場(chǎng)盛宴，但可惜的是大部分人“竹籃打水一場(chǎng)空”。
值得注意的是，SpaceX 罕見(jiàn)的計(jì)劃將高達(dá) 30%的 IPO 份額分配給散戶投資者，使得這場(chǎng)科技盛宴的參與門檻大幅被降低，通常這種大型 IPO 項(xiàng)目只會(huì)給散戶投資者分配 5%至 10%，雖然 SpaceX 最后給到的只有約 20%，但仍是常規(guī) IPO 的 2 倍。
這么做的原因是，SpaceX 管理層認(rèn)為散戶投資者會(huì)長(zhǎng)期持有他們的股票，就像特斯拉如今的核心投資者群體也是大批的散戶投資者一樣，本質(zhì)上還是相信散戶會(huì)為馬斯克所描述的夢(mèng)想買單，但這次散戶比他們想象的理智許多。
在 SPCX 在納斯達(dá)克正式開(kāi)始交易之前，Hyperliquid 上 SPCX 的盤前報(bào)價(jià)在 170-175 美元之前波動(dòng)，對(duì)應(yīng)公司估值超 2.2 萬(wàn)億美元。正式開(kāi)盤前，在納斯達(dá)克的集合競(jìng)價(jià)階段，SPCX 的開(kāi)盤指示價(jià)一開(kāi)始確實(shí)報(bào)的 172 美元，較 IPO 價(jià)格上漲約 29%，與盤前市場(chǎng)預(yù)期基本吻合，但一小時(shí)后，SPCX 的開(kāi)盤指示價(jià)快速滑落，最終以 150 美元定價(jià)開(kāi)盤，較 IPO 價(jià)格僅上漲約 11%。
據(jù) Gate 美股行情，SPCX 在盤中最終上漲至 176 美元附近，最終以 160.95 美元收盤，較 IPO 價(jià)格上漲約 19%，但與開(kāi)盤價(jià)比僅上漲約 7.3%，上市首日市值定格在 2.1 萬(wàn)億美元。從結(jié)果來(lái)看，SpaceX 上市首日表現(xiàn)絕對(duì)算成功，馬斯克憑其成為世界首位萬(wàn)億美元富豪，但這個(gè)結(jié)果并不算驚艷，甚至未滿足全部市場(chǎng)預(yù)期。
在對(duì) SpaceX 的提前定價(jià)中，不僅 Pre-IPO 平臺(tái)頻頻翻車，預(yù)測(cè)市場(chǎng)結(jié)果也偏離不少。
在 SpaceX IPO 上市前幾個(gè)小時(shí)，市場(chǎng)普遍看好其市值能沖擊到 2.2 萬(wàn)億美元上方，Polymarket 上“SpaceX IPO 收盤市值高于 2.2 萬(wàn)億美元”的概率還在 65%以上，一度沖高至 70%。
但隨著 SPCX 價(jià)格“相對(duì)低開(kāi)”，該事件概率也開(kāi)始劇烈波動(dòng)，最終 SpaceX IPO 收盤市值定格在了 2.1 萬(wàn)億美元附近，該事件被結(jié)算為否。
散戶影響波動(dòng)率，而不是漲幅
原因并不復(fù)雜，市場(chǎng)依然相信 SpaceX 的故事，也愿意為馬斯克支付溢價(jià)，但信仰不是沒(méi)有價(jià)格。SpaceX 估值太貴，一旦給出足夠好的退出窗口，再堅(jiān)定的火星夢(mèng)也會(huì)變成賣單。
SpaceX 是人類歷史上首個(gè)直接以“萬(wàn)億美元身價(jià)”空降資本市場(chǎng)的超級(jí)巨無(wú)霸，上市首日市值就超越 Meta 和三星等科技巨頭成為全球市值第九大的公司。但就連最瘋狂的散戶投資者也知道，其現(xiàn)階段的 SpaceX 營(yíng)收根本撐不起它的龐大估值。SpaceX 目前仍未實(shí)現(xiàn)盈利，2025 年全年凈虧損 49 億美元，2026 年 Q1 凈虧損約 42.8 億美元。
星鏈（Starlink）是 SpaceX 目前唯一賺錢的業(yè)務(wù)，招股書數(shù)據(jù)顯示，2025 年全年星鏈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 113.87 億美元，占 SpaceX 總營(yíng)收的 61%，運(yùn)營(yíng)利潤(rùn) 44.23 億美元，全球用戶數(shù)已超過(guò) 1030 萬(wàn)，在軌衛(wèi)星超過(guò) 9600 顆，2026 年 Q1 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 32.57 億美元、運(yùn)營(yíng)利潤(rùn) 11.88 億美元。但這項(xiàng)“現(xiàn)金牛”業(yè)務(wù)只是 SpaceX 的副業(yè)。
