TOKEN 2049新加坡站今日正式開始。BitMine董事長兼Fundstrat CIO Tom Lee在會上發(fā)表了主題為“華爾街自金本位以來最大的宏觀轉(zhuǎn)變”的演講。

Tom Lee指出，2025 年是自 1971 年美元與黃金脫鉤后華爾街關(guān)鍵的宏觀轉(zhuǎn)變節(jié)點。他認(rèn)為若比特幣網(wǎng)絡(luò)價值向黃金對齊（當(dāng)前比特幣網(wǎng)絡(luò)價值僅約為黃金的10%），其單價潛力顯著。若以太坊與比特幣價格比恢復(fù)至2021年高點 0.087，按年底比特幣 25 萬美元測算，以太坊單價或達(dá) 2.2 萬美元；長期來看，其單價有望升至 6.2 萬美元。

此外，Tom Lee 還提到，穩(wěn)定幣作為 “代幣化美元” 可強化美元主導(dǎo)地位，目前穩(wěn)定幣市場持有 2800 億美元國債，未來或成全球最大國債持有者，市場規(guī)模有望達(dá) 4 萬億美元。

以下為演講全文：

TOKEN 2049能來到新加坡真是太棒了。我有20分鐘或19分鐘的時間來展示很多幻燈片，我希望能留下幾分鐘時間給QA環(huán)節(jié)，我的演講主題是華爾街自金本位目標(biāo)以來更大的轉(zhuǎn)變。

首先，讓我闡述一下基本情況。我們從事加密貨幣相關(guān)研究已有約九年時間，當(dāng)時比特幣價格是963美元。正如你所看到的，比特幣一直是一種回報率超過100倍的OG資產(chǎn)類別，從那以后，它的回報率是英偉達(dá)的兩倍，同時，比特幣的表現(xiàn)也顯著優(yōu)于黃金。在相同的九年時間里，黃金價格僅增長了大約三倍。順便說一下，以太坊的表現(xiàn)甚至超過了比特幣，在那段時間里達(dá)到了 500 倍的市盈率。那么讓我來解釋一下我認(rèn)為2025年會是宏觀經(jīng)濟劇烈轉(zhuǎn)變的原因。

說到金本位制，我們需回到 1971 年。在 1971 年，美元脫離金本位制 ，同年尼 克 松總統(tǒng)宣布終止美元與黃金的掛鉤。對此，我們可以稍作思考。在 1971 年，美元除了代表自身或作為支付承諾之外，不再具有其他實質(zhì)性的價值依托。當(dāng)我們想到這一點時，多數(shù)人會提及 1971 年黃金交易的情況。的確，當(dāng)年黃金交易活躍，但這并非真正的重大機遇。在1971年，金融系統(tǒng)不得不突然想辦法確保美元保持主導(dǎo)地位，因為一旦美元與黃金脫鉤，失去了以黃金為支撐的可兌換性，另一種貨幣可能會占主導(dǎo)地位。

于是華爾街所做的是，他們?yōu)槊涝泿攀袌龌?、期貨、借記卡、抵押貸款支持證券、貨幣互換、利率互換、指數(shù)期貨、零息債券、擔(dān)保債務(wù)憑證等創(chuàng)造了巨大的市場。這就是 1971 年之后的創(chuàng)新成果，實際上，如今全球最大的 30 家公司中有 7 家是金融機構(gòu)。好的，如今還有另一件事正在發(fā)生，那就是華爾街和人工智能正在基于區(qū)塊鏈進(jìn)行建設(shè)。

在美國，《GENIUS法案》奠定了基礎(chǔ)，為穩(wěn)定幣的繁榮創(chuàng)造了條件。隨后，美國證券交易委員會（SEC）啟動了“Project Crypto”，將華爾街引入?yún)^(qū)塊鏈領(lǐng)域。當(dāng)然，華 盛 頓還有另外兩項立法正在推進(jìn)，一項是《CLARITY 法案》，另一項是《比特幣戰(zhàn)略儲備法案》。這意味著在 2025 年我們迎來了一個新的時刻，即越來越多的事物正在變得合成化。

因此，在我們看來，比特幣無疑仍占據(jù)著先驅(qū)性的重要地位，這是由于它如今已成為一種具備數(shù)字屬性的價值存儲手段。不過，我們有必要從另一個角度對相關(guān)情況加以考量。華爾街會怎么做？在我們看來，華爾街在構(gòu)建數(shù)字資產(chǎn)市場方面將會發(fā)揮非常重要的作用。以太坊有望成為最大的受益者。

