哪種穩(wěn)定幣真正具有可持續(xù)性和透明度？值得關(guān)注的五大收益率最高的穩(wěn)定幣推薦
近期，市場(chǎng)持續(xù)出現(xiàn)xUSD、deUSD等大型TVL穩(wěn)定幣的嚴(yán)重錨定損失。這些事件不僅給用戶造成直接損失，還會(huì)對(duì)整個(gè)生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生連鎖反應(yīng)。
在此背景下，選擇一種具有可持續(xù)、透明收益模式且貶值風(fēng)險(xiǎn)低的穩(wěn)定幣對(duì)每位投資者而言都至關(guān)重要。并非所有收益模式都相同：有基于債券的模式、基于衍生品的模式以及鏈上借貸模式。每種模式的風(fēng)險(xiǎn)特征各不相同，因此仔細(xì)分析收益生成機(jī)制是不可或缺的步驟。
根據(jù) TVL、收益穩(wěn)定性和運(yùn)行機(jī)制，以下是 2025 年最值得關(guān)注的 5 種最賺錢的穩(wěn)定幣，重點(diǎn)關(guān)注每個(gè)協(xié)議的原生收益（不包括來自外部 DeFi 平臺(tái)的收益）。
區(qū)分基礎(chǔ)穩(wěn)定幣和收益型穩(wěn)定幣
為了避免在評(píng)估收益型穩(wěn)定幣模型時(shí)產(chǎn)生混淆，必須明確區(qū)分基礎(chǔ)穩(wěn)定幣和收益型穩(wěn)定幣。
基礎(chǔ)穩(wěn)定幣是指僅與 1 美元掛鉤且本身不產(chǎn)生利息的代幣，例如：USDe、USDS、USDC、USDT。這是 DeFi 中的基礎(chǔ)流動(dòng)性層，并非本文??（關(guān)于收益型穩(wěn)定幣）的分析重點(diǎn)。
相比之下，收益型穩(wěn)定幣是旨在為持有者創(chuàng)造收入的資產(chǎn)，但其運(yùn)作機(jī)制與收益型穩(wěn)定幣不同：
- 質(zhì)押/包裝代幣：用戶將底層穩(wěn)定幣存入?yún)f(xié)議以獲得收益代幣，例如 sUSDe、sUSDs、syrupUSDC/syrupUSDT。該代幣的價(jià)值會(huì)隨時(shí)間增長，反映收益和代幣的價(jià)格走勢(shì)。
- 重置基準(zhǔn)代幣：這類代幣無需發(fā)行質(zhì)押或包裝版本，即可自動(dòng)將收益直接計(jì)入代幣余額。代表包括 USDY（Ondo）、USDN/USDhl（M0）和 BUIDL（BlackRock）。用戶只需持有代幣，余額即可根據(jù)抵押資產(chǎn)的收益自動(dòng)增長。
由于結(jié)構(gòu)不同，如果不將總鎖定價(jià)值 (TVL)、年化收益率 (APY) 或風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)等指標(biāo)與底層代幣區(qū)分開來，很容易造成混淆。因此，本文僅分析直接產(chǎn)生收益的資產(chǎn)，不包括底層代幣。
閱讀本文 ，了解收益穩(wěn)定幣的分類方式。
排名前五的收益穩(wěn)定幣
sUSDe (Ethena)
sUSDe 是USDe的收益型版本，USDe 屬于 Delta 中性穩(wěn)定幣系列。與原版穩(wěn)定幣 USDe 一樣，sUSDe 采用 Delta 中性機(jī)制進(jìn)行錨定，該策略通過持有 ETH 或 stETH 并相應(yīng)地開立空頭衍生品頭寸來降低價(jià)格波動(dòng)。得益于此機(jī)制帶來的高年化收益率 (APY)，sUSDe 有望在 2025 年成為最引人注目的穩(wěn)定幣之一，其總鎖定價(jià)值 (TVL) 將超過 45 億美元，收益率也優(yōu)于其他穩(wěn)定幣模型。
sUSDe 的收益主要來自做多交易者向做空方支付的資金費(fèi)率。在 2020-2025 年期間，加密貨幣市場(chǎng)保持長期增長趨勢(shì)，ETH/BTC 的資金費(fèi)率通常為正。因此，Ethena對(duì)沖策略的收益能夠長期保持高位和穩(wěn)定。
sUSDe在中心化交易所（CEX）和去中心化交易所（DEX）均有良好的流動(dòng)性支持，尤其是在Uniswap和Pendle上，這使得用戶能夠輕松進(jìn)行交易并實(shí)施高級(jí)收益策略。Ethena還通過儲(chǔ)備證明（Proof of Reserves）和定期審計(jì)報(bào)告保持高度透明度。
然而，sUSDe 的風(fēng)險(xiǎn)與其收益相比也相當(dāng)高。融資利率會(huì)根據(jù)衍生品市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，導(dǎo)致收益率不穩(wěn)定，有時(shí)甚至?xí)蠓陆?。此外，sUSDe 的風(fēng)險(xiǎn)也直接取決于 USDe。2025 年 10 月 10 日的崩盤中，USDe 曾一度嚴(yán)重跌至 0.65 美元的錨定值，這表明當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)劇烈或?qū)_頭寸未能及時(shí)再平衡時(shí)，delta 中性模型可能會(huì)出現(xiàn)問題。
