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2025-12-18 23:28:43 | 來源：本站整理 | 作者：佚名

特朗普高調(diào)支持加密貨幣，推動政策松綁并力推個人代幣，引發(fā)市場狂熱,比特幣價格劇烈波動，投資者蜂擁入場，但監(jiān)管缺失與投機(jī)泡沫加劇風(fēng)險,這場資本狂歡背后，暗藏金融系統(tǒng)性隱患，可能重演市場崩盤危機(jī),

今年夏天，一群企業(yè)高管向華爾街金融家、曾任特朗普總統(tǒng)顧問的 Anthony Scaramucci 推銷了一份商業(yè)計劃書。他們希望 Scaramucci 加入一家策略獨特的上市公司：通過囤積巨額加密貨幣資產(chǎn)，提升企業(yè)對投資者的吸引力。

「他們其實根本不用多費口舌?！筍caramucci 回憶道。不久后，他便以顧問身份加入三家采用這一策略的不知名企業(yè)，「整個合作洽談過程十分順利」。

然而，這股熱潮并未持續(xù)太久。今年秋季加密貨幣市場暴跌，Scaramucci 參與的三家企業(yè)股價應(yīng)聲重挫，表現(xiàn)最差的一家跌幅超過 80%。

這些企業(yè)的興衰，正是特朗普掀起的加密貨幣熱潮的縮影。這位自稱「首位加密貨幣總統(tǒng)」的領(lǐng) 導(dǎo) 人，不僅終結(jié)了針對加密貨幣企業(yè)的監(jiān)管打壓，還在白宮公開推廣加密貨幣投資、簽署支持加密貨幣發(fā)展的法案，甚至發(fā)行了名為 TRUMP 的 meme 幣，一舉將這個曾經(jīng)小眾的領(lǐng)域，推向了全球經(jīng)濟(jì)的風(fēng)口浪尖。

如今，特朗普力挺加密貨幣的連鎖反應(yīng)正逐步顯現(xiàn)。

今年以來，大批突破行業(yè)邊界的加密貨幣新企業(yè)接連涌現(xiàn)，讓更多人卷入了這個波動劇烈的市場。目前已有超過 250 家上市公司開始囤積加密貨幣 —— 這類數(shù)字資產(chǎn)的價格波動特征與股票、債券等傳統(tǒng)投資品別無二致。

特朗普力挺加密貨幣：一場失控的資本狂歡

2024 年，特朗普前顧問 Anthony Scaramucci 出席阿聯(lián)酋比特幣大會

一波企業(yè)順勢推出創(chuàng)新產(chǎn)品，降低加密貨幣納入經(jīng)紀(jì)賬戶與退休理財計劃的門檻。與此同時，行業(yè)高管正向監(jiān)管機(jī)構(gòu)游說，計劃發(fā)行對標(biāo)上市公司股票的加密代幣，打造一個基于加密技術(shù)的股票交易市場。

這場激進(jìn)的創(chuàng)新熱潮，已然暴露出諸多問題。過去兩個月，主流加密貨幣價格大幅跳水，導(dǎo)致重倉加密資產(chǎn)的企業(yè)陷入崩盤危機(jī)。其他新興項目也引發(fā)經(jīng)濟(jì)學(xué)家與監(jiān)管機(jī)構(gòu)的警示，市場風(fēng)險正在不斷積聚。

引發(fā)各方擔(dān)憂的核心癥結(jié)，在于借貸規(guī)模的持續(xù)膨脹。截至今年秋季，上市公司已大舉借貸購買加密貨幣；投資者針對加密貨幣的期貨合約持倉規(guī)模突破 2000 億美元，這類交易大多依賴杠桿資金操作，既可能帶來巨額收益，也暗藏爆倉風(fēng)險。

更值得警惕的是，加密貨幣行業(yè)的一系列新舉措，已將加密市場與股市及其他金融領(lǐng)域深度綁定。一旦加密貨幣市場爆發(fā)危機(jī)，風(fēng)險或?qū)鲗?dǎo)至整個金融體系，引發(fā)連鎖反應(yīng)。

