史上最大IPO引爆多空激辯：SpaceX到底值不值1.77萬億？
目前，SpaceX IPO 定價初步鎖定在每股 135 美元，計劃募資規(guī)模約 750 億美元，對應(yīng)完全稀釋后估值約 1.77 萬億美元，已經(jīng)基本鎖定了資本市場有史以來最大 IPO 的頭把交椅。
如果這個規(guī)模最終落地，馬斯克的身價也將因此暴漲 2200 億美元以上，沖擊全球首位萬億美元富豪。
然而欲戴皇冠，必承其重。SpaceX IPO 之所以備受關(guān)注，不只是它可能成為史上最大 IPO，更在于目前資本市場已經(jīng)為它的估值吵翻了。
SpaceX 真的值 1.77 萬億美元嗎？馬斯克望著錢包里多出的 2200 億美元，他能睡得著嗎？
看多：承銷商用 Starlink + 火箭發(fā)射 + AI 講長期故事
看多方認(rèn)為，下 注 SpaceX 不只是單純看好火箭公司，而更是在搶先布局未來太空基礎(chǔ)設(shè)施入口。
1.77 萬億美元估值看起來很高，但如果 Starlink、低成本發(fā)射和 AI 業(yè)務(wù)持續(xù)兌現(xiàn)，135 美元就有長期故事可以支撐。
高盛 Goldman Sachs @GoldmanSachs
X 粉絲：113.2 萬｜XHunt 排名：12015｜全球頂級投行，SpaceX IPO 核心承銷商之一。
核心觀點：SpaceX 的估值不能只按傳統(tǒng)航天公司理解，而要把 Starlink 和未來 AI 業(yè)務(wù)一起納入長期增長模型
高盛預(yù)計 SpaceX 2028 年營收約 1600 億美元，2030 年營收超過 4700 億美元。
其中，AI 部門被認(rèn)為是最激進(jìn)的部分。高盛預(yù)計 SpaceX AI 相關(guān)業(yè)務(wù)到 2030 年營收可達(dá)約 3220 億美元。
摩根士丹利 Morgan Stanley @MorganStanley
X 粉絲：74.2 萬｜XHunt 排名：32049｜全球頂級投行，SpaceX IPO 核心承銷商之一。
核心觀點：SpaceX 的長期價值來自“太空 + AI”的復(fù)合增長，未來營收天花板遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)航天公司。
摩根士丹利同樣預(yù)計 SpaceX 2028 年營收約 1600 億美元。
更激進(jìn)的是長期預(yù)測：到 2040 年，摩根士丹利預(yù)計 SpaceX 營收可能達(dá)到 3.4 萬億美元，調(diào)整后 EBITDA 超過 2.7 萬億美元。
如果你買的是未來十幾年太空基礎(chǔ)設(shè)施的入口，135 美元是低估的，但它需要很長時間兌現(xiàn)。
Sacra
專注未上市科技公司的獨立研究機(jī)構(gòu)，主要做公司深度研究和估值拆解。
核心觀點：業(yè)務(wù)長期看多，但 135 美元不是低估價，更像是提前買入 SpaceX 從航天公司變成太空基礎(chǔ)設(shè)施平臺的期權(quán)。
Sacra 估算 SpaceX 2025 年營收約 187 億美元，其中 Starlink 貢獻(xiàn) 114 億美元，已經(jīng)成為公司最重要的利潤中心。
它認(rèn)為 SpaceX 的核心優(yōu)勢在于垂直整合：自己造火箭、自己發(fā)射、自己部署衛(wèi)星、自己控制終端和地面網(wǎng)絡(luò)，因此能形成競爭對手很難復(fù)制的成本優(yōu)勢。
如果只看當(dāng)前 Starlink 和火箭發(fā)射業(yè)務(wù)，135 美元并不便宜。如果相信 SpaceX 未來能從航天公司，進(jìn)一步擴(kuò)展成覆蓋衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、低成本發(fā)射和更多太空基礎(chǔ)設(shè)施的綜合平臺，這個價格才更容易被接受。
ARK Invest @ARKInvest
X 粉絲：81.6 萬｜XHunt 排名：1637｜木頭姐旗下創(chuàng)新科技投資機(jī)構(gòu)，長期關(guān)注顛覆式科技資產(chǎn)。
核心觀點：SpaceX 的 1.77 萬億美元估值雖然很高，但如果看 2030 年的長期空間，并不是完全沒有支撐。
ARK Invest 的 SpaceX 開源估值模型顯示，SpaceX 到 2030 年的預(yù)期企業(yè)價值約為 2.5 萬億美元。按照它的模型，牛市情景約為 3.1 萬億美元，熊市情景約為 1.7 萬億美元。
ARK 的核心邏輯是，SpaceX 的價值不只來自火箭發(fā)射，而是來自 Starlink 的全球衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)、低成本發(fā)射能力，以及未來更多太空基礎(chǔ)設(shè)施業(yè)務(wù)。
如果按 ARK 的預(yù)測看，IPO 打新價 135 美金還有一定上行空間。
看空：獨立機(jī)構(gòu)認(rèn)為 IPO 估值已經(jīng)嚴(yán)重透支
看空方并不否認(rèn) SpaceX 是全球最稀缺的商業(yè)航天資產(chǎn)，也不否認(rèn) Starlink 的長期價值。
