日元穩(wěn)定幣何以成為日本加密貨幣發(fā)展雄心的核心要素
日本監(jiān)管機構(gòu)和大型企業(yè)正攜手推動全球關(guān)鍵融資貨幣之一進入DeFi領(lǐng)域，但散戶參與度仍顯低迷。
日本正為穩(wěn)定幣和代幣化資產(chǎn)的世界做好金融體系準備，各銀行、監(jiān)管機構(gòu)和金融集團正攜手推動日元經(jīng)濟上鏈。
該國是全球第四大經(jīng)濟體，其日元也是全球金融中最重要的貨幣之一。據(jù)國際貨幣基金組織統(tǒng)計，日元在全球外匯儲備中占比5.82%，位居世界第三。
日元具有系統(tǒng)性重要性的一個主要原因是套利交易。由于利率較低，投資者以低廉的利率借入日元，將其兌換成其他貨幣并投資于高收益資產(chǎn)，這使得日元成為全球市場最值得信賴的融資貨幣之一。
日元一直位列外匯儲備第三大貨幣，僅次于美元和歐元。來源：國際貨幣基金組織
然而，日本在全球金融中的核心地位尚未在區(qū)塊鏈經(jīng)濟中得到體現(xiàn)。這種情況自去年1月美國總統(tǒng)唐納德·特朗普就職以來開始改變,這推動了全球范圍內(nèi)加密貨幣政策的討論。
與美國一樣，日本執(zhí)政黨也已表明其致力于成為全球Web3中心的雄心。實現(xiàn)這一目標或許有賴于能夠?qū)⑷赵湘湹姆€(wěn)定幣。然而，盡管日本本地行業(yè)得到了一些最大金融集團和銀行的支持，該國的零售加密貨幣活動仍相對低迷。
日本加密貨幣行業(yè)得到了政府和大型企業(yè)的支持
高市早苗于2025年10月成為日本首位女性首相。上任僅幾個月，她便解散了眾議院，提前舉行了大選。她的自 由 民 主 黨（自 民 黨）在2月的選舉中贏得了三分之二的超級多數(shù)席位。8日，立法者投票決定再次選舉高市為第二任期。
Startale集團首席執(zhí)行官渡邊聰告訴Cointelegraph，她被廣泛認為在政治和戰(zhàn)略上與特朗普政府保持一致，而這一立場正推動當(dāng)?shù)丶用茇泿诺目焖倨占啊?/p>
2024年4月，高市的自 民 黨發(fā)布了一份Web3白皮書，闡明了其“將日本打造為Web3中心”的雄心。該文件列出了11項亟待解決的加密貨幣問題，包括個人所得稅改革、穩(wěn)定幣和證券型代幣等。
高市的上臺得到了當(dāng)?shù)丶用茇泿判袠I(yè)的積極回應(yīng)。來源：日本首相官邸
這些優(yōu)先事項也體現(xiàn)在SBI集團的區(qū)塊鏈戰(zhàn)略中。SBI集團是日本最大的金融集團之一，由北尾吉孝領(lǐng)導(dǎo)。
“北尾先生是推動日本加密貨幣革命的最佳人選，因為他正是在互聯(lián)網(wǎng)演進過程中創(chuàng)立了SBI，”渡邊表示，他的Startale集團與SBI共同開發(fā)了SBI的Strium區(qū)塊鏈。該Layer 1旨在成為代幣化股票和現(xiàn)實世界資產(chǎn)（RWA）機構(gòu)交易的結(jié)算基礎(chǔ)設(shè)施。
北尾曾先后在日本最大的證券經(jīng)紀商野村以及與福布斯日本富豪榜排名第二的孫正義共同創(chuàng)辦的軟銀擔(dān)任高管職務(wù)。隨后，北尾為軟銀創(chuàng)立了SBI。
渡邊表示，SBI認為加密貨幣的下一輪鏈上演進應(yīng)被視為證券和股票，但這需要政府的批準。
“目前，在鏈上創(chuàng)建衍生品很容易，但要實現(xiàn)真正的鏈上股息以及股票的實際投票權(quán)，就必須符合監(jiān)管要求，”渡邊表示，并補充說他正與日本政府進行磋商。
此外，鏈上資產(chǎn)的股息無法在鏈外支付，因此需要一種以日元為支撐的穩(wěn)定幣。
為何日元穩(wěn)定幣至關(guān)重要
日本的利率和日元套利交易是推動市場走勢的重要力量。日本央行于2024年3月將利率從負0.1%上調(diào)至0.1%，這是17年來首次加息。次年7月，央行宣布將利率更大幅度上調(diào)至0.25%，震動全球市場并引發(fā)比特幣波動
2024年8月日本央行加息后，比特幣跌幅超過日經(jīng)指數(shù)。來源：TradingView
一種以日元為支撐的穩(wěn)定幣或?qū)⑼ㄟ^將日本的低借貸成本引入鏈上，使套利交易擴展至區(qū)塊鏈市場。
例如，投資者可以以低利率借入日元計價的穩(wěn)定幣。隨后，這些資金可被用作抵押品，借入美元計價的穩(wěn)定幣，進而用于去中心化金融（DeFi）借貸、流動性提供或其他收益策略.
