一文詳細了解究竟是什么在推動比特幣（BTC）和山寨幣的價格？
頭條新聞能迅速帶動加密貨幣行情，但決定長期走勢的還是流動性。來自ETF、穩(wěn)定幣和鏈上流動的數(shù)據(jù)揭示了真正驅(qū)動價格的因素。
加密貨幣市場往往通過敘事來解讀。政治動向、監(jiān)管頭條、機構(gòu)采用以及基于周期的預(yù)期，在市場波動時期主導(dǎo)著價格走勢。
這些敘事會影響定位和情緒，但過去一年，價格的可持續(xù)性更多地由可衡量的資本流動、流動性狀況和鏈上行為決定，而非新聞標題本身。
要點介紹：
- 美國大選后比特幣上漲56%，與期貨未平倉合約的大幅增加相吻合，但現(xiàn)貨市場的跟進乏力限制了這一趨勢的持續(xù)時間。
- 當(dāng)現(xiàn)貨ETF資金流入持續(xù)時，比特幣便走高；而當(dāng)資金流入放緩或轉(zhuǎn)為負值時，比特幣便陷入停滯。這表明ETF對需求敏感，而非充當(dāng)支撐力量。
- 穩(wěn)定幣交易所流入量下降50%，降低了可用購買力，使受敘事驅(qū)動的上漲行情變得脆弱。
受敘事驅(qū)動的上漲行情來得快，去得也快
敘事起到加速作用，而非主要驅(qū)動因素。2024年，政治事件，尤其是支持加密貨幣的領(lǐng)導(dǎo)層更迭，引發(fā)了比特幣的快速重新定價，美國大選周期就是一個鮮明的例子。
2024年3月至10月，比特幣盡管市場屢屢出現(xiàn)看漲消息，但比特幣價格仍維持在5萬至7.4萬美元的區(qū)間內(nèi)波動。這一格局在第四季度發(fā)生了轉(zhuǎn)變，原因是美國總統(tǒng)唐納德·特朗普可能贏得大選的預(yù)期已被計入價格。在11月4日選舉結(jié)果公布前的一周內(nèi)，比特幣因事前避險需求而回調(diào)了約8%。確認后，比特幣在接下來的42天內(nèi)上漲了56%，突破10萬美元大關(guān)。
比特幣在特朗普獲勝后的敘事驅(qū)動型突破。來源:Cointelegraph / TradingView
這一舉措恰逢期貨頭寸大幅擴張，第四季度未平倉合約數(shù)量幾乎翻了一倍，而此前全年大部分時間都處于瓶頸狀態(tài)。然而，后續(xù)跟進力度卻有限。
盡管比特幣創(chuàng)下新高，卻難以持續(xù)保持漲勢?，F(xiàn)貨需求未能伴隨杠桿效應(yīng)同步加速，導(dǎo)致市場在頭寸趨于擁擠時變得脆弱。由此可見，并非敘事毫無意義，而是它們主要影響的是頭寸布局，而非資金投入本身。
比特幣價格和持倉量。來源:CryptoQuant
現(xiàn)貨ETF資金流凸顯強勁需求
現(xiàn)貨比特幣ETF是為數(shù)不多敘事與數(shù)據(jù)相吻合的催化劑之一。美國現(xiàn)貨ETF在2024年錄得約350億美元的凈流入，2025年則約為220億美元。
比特幣價格密切追蹤了這些資金流動。2024年第一季度，超過130億美元的資金流入與比特幣從4.2萬美元上漲至7.3萬美元的漲勢相吻合。隨著第一季度后資金流入放緩，比特幣進入了一段持續(xù)的盤整期，一直延續(xù)至10月。這一關(guān)系于2024年末再度顯現(xiàn)：10月至1月期間近220億美元的資金流入，伴隨著比特幣從7萬美元升至10.2萬美元的走勢。
現(xiàn)貨BTC ETF流量與BTC突破和盤整一致。來源:SoSoValue
相反，在市場回調(diào)期間，ETF資金流會周期性地轉(zhuǎn)為負值，這表明它們并非最后的買方。由此推斷，現(xiàn)貨ETF之所以重要，是因為它們能將敘事轉(zhuǎn)化為可衡量的需求，但這種作用僅在資金持續(xù)流入時才有效。當(dāng)流量放緩時，價格動能也隨之減弱。
流動性仍是主導(dǎo)因素
流動性，尤其是可動用資本，是推動價格走勢最明顯的因素之一。穩(wěn)定幣交易所的流入充當(dāng)了可用購買力的代理。
當(dāng)穩(wěn)定幣流入增加時，市場能夠消化供應(yīng)并維持趨勢，正如2024年第四季度至2025年第一季度所見。而當(dāng)流入減少時，反彈便變得脆弱。自近期高點以來，穩(wěn)定幣流入下降了約50%，這表明購買力正在減弱。
穩(wěn)定幣（ERC20）交換流入。來源:CryptoQuant
在流動性較低的市場環(huán)境中，由敘事驅(qū)動的上漲行情往往很快就會消退。價格仍可能受敘事或倉位影響而波動，但若缺乏增量資金，突破行情難以持續(xù)，回調(diào)的可能性則會增大。
2025年看漲敘事難以支撐價格走勢，這一現(xiàn)象還可從更大的配置動態(tài)和鏈上供應(yīng)中得到進一步解釋。Cointelegraph報道稱，比特幣與黃金的比率已從2024年12月的每枚BTC約40盎司降至2025年第四季度的約20盎司。這反映出，在第二季度實際收益率升至1.8%的背景下，市場正轉(zhuǎn)向防御性資產(chǎn)，凸顯了黃金與傳統(tǒng)收益率動態(tài)的脫鉤趨勢。
與此同時，鏈上數(shù)據(jù)顯示，市場分布持續(xù)存在。Glassnode的數(shù)據(jù)顯示，7月份的七天平均每日，長期持有者實現(xiàn)的利潤超過10億美元，這是有記錄以來規(guī)模最大的獲利了結(jié)階段之一。
長期持有者持有的比特幣總供應(yīng)量。來源:Glassnode
實際收益率上升、與股市的相關(guān)性以及長期持有者持續(xù)拋售，提高了比特幣的機會成本，并限制了其在2025年下半年的價格漲幅。
過去一年讓我們清楚地認識到：敘事推動價格，但流動性驅(qū)動市場。 headlines制造緊迫感和波動性，而可持續(xù)趨勢則需要資本、宏觀經(jīng)濟環(huán)境的改善以及現(xiàn)貨主導(dǎo)的需求。
以上就是究竟是什么在推動比特幣（BTC）和山寨幣的價格？的詳細內(nèi)容，更多關(guān)于加密貨幣價格推手是誰？的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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