核心摘要

• 美以聯(lián)合空襲伊朗后，周一黃金、原油跳空高開(kāi)，全球股市低開(kāi)，比特幣波動(dòng)加劇，數(shù)小時(shí)內(nèi)引發(fā)約 800 億美元市值波動(dòng)。
• 黃金受實(shí)際利率與央行購(gòu)金支撐，原油受 OPEC+ 產(chǎn)能與地緣風(fēng)險(xiǎn)影響，二者在沖突中更具傳統(tǒng)避險(xiǎn)與通脹對(duì)沖屬性。
• 預(yù)測(cè)市場(chǎng)認(rèn)為全面戰(zhàn)爭(zhēng)概率較低，但霍爾木茲海峽受限風(fēng)險(xiǎn)不低；短期資產(chǎn)波動(dòng)由風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)主導(dǎo)，中長(zhǎng)期仍取決于沖突持續(xù)時(shí)間與貨幣政策路徑。
• 若局勢(shì)最終走向妥協(xié)或階段性緩和，則商品價(jià)格或?qū)@著回調(diào)；反之，金油價(jià)格則存在進(jìn)一步飆升的風(fēng)險(xiǎn)。

1. 比特幣、原油和黃金的短期與長(zhǎng)期走勢(shì)

1.1 2026 年 3 月 2 日周一開(kāi)盤(pán)

周六，美國(guó)和以色列對(duì)伊朗發(fā)動(dòng)聯(lián)合空襲，導(dǎo)致比特幣價(jià)格暴跌至 63,000 美元，隨后幾個(gè)小時(shí)內(nèi)，伊朗國(guó)家媒體證實(shí)了伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊在空襲中身亡的消息，比特幣價(jià)格隨即強(qiáng)勢(shì)反彈，從 63,000 美元的低點(diǎn)飆升至 68,000 美元附近。這一舉動(dòng)在短短幾個(gè)小時(shí)內(nèi)造成了 800 億美元的市值波動(dòng)，而這恰逢流動(dòng)性最差的周末，約有 15.7 萬(wàn)名交易員被強(qiáng)制平倉(cāng)，總計(jì)損失 6.57 億美元。

在拋售期間，交易員們紛紛涌入去中心化平臺(tái)，轉(zhuǎn)而進(jìn)行全天候的石油和黃金永續(xù)合約交易，以在傳統(tǒng)市場(chǎng)休市期間尋求對(duì)沖。這種資金流動(dòng)削弱了加密貨幣的買盤(pán)深度，加劇了比特幣在急需支撐之際的下行壓力。在周末地緣政治沖擊期間，加密貨幣現(xiàn)貨拋售與大宗商品永續(xù)合約買入之間的這種相互作用，是一種相對(duì)較新的市場(chǎng)動(dòng)態(tài)。

1.2 長(zhǎng)期走勢(shì)及相關(guān)性分析

長(zhǎng)期以來(lái)，比特幣作為避險(xiǎn)資產(chǎn)，也有著「數(shù)字黃金」的稱號(hào)。例如，2022 年 2 月末俄烏沖突爆發(fā)，市場(chǎng)一度認(rèn)為俄羅斯資金或轉(zhuǎn)向加密資產(chǎn)，比特幣短期暴漲約 20%，價(jià)格一度突破 4.5 萬(wàn)美元。 2025 年 6 月以色列和伊朗地緣風(fēng)險(xiǎn)升級(jí)，比特幣也明顯出現(xiàn)短線上漲。緊接著，10 月圍繞「貨幣貶值擔(dān)憂」和主 權(quán)債務(wù)問(wèn)題的討論（即所謂的 「debasement trade」），比特幣與金價(jià)同步上漲，在宏觀不確定性驅(qū)動(dòng)的資產(chǎn)共振下比特幣再創(chuàng)新高。

但是從 2025 年末以來(lái)，比特幣的避險(xiǎn)屬性走弱，多篇分析指出，比特幣在風(fēng)險(xiǎn)事件中的表現(xiàn)與黃金明顯分化。2025 年 10 月的大跌反映了比特幣在重大宏觀沖擊下更像風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)而非避險(xiǎn)資產(chǎn)，與黃金和美債的走勢(shì)明顯不同。在通脹或宏觀壓力情景下，黃金持續(xù)上漲，而比特幣價(jià)格往往回落或同步下跌，表明「數(shù)字黃金」論在現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)條件下未完全體現(xiàn)。最新宏觀沖擊案例顯示，貿(mào)易政策風(fēng)險(xiǎn)與全球不確定性導(dǎo)致比特幣下跌、黃金上漲，進(jìn)一步打擊比特幣的安全避險(xiǎn)聲譽(yù)。