「如今，投機(jī)、賭博與投資的界限已經(jīng)變得模糊不清。」曾在 2008 年金融危機(jī)后擔(dān)任美國財政部金融穩(wěn)定助理部長的 Timothy Massad 直言，「這種現(xiàn)狀讓我深感憂慮?！?/p>

白宮新聞秘書 Karoline Leavitt 則回應(yīng)稱，特朗普的政策正「通過推動創(chuàng)新、為全美民眾創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)機(jī)遇，助力美國成為全球加密貨幣中心」。

加密貨幣行業(yè)高管辯稱，這些新興項目彰顯了加密技術(shù)重塑陳舊金融體系的潛力。在他們看來，市場波動恰恰是盈利的契機(jī)。

「高風(fēng)險往往伴隨著高回報?！?發(fā)行加密貨幣投資產(chǎn)品的 21Shares 公司總裁 Duncan Moir 表示，「我們的使命，就是將這些投資機(jī)遇帶給更多人。」

這場創(chuàng)新熱潮的興起，離不開監(jiān)管環(huán)境的全面松綁，這是加密貨幣企業(yè)迎來的最友好的監(jiān)管窗口期。此前多年，美國證券交易委員會（SEC）始終與加密貨幣行業(yè)對簿公堂；而今年 1 月，該機(jī)構(gòu)成立加密貨幣專項工作組，已與數(shù)十家尋求新規(guī)支持或產(chǎn)品上市許可的企業(yè)舉行會談。

美國證券交易委員會發(fā)言人表示，機(jī)構(gòu)正致力于「保障投資者掌握充分信息，以便作出理性投資決策」。

?特朗普挺加密：狂歡還是危機(jī)？

美國證券交易委員會華盛頓總部大樓

值得注意的是，許多這類新興企業(yè)，都與特朗普家族不斷擴(kuò)張的加密貨幣商業(yè)版圖存在關(guān)聯(lián)，這種聯(lián)系已然模糊了商業(yè)與政府的界限。

今年夏天，特朗普旗下加密貨幣初創(chuàng)公司 World Liberty Financial 的高管宣布加入上市公司 ALT5 Sigma 的董事會。這家公司原本主營回收業(yè)務(wù)，如今計劃募資 15 億美元進(jìn)軍加密貨幣市場。

資本狂潮：一場失控的加密賭局

加密貨幣愛好者將特朗普政府催生的這場高風(fēng)險投資熱潮，命名為「加密財庫公司之夏」。

加密財庫公司（DAT），是指以囤積加密貨幣為核心目標(biāo)的上市公司。加密貨幣咨詢公司 Architect Partners 的數(shù)據(jù)顯示，在這類新興企業(yè)中，近半數(shù)專注于囤積比特幣這一知名度最高的加密貨幣，另有數(shù)十家企業(yè)宣布計劃購入狗狗幣等非主流幣種。

2025 年各月加密財庫公司企業(yè)成立數(shù)量。數(shù)據(jù)來源：Architect Partners，統(tǒng)計截至 12 月 16 日

這類企業(yè)的運作模式往往簡單粗暴：一群高管物色一家在公開市場交易的小眾公司（例如玩具制造商），說服其轉(zhuǎn)型加密貨幣囤積業(yè)務(wù)；隨后與該公司達(dá)成合作，向高凈值投資者募資數(shù)億美元，最終將資金用于購買加密貨幣。

其核心目的，是通過發(fā)行對標(biāo)加密貨幣價格的傳統(tǒng)股票，讓更多人參與加密貨幣投資。這一策略理論上存在可觀的盈利空間。許多投資基金和資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)因加密貨幣存儲流程復(fù)雜、成本高昂，且易遭黑客攻擊，一直對直接投資加密貨幣持觀望態(tài)度。

投資加密財庫公司，相當(dāng)于將加密貨幣的存儲等后勤工作外包出去。但這類企業(yè)同樣暗藏巨大風(fēng)險：許多公司倉促成立，管理層缺乏運營上市公司的經(jīng)驗。Architect Partners 的數(shù)據(jù)顯示，這些企業(yè)已合計宣布計劃借貸超 200 億美元用于購買加密貨幣。