航天發(fā)射才是 SpaceX 的主打招牌。截至招股書披露，獵鷹系列火箭累計(jì)發(fā)射超 650 次，成功率高達(dá) 99%，其火箭助推器可回收技術(shù)在行業(yè)內(nèi)形成了極大的成本優(yōu)勢(shì)和技術(shù)領(lǐng)先。但 SpaceX 發(fā)射業(yè)務(wù)最大的外部客戶是美國(guó)政府，并且還是虧損狀態(tài)，2025 年全年 SpaceX 發(fā)射業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)虧損達(dá) 6.57 億美元、虧損率 16.1%，2026 年 Q1 經(jīng)營(yíng)虧損飆升至 6.62 億美元，虧損率 107%。
巨額虧損的原因是 SpaceX 加大了與星艦相關(guān)的投入，但基于現(xiàn)在的技術(shù)和使用場(chǎng)景瓶頸，星艦離真正的商業(yè)化量產(chǎn)也還有一段距離。
除了這兩項(xiàng)業(yè)務(wù)外，SpaceX 仍在畫餅的太空算力業(yè)務(wù)也在其估值體系內(nèi)。相比星鏈和航天發(fā)射這兩項(xiàng)成熟業(yè)務(wù)，馬斯克在太空算力業(yè)務(wù)方面的牛就真的有點(diǎn)吹大了。
SpaceX 的計(jì)劃簡(jiǎn)單理解就是將 GPU 送入近地軌道，利用太陽(yáng)能供電為全球 AI 算力集群提供云端算力。馬斯克在 SpaceX 招股書中稱 SpaceX 的目標(biāo)是每年向軌道部署 100GW 的 AI 算力容量，目前全球 AI 行業(yè)每年電力需求大約 15-25GW 量級(jí)，這意味著 SpaceX 規(guī)劃中的軌道算力系統(tǒng)，理論上足以支撐今天全球 AI 行業(yè)規(guī)模再擴(kuò)張約 5 倍。
以防讀者不知道 100GW 是什么概念？目前三峽水電站裝機(jī)容量大概在 22.5GW，那就是馬斯克計(jì)劃中一座太空算力中心的規(guī)模就相當(dāng)于 4.4 座滿負(fù)荷發(fā)電三峽水電站。
不僅如此，SpaceX 還在招股說(shuō)明書中明確提出未來(lái)（主要是與 AI 相關(guān)的業(yè)務(wù)）有望撬動(dòng) 28.5 萬(wàn)億美元的潛在市場(chǎng)。要知道，目前位居全球第二大經(jīng)濟(jì)體的中國(guó)，2025 年的名義 GDP 分別約為 19.4 萬(wàn)億美元。SpaceX 提出的這一數(shù)字已經(jīng)相當(dāng)于 1.47 個(gè)中國(guó) 2025 年的名義 GDP。
讀著這些內(nèi)容，你就會(huì)懷疑這究竟是一份上市招股書，還是一份科幻小作文，再 FOMO 的投資者看到這些數(shù)字，也都得降降溫了。研究機(jī)構(gòu) CFRA 在 SpaceX 上市后就給出了“賣出”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 115 美元。
除了實(shí)際業(yè)務(wù)與估值不符外，散戶 IPO 比例過(guò)大或許也是 SPCX 股價(jià)被壓制的原因。
馬斯克將 SpaceX 20～30%的 IPO 份額釋放給了散戶，散戶持股比例越大，本身就代表著波動(dòng)性越大，散戶可以因 FOMO 情緒不計(jì)成本的買入，也會(huì)一點(diǎn)波動(dòng)就不假思索的情緒性賣出。因此散戶真正影響的是波動(dòng)率，而不是最后的漲幅。
接下來(lái)的重要的博弈時(shí)間點(diǎn)
當(dāng)然，不管你是空倉(cāng)在望還是已套現(xiàn)離場(chǎng)，對(duì)于關(guān)注 SpaceX 的投資者而言，以下兩個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)尤為重要。