所以我們不妨深入探討一下這對于比特幣的外部影響究竟意味著什么 。

假設(shè)當(dāng)前黃金價格為每盎司 4000 美元，且有可能漲至每盎司 5000 美元。那么我們就有必要思考一下比特幣與黃金之間的相對關(guān)系。所謂黃金比率，即需要明確比特幣網(wǎng)絡(luò)價值應(yīng)該占黃金價值的百分之多少？如果只有 10%，那么每枚比特幣的價值就是 14 萬美元。我覺得這個數(shù)字太低了。我認(rèn)為它基本上會與黃金的價值持平，甚至超過它。這就是比特幣價值能達(dá)到 140 萬到 220 萬美元的原因。

所以，我們目前仍看好比特幣，其價格在 11 萬美元左右。但讓我們來思考一下另一個即將發(fā)展的故事線，那就是華爾街。在接下來的 10 到 15 年里，華爾街將在區(qū)塊鏈方面進(jìn)行創(chuàng)新。而故事線的一部分我們已經(jīng)看到了，那就是我們正在談?wù)摰姆€(wěn)定幣，也就是代幣化的美元。這種現(xiàn)象在某種程度上與 1971 年的歷史事件具有相似之處 。

但我們談?wù)摰氖谴鷰呕善?、代幣化信貸、房地產(chǎn)信用，甚至最終還有知識產(chǎn)權(quán)，這些都是當(dāng)今經(jīng)濟中衡量的要素。我認(rèn)為在區(qū)塊鏈上會有無形的衡量標(biāo)準(zhǔn)被代幣化，比如數(shù)據(jù)收集、版稅支付、忠誠度計劃、智能合約代理，甚至像人類身份證明這樣重要的東西。所以加密貨幣領(lǐng)域?qū)l(fā)生很多事。而且我們已經(jīng)知道，由于穩(wěn)定幣，以太坊經(jīng)歷了類似 ChatGPT 的變革時刻。有許多不同的公司和機構(gòu)實體正在構(gòu)建穩(wěn)定幣項目。

你可能會想，為什么美國政府會關(guān)心穩(wěn)定幣呢？實際上這與美國重視合成美元的原因如出一轍。美元如今在國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）中的占比為 27%，但在各國央行外匯儲備中所占比例卻高達(dá) 57%。這 57% 的比例表明，自 1971 年以來華爾街努力使美元成為交易標(biāo)準(zhǔn)的做法是有效的。它在金融市場交易中占比高達(dá) 88%，明白了嗎？

但從根本上來說，它幾乎百分百屬于一種穩(wěn)定的計價單位。因此，若轉(zhuǎn)向基于區(qū)塊鏈技術(shù)的合成美元代幣，美元的主導(dǎo)地位有望進(jìn)一步鞏固。從整體規(guī)模來看，穩(wěn)定幣目前已成為全球第十二大美國國債持有主體。順帶一提，當(dāng)前穩(wěn)定幣持有國債規(guī)模達(dá) 2800 億美元，財 政 部長貝森特認(rèn)為，這一市場規(guī)模有望增長至 4 萬億美元。一旦穩(wěn)定幣持有的國債規(guī)模超過 1 萬億美元，它們將成為全球最大的美國國債單一持有主體 。

這一目標(biāo)并非遙不可及。同樣值得關(guān)注的是，當(dāng)企業(yè)基于區(qū)塊鏈構(gòu)建業(yè)務(wù)時，實際發(fā)生的情況是，我們從本質(zhì)上對其業(yè)務(wù)架構(gòu)進(jìn)行了重新設(shè)計，這使得企業(yè)能夠切實提升運營效率。我認(rèn)為這其中有很多原因。順便說一句，想必許多人都好奇，人工智能在基于區(qū)塊鏈的業(yè)務(wù)構(gòu)建理念中究竟處于何種位置、發(fā)揮怎樣的作用？a16z曾發(fā)布過一份不錯的白皮書對此進(jìn)行探討。