從 2020 年以來(lái)按周度漲跌幅計(jì)算的相關(guān)性來(lái)看，比特幣呈現(xiàn)出明顯的「風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)化」特征。比特幣與 NASDAQ 相關(guān)性達(dá) 0.43，為矩陣中最高，顯示其與科技股走勢(shì)高度聯(lián)動(dòng)，尤其在 2020 年疫情后全球?qū)捤伞?021 年流動(dòng)性牛市，以及 2023—2025 年 AI 與科技股主導(dǎo)行情階段，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好上升時(shí)二者同步上漲。相反，比特幣與美元指數(shù)呈現(xiàn) -0.24 的負(fù)相關(guān)關(guān)系，在 2022 年美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息、美元走強(qiáng)階段，比特幣明顯承壓，也驗(yàn)證其對(duì)全球流動(dòng)性的高度敏感性。黃金（XAU）與美元負(fù)相關(guān)最強(qiáng)（-0.53），體現(xiàn)傳統(tǒng)避險(xiǎn)邏輯，而比特幣與黃金相關(guān)性僅 0.15，說(shuō)明其「數(shù)字黃金」屬性并不穩(wěn)定。整體來(lái)看，2020 年以來(lái)比特幣更接近高 β 宏觀風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，其價(jià)格核心驅(qū)動(dòng)仍是流動(dòng)性周期與風(fēng)險(xiǎn)偏好，而非純粹的地緣政治避險(xiǎn)需求。

相比之下，黃金和原油的走勢(shì)更多通過(guò)實(shí)際利率、美元強(qiáng)弱及地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)主導(dǎo)。在 2020 年疫情沖擊下，全球央行大規(guī)模寬松與實(shí)際利率快速下行推動(dòng)金價(jià)在當(dāng)年創(chuàng)下歷史新高；隨后在 2021—2022 年間，受美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息與美元走強(qiáng)壓制，金價(jià)高位震蕩。隨后，全球地緣政治緊張升級(jí)，疊加全球央行持續(xù)增持黃金儲(chǔ)備，重新強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)與儲(chǔ)備屬性，使金價(jià)在高位區(qū)間運(yùn)行并多次刷新階段性高點(diǎn)。從供給端看，全球黃金礦產(chǎn)產(chǎn)量整體維持溫和增長(zhǎng)，新增大型礦山有限，開(kāi)采成本在能源與勞動(dòng)力價(jià)格上行背景下抬升；同時(shí)環(huán)保監(jiān)管趨嚴(yán)也限制了產(chǎn)能擴(kuò)張速度。整體而言，2020 年以來(lái)黃金市場(chǎng)呈現(xiàn)「供給剛性、需求金融化」的特征。

原油市場(chǎng)在 2020 年經(jīng)歷歷史性沖擊，疫情下 WTI 一度出現(xiàn)負(fù)油價(jià)，隨后在全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與 OPEC+ 大規(guī)模減產(chǎn)支撐下快速修復(fù)。2022 年能源供應(yīng)擔(dān)憂，油價(jià)一度突破每桶 100 美元以上；此后在全球增長(zhǎng)放緩與需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱影響下高位回落。供給端方面，OPEC+ 長(zhǎng)期通過(guò)主動(dòng)減產(chǎn)管理價(jià)格，中東地區(qū)閑置產(chǎn)能成為關(guān)鍵緩沖；美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量在 2021—2023 年逐步恢復(fù)，但資本紀(jì)律加強(qiáng)使擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏較 2010 年代明顯放緩。2024—2025 年油價(jià)在地緣沖突、航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)與全球需求放緩之間反復(fù)拉鋸，呈現(xiàn)高波動(dòng)格局?？傮w來(lái)看，2020 年以來(lái)原油市場(chǎng)核心特征是「需求沖擊—供給博弈—地緣溢價(jià)」的循環(huán)切換，價(jià)格中樞雖較疫情低點(diǎn)顯著抬升，但對(duì)宏觀周期與政策變化高度敏感。

2. 未來(lái)展望

2.1 各類資產(chǎn)影響分析

在全球金融市場(chǎng)周一開(kāi)盤(pán)初期，伊朗問(wèn)題已通過(guò)黃金、原油的跳空高開(kāi)以及全球股市的低開(kāi)來(lái)集中釋放了恐慌情緒。從主要傳導(dǎo)路徑來(lái)看，伊朗危機(jī)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)與宏觀市場(chǎng)的影響主要是對(duì)能源的沖擊，其中危機(jī)的嚴(yán)重程度及其預(yù)期持續(xù)時(shí)間是決定影響深度的關(guān)鍵因素。

通常情況下，在不確定性上升、風(fēng)險(xiǎn)分布尾部擴(kuò)張的背景下，市場(chǎng)的第一反應(yīng)是提升風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。比如，周末期間短期通脹預(yù)期有所抬升，反映出對(duì)能源價(jià)格上行的擔(dān)憂，不過(guò)目前市場(chǎng)已在一定程度上消化了部分經(jīng)濟(jì)增速下行與通脹上行的風(fēng)險(xiǎn)。