但他們認(rèn)為，1.77 萬億美元的 IPO 估值已經(jīng)把太多未來增長提前計入，尤其是 AI 業(yè)務(wù)仍然存在很大不確定性。
晨星 Morningstar @MorningstarInc
X 粉絲：23.8 萬｜XHunt 排名：98209｜全球知名獨立投資研究機(jī)構(gòu)，常用基本面和 DCF 模型評估公司價值。
核心觀點：SpaceX 是好公司，但 IPO 估值明顯偏高。
晨星使用 DCF 模型給出的 SpaceX 公允價值約為 7800 億美元，只有 IPO 目標(biāo)估值 1.77 萬億美元的約 45%。
在晨星的拆分估值里，SpaceX 核心發(fā)射業(yè)務(wù) + Starlink 業(yè)務(wù)估值約 6110 億美元，xAI / AI 相關(guān)業(yè)務(wù)概率加權(quán)后估值約 1700 億美元。
晨星還提醒了兩個風(fēng)險：Musk 是 SpaceX 的關(guān)鍵人物，公司估值里有明顯的「馬斯克溢價」。IPO 后隨著鎖定期結(jié)束，早期股東和員工可能帶來賣壓。
Morningstar 認(rèn)為 135 這個價格明顯偏貴，不適合急著打，IPO 后可能會有更好的買點。
PitchBook @PitchBook
X 粉絲：4.8 萬｜XHunt 排名：49174｜全球私募股權(quán)、風(fēng)投和未上市公司數(shù)據(jù)平臺，覆蓋大量未上市公司估值和融資信息。
核心觀點：1.5 萬億美元左右可以接受，1.75 萬億美元偏貴，但不是完全不理性。
PitchBook 使用 Sum-of-the-Parts 模型估算，SpaceX 公允價值區(qū)間大約在 1.1 萬億至 1.7 萬億美元之間，主要聚焦發(fā)射業(yè)務(wù)和 Starlink，不完全依賴 xAI 敘事。
135 這個價格已經(jīng)接近甚至略高于 PitchBook 估值區(qū)間上沿，不便宜，但如果長期看 Starship 和 Starlink 兌現(xiàn)，也不能說完全離譜。
New Constructs @NewConstructs
X 粉絲：5675｜XHunt 排名：-｜獨立股票研究機(jī)構(gòu)，側(cè)重財務(wù)質(zhì)量、估值風(fēng)險和反向 DCF 分析。
核心觀點：SpaceX 在 1.75 萬億美元估值下不值得參與，建議投資者避開 IPO。
New Constructs 給 SpaceX 的評級是 Unattractive。他們認(rèn)為，1.75 萬億美元估值隱含的未來增長和利潤要求過高，SpaceX 必須同時成為美股市場中營收和利潤最高的公司之一，才能支撐這個價格。
Space X 內(nèi)部會計控制不足、公開投資者幾乎沒有投票權(quán)、大量 IPO 募資可能用于償還債務(wù)、非 GAAP 口徑存在誤導(dǎo)性，以及關(guān)聯(lián)交易風(fēng)險。
為了支撐 1.75 萬億美元估值，SpaceX 到 2035 年收入可能需要達(dá)到 1.1 萬億美元，相當(dāng)于未來十年平均每年增長約 50%。Fortune 認(rèn)為，這種增長速度幾乎沒有歷史先例。
New Constructs 的判斷最直接：這個價格風(fēng)險收益不劃算，不建議參與 IPO。
Trefis @Trefis
X 粉絲：2661｜XHunt 排名：-｜美股獨立估值平臺，通過拆分業(yè)務(wù)模型推導(dǎo)公司目標(biāo)價。
核心觀點：SpaceX 是一家非常稀缺的公司，但 135 美元這個發(fā)行價已經(jīng)明顯偏貴。
Trefis 認(rèn)可 SpaceX 在商業(yè)航天、Starlink 衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)和低成本發(fā)射上的長期優(yōu)勢，但認(rèn)為這些優(yōu)勢并不等于投資者應(yīng)該無視價格。
Trefis 給 SpaceX 的目標(biāo)價約為 79 美元 / 股，遠(yuǎn)低于 135 美元 IPO 定價。
寫在最后
無論是看多方還是看空方，其實基本都承認(rèn) SpaceX 是全球最稀缺的商業(yè)航天公司之一。
真正有爭議的，還是 135 美元這個價格，到底有沒有安全墊？
看多方認(rèn)為，SpaceX 買的是 Starlink、低成本發(fā)射、AI 和未來太空基礎(chǔ)設(shè)施的長期故事
看空方則認(rèn)為，135 美元已經(jīng)把預(yù)期提前打滿。
目前 $SPCX 的 IPO 認(rèn)購倍數(shù)已經(jīng)達(dá)到 4 倍，說明即便估值爭議很大，資金對 SpaceX 的熱情依然很高。
那么問題來了，你們會參與 $SPCX 打新嗎？你們覺得，馬斯克這 2200 億美元是拿得心安理得，還是寢食難安呢？
以上就是史上最大IPO引爆多空激辯：SpaceX到底值不值1.77萬億？的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于SpaceX估值1.77萬億貴嗎的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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