比特幣資金費(fèi)率創(chuàng)三月新低,空頭早就知道了什么?
這篇文章解釋了一個(gè)重要的市場(chǎng)機(jī)制：比特幣衍生品市場(chǎng)在宏觀數(shù)據(jù)落地之前，已經(jīng)通過(guò)資金費(fèi)率、未平倉(cāng)合約和強(qiáng)平三個(gè)維度把風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)寫(xiě)得清清楚楚。讀懂這套邏輯，比追任何敘事都更早看到市場(chǎng)的真實(shí)壓力所在。
比特幣衍生品市場(chǎng)為我們提供了本周宏觀壓力最好的解釋。
資金費(fèi)率急劇轉(zhuǎn)負(fù)，未平倉(cāng)合約維持高位，然后美國(guó)就業(yè)報(bào)告落地。這三件事合在一起，說(shuō)明市場(chǎng)在真實(shí)宏觀催化劑到來(lái)之前，已經(jīng)重倉(cāng)布局了下行對(duì)沖。
這個(gè)先后順序值得理解，因?yàn)樗忉屃撕暧^波動(dòng)如何進(jìn)入加密市場(chǎng)。
它通常最先出現(xiàn)在永續(xù)合約上——那里的對(duì)沖速度最快，杠桿使用量最高。
資金費(fèi)率告訴你哪一方在為維持倉(cāng)位付出代價(jià)，未平倉(cāng)合約告訴你系統(tǒng)中還剩多少倉(cāng)位，強(qiáng)平數(shù)據(jù)告訴你這些倉(cāng)位什么時(shí)候開(kāi)始崩裂。
2 月 28 日，比特幣永續(xù)合約資金費(fèi)率跌至約 -6%，這是近三個(gè)月最負(fù)的讀數(shù)之一。以 BTC 計(jì)價(jià)的未平倉(cāng)合約自年初以來(lái)從約 113,380 BTC 上升至 120,260 BTC。
這個(gè)組合很重要，因?yàn)樗瑫r(shí)指向兩件事：交易者正在大力押注下行，而且他們是在更多杠桿進(jìn)入市場(chǎng)的情況下這樣做的。市場(chǎng)既非常緊張，又非常擁擠。
這是理解宏觀壓力如何進(jìn)入加密市場(chǎng)最簡(jiǎn)單的方式。
它出現(xiàn)在衍生品賬本上，而不是作為一段精心包裝的 X 敘事或整潔的經(jīng)濟(jì)學(xué)家報(bào)告。交易者最先在那里行動(dòng)，因?yàn)橛览m(xù)合約流動(dòng)性好、使用成本低、隨時(shí)可用。
當(dāng)他們對(duì)增長(zhǎng)、利率或更廣泛的避險(xiǎn)情緒感到擔(dān)憂時(shí)，他們會(huì)做空永續(xù)合約；這些合約跌破現(xiàn)貨，資金費(fèi)率轉(zhuǎn)負(fù)，因?yàn)榭疹^必須向多頭支付費(fèi)用才能維持倉(cāng)位。
為什么負(fù)資金費(fèi)率會(huì)持續(xù)維持
但負(fù)資金費(fèi)率本身不是底部信號(hào)，它只是告訴你市場(chǎng)正在往哪個(gè)方向傾斜。
這個(gè)區(qū)別很重要，因?yàn)榻灰渍呦矚g把每一個(gè)極端讀數(shù)都變成預(yù)測(cè)。
極度負(fù)的資金費(fèi)率可以預(yù)示空頭回補(bǔ)，上周的格局明顯制造了這種可能性。但當(dāng)對(duì)沖需求是真實(shí)的，它也可以持續(xù)比人們預(yù)期更長(zhǎng)的時(shí)間。
極端的資金費(fèi)率飆升和驟降反映了單邊倉(cāng)位，在強(qiáng)勢(shì)方向行情中可能持續(xù)存在。
這種持續(xù)通常來(lái)自兩個(gè)地方。
有些交易者在對(duì)沖真實(shí)的現(xiàn)貨敞口，這意味著他們不是在精確預(yù)判下一步走勢(shì)，只是在保護(hù)投資組合。另一些是簡(jiǎn)單的趨勢(shì)跟隨者，只要市場(chǎng)繼續(xù)朝著他們的方向移動(dòng)，就愿意支付資金費(fèi)率。這兩類(lèi)人都可以讓資金費(fèi)率保持負(fù)值，即使最初的恐慌已經(jīng)過(guò)去。
這就是為什么真正的信號(hào)不在于資金費(fèi)率是否為負(fù)。更有趣的格局出現(xiàn)在資金費(fèi)率持續(xù)明顯為負(fù)而價(jià)格不再創(chuàng)新低的時(shí)候。那時(shí)，壓力開(kāi)始在水面下積聚?？疹^仍然在為維持倉(cāng)位付錢(qián)，但市場(chǎng)不再以同樣的方式獎(jiǎng)勵(lì)他們。這就是空頭回補(bǔ)條件的形成方式。
就業(yè)報(bào)告給市場(chǎng)帶來(lái)了真實(shí)的宏觀輸入
本周的宏觀催化劑來(lái)自美國(guó)勞動(dòng)力市場(chǎng)。3 月 6 日，勞工統(tǒng)計(jì)局公布 2 月非農(nóng)就業(yè)減少 9.2 萬(wàn)，失業(yè)率為 4.4%。