當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)邏輯處于高度敏感的搖擺階段：若局勢(shì)最終走向妥協(xié)或階段性緩和，類似年初「委內(nèi)瑞拉事件」的劇本重演，則此前累積的地緣溢價(jià)可能快速回吐，引發(fā)商品價(jià)格顯著回調(diào)；反之，若沖突呈螺旋式升級(jí)并向更深層次蔓延，金油價(jià)格則存在進(jìn)一步飆升的風(fēng)險(xiǎn)。

2.1.1 BTC 等加密資產(chǎn)

已造成的影響：

在美伊沖突消息發(fā)酵期間，比特幣價(jià)格出現(xiàn)明顯波動(dòng)放大。從盤(pán)面結(jié)構(gòu)看（15 分鐘級(jí)別），BTC 一度快速下探至約 63,000 美元區(qū)域后反彈至 68,000 美元上方，隨后進(jìn)入高位震蕩。短周期均線（MA5/MA10）多次與中期均線（MA30）發(fā)生交叉，顯示市場(chǎng)情緒快速切換。整體表現(xiàn)更接近「高波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)」而非穩(wěn)定避險(xiǎn)資產(chǎn)——在沖突初期出現(xiàn)流動(dòng)性踩踏式下行，隨后伴隨風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)修復(fù)而反彈。這表明短線資金在地緣政治沖擊下優(yōu)先選擇降低杠桿與風(fēng)險(xiǎn)敞口。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：

主流機(jī)構(gòu)對(duì) BTC 的判斷存在分歧，但整體偏向「短期承壓、中期取決于流動(dòng)性」的邏輯：

• Bloomberg Intelligence 指出，在地緣政治沖突初期，市場(chǎng)通常采取「haven-first strategy」（優(yōu)先買入傳統(tǒng)避險(xiǎn)資產(chǎn)），加密資產(chǎn)往往與股票等風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)同向波動(dòng)，短期可能承壓。

• JPMorgan 數(shù)字資產(chǎn)團(tuán)隊(duì)在此前地緣沖突研究中提到，比特幣更多表現(xiàn)為「風(fēng)險(xiǎn)偏好資產(chǎn)」，其價(jià)格與流動(dòng)性條件、美元指數(shù)和實(shí)際利率更高度相關(guān)，而非純粹避險(xiǎn)資產(chǎn)。

• CoinShares Research 在周度資金流報(bào)告中指出，若沖突推高油價(jià)并導(dǎo)致通脹預(yù)期回升，從而延遲美聯(lián)儲(chǔ)寬松周期，加密市場(chǎng)可能面臨階段性資金流出壓力。

• Standard Chartered 數(shù)字資產(chǎn)研究部門此前觀點(diǎn)認(rèn)為，在極端金融不穩(wěn)定或主 權(quán)風(fēng)險(xiǎn)上升情景下，BTC 可能重新獲得「替代資產(chǎn)」買盤(pán)，但該邏輯通常滯后于初期風(fēng)險(xiǎn)拋售。

綜合判斷：

• 若沖突維持區(qū)域性、油價(jià)上行有限 → BTC 可能維持高波動(dòng)區(qū)間震蕩。

• 若油價(jià)大幅上升并推遲降息預(yù)期 → BTC 或面臨流動(dòng)性壓制。

• 若沖突引發(fā)全球金融系統(tǒng)性擔(dān)憂 → BTC 可能在第二階段獲得「對(duì)沖信用風(fēng)險(xiǎn)」買盤(pán)。

2.1.2 美股

已造成的影響：

在美伊沖突升級(jí)背景下，納指明顯體現(xiàn)出風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)承壓特征。從盤(pán)面結(jié)構(gòu)看，指數(shù)在前期沖高至 25,400 點(diǎn)上方后出現(xiàn)快速回落，隨后在消息發(fā)酵階段出現(xiàn)單邊大陰線下殺，跌破前期震蕩平臺(tái)，最低下探至 24,500 點(diǎn)附近。

15 分鐘級(jí)別呈現(xiàn)典型的「高位轉(zhuǎn)弱 → 跌破結(jié)構(gòu)支撐 → 反彈無(wú)力 → 再創(chuàng)新低」走勢(shì)，反彈高度逐步降低，空頭節(jié)奏清晰?？萍脊蓪?duì)流動(dòng)性和利率預(yù)期敏感，在地緣政治沖突引發(fā)油價(jià)上漲和通脹擔(dān)憂的背景下，資金明顯降低風(fēng)險(xiǎn)敞口，成長(zhǎng)板塊首當(dāng)其沖承壓。

整體來(lái)看，本輪沖突已經(jīng)對(duì)納指形成階段性風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)壓縮，市場(chǎng)從「風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)」切換至「防御優(yōu)先」。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：

• Bloomberg Intelligence 指出，在中東沖突升級(jí)階段，市場(chǎng)通常采取「risk-off + haven-first」策略，科技成長(zhǎng)板塊往往先行回調(diào)。