此外，Ethena 的運(yùn)營模式依賴于 Binance 或 Bybit 等中心化交易所進(jìn)行對(duì)沖，這會(huì)帶來交易對(duì)手風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在這些交易所可以根據(jù) ADL 機(jī)制自行削減用戶的空頭頭寸時(shí)，使得空頭頭寸的利潤無法抵消儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)格下跌。
總體而言，sUSDe適合那些愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)以換取高收益的投資者。相反，它并不適合那些優(yōu)先考慮長期穩(wěn)定性和安全性的投資者。
sUSDs (Sky)
sUSDs是USDS的收益型版本，屬于Sky生態(tài)系統(tǒng)的加密抵押穩(wěn)定幣。它是首個(gè)獲得標(biāo)普B-評(píng)級(jí)的DeFi穩(wěn)定幣，這意味著該公司增長強(qiáng)勁但現(xiàn)金流不穩(wěn)定，這標(biāo)志著其獲得了傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。
sUSD之所以能夠保持穩(wěn)定，得益于高達(dá)150-200%的ETH超額抵押機(jī)制以及部分實(shí)物資產(chǎn)。透明的鏈上抵押資產(chǎn)有助于sUSD即使在市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的情況下也能維持穩(wěn)定的錨定。
sUSDs的收益來源于天空儲(chǔ)蓄利率（SSR），該利率主要來自SparkLend和Aave等貸款池的利息收入，以及抵押金庫的交易費(fèi)和清算費(fèi)。由于sUSDs的收益率基于貸款利潤，其4.5%的年化收益率（APY）被認(rèn)為比sUSDe的delta中性模型更加穩(wěn)定和可持續(xù)。
sUSD 目前已深度集成到以太坊、Arbitrum 和 Base 等 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中，從而提高了流動(dòng)性和易用性。然而，SSR 的年化收益率 (APY) 仍然取決于借貸需求和治理政策，并且通常低于 delta 中性組。
總而言之，sUSDs 是收益穩(wěn)定幣中最穩(wěn)定的選擇，適合那些優(yōu)先考慮安全性、透明度和可持續(xù)表現(xiàn)而不是追求高年化收益率的投資者。
syrupUSDC & syrupUSDT (Maple)
syrupUSDC 和 syrupUSDT 是 Maple 生態(tài)系統(tǒng)中的兩種加密貨幣抵押穩(wěn)定幣。Maple 是一個(gè)機(jī)構(gòu)借貸平臺(tái)，管理資產(chǎn)規(guī)模超過 30 億美元。syrupUSDC 目前的 TVL（總抵押價(jià)值）為 12 億美元，而 syrupUSDT 的 TVL 為 7.15 億美元。syrupUSDC/USDT 的年收益率在 6% 至 8% 之間波動(dòng)，直接來自 Maple 的借貸平臺(tái)。
這兩種穩(wěn)定幣通過比特幣超額抵押貸款（抵押品的90%）獲得收益。與Sky的sUSD類似，syrupUSDC/USDT采用140%的抵押機(jī)制，這有助于在波動(dòng)劇烈的時(shí)期（例如2025年10月10日）維持穩(wěn)定的錨定匯率。
除了約占總鎖定價(jià)值 (TVL) 60% 的貸款組合外，Maple 還將剩余流動(dòng)性分配給戰(zhàn)略流動(dòng)性來源，以提高其滿足提款需求的能力。約 40% 的儲(chǔ)備金用于在 Fluid 和 Uniswap 上提供流動(dòng)性，15% 以 USDC 的形式存入 Aave、Sky 或 Maple 平臺(tái)。這種結(jié)構(gòu)使 Maple 能夠在發(fā)生擠兌時(shí)保持強(qiáng)大的流動(dòng)性，并確保始終能夠順暢地向用戶支付款項(xiàng)。
Maple 通過與主要金融機(jī)構(gòu)和協(xié)議的合作，不斷加深其在 DeFi 生態(tài)系統(tǒng)中的融合。與 Anchorage Digital 的合作使 Maple 能夠利用其托管基礎(chǔ)設(shè)施來保障抵押品和貸款資金的安全，降低運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，并提高大型機(jī)構(gòu)的采用率。