這類(lèi)報(bào)告會(huì)引發(fā)大范圍重新定價(jià)，因?yàn)樗瑫r(shí)牽動(dòng)多個(gè)市場(chǎng)主題。更疲軟的勞動(dòng)力市場(chǎng)可能壓低收益率，如果交易者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能需要更溫和的路徑。它也可能打擊風(fēng)險(xiǎn)偏好，如果交易者將數(shù)據(jù)解讀為真實(shí)經(jīng)濟(jì)走弱的信號(hào)。
加密市場(chǎng)對(duì)這場(chǎng)辯論的感受通常更劇烈，因?yàn)楦軛U會(huì)把宏觀問(wèn)題轉(zhuǎn)化為倉(cāng)位事件。
如果交易者已經(jīng)大量做空，而宏觀數(shù)據(jù)哪怕短暫地緩解了金融條件，價(jià)格也可能因?yàn)榭疹^被迫回補(bǔ)而急速上漲。
如果數(shù)據(jù)加深了避險(xiǎn)情緒，同樣擁擠的倉(cāng)位結(jié)構(gòu)可能繼續(xù)向下施壓，因?yàn)榭疹^仍然安心，多頭開(kāi)始割肉。
資金費(fèi)率是壓力計(jì)，未平倉(cāng)合約是燃料，強(qiáng)平是壓力開(kāi)始沖破系統(tǒng)的那一刻。
強(qiáng)平數(shù)據(jù)是記分板
強(qiáng)平數(shù)據(jù)告訴你行情是有序的還是被動(dòng)的。
空頭強(qiáng)平通常確認(rèn)了一次回補(bǔ)，多頭強(qiáng)平通常確認(rèn)了一次向下清洗。當(dāng)多空雙方在短時(shí)間內(nèi)都被強(qiáng)平，市場(chǎng)在告訴你波動(dòng)率已經(jīng)接管了局面，兩邊都沒(méi)有多少空間來(lái)堅(jiān)守倉(cāng)位。
這就是為什么強(qiáng)平數(shù)據(jù)最適合作為確認(rèn)層。資金費(fèi)率設(shè)定了條件，但強(qiáng)平告訴你這些條件是否真的被迫反映到價(jià)格上。
未平倉(cāng)合約在這里同樣重要。如果參與度同步萎縮，價(jià)格下跌和資金費(fèi)率轉(zhuǎn)負(fù)也說(shuō)明不了什么太多。
這可能只意味著交易者在退場(chǎng)觀望。但當(dāng)未平倉(cāng)合約在負(fù)資金費(fèi)率的同時(shí)上升，意味著新倉(cāng)位正在看跌或防御性機(jī)制下被建立。
以 BTC 計(jì)價(jià)追蹤未平倉(cāng)合約，可以消除價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的部分扭曲，因此在價(jià)格下跌期間 BTC 計(jì)價(jià)未平倉(cāng)合約的上升，能更清晰地反映市場(chǎng)參與度。
從這個(gè)角度看，過(guò)去這一周并不是真正關(guān)于比特幣強(qiáng)弱的問(wèn)題，而是關(guān)于壓力在哪里積聚。
衍生品市場(chǎng)在就業(yè)數(shù)據(jù)落地之前，就已經(jīng)呈現(xiàn)出大量做空或?qū)_的格局。
就業(yè)報(bào)告隨后給全球市場(chǎng)提供了一個(gè)真實(shí)的宏觀輸入來(lái)處理。
當(dāng)這兩件事相遇，加密市場(chǎng)做了它通常會(huì)做的事：用更大的 K 線、更快的反轉(zhuǎn)和更劇烈的倉(cāng)位清算，表達(dá)了所有人都在面對(duì)的同樣的宏觀不確定性。
資金費(fèi)率不能預(yù)測(cè)價(jià)格，它只是告訴你杠桿在往哪邊傾斜。未平倉(cāng)合約不能告訴你誰(shuí)是對(duì)的，只是告訴你場(chǎng)上還有多少倉(cāng)位。強(qiáng)平數(shù)據(jù)不能解釋整個(gè)行情，只是告訴你行情什么時(shí)候變得身不由己。
這就是為什么衍生品最終成為本周最好的宏觀解釋者。在敘事塵埃落定之前，賬本已經(jīng)把風(fēng)險(xiǎn)描繪清楚了。交易者在做空，杠桿還在系統(tǒng)里，就業(yè)報(bào)告給了市場(chǎng)一個(gè)真實(shí)的反應(yīng)對(duì)象。
之后發(fā)生的一切，都是價(jià)格在發(fā)現(xiàn)這個(gè)房間有多擁擠。
到此這篇關(guān)于比特幣資金費(fèi)率創(chuàng)三月新低,空頭在非農(nóng)數(shù)據(jù)前搶跑了?的文章就介紹到這了,更多相關(guān)比特幣資金費(fèi)率內(nèi)容請(qǐng)搜索腳本之家以前的文章或繼續(xù)瀏覽下面的相關(guān)文章，希望大家以后多多支持腳本之家！
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