• JPMorgan 全球策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，若油價(jià)持續(xù)上漲并推升通脹預(yù)期，可能壓制美聯(lián)儲(chǔ)降息空間，從而對(duì)高估值科技股形成估值壓力。

• Goldman Sachs 策略報(bào)告指出，在地緣政治沖擊初期，股市波動(dòng)率通常上升，納指等成長(zhǎng)指數(shù)的回撤幅度往往大于標(biāo)普 500。

• Morgan Stanley 此前在風(fēng)險(xiǎn)情景模型中表示，若能源價(jià)格持續(xù)上行超過(guò)一定閾值，成長(zhǎng)股估值壓縮風(fēng)險(xiǎn)上升。

綜合判斷：

• 若沖突維持區(qū)域性且油價(jià)穩(wěn)定 → 納指可能進(jìn)入高波動(dòng)震蕩階段。

• 若油價(jià)突破關(guān)鍵區(qū)間并推升通脹預(yù)期 → 科技股可能繼續(xù)承壓。

• 若沖突迅速緩和 → 風(fēng)險(xiǎn)偏好修復(fù)，納指可能出現(xiàn)技術(shù)性反彈。

從當(dāng)前結(jié)構(gòu)看，納指已經(jīng)進(jìn)入短期空頭趨勢(shì)通道，后續(xù)方向?qū)⑷Q于油價(jià)走勢(shì)、美元與美債收益率變化，以及沖突是否進(jìn)一步升級(jí)。美股短期受地緣情緒小幅擾動(dòng)， 長(zhǎng)期來(lái)看將回歸基本面和估值，AI 泡沫破裂風(fēng)險(xiǎn)較低，相反，由于戰(zhàn)爭(zhēng)中 AI 技術(shù)的應(yīng)用，明顯利好美股 AI 板塊。

2.1.3 黃金（Gold / XAUT）

已造成的影響：

在美伊沖突升級(jí)背景下，黃金迅速體現(xiàn)出典型避險(xiǎn)資產(chǎn)特征。從盤(pán)面結(jié)構(gòu)看，金價(jià)在消息發(fā)酵階段出現(xiàn)垂直拉升走勢(shì)，短時(shí)間內(nèi)突破前高并創(chuàng)出階段新高，隨后進(jìn)入高位震蕩整理。

5 分鐘與 15 分鐘級(jí)別上，均線呈多頭發(fā)散結(jié)構(gòu)，價(jià)格多次回踩短期均線后繼續(xù)上攻，顯示資金流入較為堅(jiān)決。尤其是在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（如 BTC）劇烈波動(dòng)期間，黃金保持相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，體現(xiàn)出資金在地緣政治不確定性上升時(shí)的避險(xiǎn)遷移路徑。整體來(lái)看，本輪沖突已明顯推升黃金的「風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)」。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：

• Bloomberg Intelligence 指出，在中東沖突升級(jí)情境下，黃金通常是首選避險(xiǎn)資產(chǎn)，資金優(yōu)先流入黃金與美債，而非加密資產(chǎn)。

• Goldman Sachs 大宗商品團(tuán)隊(duì)此前在地緣沖突模型中指出，若能源供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)，黃金將受益于「避險(xiǎn)需求 + 通脹預(yù)期抬升」的雙重驅(qū)動(dòng)。

• JPMorgan 全球宏觀策略報(bào)告認(rèn)為，若油價(jià)上漲推升實(shí)際利率預(yù)期下降或美元走弱，黃金可能進(jìn)一步上探歷史高位區(qū)間。

• World Gold Council 在過(guò)往地緣政治研究中指出，重大軍事沖突往往會(huì)在初期顯著推高黃金 ETF 流入與期貨凈多頭頭寸。

綜合判斷：

• 若沖突維持區(qū)域性 → 黃金可能維持高位震蕩偏強(qiáng)結(jié)構(gòu)。

• 若沖突持續(xù)上行并推升通脹預(yù)期 → 黃金或進(jìn)入趨勢(shì)性上漲階段，有望突破 6,000 美元 / 盎司。

• 若沖突快速緩和 → 避險(xiǎn)溢價(jià)可能回吐，價(jià)格回踩關(guān)鍵均線支撐。

2.1.4 石油

已造成的影響：

在美伊沖突升級(jí)背景下，WTI 原油出現(xiàn)典型的「風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)跳升」行情。從盤(pán)面結(jié)構(gòu)看，油價(jià)在消息觸發(fā)后快速拉升，一度沖高至 75 美元上方，隨后出現(xiàn)劇烈回落，最低回踩至 69 美元附近，再進(jìn)入技術(shù)性反彈階段，目前回升至 72–73 美元區(qū)間。