在圍繞人工智能的區(qū)塊鏈構(gòu)建方面，大概有 11 種應(yīng)用場景。我只強調(diào)其中幾個，比如第三個，向前兼容的人格證明。這就像世界幣這樣的項目；第六個，通過編碼應(yīng)用程序保持人工智能同步。我認(rèn)為一個這樣的例子就是我戴的這個設(shè)備，叫 U Critter。它能測量你所在位置的二氧化碳含量，理想數(shù)值是 420，而目前是 980。

我們經(jīng)常被問到，華爾街在區(qū)塊鏈上進(jìn)行構(gòu)建有什么好處？他們會說銀行運作良好。但我不明白摩根大通怎么能變得更盈利？實際上，原生建立在區(qū)塊鏈上的公司本質(zhì)上更盈利。比如，Tehther正以 5000 億美元的估值進(jìn)行融資。

看看全球 12 家最大銀行的名單。Tether排在第二位。想想看，Tether的規(guī)模比美國銀行（Bank of America）大 50%，而美國銀行可是個龐然大物。它的規(guī)模是花旗集團（Citigroup）的兩倍，是摩根士丹利（Morgan Stanley）的兩倍，甚至比高盛（Goldman Sachs）還要大。但有趣的是，如果看看Tether的員工數(shù)量，摩根大通（JP Morgan）市值 8690 億美元，有 317000 名員工，相當(dāng)于每位員工的市值為 280 萬美元。

Tether僅擁有150名員工。這一數(shù)量甚至少于摩根大通（JP Morgan）初級分析師團隊的規(guī)模，大致與新入職（假設(shè)為六月入職）的分析師團隊人數(shù)相近。由此可見，Tether平均每位員工所對應(yīng)的市值高達(dá) 33 億美元。我們必須認(rèn)識到這一事實：Tether作為一家基于公鏈運行的原生區(qū)塊鏈公司，其市值幾乎與摩根大通不相上下，然而其員工規(guī)模卻僅為 150 人 。

因此，在我看來，顯然在區(qū)塊鏈上創(chuàng)建公司和重建華爾街是非常有利可圖的。好的，那么現(xiàn)在我想進(jìn)一步闡述。為什么這對以太坊有利，甚至如何考慮數(shù)字資產(chǎn)的儲備。如前所述，當(dāng)下類似 1971 年那樣具有標(biāo)志意義的關(guān)鍵節(jié)點正在來臨，而且意義重大。為什么會這樣呢？原因在于華爾街上的眾多企業(yè)均有在區(qū)塊鏈領(lǐng)域開展業(yè)務(wù)構(gòu)建的需求，并且傾向于選擇中立的公共鏈作為其底層架構(gòu)。

正如你所見，有很多公司選擇在以太坊上進(jìn)行此類操作。實際上，如果查看諸如公共鏈上鎖定的價值之類的數(shù)據(jù)，以太坊是首選的鏈。它占據(jù)了所有總鎖定價值的 68%。當(dāng)然，在過去的幾個周期中，TDL 一直是以太坊的底部支撐。甚至像環(huán)球銀行金融電信協(xié)會（SWIFT）這樣的公司，就在幾天前宣布他們將使用以太坊的二層網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行鏈上遷移的實驗。所以，SWIFT 這樣的公司也表明他們想要使用公共鏈，而非企業(yè)鏈。

在人工智能領(lǐng)域，圍繞以太坊展開了諸多探討，其被視作構(gòu)建具有混沌特性產(chǎn)品的理想平臺。這里是以太坊的價格歷史。自 2018 年以來，它在 2021 年達(dá)到高點，隨后，在過去四年中，我們可以清晰地觀察到其經(jīng)歷了一段極為顯著且范圍廣泛的盤整階段。目前，以太坊的價格正開始突破這一盤整區(qū)間。在此，我們有必要對之前的盤整時期予以重點關(guān)注。

以太坊在 2018 年至 2020 年期間處于盤整狀態(tài)，隨后其代幣價格從 90 美元漲至 4000 美元，漲幅超過 50 倍。這次上漲的低點是 1385 美元。那么以太坊接下來會怎樣呢？我有一些想法可以分享。但再看看這一價格走勢圖表時，其并未呈現(xiàn)出看跌信號。另一個值得思考的圖表是以太坊價格與比特幣價格的比率。目前該比率為 0.036，平均值為 0.047，2021 年的高點為 0.087。