周五，Startale發(fā)布了其以日元為支撐的穩(wěn)定幣JPYSC，目標是在第二季度推出。據(jù)渡邊表示，這款穩(wěn)定幣專為支持鏈上日元套利交易而設(shè)計。
“一旦我們推出由信托銀行支持的穩(wěn)定幣，全球投資者和機構(gòu)便有望在鏈上開展日元套利交易，”他表示。
套利交易通常需要時間。這一過程可能需要一兩天才能完成，因為日本和美國的營業(yè)時間并不重疊。
“但如果能在鏈上進行，我們就能實現(xiàn)全天候、即時操作，”渡邊表示。
理論上，這可能會促使機構(gòu)借入日元并引入DeFi。但北極數(shù)字研究主管賈斯汀·達內(nèi)桑向Cointelegraph表示，除非有強大的支持者和龐大的市值作為支撐，否則鏈上套利交易將難以產(chǎn)生顯著影響。
渡邊向Cointelegraph表示，他已與美國最大的幾家金融機構(gòu)展開洽談，這些機構(gòu)對套利交易和日內(nèi)掉期業(yè)務(wù)頗感興趣，但他拒絕透露具體機構(gòu)名稱。他還表示，自己也已與DeFi領(lǐng)域的“頂級玩家”取得了聯(lián)系。
該流程仍需日本當(dāng)局批準，而穩(wěn)定幣在銀行資產(chǎn)負債表中的監(jiān)管處理方式仍未明確。美國證券交易委員會等監(jiān)管機構(gòu)仍在努力厘清資本和會計要求。
美國證券交易委員會將經(jīng)紀商穩(wěn)定幣的折扣率從100%降至2%。來源：美國證券交易委員會
日本加密貨幣領(lǐng)域發(fā)展加速，但散戶卻被排除在外
日本已存在一種以日元為支撐的穩(wěn)定幣，即JPYC, 但它主要面向支付用途。截至撰寫本文時，其相對較小的市值約為2000萬美元，因此并不適合用于套利交易——這類交易需要深度流動性和強大的借貸能力。
SBI 并非日本唯一一家探索穩(wěn)定幣的金融機構(gòu)。據(jù)報道，該國三大銀行——三菱日聯(lián)、三井住友銀行和瑞穗銀行——正計劃聯(lián)合發(fā)行一種與日元掛鉤的穩(wěn)定幣.
盡管當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)金融巨頭和政府表現(xiàn)出興趣，但零售業(yè)的活躍度卻較為低迷。
零售業(yè)對加密貨幣的采用緩慢，通常被歸咎于加密貨幣投資者面臨的最高達55%的稅收。不過，這一局面或許正在改變。日本正探討將加密貨幣重新歸類為金融產(chǎn)品，而非支付工具，此舉將把加密貨幣稅率降至20%，并允許推出基于加密貨幣的交易所交易基金。
渡邊表示，一旦減稅，零售業(yè)將加入?yún)^(qū)塊鏈經(jīng)濟。來源：佐田渡邊
據(jù)渡邊稱，減稅改革預(yù)計將于2028年開始。這還不夠好。
“日本政府動作很慢，”他說，“鑒于美國正在加速發(fā)展鏈上金融，要想迎頭趕上，2027年實施稅收減免是必要的。”
數(shù)十年來，日元一直通過套利交易充當(dāng)全球融資貨幣，但在加密行業(yè)卻幾乎鮮有涉足。由于高額稅收規(guī)定，散戶參與度依然有限，但政府和機構(gòu)已在積極布局，推動日元在基于區(qū)塊鏈的資本市場中發(fā)揮作用。
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