15 分鐘級(jí)別走勢(shì)呈現(xiàn)「情緒性尖峰 → 快速獲利了結(jié) → 二次修復(fù)」的結(jié)構(gòu)，波動(dòng)率明顯放大。沖突初期市場(chǎng)迅速計(jì)入中東供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)（尤其是霍爾木茲海峽運(yùn)輸安全），推升風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)；隨后價(jià)格回落反映部分市場(chǎng)認(rèn)為供應(yīng)尚未實(shí)質(zhì)中斷。整體來(lái)看，本輪沖突已經(jīng)明顯抬高油價(jià)波動(dòng)區(qū)間。

機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)：

• Goldman Sachs 大宗商品團(tuán)隊(duì)指出，若沖突持續(xù)但未影響實(shí)物供應(yīng)，油價(jià)可能維持風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)區(qū)間震蕩；若供應(yīng)鏈?zhǔn)軘_動(dòng)，價(jià)格可能進(jìn)一步上行。

• JPMorgan 能源研究認(rèn)為，在地緣政治沖突階段，油價(jià)的關(guān)鍵變量是霍爾木茲海峽是否受到實(shí)質(zhì)威脅，若運(yùn)輸受限，價(jià)格存在快速上探空間。

• Rystad Energy 分析指出，中東供應(yīng)若出現(xiàn)階段性中斷，油價(jià)可能進(jìn)入高波動(dòng)狀態(tài)，并上探更高區(qū)間。

• Bloomberg Intelligence 認(rèn)為，當(dāng)前油價(jià)上漲更多來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)而非庫(kù)存變化，后續(xù)走勢(shì)取決于沖突是否實(shí)質(zhì)影響出口。

綜合判斷：

• 若沖突維持局部軍事打擊、未影響石油出口 → WTI 可能維持 70–75 美元區(qū)間震蕩。

• 若運(yùn)輸或產(chǎn)能受到實(shí)質(zhì)影響 → 油價(jià)可能突破階段高點(diǎn)并進(jìn)入快速上漲行情。

• 若沖突迅速緩和 → 風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，油價(jià)可能回撤至前期運(yùn)行中樞。

從當(dāng)前結(jié)構(gòu)看，油價(jià)已完成第一輪情緒沖擊，目前處于「高波動(dòng)后的修復(fù)階段」，后續(xù)方向?qū)⒏叨纫蕾囅⒚媾c供應(yīng)實(shí)際受損程度。若沖突加劇，霍爾木茲海峽通航受阻，國(guó)際原油價(jià)格或?qū)⒃賱?chuàng)新高。

2.2 預(yù)測(cè)市場(chǎng)視角分析

根據(jù) Polymarket 的相關(guān)市場(chǎng)的最新賠率作為事件樹(shù)，可以把美以入侵或升級(jí)打擊伊朗的地緣沖突拆成幾條關(guān)鍵分支。

2.2.1 事件樹(shù)

（1）市場(chǎng)對(duì)「全面入侵」預(yù)測(cè)概率很低

Polymarket 對(duì)「美國(guó)在 3/31 前入侵伊朗」的 Yes 約 7%。該市場(chǎng)對(duì)「入侵」的定義是美國(guó)發(fā)起軍事攻勢(shì)并建立對(duì)伊朗部分地區(qū)的控制。這一定義把短促空襲、定點(diǎn)打擊、代理人沖突升級(jí)與「地面占領(lǐng)式入侵」區(qū)分開(kāi)，即市場(chǎng)在定價(jià)上認(rèn)為后者是小概率尾部。

（2）宏觀核心：霍爾木茲被掐的尾部風(fēng)險(xiǎn)不低

相比于全面入侵，Polymarket 對(duì)「伊朗在 3/31 前關(guān)閉或嚴(yán)重限制霍爾木茲海峽通行」的定價(jià)要高得多：3/31 約 42%，6/30 約 44%，12/31 約 49%。

這是大宗市場(chǎng)會(huì)對(duì)地緣消息高度敏感的核心原因?；魻柲酒澥悄茉囱屎恚吠敢梅治龇Q全球超過(guò) 20% 的原油要經(jīng)過(guò)這里，若出現(xiàn)持續(xù)性中斷，油價(jià)可能被推向接近甚至超過(guò) $100/ 桶的量級(jí)。

（3）沖突持續(xù)時(shí)間預(yù)計(jì)在數(shù)周內(nèi)降溫，但正式?；饡?huì)更靠后

在節(jié)奏上，Polymarket 對(duì)「沖突在 3/31 前結(jié)束」的概率大約是 47%，但需要注意的是，該規(guī)則判定為出現(xiàn)連續(xù) 14 天無(wú)新增軍事行動(dòng)。

另一個(gè)更為對(duì)停戰(zhàn)更為官方的預(yù)測(cè)事件是「美伊在何時(shí)前達(dá)成正式?；饏f(xié)議」，市場(chǎng)給到 3/31 前約 55%，4/30 前約 71%。