IPO 后約 15 個(gè)交易日（預(yù)計(jì) 7 月 6 日 - 7 月 7 日左右）
這是最重要的的一個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)，因?yàn)?SpaceX 有望在 15 個(gè)交易日后直接進(jìn)入納斯達(dá)克 100 指數(shù)。3 月份，納斯達(dá)克專門修改了規(guī)則，原本新上市公司要等 3 個(gè)月才有資格被納入指數(shù)，但現(xiàn)在只要滿足條件后上市 15 個(gè)交易日就可以被快速納入指數(shù)，并且還取消了至少約 10%的流通盤限制。這些新規(guī)看起來(lái)就像為 SpaceX 及后續(xù)一眾 AI 科技巨頭量身定做。
SpaceX 若成功被納入指數(shù)意味著，全球?qū)⒂谐賰|資金規(guī)模會(huì)被動(dòng)買入 SpaceX 的股票，成為其股價(jià)的重要支撐。那么，如果已知 7 月份 SpaceX 有極大概率會(huì)被納入納指，屆時(shí)頂級(jí)基金都將買入這只股票，那么你作為投資者，是否會(huì)選擇現(xiàn)在提前買入，然后到時(shí)在高價(jià)賣給他們呢？
但在另一端，美國(guó)部分養(yǎng)老基金和長(zhǎng)期保險(xiǎn)資金已經(jīng)表現(xiàn)出了抗議。2026 年 5 月，三家美國(guó)最大的公共養(yǎng)老金管理機(jī)構(gòu)（管理資產(chǎn)規(guī)模超過(guò) 1 萬(wàn)億美元）聯(lián)名致信馬斯克，對(duì) IPO 后快速納入指數(shù)可能帶來(lái)的被動(dòng)資金風(fēng)險(xiǎn)表達(dá)擔(dān)憂；同月，美國(guó)教師聯(lián)合會(huì)（代表約 180 萬(wàn)名教師、醫(yī)護(hù)和公共部門員工）主席 Randi Weingarten 直接致信 SEC，要求對(duì) SpaceX IPO 進(jìn)行特別審查。
SpaceX Q2 財(cái)報(bào)公布（8 月中上旬）
第二個(gè)重要時(shí)間點(diǎn)便是 8 月 SpaceX 2026 年 Q2 財(cái)報(bào)公布，這將是 SpaceX 上市后交出的首份成績(jī)單，如果業(yè)務(wù)與目前相比仍無(wú)進(jìn)展（實(shí)際有太大進(jìn)展也不現(xiàn)實(shí)），那么其股價(jià)可能進(jìn)一步承壓。同時(shí) SpaceX 中招股書中還規(guī)定，在公司公布 2026 年 Q2 財(cái)報(bào)后兩天，符合條件的內(nèi)部股東（員工、前員工、部分早期投資人）可出售其鎖定股份的一部分，最多可出售鎖定股份的 20%，如果到時(shí)股價(jià)較 IPO 發(fā)行價(jià)上漲 30%且 10 個(gè)交易日中有 5 日滿足該標(biāo)準(zhǔn)，可額外解鎖 10%。
這意味著 8 月份市場(chǎng)不僅要迎接 SpaceX 帶來(lái)的財(cái)報(bào)波動(dòng)，還有面對(duì)上市來(lái)首次股票大額解鎖，挑戰(zhàn)巨大。
市場(chǎng)會(huì)不會(huì)繼續(xù)為馬斯克的夢(mèng)想“窒息”，答案還要往后看。至少上市首日已經(jīng)說(shuō)明，SpaceX 的故事仍然有效，但它不再擁有無(wú)限定價(jià)權(quán)。接下來(lái)不管馬斯克的未來(lái)故事講得有多宏大，投資者還是會(huì)理智關(guān)注，SpaceX 能否用真實(shí)表現(xiàn)撐住這個(gè)已經(jīng)抵達(dá) 2.1 萬(wàn)億美元的未來(lái)。
到此這篇關(guān)于SpaceX首秀之后:2.1萬(wàn)億美元市值,還值得追嗎?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)SpaceX值得投資嗎內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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