以太坊（ETH）劍指2500美元，暗藏的“絆腳石”會讓它折戟嗎？
加密市場本周一路高歌猛進(jìn)，但以太坊向2500美元的漲勢或?qū)⒃庥鲋卮蟠煺?。Cointelegraph為您解讀原因。
要點介紹：
- 以太坊衍生品表明，隨著專業(yè)交易部門對沖下行風(fēng)險和全球不確定性，市場正轉(zhuǎn)向避險。
- 盡管以太坊近期網(wǎng)絡(luò)活動有所下降，但其去中心化的制度偏好使其仍保持主導(dǎo)地位。
以太坊周三，油價短暫上漲至2200美元后下跌6%，與美國股市走低同步。隨著伊朗戰(zhàn)爭進(jìn)入第六天，全球石油生產(chǎn)和中東天然氣運輸受到干擾，導(dǎo)致西德克薩斯中質(zhì)原油價格升至2024年7月以來的最高水平。
隨著沖突升級，投資者下調(diào)了經(jīng)濟增長預(yù)期，并轉(zhuǎn)向避險姿態(tài)。
為當(dāng)天的不確定性再添一重，一名聯(lián)邦法官裁定，美國政府必須開始向美國企業(yè)支付超過1300億美元的關(guān)稅退款。
以太坊仍深陷這一宏觀經(jīng)濟的夾擊之中，盡管自2月24日觸及1800美元后反彈了22%，但勢頭依然受阻。鏈上數(shù)據(jù)和衍生品市場目前反映出多頭明顯缺乏熱情。
以太坊30天期貨年化溢價（基差率）。來源：Laevitas.ch
以太坊30天期貨的年化溢價遠(yuǎn)低于5%的中性閾值，表明市場缺乏看漲杠桿需求。然而，這一指標(biāo)受到以下因素拖累：以太坊當(dāng)前價格較2025年8月創(chuàng)下的歷史最高點4,956美元下跌了58%。要判斷專業(yè)交易部門是否預(yù)計進(jìn)一步下行，必須分析期權(quán)市場.
當(dāng)巨鯨和做市商尋求防范價格下跌時，以太坊期權(quán)偏斜（看跌-看漲）通常會升至6%的中性水平以上。極端市場壓力甚至可能使這一指標(biāo)突破15%。
Deribit上以太坊30天期權(quán)偏斜（看跌-看漲）。來源：Laevitas.ch
周四，以太坊期權(quán)偏斜率升至7%，此前一天曾短暫觸及中性水平。專業(yè)交易員持續(xù)存在的懷疑態(tài)度為多頭提供了必要的杠桿，推動市場進(jìn)一步陷入不確定性。除了美國私人信貸損失和企業(yè)裁員增加等外部宏觀壓力外，以太坊自身也持續(xù)面臨獨特的不利因素。
以太坊有望抓住DApp需求的回升
以太坊網(wǎng)絡(luò)活動在2月初經(jīng)歷小幅反彈后陷入停滯。對區(qū)塊鏈實用性的持續(xù)需求，對于實現(xiàn)以太坊價格的可持續(xù)走勢并緩解通脹壓力至關(guān)重要。以太坊內(nèi)置的銷毀機制依賴于進(jìn)入驗證隊列的競爭，而這一過程通常由去中心化交易所（DEX）的活動所推動。
每周去中心化交易所交易量與以太坊DApp收入，單位：美元。來源：DefiLlama
以太坊網(wǎng)絡(luò)上的每周去中心化交易所交易量最近達(dá)到126億美元，較一個月前的202億美元大幅下降。過去七天，去中心化應(yīng)用（DApp）收入降至1410萬美元，環(huán)比下降47%。其他競爭性區(qū)塊鏈也呈現(xiàn)類似趨勢，其中Solana上的DEX交易量在同樣30天周期內(nèi)也下降了50%。
盡管鏈上指標(biāo)表現(xiàn)疲軟，但以太坊憑借其在總鎖倉價值（TVL）中的主導(dǎo)地位，有望在去中心化應(yīng)用活動最終回暖時占據(jù)有利位置。若將二層擴容方案納入考量，以太坊生態(tài)系統(tǒng)所占的區(qū)塊鏈?zhǔn)袌隹傛i倉價值比例接近65%。
總鎖倉價值（TVL）市場份額。來源：DefiLlama
以太坊基礎(chǔ)層的TVL高達(dá)554億美元，而其領(lǐng)先的競爭對手Solana的TVL僅為68億美元。這一差距充分表明，機構(gòu)投資者更青睞去中心化，而非像Solana和BNB Chain等網(wǎng)絡(luò)所提供的更低費用和更快的用戶體驗。
以太坊衍生品和鏈上指標(biāo)目前的疲軟態(tài)勢并不一定預(yù)示著價格即將暴跌。如果以太坊重新站上2400美元關(guān)口，市場情緒有望迅速轉(zhuǎn)向持續(xù)看漲勢頭。不過，目前以太坊價格仍與更廣泛的避險情緒緊密相連，這降低了形成可持續(xù)看漲勢頭的可能性。
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