「杠桿是引發(fā)金融危機(jī)的罪魁禍?zhǔn)??！?曾擔(dān)任美國證券交易委員會加密貨幣顧問的 Corey Frayer 警告，「而當(dāng)前的市場正在催生海量杠桿?！?/p>

部分加密財庫公司已陷入經(jīng)營困境或管理層危機(jī)，導(dǎo)致投資者蒙受巨額損失。

上市公司福沃德實業(yè)轉(zhuǎn)型加密財庫公司后，重倉 SOL。今年 9 月，該公司從私人投資者處募資超 16 億美元，股價一度飆升至每股近 40 美元。

來自邁阿密的 Allan Teh 為某家族辦公室管理資產(chǎn)，他今年向福沃德實業(yè)投資 250 萬美元?！府?dāng)時所有人都認(rèn)為這個策略萬無一失，加密資產(chǎn)價格會持續(xù)上漲?！?Allan Teh 回憶道。

然而，隨著加密貨幣市場暴跌，福沃德實業(yè)股價在本月一度跌至每股 7 美元。公司宣布計劃在未來兩年內(nèi)斥資 10 億美元回購股票，但這一舉措未能阻止股價頹勢。

「音樂驟停，游戲散場?，F(xiàn)在我開始慌了，我能全身而退嗎？」 Allan Teh 已虧損約 150 萬美元，「這筆投資的虧損最終會達(dá)到多少？」福沃德實業(yè)方面拒絕對此置評。

加密財庫公司的泛濫，已引起美國證券交易委員會的警惕?！革@然，我們對此充滿擔(dān)憂?！?該機(jī)構(gòu)主席 Paul Atkins 上月在邁阿密加密貨幣大會上接受采訪時表示，「我們正密切關(guān)注事態(tài)發(fā)展?！?/p>

而這一加密貨幣新賽道的背后，有著特朗普家族的強(qiáng)力支持。

World Liberty Financial 的創(chuàng)始人包括特朗普之子 Eric Trump 和 Zach Witkoff

今年 8 月，World Liberty Financial 宣布，公司創(chuàng)始人（包括總統(tǒng)之子 Eric Trump）將加入 ALT5 Sigma 的董事會。這家上市公司計劃囤積 World Liberty Financial 發(fā)行的加密代幣 WLFI（Eric Trump 目前的頭銜是戰(zhàn)略顧問兼董事會觀察員）。

這一合作似乎能讓特朗普家族迅速獲利。根據(jù) World Liberty Financial 官網(wǎng)公布的收益分成協(xié)議，每當(dāng) WLFI 代幣交易發(fā)生時，特朗普家族旗下的商業(yè)實體都能從中抽成。

此后，ALT5 Sigma 的經(jīng)營狀況急轉(zhuǎn)直下。公司在 8 月披露，旗下一家子公司高管因在盧旺達(dá)涉嫌洗錢被判有罪，董事會正就其他「未披露事項」展開調(diào)查。不久后，ALT5 Sigma 宣布暫停首席執(zhí)行官職務(wù)，并與另外兩名高管解約。

自 8 月以來，公司股價已暴跌 85%。ALT5 Sigma 發(fā)言人表示，公司「對未來發(fā)展仍充滿信心」。

閃崩驚魂：一夜蒸發(fā)的千億市值

加密貨幣市場近期的動蕩，可追溯至 10 月的一個夜晚。

在特朗普政策的推動下，加密貨幣市場在今年大部分時間里持續(xù)走高。但 10 月 10 日，比特幣、以太坊等數(shù)十種加密貨幣價格集體暴跌，上演了一場閃崩。

此次暴跌的直接導(dǎo)火索，是特朗普宣布對中國加征新關(guān)稅，這一舉措引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)劇烈震蕩。而加密貨幣市場之所以遭受重創(chuàng)，根源在于推動市場上漲的巨額杠桿資金。