這兩個(gè)市場(chǎng)合起來(lái)所傳遞的信息是，交易者押注此次沖突熱度會(huì)在幾周內(nèi)下降，但最終達(dá)成正式?；鸬亩▋r(jià)則會(huì)放在更靠后的日期。

2.2.2 資產(chǎn)影響預(yù)測(cè)

（1）原油是最直接的地緣定價(jià)資產(chǎn)

在本次沖突事件中，原油的定價(jià)是兩層邏輯疊加：地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)和供給運(yùn)輸中斷，前者受沖突升級(jí)、航運(yùn)風(fēng)險(xiǎn)上升抬升，后者取決于霍爾木茲是否受限、油氣設(shè)施是否受擊，才會(huì)是否把油價(jià)推向更極端的右尾。

短期方向上，市場(chǎng)把油價(jià)繼續(xù)漲當(dāng)作「共識(shí)」，即便最終不發(fā)生徹底封鎖，只要「航運(yùn) / 保險(xiǎn) / 繞行成本」上升，油的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)在短期顯著抬升。Polymarket 原油在本日（3 月 2 日）上漲概率預(yù)測(cè)高達(dá) 99%；同時(shí)對(duì) 3 月底前觸及 $80 給到 64%、$90 給到 32%、$100 給到 16%、$110 給到 10%。

圖：原油在 3 月 2 日的上漲概率

圖：原油在 3 月末的漲跌幅預(yù)測(cè)

（2）黃金受益

當(dāng)?shù)鼐夛L(fēng)險(xiǎn)上升、宏觀不確定性加大時(shí)，資金會(huì)先找傳統(tǒng)避險(xiǎn)錨，如黃金。在沖突升級(jí)后，現(xiàn)貨黃金已上行至約 $5,350/ 盎司附近。市場(chǎng)對(duì)黃金中長(zhǎng)期價(jià)格預(yù)測(cè)偏向樂(lè)觀，預(yù)計(jì) 6 月末前黃金價(jià)格觸及 $5,500 概率為 85%、$5,700 為 77%、$6,000 為 60%、$6,200 為 44%；相反對(duì)于下撤至 $4,200 或更低價(jià)格的可能性不到 20%。

對(duì)于黃金來(lái)說(shuō)，關(guān)鍵可能不在于會(huì)不會(huì)漲，而是上行勢(shì)頭的波動(dòng)結(jié)構(gòu)。如果沖突如預(yù)測(cè)市場(chǎng)所押注的在數(shù)周內(nèi)降溫，黃金可能會(huì)轉(zhuǎn)為高位震蕩；如果霍爾木茲風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)上行并引發(fā)油價(jià)再通脹，黃金可能來(lái)受通脹預(yù)期與政策路徑再定價(jià)而帶來(lái)第二波上行動(dòng)力。

（3）BTC 短期更偏風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)

BTC 在地緣沖突中常見(jiàn)的節(jié)奏是，先按風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)，波動(dòng)增加觸發(fā)去杠桿，隨后再被討論避險(xiǎn)敘事是否成立。

在短線情緒上，Polymarket 的「BTC 3/2 當(dāng)日漲跌」給出 Up 的賠率顯然與石油和黃金差異較大，不確定性更高。

霍爾木茲風(fēng)險(xiǎn)是 BTC 中短期價(jià)格博弈的節(jié)點(diǎn)。如果風(fēng)險(xiǎn)繼續(xù)抬升，油價(jià)上行會(huì)把再通脹或利率路徑更鷹 派的討論推到臺(tái)前，BTC 可能會(huì)復(fù)刻先承壓后擇方向的走勢(shì)。中長(zhǎng)期分岔點(diǎn)在于沖突是否拖成更長(zhǎng)期的不確定性。若按照市場(chǎng)預(yù)期的數(shù)周內(nèi)降溫和不久后達(dá)成正式?；?，BTC 回歸到美元、流動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)偏好主導(dǎo)的交易框架下發(fā)展可能性更高。不過(guò)，后續(xù)若演化成長(zhǎng)期化并伴隨制裁、資本流動(dòng)摩擦與支付體系分 裂增強(qiáng)，BTC 才會(huì)更可能獲得另類避險(xiǎn)的增量敘事。

2.3 海外政治研判

短期來(lái)看，美伊沖突將如何演繹？對(duì)美國(guó)而言，在成功實(shí)施「斬首行動(dòng)」之后，戰(zhàn)略主動(dòng)權(quán)已明顯提升。在不派遣地面部隊(duì)、避免陷入無(wú)休止戰(zhàn)爭(zhēng)的既定原則下，其「以打促談」策略中「打」的階段基本完成。若后續(xù)沖突持續(xù)升級(jí)，導(dǎo)致霍爾木茲海峽長(zhǎng)期受阻、油價(jià)大幅飆升，美聯(lián)儲(chǔ)可能被迫轉(zhuǎn)向更為鷹 派的立場(chǎng)以壓制通脹，這不僅會(huì)沖擊美國(guó)經(jīng)濟(jì)，也將對(duì)特朗普的中期選舉構(gòu)成重大政治風(fēng)險(xiǎn)；但若迅速妥協(xié)、未能達(dá)成更有利的核協(xié)議，特朗普同樣會(huì)面臨國(guó)內(nèi)強(qiáng)硬派的壓力。因此，在權(quán)衡經(jīng)濟(jì)與政治成本后，沖突「可控升級(jí)、有限收?qǐng)觥够虺蔀楦F(xiàn)實(shí)的路徑。

