比特幣接近見底？虧損籌碼首超盈利籌碼，渣打研究主管稱底部臨近
自 2026 年 5 月以來，加密市場經(jīng)歷劇烈回調(diào)，比特幣最大跌幅超過 22%。6 月 4 日，渣打銀行數(shù)字資產(chǎn)研究主管 Geoffrey Kendrick 表示，比特幣底部「幾乎已經(jīng)形成」，當(dāng)前價格區(qū)間可能是投資者期待已久的買入機會。截至 2026 年 6 月 4 日，根據(jù)行情數(shù)據(jù)，比特幣價格一度跌至 61,400 USD 附近。鏈上數(shù)據(jù)顯示，處于未實現(xiàn)虧損狀態(tài)的 BTC 數(shù)量升至約 1,050 萬枚，首次超過盈利籌碼，這一現(xiàn)象在歷史上多次對應(yīng)市場重要底部。
渣打為何判斷比特幣底部已臨近？
Geoffrey Kendrick 的核心依據(jù)并非單一價格因素，而是來自兩個結(jié)構(gòu)性觀察。首先，現(xiàn)貨比特幣 ETF 的持倉量自今年 2 月以來基本保持穩(wěn)定，并未出現(xiàn)市場此前擔(dān)憂的大規(guī)模資金流出。這意味著 ETF 投資者的持倉結(jié)構(gòu)比預(yù)期更具韌性，沒有在下跌中恐慌拋售。
其次，盡管比特幣在過去一個月下跌超 22%，但鏈上活躍度與長期持有者行為并未出現(xiàn)極端背離。Kendrick 仍維持年底比特幣 10 萬美元、以太坊 4,000 美元的目標(biāo)價，并指出當(dāng)前階段「逐步建倉比試圖精準(zhǔn)抄底更為合理」。這一判斷將短期市場噪音與中期供需格局區(qū)分開來，為底部邏輯提供了機構(gòu)層面的分析基礎(chǔ)。
Strategy 的少量拋售如何成為潛在觸底信號？
本輪下跌的一個重要誘因是 Strategy 出售 32 枚 BTC。單從數(shù)量看，32 枚比特幣對市場規(guī)模幾乎可以忽略不計，但市場將其解讀為機構(gòu)行為轉(zhuǎn)向的信號。Kendrick 對比了 2022 年底的歷史經(jīng)驗：當(dāng)時 Strategy 在類似規(guī)模的減持后，很快進(jìn)行了更大規(guī)模的回補。
他預(yù)計本次回購規(guī)?？赡苓_(dá)到此前出售量的 10 倍甚至 100 倍。若 Strategy 在未來數(shù)周內(nèi)確認(rèn)買盤，這將形成一個明確的機構(gòu)回補信號，表明大型持幣方認(rèn)為當(dāng)前價格已具備吸引力。這種「先小賣后大買」的行為模式，在過往周期中多次成為市場觸底的前置指標(biāo)。
虧損籌碼首超盈利籌碼釋放何種歷史信號？
6 月 4 日，Glassnode 數(shù)據(jù)顯示，隨著比特幣一度跌至 61,300 USD 附近，處于未實現(xiàn)虧損狀態(tài)的 BTC 數(shù)量升至約 1,050 萬枚，首次超過盈利狀態(tài)的 980 萬枚，占流通總量逾一半。這是本輪周期首次出現(xiàn)虧損籌碼超過盈利籌碼的情況。
歷史數(shù)據(jù)表明，該指標(biāo)過去僅在深度熊市階段出現(xiàn)，并多次對應(yīng)市場重要底部——2015 年、2019 年、2020 年及 2022 年熊市期間均曾出現(xiàn)類似情形。
需要注意的是，這一指標(biāo)的底部確認(rèn)時間并不一致，持續(xù)時間從一個月到一年不等。但它的出現(xiàn)本身意味著市場已進(jìn)入典型的「多數(shù)持倉者賬面浮虧」區(qū)間，而在過往每一輪周期中，這種狀態(tài)之后都迎來了顯著的價格修復(fù)。
200 周均線為何在歷次熊市中充當(dāng)關(guān)鍵支撐？