在加密貨幣交易平臺，交易者可將持有的加密資產(chǎn)作為抵押品借入法幣，或通過杠桿資金加大加密貨幣投資倉位。加密貨幣數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu) Galaxy Research 的數(shù)據(jù)顯示，今年第三季度，全球加密貨幣借貸規(guī)模單季度增長 200 億美元，達(dá)到 740 億美元的歷史峰值。

此前，風(fēng)險最高的加密貨幣杠桿交易多發(fā)生在海外市場。但今年 7 月，美國最大加密貨幣交易所 Coinbase 宣布推出一款新型投資工具，允許交易者以 10 倍杠桿押注比特幣與以太坊的期貨價格。而在此之前，美國聯(lián)邦監(jiān)管機(jī)構(gòu)已撤銷限制此類杠桿交易的相關(guān)指引，為 Coinbase 的新產(chǎn)品放行。

今年 7 月，Coinbase 交易所推出 10 倍杠桿加密貨幣交易工具

10 月的這場閃崩，雖未釀成 2022 年那樣多家大型加密貨幣企業(yè)破產(chǎn)的行業(yè)浩劫，卻為市場敲響了警鐘，預(yù)示著加密貨幣領(lǐng)域潛藏的系統(tǒng)性危機(jī)。

杠桿交易的本質(zhì)是，當(dāng)市場下行時，虧損會被成倍放大。交易平臺會強(qiáng)制平倉，拋售客戶的抵押資產(chǎn)，這一過程往往會進(jìn)一步加劇價格下跌。

加密貨幣數(shù)據(jù)機(jī)構(gòu) CoinGlass 的數(shù)據(jù)顯示，10 月 10 日當(dāng)天，全球至少有價值 190 億美元的加密貨幣杠桿交易被強(qiáng)制平倉，波及 160 萬交易者。此次爆倉潮主要集中在幣安、歐易、Bybit 等交易平臺。

暴跌引發(fā)交易流量激增，多家大型交易所出現(xiàn)技術(shù)故障，導(dǎo)致交易者無法及時轉(zhuǎn)移資金。Coinbase 表示，已知悉部分用戶「在交易時遭遇延遲或系統(tǒng)性能下降問題」。

田納西州的軟件開發(fā)者 Derek Bartron 同時也是一名加密貨幣投資者，他透露自己的 Coinbase 賬戶在閃崩期間陷入凍結(jié)狀態(tài)?！肝蚁肫絺}離場，卻操作無門。」 Derek Bartron 說，「Coinbase 變相鎖住了用戶的資金，我們只能眼睜睜看著資產(chǎn)價值暴跌，無能為力?！?/p>

Derek Bartron 稱，在閃崩后的幾天里，他的加密貨幣資產(chǎn)虧損約 5 萬美元，部分原因就是無法及時平倉止損。

Coinbase 發(fā)言人回應(yīng)稱，公司提供自動化風(fēng)險管理工具，「這些工具在此次市場波動中運行正常，我們的交易所在整個事件期間始終保持穩(wěn)定運營」。

幣安發(fā)言人承認(rèn)，交易所「因交易量激增出現(xiàn)技術(shù)故障」，并表示已采取措施對受影響用戶進(jìn)行補(bǔ)償。

瘋狂實驗：代幣化浪潮的監(jiān)管困局

今年夏天的一個夜晚，加密貨幣創(chuàng)業(yè)者 Chris Yin 與 Teddy Pornprinya 身著正裝，現(xiàn)身華盛頓肯尼迪藝術(shù)中心，出席一場盛大的黑領(lǐng)結(jié)晚宴。

這場晚宴可謂星光熠熠。Chris Yin 著前一晚剛買的晚禮服，見到了曾投身硅谷創(chuàng)投圈的美國副總統(tǒng) JD?萬斯；他與 Teddy Pornprinya 還與前對沖基金經(jīng)理、現(xiàn)任美國財政部長斯科特?貝森特交流；兩人甚至與特朗普合影，總統(tǒng)還對著鏡頭豎起了大拇指。