主流市場(chǎng)判斷，美伊雙方大概率控制沖突規(guī)模，復(fù)刻 2025 年 6 月伊以「十二日戰(zhàn)爭(zhēng)」的節(jié)奏，以空中打擊為主，避免地面戰(zhàn)爭(zhēng)，各自對(duì)內(nèi)宣示階段性勝利，以鞏固政治支持。預(yù)計(jì)沖突將在 2—3 周內(nèi)逐步緩和，隨著風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落，黃金與原油價(jià)格可能自高位回調(diào)，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒降溫。

但仍需警惕以下關(guān)鍵變數(shù)：

1. 霍爾木茲海峽是否出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性封鎖。 該海峽承擔(dān)全球約 20%—30% 的海運(yùn)原油運(yùn)輸。目前雖有航運(yùn)趨緩跡象，且伊朗方面公開(kāi)表示無(wú)意封鎖，但一旦沖突升級(jí)并實(shí)施實(shí)際封鎖，布倫特原油短期沖破 100—110 美元 / 桶的概率將顯著上升。

2. 美國(guó)是否被迫卷入地面戰(zhàn)爭(zhēng)。 若美國(guó)派遣地面部隊(duì)，或因以色列的強(qiáng)硬立場(chǎng)而被動(dòng)陷入持久戰(zhàn)，沖突性質(zhì)將發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。美國(guó)將面臨雙重壓力：一是油價(jià)飆升推高通脹，迫使貨幣政策轉(zhuǎn)向收緊；二是長(zhǎng)期軍事消耗拖累財(cái)政與國(guó)力，類似俄烏沖突的「消耗戰(zhàn)」風(fēng)險(xiǎn)上升。

3. 伊朗內(nèi)部權(quán)力結(jié)構(gòu)的不確定性。 繼任領(lǐng)導(dǎo)層對(duì)國(guó)家機(jī)器與革命衛(wèi)隊(duì)的掌控力度，以及對(duì)美政策取向仍存在變數(shù)。臨時(shí)領(lǐng)導(dǎo)委員會(huì)能否整合內(nèi)部派系、避免軍方力量分 裂，將決定伊朗是走向更高度軍事化的強(qiáng)硬體制，還是在內(nèi)外壓力下出現(xiàn)權(quán)力失衡，從而影響沖突升級(jí)與否。

總體而言，當(dāng)前市場(chǎng)定價(jià)圍繞「有限沖突」展開(kāi)，但尾部風(fēng)險(xiǎn)尚未完全出清，地緣溢價(jià)的波動(dòng)仍將是未來(lái)數(shù)周資產(chǎn)價(jià)格的核心變量。

3. 潛在投資機(jī)遇

從策略框架來(lái)看，海外市場(chǎng)短期大概率呈現(xiàn)「先避險(xiǎn)、后修復(fù)」的路徑，但中長(zhǎng)期不確定性仍未出清。根據(jù)彭博模型測(cè)算，年初以來(lái)原油價(jià)格累計(jì)上漲約 11 美元 / 桶，其中「地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)」與「需求改善」分別貢獻(xiàn)約 6 美元和 5 美元，顯示當(dāng)前油價(jià)結(jié)構(gòu)中風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)占比已顯著抬升。結(jié)合以色列方面表態(tài)，未來(lái)一周沖突仍將持續(xù)，預(yù)計(jì)避險(xiǎn)情緒階段性延續(xù)，資產(chǎn)表現(xiàn)上利多黃金、原油及債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)，利空全球權(quán)益市場(chǎng)。

若沖突在 2–3 周內(nèi)出現(xiàn)緩和跡象，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)有望逐步回吐，油價(jià)或回落至 60–70 美元區(qū)間，金價(jià)亦可能回調(diào)至 5,200 美元附近。不過(guò)，全球央行持續(xù)增持黃金的結(jié)構(gòu)性需求，將為金價(jià)中長(zhǎng)期走勢(shì)提供底部支撐。放眼更長(zhǎng)期，全球地緣沖突的頻次與強(qiáng)度呈上升趨勢(shì)，能源安全與貨幣信用的不確定性持續(xù)存在?；趹?zhàn)略配置視角，黃金與原油兼具抗通脹與對(duì)沖地緣風(fēng)險(xiǎn)的屬性，仍具備作為底倉(cāng)資產(chǎn)進(jìn)行中長(zhǎng)期配置的價(jià)值。