與此同時(shí)，與 Cantor Fitzgerald 的合作關(guān)系增強(qiáng)了 Maple 提供資金流和接觸傳統(tǒng)信貸合作伙伴的能力，有助于 Maple 維持信貸池穩(wěn)定的借貸需求。此外，Maple 還作為流動(dòng)性提供商整合到 Aave 平臺(tái)，使得 syrupUSDC 和 syrupUSDT 可用于循環(huán)策略或作為貸款抵押品。
總體而言，syrupUSDC 和 syrupUSDT 擁有透明的機(jī)制和基于市場(chǎng)借貸需求的穩(wěn)定收益。該模式適合尋求 6-8% 穩(wěn)定收益，且不愿承擔(dān)衍生品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)或采用 delta 中性策略的投資者。
OUSG & USDY (Ondo)
OUSG 和 USDY 都是 Ondo Finance 的 RWA 穩(wěn)定幣系列的一部分，都采用了美國政府債券代幣化模型，但針對(duì)的是兩個(gè)不同的用戶群體。
OUSG 是一種機(jī)構(gòu)產(chǎn)品，由貝萊德管理的短期債券提供全額抵押，總抵押價(jià)值約為 7.8 億美元。OUSG 的收益直接來源于債券利率（4%/年），并通過代幣價(jià)格上漲的復(fù)利機(jī)制進(jìn)行分配。OUSG 結(jié)構(gòu)簡單，信用風(fēng)險(xiǎn)低，因此常被用作鏈上儲(chǔ)蓄資產(chǎn)或借貸協(xié)議的抵押品。
此外，USDY 的目標(biāo)客戶是 DeFi 用戶和散戶投資者，它使用政府債券組合作為儲(chǔ)備資產(chǎn)，并通過低風(fēng)險(xiǎn)貸款活動(dòng)補(bǔ)充一小部分資金，以創(chuàng)造額外的利率差。
USDY年收益率約為4%，并通過增值機(jī)制進(jìn)行分配。USDY的總鎖定價(jià)值（TVL）超過6.7億美元，并部署在以太坊、Solana和Sei等多個(gè)網(wǎng)絡(luò)上，滿足DeFi領(lǐng)域的互換、借貸或抵押需求。
OUSG 和 USDY 都符合美國證券交易委員會(huì) (SEC)、密歇根州投資公司法案 (MiCA) 和 GENIUS 法案等監(jiān)管要求，并提供實(shí)時(shí)儲(chǔ)備證明。然而，兩者的設(shè)計(jì)差異使得 OUSG 更適合需要最高安全性的機(jī)構(gòu)投資者，而 USDY 則更適合希望獲得收益穩(wěn)定且能夠跨多個(gè)網(wǎng)絡(luò)集成的穩(wěn)定幣的去中心化金融 (DeFi) 用戶。
sUSDai (M0)
sUSDai 是 Arbitrum 平臺(tái)上 USD.AI 生態(tài)系統(tǒng)中基于收益的 USDai 版本。USDai 主要由短期債券支持，而 sUSDai 則代表通過重新基準(zhǔn)機(jī)制累積的收益。用戶質(zhì)押 USDai 即可獲得 sUSDai，并自動(dòng)開始獲得收益，無需鎖定資金。
sUSDai 的收益來源由三部分組成：債券的基本收益、向 AI 初創(chuàng)公司提供的利率較高的 GPU 貸款利息以及一部分貸款手續(xù)費(fèi)。得益于這種結(jié)構(gòu)，sUSDai 的年化收益率 (APY) 保持在 12% 左右，高于由政府債券支持的穩(wěn)定幣。
sUSDai 的風(fēng)險(xiǎn)主要來源于其對(duì) GPU 貸款的配置，而 GPU 貸款的償還取決于 AI 公司的償付能力和抵押品的價(jià)值。USD.AI 采用風(fēng)險(xiǎn)分離機(jī)制，其中 USDai 更為安全，如果 GPU 貸款出現(xiàn)問題，sUSDai 將首先承擔(dān)損失。
然而，sUSDai的GPU貸款目前僅占其儲(chǔ)備資產(chǎn)的0.1%，但其在Pendle平臺(tái)上的收益率在3個(gè)月內(nèi)已達(dá)到17.3%。這表明市場(chǎng)要求更高的收益率來彌補(bǔ)sUSDai的潛在風(fēng)險(xiǎn)。
sUSDai 目前的總價(jià)值鎖定 (TVL) 超過 1.82 億美元，并已集成到多個(gè) Arbitrum 協(xié)議中，例如 Curve、Pendle 和 Euler。Allo Game 和 Arbitrum DRIP 等激勵(lì)計(jì)劃進(jìn)一步提升了 sUSDai 的收益率。
sUSDai 采用政府債券和 AI 基礎(chǔ)設(shè)施貸款的混合模式，適合尋求高收益并愿意承擔(dān)比傳統(tǒng) RWA 穩(wěn)定幣更高風(fēng)險(xiǎn)的投資者。
以上就是哪種穩(wěn)定幣真正具有可持續(xù)性和透明度？值得關(guān)注的五大收益率最高的穩(wěn)定幣推薦的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于五大收益率最高的穩(wěn)定幣盤點(diǎn)的資料請(qǐng)關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！
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