技術(shù)層面，比特幣價格在本輪回調(diào)中觸及約 61,300 USD 的 200 周簡單移動平均線（200 WMA）。該均線在比特幣歷史上一直被視為長期牛熊分界線。
2015 年、2018 年、2020 年以及 2022 年的熊市底部，比特幣價格均曾在 200 周均線附近找到支撐或短暫下破后快速收回。當(dāng)前價格恰好運行在這一長期均線位置，并且伴隨鏈上虧損籌碼占比逆轉(zhuǎn)，形成了技術(shù)與基本面共振的底部結(jié)構(gòu)。
從統(tǒng)計角度看，200 周均線位置的歷史買入并持有 1 年以上的勝率極高，但這不構(gòu)成對未來走勢的保證，而是提供了一個可量化的參照框架。
若跌破 6 萬美元，下一個重要支撐位在哪里？
任何底部分析都必須包含失效場景的討論。Kendrick 也承認(rèn)，比特幣仍存在跌破 6 萬美元的風(fēng)險。若 61,300 USD 的 200 周均線失守，市場下一個重要支撐位將位于約 54,000 USD 的實現(xiàn)價格附近。
實現(xiàn)價格（Realized Price）是所有鏈上比特幣按其最后一次移動時的價格計算的平均成本。歷史上，比特幣在歷次主要熊市中都曾跌破實現(xiàn)價格，例如 2018 年與 2022 年，跌破后通常會在數(shù)周至數(shù)月內(nèi)形成最終的極端底部。
54,000 USD 這一區(qū)域同時接近許多礦工的停機成本線以及大量長期持有者的綜合持倉成本。因此，即使市場繼續(xù)下行，該位置具備較強的邏輯支撐依據(jù)。
當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)與過往底部相比有何異同？
與 2022 年熊市底部相比，當(dāng)前市場結(jié)構(gòu)存在明顯差異，也有相似之處。相同點在于：虧損籌碼超過盈利籌碼、價格觸及或接近 200 周均線、市場情緒極度悲觀。
不同點在于：現(xiàn)貨比特幣 ETF 的存在改變了資金流入結(jié)構(gòu)，機構(gòu)資金的持倉韌性比上一輪周期更強；宏觀環(huán)境上，美聯(lián)儲貨幣政策預(yù)期與 2022 年相比已進(jìn)入末期或轉(zhuǎn)向階段；此外，比特幣減半效應(yīng)已在 2024 年完成，供給端壓縮的影響正在逐步顯現(xiàn)。
差異決定了本輪底部的形態(tài)可能不會像 2022 年那樣出現(xiàn)極端恐慌性放量下跌，而是以更長時間的低波動磨底或階梯式建倉完成。這也是渣打提出「逐步建倉優(yōu)于精準(zhǔn)抄底」的核心邏輯之一。
分批建倉為何優(yōu)于精準(zhǔn)抄底？
從風(fēng)險管理角度，任何試圖精準(zhǔn)捕捉絕對最低點的行為都具備極高的不確定性。歷史底部往往由事后確認(rèn)，而非事前預(yù)測。渣打的建議「在當(dāng)前階段逐步建倉」本質(zhì)上是承認(rèn)底部是一個區(qū)間而非一個點。
分批買入的策略能夠在價格繼續(xù)下行時降低平均成本，同時在價格提前反轉(zhuǎn)時保留足夠的倉位暴露。鏈上數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)虧損籌碼占比超過盈利籌碼時，未來 6 至 12 個月的預(yù)期收益率通常為正，但最大回撤幅度仍然可觀。
因此，采用固定間隔或價格階梯的分批建倉方式，比一次性重倉或等待「最后一跌」更為理性。這一方法不依賴精確擇時，而是基于概率與賠率的長期優(yōu)勢。
投資者應(yīng)關(guān)注哪些觸底確認(rèn)信號？
除了 Strategy 的回補行為外，還有幾個可觀測的觸底確認(rèn)信號值得關(guān)注。
