ASTER一周暴漲4倍，借勢Binance向Hyperliquid發(fā)起挑戰(zhàn)
前情提要
2025 年 9 月 18 日，趙長鵬發(fā)布了一張既非比特幣也非 BNB 的價格走勢圖。
該圖表展示的是去中心化永續(xù)交易平臺 ASTER 的原生代幣，該交易平臺于前一日剛剛上線。
「干得漂亮！開局順利。再接再厲！」他說道。
數(shù)小時內，ASTER 代幣較發(fā)行價暴漲 400%。市場清晰地接收到了這一信號：這位前 Binance 首席執(zhí)行官不只是在表達祝賀，而是在向 Hyperliquid 宣戰(zhàn)。
當 HYPE 代幣持有者看著他們的 Hyperliquid 資產(chǎn)飆升至近 60 美元的歷史高位時，趙長鵬這條精心計算的推文猶如精準打擊般落下。趙長鵬雖被禁止運營 Binance，但顯然未被禁止撼動市場，他正全力支持 Hyperliquid 最強勁的競爭對手。
然而，戰(zhàn)爭機器已然啟動。YZi 實驗室（前身為 Binance 實驗室）一直默默資助著 ASTER 的開發(fā)。BNB 鏈合作網(wǎng)絡正在激活。全球最大的加密帝國正針對這個膽敢搶占衍生品市場份額的去中心化新秀展開全面圍剿。
這是永續(xù)合約去中心化交易平臺戰(zhàn)爭的第一槍，而 Binance 絕不打算認輸。
（一）ASTER 是什么？
ASTER 誕生于 2024 年 12 月兩大 DeFi 協(xié)議 Astherus 和 APX Finance 的合并。此次整合構建出統(tǒng)一的交易基礎設施，旨在直接抗衡 Hyperliquid 不斷擴張的市場份額。
（注：Astherus 專注收益型產(chǎn)品的多資產(chǎn)流動性，APX Finance 是去中心化永續(xù)交易平臺）
該平臺是多鏈去中心化交易平臺，支持 BNB 鏈、以太坊、Solana 和 Arbitrum 網(wǎng)絡，通過聚合多鏈流動性實現(xiàn)無需手動跨鏈的無縫交易。自 2025 年 3 月上線以來，ASTER 已為 200 萬用戶處理逾 5140 億美元交易量。代幣發(fā)行后，平臺總鎖倉價值曾短暫觸及 20 億美元峰值，截至 2025 年 9 月已回落至 6.55 億美元。
與僅聚焦現(xiàn)貨交易的去中心化交易平臺不同，ASTER 定位為同時提供現(xiàn)貨與永續(xù)期貨市場的綜合交易平臺。在永續(xù)衍生品作為核心業(yè)務的同時，平臺也提供現(xiàn)貨交易功能，首個上線的交易對為其原生代幣 ASTER/USDT。
（二）ASTER 如何解決搶先交易與清算操縱？
ASTER 的架構核心致力于解決困擾多鏈 DeFi 的流動性碎片化難題。平臺通過聚合跨鏈訂單簿深度構建「統(tǒng)一流動性」，而非強制用戶進行跨鏈資產(chǎn)轉移。
其「隱藏訂單」系統(tǒng)尤為突出，該功能在執(zhí)行前始終隱匿訂單規(guī)模與方向。這類暗池式設計有效解決了鏈上交易的關鍵痛點：搶先交易與清算操縱。
趙長鵬此前評價此功能時指出，它解決了「其他鏈上 DEX 存在的清算操縱問題」。
平臺保證金系統(tǒng)同時支持隔離與交叉抵押交易，允許用戶使用 asBNB 等流動性質押代幣或生態(tài)穩(wěn)定幣作為保證金。這項資本效率創(chuàng)新使交易者在維持活躍持倉的同時，能為抵押資產(chǎn)獲取被動收益。
ASTER 生態(tài)系統(tǒng)的核心是 USDF。USDF 是一種由 delta 中性頭寸支撐的生態(tài)穩(wěn)定幣。用戶可通過存入受支持資產(chǎn)鑄造 USDF，并將該穩(wěn)定幣作為交易抵押品同時獲取收益。這形成了持有穩(wěn)定幣的用戶自然成為流動性提供者的自循環(huán)流動性體系。
ASTER 路線圖包含提升隱私性的零知識證明集成，以及專為交易優(yōu)化的定制 Layer1 區(qū)塊鏈 Aster 鏈開發(fā)。2025 年 6 月該功能已向部分交易者開放測試版，使平臺最終能與 Hyperliquid 定制化 L1 架構展開競爭。
（三）ASTER 與 Hyperliquid 的巔峰對決