以上就是一文分析美伊沖突下的比特幣、原油與黃金走勢(shì)與投資機(jī)會(huì)的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于美伊沖突下比特幣、原油與黃金走勢(shì)與投資機(jī)會(huì)的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

你可能感興趣的文章

• 

  比特幣（BTC）價(jià)格上漲3%，黃金走勢(shì)分化預(yù)示“顯著上行空間”

  比特幣價(jià)格在突破6.6萬(wàn)美元后與美股同步回暖,Coinbase溢價(jià)指數(shù)轉(zhuǎn)正,顯示出“美國(guó)買家正在進(jìn)場(chǎng)”,歷史數(shù)據(jù)顯示,相關(guān)性恢復(fù)后常出現(xiàn)顯著上漲空間,盡管與黃金和股票的相關(guān)性降…

  2026-02-26
• 

  一文詳細(xì)分析黃金歷史性崩盤(pán)對(duì)比特幣意味著什么？

  黃金剛剛經(jīng)歷了自 20 世紀(jì) 80 年代以來(lái)最糟糕的一天,白銀在數(shù)小時(shí)內(nèi)暴跌超過(guò) 30%，創(chuàng)下 45 年來(lái)單日最劇烈的波動(dòng),貴金屬市場(chǎng)在一個(gè)交易日內(nèi)蒸發(fā)了約 3 萬(wàn)億美元的市值,本文…

  2026-02-02
• 

  2025全球資產(chǎn)洗牌：黃金霸榜、白銀崛起，比特幣跌至第八

  2025年全球資產(chǎn)格局發(fā)生重大變革，黃金市值突破30萬(wàn)億美元，以全年近65%的漲幅穩(wěn)居全球資產(chǎn)榜首；白銀成為最大黑馬，躋身全球前三,與之形成鮮明對(duì)比的是，比特幣在創(chuàng)下12.6…

  2026-01-21
• 

  2026年比特幣、黃金與白銀：投資者如何重新評(píng)估稀缺性

  2026年，稀缺性有了不同的含義,它不再僅僅指供應(yīng)有限或生產(chǎn)受限,相反，它越來(lái)越取決于敘事的構(gòu)建和組合方式，從而影響投資者對(duì)價(jià)值的感知,本文探討了投資者討論比特幣、黃…

  2026-01-18
• 

  美國(guó)政府關(guān)門結(jié)束= 反彈？比特幣、黃金、美股在歷次重啟后表現(xiàn)分析

  美國(guó)43 天政府停擺創(chuàng)下歷史紀(jì)錄即將結(jié)束，回顧歷史數(shù)據(jù)顯示停擺結(jié)束后美股、黃金、比特幣均有不同走勢(shì)特征，為投資者提供重要參考,需要的朋友可以參考下…

  2025-11-13
• 

  2025年比特幣為何敗給真黃金？投資者該如何選擇？

  過(guò)去 5 年里，比特幣以超 1000%的漲幅吊打黃金近 10 倍，屢次登頂年度最強(qiáng)資產(chǎn),然而到了 2025 年，劇本徹底反轉(zhuǎn)：黃金自 1 月以來(lái)上漲超過(guò) 50%，比特幣卻只漲了 15%,早早買…

  2025-10-23
• 

  Tom Lee深度分析：以太坊（ETH）有望像華爾街顛覆黃金那樣超越比特幣（

  Tom Lee指出，以太坊（ETH）可能復(fù)制華爾街顛覆黃金的軌跡，憑借技術(shù)創(chuàng)新和生態(tài)擴(kuò)展超越比特幣（BTC）,這一觀點(diǎn)基于以太坊在智能合約、DeFi和NFT領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，暗示其或…

  2025-10-17
• 

  九月跌幅竟是黃金坑？歷史數(shù)據(jù)揭示：比特幣五大牛市均在十月啟動(dòng)

  比特幣價(jià)格在109,000美元附近震蕩，市場(chǎng)對(duì)十月看漲行情（Uptober）有所期待,歷史數(shù)據(jù)顯示十月通常是比特幣表現(xiàn)強(qiáng)勁的月份，但今年市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜，存在ETF資金流出和宏觀政策…

  2025-09-28
• 

  226億美元期權(quán)將到期！比特幣守住11.2萬(wàn)才能翻身，黃金分走一杯羹

  比特幣周三維持11.2萬(wàn)美元區(qū)間震蕩,周五226億美元期權(quán)到期或成關(guān)鍵節(jié)點(diǎn),市場(chǎng)呈現(xiàn)中性偏多格局,黃金與比特幣短期此消彼長(zhǎng),但長(zhǎng)期仍共享資金流入趨勢(shì),技術(shù)面顯示關(guān)鍵支撐與阻…

  2025-09-25