我認(rèn)為這些數(shù)字很重要，因為在我看來，以太坊正處于 2025 年的關(guān)鍵時刻，就像 1971 年那樣。我認(rèn)為其價格比率至少應(yīng)恢復(fù)到之前的高點 0.087。那么這意味著什么呢？好吧，如果你看看比特幣的價格，我們認(rèn)為到今年年底至少會達(dá)到 25 萬美元。所以它的價格比率會達(dá)到其平均值 0.0479。

如果達(dá)到 2021 年的高點，那么每個以太坊的價值將達(dá)到 12000 美元，鑒于以太坊基本面發(fā)生的變化，我認(rèn)為這是合理的。在這種情況下，每個以太坊價值為 22000 美元。然而，就以太坊的發(fā)展?jié)摿Χ?，我認(rèn)為這并非其價格上限。另一個重要節(jié)點是以太坊成為未來的支付軌道，屆時其網(wǎng)絡(luò)價值將與比特幣持平。那么每個以太坊的價值將達(dá)到 62000 美元。

如大家所見，以以太坊當(dāng)前價值 4100 為例，上述三種價值預(yù)期均預(yù)示著極為可觀的增值潛力。那么，讓我來談?wù)勛詈笠稽c，如果你對以太坊感興趣，為何會考慮持有一家數(shù)字資產(chǎn)儲備（DAT）公司的相關(guān)權(quán)益？

目前，我們每月會在網(wǎng)站上發(fā)布名為“董事長致辭”的內(nèi)容。不過，鑒于時間有限，我想簡要闡述一下相關(guān)要點，以便能在幾分鐘內(nèi)完成講解，進(jìn)而留出時間進(jìn)行問答環(huán)節(jié)。一家數(shù)字資產(chǎn)儲備公司的目標(biāo)在于提升每股所對應(yīng)的以太坊持有量。這一策略背后的邏輯在于，通過這種方式，公司能夠以溢價形式發(fā)行股票。大家理解這個原理了嗎？

在研究這一領(lǐng)域時，有一個極具參考價值的案例——Microstrategy。該公司的股價在特定發(fā)展階段，從每股 13 美元一路攀升至 335 美元，這一變化充分展示了相關(guān)策略在市場中的影響與潛力。

Microstrategy達(dá)成這一目標(biāo)的方式是通過發(fā)行股票以購入更多比特幣。自 Microstrategy 啟動該策略后的五年間，比特幣價格從 11000 美元漲至 108000 美元，實現(xiàn)了 10 倍增長。這一情況表明，Microstrategy 通過其資產(chǎn)儲備策略，在投資回報率上超越了比特幣。如今，BitMine正在效仿這一策略模式。在市場上存在的眾多DAT股票中，BitMine作為世界上第二大加密資產(chǎn)持有者，是流動性最強的股票之一 。

在今天的美國股市中，BitMine位列第 26 位，其每日交易量高達(dá) 26 億美元。值得關(guān)注的是，BitMine的日交易量超過了 Visa以及 Oppenheimer，并且在日交易量方面，幾乎與 Marvell Technologies或 Inco相當(dāng)。這一直是個優(yōu)勢，因為當(dāng)你查看那200個DAT股票時，BitMine和Microstrategy公司占了所有交易量的 84%。所以，從持有股票的公司角度來看，機構(gòu)資金的流向會集中在這兩家公司。

這意味著 BitMine需要大量資金來快速擴充其以太坊儲備量。我們可以觀察到，自公司開始涉足以太坊相關(guān)儲備業(yè)務(wù)的約九周時間里，每股所對應(yīng)的以太坊持有量增長了九倍。這種增長速率表明，公司在以太坊儲備增長方面的表現(xiàn)遠(yuǎn)超以太坊本身的常規(guī)增長態(tài)勢。因此，從投資角度而言，如果投資者對以太坊的市場前景持樂觀態(tài)度，并且關(guān)注以太坊儲備相關(guān)的投資機會，那么 BitMine的股票將有可能為投資者每日帶來更多的以太坊收益。當(dāng)然，這僅僅是該投資機會的一個方面，其潛在價值并不僅限于此 。

以太坊儲備相關(guān)公司對加密基礎(chǔ)設(shè)施有信心。從技術(shù)原理來講，以太坊采用權(quán)益證明（PoS）機制，相關(guān)公司通過質(zhì)押以太坊，在為以太坊網(wǎng)絡(luò)提供安全保障的同時，獲取相應(yīng)的收益。從長遠(yuǎn)發(fā)展趨勢來看，基于保障網(wǎng)絡(luò)安全這一核心需求，我們有理由相信，任何涉及加密貨幣的參與者，最終都極有可能因相同的安全考量，而選擇以以太坊作為關(guān)鍵的質(zhì)押資產(chǎn)。