ASTER 與 Hyperliquid 是永續(xù)合約去中心化交易的兩種不同路徑。Hyperliquid 從頭構建專屬 Layer1 區(qū)塊鏈，采用完全鏈上訂單簿交易，達到媲美中心化交易平臺的性能。這種垂直整合讓 Hyperliquid 的交易執(zhí)行效率與用戶操作體驗層面形成行業(yè)標桿，但將其限制在單一生態(tài)內。
ASTER 則采取相反策略，通過多鏈部署最大化覆蓋范圍與流動性接入。盡管這會增加技術復雜性，但使其能利用現(xiàn)有 DeFi 生態(tài)資源，服務偏好特定鏈的用戶群體。
Hyperliquid 以約 70% 的 DeFi 永續(xù)合約市場份額占據(jù)主導地位，未平倉合約達 150 億美元，日均交易量持續(xù)保持在 8 億美元以上。
然而 ASTER 的多鏈策略具備 Hyperliquid 難以復制的優(yōu)勢。該平臺與 Pendle、Venus 等收益協(xié)議集成創(chuàng)造的資本效率機遇，是 Hyperliquid 孤立 L1 架構無法企及的。
ASTER 用戶可同時獲取 BNB 質押收益、USDT 存款利息及交易手續(xù)費。
杠桿配置亦存在顯著差異。Hyperliquid 將杠桿上限設定為 40 倍，而 ASTER 多數(shù)交易對支持 100 倍杠桿，特定資產(chǎn)最高可達 1001 倍。ASTER 的美股永續(xù)合約提供 7×24 小時傳統(tǒng)股市風險敞口，將服務范圍擴展至加密原生交易者以外的群體。
（四）代幣流向揭示競爭格局
ASTER 的代幣經(jīng)濟模型注重社區(qū)激勵與長期可持續(xù)性的理念。80 億枚總供應量按特定比例分配：53.5% 用于空投與社區(qū)獎勵，30% 用于生態(tài)發(fā)展，7% 撥入資金庫，5% 分配給團隊，4.5% 用于流動性與交易平臺上線。
社區(qū)分配比例居 DeFi 領域前列，超過總供應量 50%。解鎖機制采用 25% 代幣在生成事件即時釋放，剩余部分設置三個月鎖定期后分九個月線性釋放。
該代幣在生態(tài)內具備多重功能，治理權、手續(xù)費折扣、質押收益及高級功能訪問權限。收益分享通過手續(xù)費回購實現(xiàn)，部分交易費用將用于購買并可能銷毀 ASTER 代幣，隨著交易量增長形成通縮壓力。
用戶可質押其 ASTER 代幣，同時使用這些代幣的生態(tài)衍生品作為交易抵押品。此舉實現(xiàn)了單一持倉創(chuàng)造多重價值收益流。
（五）代幣對決：ASTER 與 HYPE 全面解析
ASTER 與 HYPE 代幣經(jīng)濟模型展現(xiàn)出價值捕獲與分配機制的不同理念。
Hyperliquid 的 HYPE 代幣采用更傳統(tǒng)的加密經(jīng)濟模型，通過協(xié)議收入進行激進回購。該平臺年化收入超 10 億美元，并將大部分收益用于 HYPE 回購，形成強勁的通縮壓力。
HYPE 的核心優(yōu)勢在于其經(jīng)過驗證的「收入-回購」飛輪效應。目前總供應量的 43.4% 處于質押狀態(tài)，加上巨額協(xié)議收入，使代幣維持嚴格的流通量限制。這種強大的價格支撐機制是 ASTER 目前尚未能企及的。
2025 年 11 月 Hyperliquid 啟動核心貢獻者大規(guī)模代幣解鎖。這些解鎖將帶來巨大的拋售壓力，甚至可能壓倒激進的回購計劃。Hyperliquid 正準備推出 USDH 穩(wěn)定幣以產(chǎn)生額外回購壓力，但選擇時機帶來了不確定性。
ASTER 的策略則將社區(qū)所有權置于即時價值捕獲之上。雖然這意味著短期回購力度較弱，但能創(chuàng)造更強的網(wǎng)絡效應和治理去中心化。53.5% 的社區(qū)分配確保價值真正流向實際用戶而非早期投資者或團隊成員。
（六）Binance 的戰(zhàn)略
剖析 ASTER 的流動性供應體系可窺見其啟動背后的戰(zhàn)略縱深。專業(yè)做市商提供核心訂單簿深度，而平臺的跨鏈架構聚合了多區(qū)塊鏈流動性。與 Pendle、ListaDAO、Kernel、Venus、YieldNest 及 PancakeSwap 等協(xié)議的戰(zhàn)略合作，創(chuàng)造了額外流動性來源與用戶激勵。