Chris Yin 與 Teddy Pornprinya 此行，是為他們的初創(chuàng)公司 Plume 鋪路。這家企業(yè)正在推進(jìn)一項顛覆行業(yè)的創(chuàng)新計劃，試圖將加密貨幣底層技術(shù)拓展至更廣泛的金融領(lǐng)域。

數(shù)月以來，Plume 一直尋求美國監(jiān)管機(jī)構(gòu)的許可，計劃打造一個線上交易平臺，向客戶發(fā)行對標(biāo)現(xiàn)實資產(chǎn)的加密代幣，資產(chǎn)標(biāo)的涵蓋上市公司股票、農(nóng)場、油井等各類實體。

Plume 創(chuàng)始人 Chris Yin 與 Teddy Pornprinya 在帝國大廈留影

目前，Plume 已在海外市場推出這類代幣化產(chǎn)品，客戶可像交易加密貨幣一樣買賣這些資產(chǎn)代幣。但這項被稱為資產(chǎn)代幣化的業(yè)務(wù)，在美國卻處于法律監(jiān)管的灰色地帶，數(shù)十年前出臺的證券法，對各類資產(chǎn)的股權(quán)發(fā)售制定了嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)則，要求發(fā)行方披露詳細(xì)信息，以保護(hù)投資者權(quán)益。

今年，資產(chǎn)代幣化已成為加密貨幣行業(yè)最炙手可熱的概念。行業(yè)高管聲稱，代幣化股票能讓股票交易更高效快捷，打造一個全天候不間斷的全球交易市場。美國大型加密貨幣交易所 Kraken 已在海外市場為客戶推出基于加密技術(shù)的股票交易服務(wù)。

加密貨幣行業(yè)高管表示，加密貨幣交易基于公開賬本記錄，相比傳統(tǒng)金融體系更加透明。「所有交易可追溯、可審計?！筀raken 首席執(zhí)行官 Arjun Sethi 稱，「它幾乎不存在風(fēng)險?！?/p>

Kraken 與 Coinbase 的代表已與美國證券交易委員會會面，商討代幣化資產(chǎn)的監(jiān)管規(guī)則；與此同時，Plume 也在尋求合法路徑，以期在美國本土擴(kuò)張業(yè)務(wù)。

但這場代幣化產(chǎn)品的競速賽，引發(fā)了現(xiàn)任及前任監(jiān)管機(jī)構(gòu)官員，以及傳統(tǒng)金融巨頭高管的擔(dān)憂。

今年 9 月，美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家警告稱，資產(chǎn)代幣化可能導(dǎo)致加密貨幣市場風(fēng)險向整個金融體系傳導(dǎo)，「削弱政策制定者在市場承壓時維護(hù)支付系統(tǒng)穩(wěn)定的能力」。

美國證券交易委員會主席 Paul Atkins 則對代幣化股票持積極態(tài)度，稱其為「重大技術(shù)突破」。「根據(jù)證券法，委員會擁有廣泛的自由裁量權(quán)，可為加密貨幣行業(yè)提供監(jiān)管支持。我決心推動這項工作落地?！?Atkins 在今年 5 月的一場資產(chǎn)代幣化行業(yè)圓桌會議上表示。

為推動公司業(yè)務(wù)合規(guī)化，Chris Yin 與 Teddy Pornprinya 采取了一系列舉措。今年 5 月，兩人與美國證券交易委員會加密貨幣專項工作組會面；他們還為白宮加密貨幣行業(yè)報告提供圖表支持；并在帝國大廈 77 層設(shè)立 Plume 美國總部。

在今年夏天那場華盛頓黑領(lǐng)結(jié)晚宴上，特朗普的幕僚團(tuán)隊對兩位創(chuàng)始人表現(xiàn)出濃厚興趣?！杆麄冎?Plume 這家公司?！?Teddy Pornprinya 回憶道，「所有人都對我們的業(yè)務(wù)有所了解?！?/p>

幾周后，Plume 宣布達(dá)成一項關(guān)鍵合作，與特朗普家族旗下的 World Liberty Financial 建立商業(yè)伙伴關(guān)系。

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