第一，現(xiàn)貨比特幣 ETF 是否出現(xiàn)連續(xù)多日的凈流入，而非僅僅持倉量穩(wěn)定。
第二，虧損籌碼數(shù)量是否開始持續(xù)下降，即未實現(xiàn)虧損的地址數(shù)減少。
第三，200 周均線能否在周線級別收盤價上守住 60,000 USD 上方。
第四，實現(xiàn)價格 54,000 USD 區(qū)域若被觸及，是否出現(xiàn)快速反彈或成交量放大。
第五，衍生品市場的資金費率是否從負(fù)值或零值回歸到正常正值區(qū)間。這些信號不需要全部同時出現(xiàn)，但若其中三個以上得到確認(rèn)，市場觸底的概率將顯著提升。
常見問題
問：渣打銀行是否保證比特幣不會再創(chuàng)新低？
答：不保證。渣打研究主管 Kendrick 明確表示比特幣仍存在跌破 6 萬美元的風(fēng)險。底部「接近形成」是基于概率與歷史規(guī)律的判斷，并非絕對承諾。
問：虧損籌碼超過盈利籌碼后，比特幣通常多久見底？
答：歷史數(shù)據(jù)顯示該指標(biāo)出現(xiàn)后，底部確認(rèn)時間從一個月到一年不等。2015 年和 2019 年相對較短，2022 年則經(jīng)歷了較長時間的磨底。不能以此單一指標(biāo)作為精準(zhǔn)擇時工具。
問：為什么 Strategy 賣出 32 枚 BTC 會引起市場關(guān)注？
答：因為 Strategy 是最大的企業(yè)比特幣持有方之一，其買賣行為被市場視為機構(gòu)情緒的風(fēng)向標(biāo)。歷史上該公司在少量賣出后往往會更大規(guī)?；匮a，這一模式如果重演，將成為重要的觸底信號。
問：當(dāng)前分批建倉的具體方式有哪些？
答：常見方法包括固定時間間隔買入（如每周買入固定金額）、價格階梯買入（每下跌一定幅度加倉一次）或結(jié)合鏈上指標(biāo)動態(tài)調(diào)整倉位。具體方式取決于個人風(fēng)險承受能力與資金規(guī)劃。
問：除了渣打的觀點，還有哪些機構(gòu)持有類似看法？
答：本文僅基于公開市場分析與渣打研究報告撰寫。根據(jù) Gate 平臺的信息披露原則，不對其他機構(gòu)立場進(jìn)行匯總或比較。投資者應(yīng)獨立判斷或查閱相關(guān)原始報告。
總結(jié)
渣打銀行提出的「比特幣底部接近形成」并非基于單一預(yù)測，而是綜合了 ETF 持倉韌性、Strategy 潛在回補、鏈上虧損籌碼歷史底部信號以及 200 周均線技術(shù)支撐等多層邏輯。
截至 2026 年 6 月 4 日，比特幣價格為 61,300 USD，市場正處于虧損籌碼首次超過盈利籌碼的關(guān)鍵節(jié)點。
歷史數(shù)據(jù)顯示該指標(biāo)往往出現(xiàn)在深度熊市底部區(qū)域，但持續(xù)時間存在不確定性。同時，投資者需警惕跌破 6 萬美元后測試 54,000 USD 實現(xiàn)價格的風(fēng)險。
綜合機構(gòu)觀點、鏈上數(shù)據(jù)與技術(shù)結(jié)構(gòu)，當(dāng)前區(qū)間具備典型的底部特征，但更適合采用分批建倉的策略，而非試圖精確抄底。市場觸底的最終確認(rèn)仍需觀察回補行為、ETF 資金流向及衍生品費率等后續(xù)信號。
到此這篇關(guān)于比特幣接近見底？虧損籌碼首超盈利籌碼，渣打研究主管稱底部臨近的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣虧損籌碼首度反超內(nèi)容請搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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