這就是BitMine的策略，我們將積極參與社區(qū)，確保以太坊基金會和以太坊開發(fā)者在去中心化金融領(lǐng)域取得成功，公司還將進(jìn)行大膽投資，這些投資將跨越華爾街和加密貨幣領(lǐng)域。

情況大致如此?，F(xiàn)在我們還有兩分鐘的時間留給大家提問。不過在結(jié)束之前，我認(rèn)為加密貨幣的未來一片光明。我們認(rèn)為以太坊將會成為很多此類項目的建設(shè)之地。那么現(xiàn)在，我想開始提問環(huán)節(jié)。

提問1：未來是否只會有一條鏈能夠存活下來呢？

Tom Lee：我不這么認(rèn)為，今天的華爾街，存在著幾十種不同的基礎(chǔ)設(shè)施、平臺。甚至像交易所這樣的領(lǐng)域也是如此。全球有很多大型交易所，從芝加哥商業(yè)交易所（CME）到納斯達(dá)克（Nasdaq）再到紐約證券交易所（NYSE）。所以我認(rèn)為市場足夠大。當(dāng)我們考慮這個問題時，我們談?wù)摰氖侨驀鴥?nèi)生產(chǎn)總值（GDP）為 80 萬億美元。所有經(jīng)濟活動的一半都是金融交易，這相當(dāng)于每年 80 萬億美元的潛在市場。很多 GDP 中的知識產(chǎn)權(quán)使用費在鏈上流動，這一部分的規(guī)模約為 20 萬億美元 。

因此，若這總計 100 萬億美元的經(jīng)濟活動均在以太坊上展開，那么以太坊的價值理論上將會達(dá)到 1000 萬美元。由此可見，對于專注于特定細(xì)分領(lǐng)域的Layer1區(qū)塊鏈來說，還有很大的發(fā)展空間。所以我認(rèn)為像Solana這樣的鏈以及其他鏈都有發(fā)展空間。而且我認(rèn)為我們必須要記住的一點是，我們不想過于狹隘，不想把當(dāng)今領(lǐng)域劃分得過于割裂。我認(rèn)為這是一個巨大的進(jìn)步。

提問2:面對非常熊市你有什么策略嗎？因為你知道，對于加密貨幣而言，如果全球宏觀市場下行，我們也會下行。

Tom Lee：好的，這是個好問題。問題在于，基本上在熊市中DAT公司如何生存？我認(rèn)為一家DAT公司應(yīng)對這種情況需要做兩件事。其一，也是首要原則，就是必須保持干凈的資產(chǎn)負(fù)債表。BitMine沒有債務(wù)，因為在經(jīng)濟低迷時期，持有股票的投資者不希望公司資產(chǎn)負(fù)債表上存在其他因素與其股權(quán)形成競爭關(guān)系。畢竟債務(wù)持有人與股東在權(quán)益分配上存在競爭，可轉(zhuǎn)換債券持有人同樣也會與股東產(chǎn)生競爭。這就是為什么在經(jīng)濟衰退期間，擁有復(fù)雜資本結(jié)構(gòu)的公司可能會出現(xiàn)股價壓縮。

其次，公司需要以每股以太坊的形式持有資產(chǎn)，因為假設(shè)熊市在 12 個月后到來。好的，BitMine每天增加以太坊，所以在 12 個月后，每股以太坊的價值可能從 40 美元漲到 80 美元?；谏鲜銮闆r，即便未來加密市場陷入低迷，公司股價可能會下跌 50%，但仍會高于今天的水平。因此，就應(yīng)對市場低迷期而言，如果DAT公司能夠不斷提升每股所對應(yīng)的以太坊持有量，那么其將具備更強的抗風(fēng)險能力。

以上就是Tom Lee分享：華爾街面臨1971年來最大宏觀轉(zhuǎn)變 以太坊（ETH）有望成最大受益者的詳細(xì)內(nèi)容，更多關(guān)于華爾街巨變：ETH或成最大贏家的資料請關(guān)注腳本之家其它相關(guān)文章！

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