Pendle 實現(xiàn)收益代幣化，ListaDAO 提供 BNB 流動性質押（生成 asBNB），Venus 提供借貸服務，PancakeSwap 則導流來自 BNB 鏈最大 DEX 的套利交易。這些合作使 ASTER 成為用戶可在交易衍生品的同時參與多重 DeFi 策略的核心樞紐。
生態(tài)抵押品系統(tǒng)通過允許用戶從交易保證金中獲取收益，解決了機會成本問題。用戶無需持有閑置 USDT，可通過鑄造 USDF 在作為抵押品的同時獲得 delta 中性收益。
（注：USDF 是 ASTER 的生態(tài)穩(wěn)定幣）
同理，asBNB 在作為杠桿頭寸保證金時仍能獲取質押收益（年化約 5-7%）。這使得單筆存款可產(chǎn)生多重收益流，質押收益、交易利潤和代幣獎勵，激勵用戶將更多資金長期留存平臺，自然深化了流動性池深度。
YZi 實驗室的投資時間線為 Binance 戰(zhàn)略布局提供了關鍵注腳。該投資機構于 2024 年 11 月完成對 Astherus（ASTER 前身）的注資，正值 Hyperliquid 對 Binance 衍生品主導地位構成實質性競爭威脅之際。
據(jù) BNB 鏈代表透露，ASTER 作為 YZi 實驗室孵化計劃重點項目，獲得了導師指導、生態(tài)曝光及技術營銷資源支持，由此確立其作為 BNB 鏈第一大永續(xù)合約 DEX 的地位。
Hyperliquid 交易量在 2024-2025 年間持續(xù)穩(wěn)步增長。雖然 Binance 在絕對交易量上仍保持巨大優(yōu)勢，但 Hyperliquid 從近乎零起點到顯著市場份額的增長軌跡，證明其成功開拓了獨立市場而非直接搶奪 Binance 交易者。
結合其對 MYXFinance 等其他項目的投資來看，YZi 實驗室的投資策略愈發(fā)明晰。這些投資顯示出構建 BNB 鏈 DeFi 基礎設施、為其他鏈成功協(xié)議打造替代方案的協(xié)同布局。
（注： MYX Finance 是 BNB 鏈永續(xù)合約，其 DEX 同樣經(jīng)歷爆發(fā)式增長）
Binance 的整體戰(zhàn)略更側重于生態(tài)防御而非直接競爭。其未簡單復制 Hyperliquid 的定制 L1 方案，而是充分發(fā)揮現(xiàn)有生態(tài)優(yōu)勢：監(jiān)管關系、法幣通道、機構合作與深度流動性池。ASTER 在享受這些網(wǎng)絡效應紅利的同時，正提供成熟交易者日益青睞的去中心化交易體驗。
Binance 并未將去中心化協(xié)議視為可忽視或邊緣化的威脅，反而積極投資并推廣那些仍處于其生態(tài)影響力范圍內的 DeFi 替代方案。
（七）結論如何？
ASTER 的崛起要么標志著去中心化衍生品交易的轉折點，要么成為趙長鵬對競爭對手說過最昂貴的「我也能行」。
從表面看，該平臺具備所有成功要素：多鏈流動性、生態(tài)抵押品、美股永續(xù)合約及雄厚支持。交易衍生品同時賺取收益的理念聽來美妙，但需知加密貨幣領域「好得不像真的」創(chuàng)新往往確實如此。
總鎖倉價值從 20 億美元峰值驟降至 6.55 億美元的現(xiàn)實或許值得警惕：初始熱度與可持續(xù)采用存在本質差異。當單日 TVL 暴跌 67% 時，我們或許該質疑這些數(shù)字究竟代表真實用戶，還是僅反映急功近利的收益農(nóng)場主。
其代幣經(jīng)濟模型側重長期社區(qū)建設而非短期價值捕獲，這種策略既可稱為遠見卓識亦可視為天真理想。取決于觀察視角。與 Hyperliquid 經(jīng)過驗證的「收入-回購」機器不同，ASTER 的價值主張需要用戶相信在操作 100 倍杠桿頭寸時獲取 3% 保證金收益的商業(yè)模式具有可持續(xù)性。
真正的考驗在于平臺能否說服交易者放棄 Hyperliquid 久經(jīng)考驗的基礎設施，轉投由曾孕育 2022 年 FTX 崩盤生態(tài)體系支持的多鏈實驗。
當全球最大交易平臺感到必須扶持 DeFi 競爭對手時，這暗示中心化模式并非如曾經(jīng)認為的那樣不可撼動。至于此舉將使 ASTER 成為贏家，或僅僅是一筆昂貴的風險對沖，仍有待時間驗證。
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